凈現(xiàn)值和其他方法ppt課件(參考版)
2025-05-09 07:49本頁(yè)面
【正文】 Economics School of Finance 46 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B ($200) ($100) $0 $100 $200 $300 $400 15% 0% 15% 30% 45% 70% 100% 130% 160% 190% Discount rates NPV IRR 1(A) IRR (B) NPV 圖形 IRR 2(A) Crossover Rate 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 項(xiàng)目 A 的回收期 = 1 或 3 年 ? 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 Economics School of Finance 43 投資法則的例子 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B CF0 $ $ PV0 of CF13 $ $ NPV = $ $ IRR = 0%, 100% % PI = 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。假定必要收益率為 10%。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 非現(xiàn)金流量因素偶爾也會(huì)在資本預(yù)算決策中發(fā)揮作用，最明顯的因素是自我目標(biāo)。 高杠桿率、高分紅的公司比負(fù)債率低且不分紅的小公司更多地使用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法。 Economics School of Finance 41 資本預(yù)算實(shí)務(wù) 調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大公司最經(jīng)常使用的資本預(yù)算方法是內(nèi)部收益率法和凈現(xiàn)值法。 盈利指數(shù)法的缺點(diǎn)： 忽略了互斥項(xiàng)目之間投資規(guī)模上的差異。 Economics School of Finance 39 盈利指數(shù)法 現(xiàn)金流量（百萬(wàn)元） 項(xiàng)目 C0 C1 C2 盈利指數(shù) 凈現(xiàn)值 12% A 20 70 10 B 10 15 40 C 10 5 60 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 盈利指數(shù)無(wú)法處理多個(gè)期間的資本配置問(wèn)題。 Economics School of Finance 38 盈利指數(shù)法 3. 資本配置 當(dāng)資金不足以滿足所有凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目時(shí)，就需要進(jìn)行資本配置。 運(yùn)用凈現(xiàn)值法或增量盈利指數(shù)法進(jìn)行決策。 盈利指數(shù) 1，項(xiàng)目必須放棄。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 Economics School of Finance 35 內(nèi)部收益率法的缺陷 計(jì)算項(xiàng)目“ AB” 或 項(xiàng)目“ BA” 的內(nèi)部收益率： Y e a r P ro j e c t A P ro j e c t B P ro j e c t A B P ro j e c t B A 0 ($ 1 0 , 0 0 0 ) ($ 1 0 , 0 0 0 ) $0 $01 $ 1 0 , 0 0 0 $ 1 , 0 0 0 $ 9 , 0 0 0 ($ 9 , 0 0 0 )2 $ 1 , 0 0 0 $ 1 , 0 0 0 $0 $03 $ 1 , 0 0 0 $ 1 2 , 0 0 0 ($ 1 1 , 0 0 0 ) $ 1 1 , 0 0 0( $ 3 , 0 0 0 . 0 0 )( $ 2 , 0 0 0 . 0 0 )( $ 1 , 0 0 0 . 0 0 )$ 0 . 0 0$ 1 , 0 0 0 . 0 0$ 2 , 0 0 0 . 0 0$ 3 , 0 0 0 . 0 00% 5% 10% 15% 20%D i s c o u n t r a t eNPV A BB A% = IRR 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。這樣我們便可以應(yīng)用內(nèi)部收益率的基本法則。 3. 計(jì)算增量現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。 Economics School of Finance 34 內(nèi)部收益率法的缺陷 互斥項(xiàng)目所特有的問(wèn)題 時(shí)間序列問(wèn)題 如前所述，互斥項(xiàng)目可運(yùn)用三種決策方法： 1. 比較凈現(xiàn)值。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 2. 計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)值。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 Economics School of Finance 29 內(nèi)部收益率法的缺陷 互斥項(xiàng)目所特有的問(wèn)題 投資規(guī)模問(wèn)題 內(nèi)部收益率法忽略了項(xiàng)目的投資規(guī)模。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。） 對(duì)于非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目，內(nèi)部收益率法則無(wú)效。 非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目可能擁有多個(gè)內(nèi)部收益率。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 內(nèi)部收益率 貼現(xiàn)率，項(xiàng)目不能接受。其凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率正相關(guān)。 內(nèi)部收益率 貼現(xiàn)率，項(xiàng)目不能接受。其凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率負(fù)相關(guān)。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 互斥項(xiàng)目：可以同時(shí)放棄，但不能同時(shí)采納的投資項(xiàng)目。 Economics School of Finance 25 內(nèi)部收益率法的缺陷 獨(dú)立項(xiàng)目與互斥項(xiàng)目的定義 獨(dú)立項(xiàng)目：接受或放棄的決策不受其他項(xiàng)目投資決策影響的投資項(xiàng)目。 Economics School of Finance 24 內(nèi)部收益率法：例子 D i s c o u n t Ra t e N P V0
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