【正文】 在此，還要感謝與我同在一個(gè)教室上課的，可愛(ài)的同學(xué)們，我們一起經(jīng)歷過(guò)很多別人所沒(méi)經(jīng)歷過(guò)的喜怒哀樂(lè)，這是十分珍貴的情誼，希望我們彼此，永遠(yuǎn)將這一分感情珍藏在內(nèi)心的深處。所以我要特別感謝我的論文輔導(dǎo)老師，感謝她幾個(gè)月以來(lái)對(duì)我論文的輔導(dǎo)，從選題到 查閱資料，論文提綱的確定，中期論文的修改，后期論文格式調(diào)整等各個(gè)環(huán)節(jié)中都給予了我悉心的指導(dǎo)。 哈爾濱學(xué)院本科學(xué)年論文 14 參 考 文 獻(xiàn) 1. 白重恩等 :《中國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究》，《經(jīng)濟(jì)研究》 2020 年第 2 期 2. 李善民等 :《收購(gòu)公司與目標(biāo)公司配對(duì)組合績(jī)效的實(shí)例分析》 2020 年第 6 期 3. 吳世農(nóng) :《我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)董事會(huì)獨(dú)立性與公司價(jià)值的理論分析》 2020 年第 2 期。 [2]所謂隧道效應(yīng)，是最早由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施萊弗等人提出、用來(lái)解釋控股股東侵害中小股東利益的一種行為 — 控股股東通過(guò)金字塔式的股權(quán)結(jié)構(gòu)和參與管理層的方式，獲得大大超過(guò)其股權(quán)的現(xiàn)金流控制權(quán)。 綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中，要建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，加強(qiáng)籌資﹑投資﹑資金回收及收益分配的風(fēng)險(xiǎn)管理 ，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。企業(yè)如果擴(kuò)展速度快，銷(xiāo)售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤(rùn)大部分留用。 收益分配是企業(yè)一次財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。 。因此，對(duì)于應(yīng)收帳款管理在以下幾方面強(qiáng)化： 。 2）應(yīng)收帳款管理成本， 3）壞帳損失成本。 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的第三個(gè)環(huán)節(jié)是資金回收。在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，以獲取超額利潤(rùn)，又要克服盲目樂(lè)觀和冒險(xiǎn)主義，盡可哈爾濱學(xué)院本科學(xué)年論文 12 能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。然而，投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償 債能力降低的不確定性，如出現(xiàn)投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，無(wú)法取得收益，或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒(méi)有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤(rùn)率低于銀行同期存款利率；或利潤(rùn)率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤(rùn)率水平。此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于借入資金而言，企業(yè)在取得財(cái)務(wù)杠桿利益時(shí)，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)而借入資金，從而給企業(yè)帶來(lái)喪失償債能力的可能和收益的不確定性。二是借入資金。 把 握財(cái)務(wù)活動(dòng)中的重要環(huán)節(jié) 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)會(huì)使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進(jìn)行對(duì)比，只有前者大于后者，才能保 證本息到期歸還，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿收益；同時(shí)還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)弱；債務(wù)資本在各項(xiàng)目之間配置合理程度。不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)合理程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為 左右，第二產(chǎn)業(yè)為 0?? 5 左右，第三產(chǎn)業(yè)為 左右。同時(shí)企業(yè)償債能力強(qiáng) 弱是對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)最敏感的指標(biāo)，只從償債能力看，負(fù)債比率越低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤(rùn)率。由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利用財(cái)務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展途徑。其中控制風(fēng)險(xiǎn)策略可進(jìn)一步分類(lèi)：按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生。 （三）采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略 采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略 在建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)監(jiān)測(cè)，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，質(zhì)量下降，應(yīng)收帳款增大，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過(guò)程，指定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，降低危害程度。各部門(mén)要明確其在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的地位、作用、職責(zé)及被賦予的相應(yīng)權(quán)力，做到權(quán)責(zé)分明，各負(fù)其責(zé)。同時(shí)，注意對(duì)各業(yè)務(wù)單元及下屬運(yùn)營(yíng)子公司的日常營(yíng)運(yùn)、合規(guī)性及風(fēng)險(xiǎn)管理職能進(jìn)行常規(guī)性內(nèi)部審計(jì)；要求子公司管理層及時(shí)回饋內(nèi)審報(bào)告意見(jiàn)并采取適當(dāng)行動(dòng)及時(shí)向公司審計(jì)或風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)及董事會(huì)提交進(jìn)度匯報(bào)。