【正文】 這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國(guó)貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來(lái)確定的，同時(shí)也考慮了國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。 第 8章 外匯與匯率 104 參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率，但參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。 第 8章 外匯與匯率 103 通過(guò) 2021年 7月的匯改，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。 第 8章 外匯與匯率 102 中國(guó)人民銀行將根據(jù)市場(chǎng)發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整匯率浮動(dòng)區(qū)間。 第 8章 外匯與匯率 101 （ 3） 2021年 7月 21日 19時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為 1美元兌 8． 11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)，外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶的掛牌匯價(jià)。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。 2021年 10月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到 10000億美元。尤其是近幾年來(lái)，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差持續(xù)擴(kuò)大，加劇了國(guó)際收支失衡。隨著亞洲金融危機(jī)的影響逐步減弱，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深化，金融領(lǐng)域改革取得了新的進(jìn)展，外匯管制進(jìn)一步放寬，外匯市場(chǎng)建設(shè)的深度和廣度不斷拓展 第 8章 外匯與匯率 99 這些都為進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制創(chuàng)造了條件。 第 8章 外匯與匯率 98 從 1994年匯改到 1997年以前，人民幣匯率穩(wěn)中有升，海內(nèi)外對(duì)人民幣的信心不斷增強(qiáng)。 對(duì)外匯指定銀行之間每日買賣外匯的價(jià)格和各外匯指定銀行向客戶掛牌公布的匯率，實(shí)行浮動(dòng)幅度管理。 對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行賬戶制度，其外匯收支實(shí)行審批制度。 第 8章 外匯與匯率 96 1994年人民幣匯率制度的主要內(nèi)容 （ 3）有管理的浮動(dòng)匯率。各種外匯交易均按這個(gè)匯率結(jié)算。 第 8章 外匯與匯率 95 1994年人民幣匯率制度的主要內(nèi)容 （ 2）以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率。自 1994年 1月 1日起，人民幣匯率實(shí)現(xiàn)官方匯率和調(diào)劑匯率并軌。 第 8章 外匯與匯率 94 1994年人民幣匯率制度的主要內(nèi)容 （ 1）單一匯率。 第 8章 外匯與匯率 93 1994年以前，我國(guó)先后經(jīng)歷了固定匯率制度和雙軌匯率制度。 可控性，就是人民幣匯率的變化要在宏觀管理上能夠控制得住，既要推進(jìn)改革，又不能失去控制，避免出現(xiàn)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)大的波動(dòng)。 第 8章 外匯與匯率 92 主動(dòng)性，就是主要根據(jù)我國(guó)自身改革和發(fā)展的需要，決定匯率改革的方式、內(nèi)容和時(shí)機(jī)。 第 8章 外匯與匯率 91 人民幣匯率改革的總體目標(biāo)是： 建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。另有些國(guó)家為使本國(guó)貨幣免受某一國(guó)貨幣的支配，便將本國(guó)貨幣與由若干種貨幣組成的一籃子貨幣掛鉤。 第 8章 外匯與匯率 90 （ 2）單獨(dú)浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)和釘住浮動(dòng) 釘住浮動(dòng) ，是指將本國(guó)貨幣釘住某一國(guó)家貨幣，使本國(guó)貨幣匯率隨該國(guó)貨幣匯率的浮動(dòng)而浮動(dòng)。 歐洲經(jīng)濟(jì)共同體是歷史上聯(lián)合浮動(dòng)的典型例子。 采用這種制度的最初主要是發(fā)達(dá)國(guó)家，現(xiàn)在越來(lái)越多的新興工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家也開(kāi)始選用這一方式。 第 8章 外匯與匯率 88 （ 2）單獨(dú)浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)和釘住浮動(dòng) 分類標(biāo)準(zhǔn)：按照匯率浮動(dòng)的形式。 管理浮動(dòng)， 也稱骯臟浮動(dòng)，是指政府或一國(guó)貨幣當(dāng)局為使市場(chǎng)匯率向有利于本國(guó)的方向浮動(dòng)，避免匯率波幅過(guò)大影響對(duì)外貿(mào)易和國(guó)際收支，而對(duì)市場(chǎng)匯率的升降幅度進(jìn)行公開(kāi)或隱蔽的干預(yù)。 