中央銀行與貨幣政策(4)(參考版)
2025-05-15 12:24本頁面
【正文】 。因此，小幅提高存款準(zhǔn)備金率在我國當(dāng)前流動(dòng)性相當(dāng)充裕的條件下并不是一劑 “ 猛藥 ” ，而是屬于適量微調(diào)。在報(bào)告中，央行分析指出，提高存款準(zhǔn)備金率是一劑 “ 猛藥 ” 的說法，對(duì)于流動(dòng)性偏緊的狀態(tài)而言是成立的。 ” ? 目前可以預(yù)見的是，像上兩次一樣，在央行再次打出 “ 緊縮拳 ” 之后，必然會(huì)引發(fā)新一輪的關(guān)于 “ 上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是否是一劑 ‘ 猛藥 ’” 的爭(zhēng)論。 央行調(diào)控矛頭繼續(xù)直指流動(dòng)性 案例 3 ? 那么，在貨幣政策工具的選擇上，央行為何要 “ 舍 ” 加息而“ 取 ” 上調(diào)存款準(zhǔn)備金率呢？對(duì)此，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，由于目前央行所面臨的流動(dòng)性過剩問題主要來自基礎(chǔ)貨幣壓力和貨幣乘數(shù)壓力，所以 “ 要緩解上述壓力，最有效的辦法還是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這表明，央行此前出臺(tái)的 “ 密集式 ” 緊縮政策的效果正在得到進(jìn)一步體現(xiàn)。 ? 9月 30日，央行貨幣政策委員會(huì) 2021年第三季度例會(huì)將“ 繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)和銀行體系流動(dòng)性管理 ” 確定為下一階段的貨幣政策取向。 ? 既出意料之外，又在情理之中。 ? 央行決定從 2021年 11月 15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率 。 ? 回看歷年央行定向票據(jù)操作情況，從 2021年 5月至今，央行共進(jìn)行了 4次定向央票操作，可以看出其特點(diǎn)是： （ 1）發(fā)行規(guī)?？焖偕仙?，從 2021年的 500億元上升到 1000億元，上升一倍； （ 2）操作頻度不斷加快， 4次定向央票操作間隔分別為 7個(gè)月、 5個(gè)月、 1個(gè)月，而且從央行態(tài)度看，如 6月份數(shù)據(jù)仍未達(dá)到央行調(diào)控目標(biāo)，不排除持續(xù)進(jìn)行定向操作的可能； （ 3）定向利率與市場(chǎng)利率差距越來越大，從 2021年的 11BP上升到目前的 36BP，懲罰力度更大。但從 5月份數(shù)據(jù)來看，15月份全國貸款總增量已達(dá)到 ，時(shí)間尚未過半，信貸總投放已達(dá)全年計(jì)劃的 75%，前期定向操作和窗口指導(dǎo)并未取得明顯效果。從 2021年以來可流通普通央票發(fā)行收益率走勢(shì)看，目前 %的收益率水平僅相當(dāng)于去年 3月份央票收益水平，較去年初最高點(diǎn) %還要低近 80BP，而此次定向央票的利率比發(fā)行利率還要低 ，其懲罰意味更為濃厚。 ? 2021年 6月 13日，中國人民銀行公開市場(chǎng)操作再度定向發(fā)行中央銀行票據(jù) 1000億元，發(fā)行對(duì)象是信貸投行速度靠前的幾家銀行，發(fā)行規(guī)模大致為 15月份該行信貸增量的 10%。 ? 現(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種，前者為央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。 案例 1 ? 從交易品種看，中國人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。 ? 中國人民銀行從 1998年開始建立公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，目前公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括 40家商業(yè)銀行。外匯公開市場(chǎng)操作 1994年 3月啟動(dòng)，人民幣公開市場(chǎng)操作1998年 5月 26日恢復(fù)交易，規(guī)模逐步擴(kuò)大。 ? 根據(jù)第十屆全國人民代表大會(huì)審議通過的國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案的規(guī)定，將中國人民銀行對(duì)銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能分離出來，并和中央金融工委的相關(guān)職能進(jìn)行整合，成立中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)。 1983年 9月，國務(wù)院決定中國人民銀行專門行使國家中央銀行職能。 聯(lián)儲(chǔ)有三個(gè)政策工具：公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、銀行借款的貼現(xiàn)率、對(duì)存款機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備金要求。 因
試題試卷相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1