同時(shí)，現(xiàn)有的內(nèi)部審計(jì)注重于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的審計(jì)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)明顯重視不足。 強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理職能 按照《公司法》和《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定和證監(jiān)會(huì)的要求，上市公司一般會(huì)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的真機(jī)管理委員會(huì)，直接對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)。再次是財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)應(yīng)該分設(shè)，單位分管領(lǐng)導(dǎo)分開(kāi)，分別設(shè)置管理中心，各行其責(zé)。另外，治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度弱化本身就是高風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)，因此，首先要完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，實(shí)現(xiàn)科學(xué)決策、科學(xué)管理，形成完整的決策機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和制約機(jī)制。 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜性和多樣性要求企業(yè)必須建立和完善相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施及時(shí)有效的管理，只有把企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)組織化運(yùn)作，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理得到足夠的重視和真正的規(guī)模運(yùn)行。當(dāng)前，上市公司最重要的就是要合理確定債務(wù)資金與自有資金、短期資金與長(zhǎng)期資金的比例關(guān)系，并隨著企業(yè)生產(chǎn)的變化，始終處于一種動(dòng)態(tài)的管理過(guò)程中。 （二） 優(yōu)化和 強(qiáng)化 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及 風(fēng)險(xiǎn)管理職能 確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu) [4]新《企業(yè) 財(cái)務(wù)通則》第二十一條規(guī)定“企業(yè)依法以借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集債務(wù)資金的，應(yīng)當(dāng)明確籌資目的，根據(jù)資金成本、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和合理的資金需求，進(jìn)行必要的資金結(jié)構(gòu)決策，并簽訂書(shū)面合同。準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者能夠及早采取措施。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財(cái)務(wù)管理工作中特別重要的一 環(huán)。系數(shù)越大，資產(chǎn)越安全，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越??；否則反之。它是資產(chǎn)變現(xiàn)率與資產(chǎn)負(fù)債率之差，其中，資產(chǎn)變現(xiàn)率是預(yù)計(jì)資產(chǎn)變現(xiàn)金額與資產(chǎn)賬面價(jià)值之比。通常該比率應(yīng)以低為好，但當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景較為樂(lè)觀時(shí)，可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，以獲取負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的收益；若企業(yè)前景不佳，則 應(yīng)減小資產(chǎn)負(fù)債率，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。它是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷(xiāo)售的數(shù)量和資金占用量的大小等。同時(shí)，資產(chǎn)凈利率哈爾濱學(xué)院本科學(xué)年論文 10 又是一個(gè)綜合指標(biāo)。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越好，說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得 了良好的效果。它等于凈利潤(rùn)除以資產(chǎn)總額。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)該在 2以上，但最低不低于 、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度。（ 2）流動(dòng)比率。它等于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量除以負(fù)債總額。 利用單個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)趨勢(shì)的惡化來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)和監(jiān)控。阿爾曼認(rèn)為：若 Z 值小于 ，則企業(yè)存在很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；若 Z 值在 灰色區(qū)域，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不明朗；若 Z 值大于 3，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性很小。他利用逐步多元鑒別分析逐步提取五種最具共同預(yù)測(cè)能力的財(cái)務(wù)比率，建立起了一個(gè)類(lèi)似回歸方程的 Z 計(jì)分法模型： Z＝ ＋ + ＋ 其中： X1＝營(yíng)運(yùn)資金 /資產(chǎn)總額； X2＝留存收益 /資產(chǎn)總額； X3＝息稅前利潤(rùn) /資產(chǎn)總額；X4＝普通股和優(yōu)先股的市場(chǎng)價(jià)值總額 /負(fù)債賬面價(jià)值總 額； X5＝銷(xiāo)售收入 /總資產(chǎn)。這種方法是由美國(guó)愛(ài)德華。 一般來(lái)講，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)辨可采用以下幾種方法。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)預(yù)警的重要組成部分，也是企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的關(guān)鍵所在。利用財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管