現(xiàn)代金融市場的理論及發(fā)展方向(參考版)
2025-05-15 14:48本頁面
【正文】 。 ? 關(guān)于交易成本如何影響資產(chǎn)價格的問題仍需進(jìn)一步研究。( )39。( )tt t ttucp E xuc? ? ???? ????? 令 mt＝ ， 則： 該式是資產(chǎn)定價理論中最基礎(chǔ)也是最關(guān)鍵的公式，許多更為復(fù)雜的定價公式都是在這個公式的基礎(chǔ)上進(jìn)行修正。( )t t t t tp u c E u c x? ???1139。 ? ?11( , ) ( ) ( )t t t t tU c c u c E u c?????11()1ttu c c?????tp1tx??? 因此，該投資者的目標(biāo)函數(shù)為： ? 將約束條件帶入目標(biāo)函數(shù)，并對求偏導(dǎo)，我們可以得到關(guān)于最優(yōu)消費(fèi)和資產(chǎn)組合選擇的一階條件： ? ?? ?11 1 1m a x ( ) ( ) ,. . ,t t tt t t t t tu c E u cs t c e p c e x?????? ? ??? ? ? ?? ?1139。 1 1 1t t tx p d? ? ???1tx?? 假設(shè)該投資者的效用函數(shù)由今天 (用 t表示 )和未來 (用 t+1表示 )的消費(fèi)決定： ? 我們通常使用冪函數(shù)形式的效用函數(shù)： ? 假設(shè)今天投資者可以按照 的價格自由買賣股票，并在未來獲得 的回報。 第四節(jié) 隨機(jī)貼現(xiàn)因子模型 ? 2021年科克倫 () 出版《資產(chǎn)定價》(Asset Pricing)一書，這本書在更高的層次上建立起以隨機(jī)貼現(xiàn)因子為核心的適用于信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的資產(chǎn)定價理論。 ? 經(jīng)濟(jì)學(xué)家將研究人類認(rèn)知。這是行為金融理論的另一個重要的發(fā)展方向。 （二）行為金融學(xué)的研究方法 ? 實(shí)驗(yàn)室研究 ? 劃分實(shí)證研究和規(guī)范研究的新視角 （三）行為金融學(xué)的發(fā)展趨勢 ? 行為金融學(xué)的一個重要發(fā)展方向是，將現(xiàn)行的理論模型合并為一個較為完整的理論體系，并能夠獲得實(shí)踐的檢驗(yàn)。 ? 從研究內(nèi)容來看，行為金融學(xué)家在期望效用理論 的 基礎(chǔ)上提出前景理論作為替代。 二、行為金融學(xué)的定義 ? 行為金融學(xué)是行為理論與金融分析相結(jié)合而形成的研究方法與知識體系，是金融學(xué)和心理學(xué)相結(jié)合而產(chǎn)生的交叉學(xué)科。 ? 1980年代中期，行為金融的研究開始興起，并取得突破性進(jìn)展。 ? 1972年 ， 斯洛維奇 (Slovic, 1972) 發(fā)表論文 “ 人類判斷的心理學(xué)研究對投資決策的意義 ” ， 從而為行為金融理論的發(fā)展奠定了基礎(chǔ) 。這從方法
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