羅斯公司理財(cái)?shù)?章凈現(xiàn)值和投資評價(jià)的其他方法(參考版)
2025-05-18 02:55本頁面
【正文】 。 ? 要求：可以四人 （ 或少于 ） 為一組 ， 合伙投資 。 ? 若增量內(nèi)部收益率大于貼現(xiàn)率 ， 選擇投資額大的那個(gè)項(xiàng)目 。 在這種情況下就需要進(jìn)行 “ 資本配置 ” （ capital rationing） ? 有限資金條件下的投資決策稱為 “ 資本配置 ” ? 對于獨(dú)立項(xiàng)目 ， 采用盈利指數(shù)法則可以很好解決資本配置問題 ? 對于多期資本配置問題就會(huì)變得更麻煩 盈利指數(shù) (PI) ? 缺點(diǎn) : ? 互斥項(xiàng)目運(yùn)用 ? 優(yōu)點(diǎn) : ? 適用于投資資金有限的公司 ? 易于理解和計(jì)算 ? 適用于獨(dú)立項(xiàng)目決策 資本預(yù)算實(shí)務(wù) (The Practice of Capital Budgeting) 本章小結(jié) (Summary and Conclusions) ? 本章介紹了幾種常見的投資決策方法 : ? 回收期法 ? 平均會(huì)計(jì)收益率法 ? 內(nèi)部收益率法 ? 盈利指數(shù)法 ? 盡管每種方法獨(dú)有其優(yōu)缺點(diǎn) ， 但從理財(cái)學(xué)的角度 ， 都不如凈現(xiàn)值法 . 本章小結(jié) ? 在眾多投資決策方法中 ， 內(nèi)部收益率法要優(yōu)于回收期法 、 平均會(huì)計(jì)收益率法和盈利指數(shù)法等 。 因此 ， 對于獨(dú)立項(xiàng)目 ， PI的投資法則為： ? 若 PI1， 項(xiàng)目可以接受 ? 若 PI1， 項(xiàng)目不可接受 盈利指數(shù) (PI) ? 互斥項(xiàng)目 ? 假若兩個(gè)項(xiàng)目中只能選擇一個(gè) ， 根據(jù)凈現(xiàn)值法 ， 應(yīng)該選擇凈現(xiàn)值比較大的那個(gè)項(xiàng)目 。 盈利指數(shù) (PI) ? 我們分三種情況對盈利指數(shù)進(jìn)行分析： ? 獨(dú)立項(xiàng)目 ? 如果兩個(gè)都是獨(dú)立項(xiàng)目 ， 根據(jù)凈現(xiàn)值法的基本投資法則 ， 只要凈現(xiàn)值為正就可以采納 。 一般來說 ， 實(shí)務(wù)操作人員要么是運(yùn)用增量內(nèi)部收益率 ， 要么使用凈現(xiàn)值 盈利指數(shù) （ The Profitability Index Rule） 初始投資未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?PI? 另一種項(xiàng)目評估方法 ? 概念：初始投資以后所有預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和初始投資的比值 盈利指數(shù) (PI) 赫爾姆 現(xiàn)金流量如下： 時(shí)間序列問題 0 1 2 3 $10,000 $1,000 $1,000 $10,000 項(xiàng)目 A 0 1 2 3 $1,000 $1,000 $12,000 $10,000 項(xiàng)目 B 在本例中 ,優(yōu)先選擇的項(xiàng)目取決于折現(xiàn)率而不是內(nèi)部報(bào)酬率 . 時(shí)間序列問題 % % = IRRA % = IRRB 時(shí)間序列問題 ? 當(dāng)兩個(gè)互斥項(xiàng)目初始投資不相等時(shí) ， 運(yùn)用內(nèi)部收益率進(jìn)行評估將會(huì)出現(xiàn)問題 。 ? 如何計(jì)算增量現(xiàn)金流量問題 。 ? 預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量為： 規(guī)模問題：實(shí)例 ? 采用增量內(nèi)部收益率法 (△ IRR) ? 計(jì)算增量現(xiàn)金流量 ? 計(jì)算增量現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值 ? NPV=15+25/=5 ＞ 0 ? 計(jì)算增量內(nèi)部收益率 ? △ IRR=25/151=% ＞ 25% 0期 1期 25(10)=15 6540=25
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