第 8章 外匯與匯率 85 第 8章 外匯與匯率 分類標(biāo)準(zhǔn) 政府是否對(duì)匯率采 取一定干預(yù)措施 匯率浮動(dòng)形式 類別 自由浮動(dòng) 單獨(dú)浮動(dòng) 聯(lián)合浮動(dòng) 管理浮動(dòng) 釘住浮動(dòng) 目前，各國(guó)實(shí)行的浮動(dòng)匯率制有多種類型 86 （ 1）自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng) 分類標(biāo)準(zhǔn)：按照政府是否對(duì)匯率采取一定的干預(yù)措施。鑄幣平價(jià)不會(huì)變動(dòng)，各國(guó)間的匯率能保持真正的穩(wěn)定；而在布雷頓森林體制下黃金平價(jià)開(kāi)經(jīng)由國(guó)家貨幣基金組織的認(rèn)可予以變更，因此紙幣流通條件下的固定匯率制實(shí)際上是一種可調(diào)整的盯住匯率制 第 8章 外匯與匯率 84 浮動(dòng)匯率制度及其種類 浮動(dòng)匯率制是指現(xiàn)實(shí)匯率不受平價(jià)的限制，隨外匯市場(chǎng)供求狀況變動(dòng)而波動(dòng)的一種匯率制度。鑄幣平價(jià)與黃金平價(jià) 其次，固定匯率的維持機(jī)制不同。 外匯市場(chǎng)上實(shí)際匯率波動(dòng)幅度不得超過(guò)貨幣平價(jià)上下各 1%（ 1971年 12月國(guó)際貨幣基金組織將這一幅度擴(kuò)大到貨幣平價(jià)上下各 %），如果超過(guò)這一界限，各有關(guān)國(guó)家貨幣當(dāng)局有義務(wù)采取各種干預(yù)措施，如動(dòng)用外匯平準(zhǔn)基金，進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作等，將市場(chǎng)匯率波動(dòng)控制在規(guī)定范圍內(nèi)。 第 8章 外匯與匯率 82 布雷頓森林體制基本內(nèi)容 二是人為維持匯率的穩(wěn)定。 第 8章 外匯與匯率 80 布雷頓森林體制基本內(nèi)容 其基本內(nèi)容大致有兩點(diǎn)： 一是“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤。 第 8章 外匯與匯率 79 （ 2）紙幣流通條件下的固定匯率制度 1944年 7月，世界上 44個(gè)國(guó)家的代表在美國(guó)新罕布什州的布雷頓森林召開(kāi)會(huì)議，通過(guò)了“國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定”。貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的不穩(wěn)定導(dǎo)致了其對(duì)外價(jià)值即匯率的不穩(wěn)定。 第 8章 外匯與匯率 77 （ 1）金本位制下的固定匯率制度 因此，在金本位制下，市場(chǎng)匯率總是圍繞著鑄幣平價(jià)在小幅波動(dòng)，波動(dòng)幅度以黃金輸出點(diǎn)為上限，以黃金輸入點(diǎn)為下限。 第 8章 外匯與匯率 76 （ 1）金本位制下的固定匯率制度 如果外匯匯率下降并降至黃金輸入點(diǎn)以下，本國(guó)居民將寧愿用收取外匯的形式收回國(guó)外的債權(quán)，再以外匯向外國(guó)貨幣當(dāng)局兌換黃金并將黃金運(yùn)回國(guó)內(nèi)。 第 8章 外匯與匯率 75 （ 1）金本位制下的固定匯率制度 當(dāng)一國(guó)外匯的市場(chǎng)價(jià)出現(xiàn)上升并超過(guò)黃金輸出點(diǎn)時(shí)，該國(guó)居民將寧愿以本幣向本國(guó)貨幣當(dāng)局兌換黃金，然后將黃金運(yùn)送到國(guó)外去清償其外國(guó)債務(wù)，而不愿在市場(chǎng)上以高價(jià)購(gòu)?fù)鈪R。 黃金輸送點(diǎn)分為黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)。 第 8章 外匯與匯率 74 （ 1）金本位制下的固定匯率制度 由于黃金在國(guó)與國(guó)之間可以自由輸出入，因此市場(chǎng)匯率的波動(dòng)是有限的，要受到黃金輸送點(diǎn)的限制。 第 8章 外匯與匯率 73 （ 1）金本位制下的固定匯率制度 在金幣本位制下，每一國(guó)的金幣都有其法定的含金量，黃金可以自由鑄造成金幣，自由輸出入，銀行券可以自由兌換金幣或黃金。 第 8章 外匯與匯率 72 固定匯率制度，是指兩國(guó)貨幣具有法定兌換比率且基本保持固定，現(xiàn)實(shí)匯率只能圍繞該比率在很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度。 傳統(tǒng)上，匯率制度分為固定匯率制和浮動(dòng)匯率制兩類。 70 8． 5匯率制度 匯率制度也叫匯率安排，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。 → 表示向右位移， ← 表示向左位移。 第 8章 外匯與匯率 67 （ 2）預(yù)期未來(lái)匯率 ETE的變動(dòng)對(duì) RETA線的影響 以下變動(dòng)將提高 A幣存款的預(yù)期回報(bào)率，使 RETA線右移并導(dǎo)致 B幣貶值： ① A國(guó)價(jià)格水平相對(duì)于 B國(guó)價(jià)格水平預(yù)期下降； ② A國(guó)關(guān)稅和限額相對(duì)于 B國(guó)關(guān)稅和限額預(yù)期上升； ③ A國(guó)的進(jìn)口需求預(yù)期下降，或出口需求預(yù)期上升；或與之對(duì)應(yīng)的， B國(guó)的出口需求預(yù)期下降，或進(jìn)口需求預(yù)期上升； ④ A國(guó)的生產(chǎn)率相對(duì)于 B國(guó)的生產(chǎn)率預(yù)期上升。 第 8章 外匯與匯率 66 （ 2）預(yù)期未來(lái)匯率 ETE的變動(dòng)對(duì) RETA線