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正文內(nèi)容

部分中央銀行的貨幣政策(參考版)

2025-05-19 23:20本頁面
  

【正文】 。 加大中央銀行制度改革和創(chuàng)新力度 , 積極扶持和推進貨幣政策傳導(dǎo)體系的企業(yè)化 、 市場化進程 。 進一步降低存款準備金率 , 降低甚至取消存款準備金付息的制度 。 完善公開市場操作的規(guī)章制度 、 程序 、 技術(shù)手段 , 增加公開市場有價證劵種類 、 期限結(jié)構(gòu) , 提高公開市場操作頻率與效果 。 (二)關(guān)于我國中央銀行貨幣政策工具的發(fā)展與完善 1997年前 , 我國貨幣政策工具中是貸款規(guī)模指令性計劃管理; 1998年我們宣布取消貸款規(guī)模限額控制 , 實行指導(dǎo)性計劃管理以后 , 我國貨幣政策工具按其重要性排列 , 各項工具位次發(fā)生了明顯的變化 。 改革的內(nèi)容是 , 人民幣匯率不再盯住單一美元 , 而是按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況 , 選擇若干種主要貨幣 , 賦予相應(yīng)的權(quán)重 , 組成一個貨幣籃子 。 利率作為重要的經(jīng)濟杠桿 , 在國家宏觀調(diào)控體系中將發(fā)揮更加重要的作用 。 利率調(diào)整逐年頻繁 ,利率調(diào)控方式更為靈活 , 調(diào)控機制日趨完善 。 制定相關(guān)政策對各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進行調(diào)整等 。 利率政策 目前 , 中國人民銀行采用的利率工具主要有: 調(diào)整中央銀行基準利率 , 包括:再貸款利率 , 再貼現(xiàn)利率;存款準備金利率;超額存款準備金利率 調(diào)整金融機構(gòu)法定存貸款利率 。 金融機構(gòu)按規(guī)定比例將一般存款的一部分作為法定存款準備金存入人民銀行 。 ( 七 ) 調(diào)整金融機構(gòu)一般存款范圍 。 金融機構(gòu)分支機構(gòu)在人民銀行準備金存款帳戶出現(xiàn)透支 , 人民銀行按有關(guān)規(guī)定予以處罰 。 ( 四 ) 對各金融機構(gòu)法定存款準備金按旬考核 。 準備金存款帳戶超額部分的總量及分布由各金融機構(gòu)自行確定 。 存款準備金 中國人民銀行決定 , 從 1998年 3月 21日起 , 對存款準備金制度進行改革 , 主要內(nèi)容有以下七項: ( 一 ) 將原各金融機構(gòu)在人民銀行的 “ 準備金存款 ” 和 “ 備付金存款 ” 兩個帳戶合并 , 稱為 “ 準備金存款 ” 帳戶 。 中國人民銀行從 1998年開始建立公開市場業(yè)務(wù)一級交易商制度 , 選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開市場業(yè)務(wù)的交易對象 , 目前公開市場業(yè)務(wù)一級交易商共包括 40家商業(yè)銀行 。外匯公開市場操作 1994年 3月啟動,人民幣公開市場操作 1998年 5月 26日恢復(fù)交易,規(guī)模逐步擴大。 它符合體制轉(zhuǎn)軌時期我國社會經(jīng)濟金融發(fā)展的特征及其要求 , 是嶄新而又富有創(chuàng)意的貨幣政策目標搭配與組合 , 是十多年來我國貨幣政策目標的艱難探索與結(jié)晶 。 2. 我國中央銀行貨幣政策目標可謂主次分明 、 重點突出;既符合國際慣例 , 又適合中國經(jīng)濟金融改革發(fā)展的要求 。 ” 根據(jù) 1997年 4月 5日國務(wù)院發(fā)布的 《 中國人民銀行貨幣政策委員會條例 》 , 貨幣政策委員會是中國人民銀行制定貨幣政策的咨詢議事機構(gòu) , 其職責(zé)是 , 在綜合分析宏觀經(jīng)濟形勢的基礎(chǔ)上 , 依據(jù)國家宏觀調(diào)控目標 , 討論貨幣政策的制定和調(diào)整 、 一定時期內(nèi)的貨幣政策控制目標 、 貨幣政策工具的運用 、有關(guān)貨幣政策的重要措施 、 貨幣政策與其它宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)等涉及貨幣政策等重大事項 , 并提出建議 。 貨幣政策委員會的職責(zé) 、 組成和工作程序 , 由國務(wù)院規(guī)定 , 報全國人民代表大會常務(wù)委員會備案 。 (四)貨幣政策與財政政策各自的作用范圍 財政政策的作用范圍 ? 調(diào)整社會財富分配 ? 調(diào)整社會資源配置 ? 調(diào)整區(qū)域差異 , 實現(xiàn)社會經(jīng)濟的相對均衡發(fā)展 ? 通過國家投資 、 價格補貼等實現(xiàn)特殊情況下對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控 。 貨幣政策的直接主要目標是穩(wěn)定物價 、 穩(wěn)定金融 , 財政政策的直接主要目標是維持國家機器的運轉(zhuǎn) 、 提高社會福利 , 兩者的具體任務(wù)不同 , 實現(xiàn)兩個目標對貨幣供應(yīng)量調(diào)控的具體要求不同 , 因而也會產(chǎn)生許多矛盾與沖突 。 貨幣政策與財政政策各自有各自的長處 、 又各自有各自的短處 、 各自有各自的相對獨立的作用范圍 , 因此兩者應(yīng)該取長補短 、 權(quán)衡利弊 , 最好是 “ 一松一緊 ” , 相互搭配逐步微調(diào);盡量避免 “ 雙松雙緊 ” , 以免引起宏觀經(jīng)濟的動蕩 。 貨幣政策與財政政策,都要為宏觀經(jīng)濟目標服務(wù),目標上的一致性使二者之間具有了相互替代性;因此,我們可以根據(jù)所要解決的經(jīng)濟金融問題,審時度勢,相機行事。 最終目標都是為了解決本國的宏觀經(jīng)濟問題。 (一)財政政策和貨幣政策的共性 作用于同一個經(jīng)濟范疇,即一國的宏觀經(jīng)濟。 三大一般性貨幣政策工具的比較 名 稱 項 目 存款準備 金政策 公開市場業(yè)務(wù) 再貼現(xiàn)政策 就主動性而言 完全主動 較主動 被動 就影響對象而言 超額準備金 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 籌資成本 就對 MS的控制能力而言 最強 較強 最弱 就影響的效果而言 震蕩性的 比較溫和 比較猛烈 就對結(jié)構(gòu)的影響而言 不能 在一定程度上可以 能 就操作的靈活性而言 不靈活 最靈活 比較靈活 就抗干撓的能力而言 最強 較強 較弱 就對銀行資金實力要求而言 不要求 要求 要求 就對外部環(huán)境的要求而言 無要求 要求最高 有一定要求 第九章 貨幣政策的傳導(dǎo)機制和有效性 學(xué)習(xí)目的與要求 本章主要講述財政政策和貨幣政策在宏觀經(jīng)濟調(diào)控中的搭配運用和貨幣政策有效性問題,通過對本章的學(xué)習(xí),應(yīng)重點掌握兩種政策搭配使用的有效性問題。 國際儲備政策的內(nèi)容 ? 確定適度的外匯儲備規(guī)模 ? 外匯儲備形成制度與管理 ? 確定外匯儲備的經(jīng)營管理目標 ? 平準匯價 國際儲備政策與中央銀行外匯業(yè)務(wù)的關(guān)系 ? 從國際儲備規(guī)模來看 ? 中央銀行平準匯價的任務(wù)是通過中央銀行在外匯市場上買賣外匯來完成的。 ◆靈活性:根據(jù)金融形勢的變化來對及時調(diào)整 不受銀行體系反應(yīng)程度的影響,倍受推崇, 甚至被視為唯一有效的政策工具。 ? 稅收收入的旺季,國庫收入大幅增加,央行可用資金量增加,出現(xiàn)社會資金短期性的不足,可通過買進政府債券,擴充市場的資金量; ? 稅收支出的旺季,國庫支出大幅增加,央行可用資金量減少,出現(xiàn)社會資金臨時性過剩,可通過賣出政府債券,吸收市場的資金量,從而保證金融市場的穩(wěn)定; 優(yōu)點 ◆ 主動性:中央銀行始終處于操作的主動地位, 而且能夠非常精確得控制準備金和強力貨幣。 當中央銀行提高再貼現(xiàn)率時 , 如果商業(yè)銀行持有較多超額儲備而不依賴中央銀行再貼現(xiàn)時 , 就會使緊縮性貨幣政策難以奏效;這時候 , 中央銀行若以公開市場業(yè)務(wù)相配合 , 則商業(yè)銀行的超額儲備必然減少 , 緊縮政策目標得以實現(xiàn) 。此外 , 中央銀行在公開市場買賣不同期限的有價證劵 , 可直接改變市場對不同期限證劵的供求平衡狀況 , 從而使利率結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 。 中央銀行通過在公開市場買賣有價證劵可從兩個渠道影響利率水平:當中央銀行買進有價證劵時 , 一方面證劵需求增加 , 證劵價格上升 , 影響市場利率;另一方面 , 商業(yè)銀行儲備增加 , 貨幣供給增加 ,影響利率 。 中央銀行通過在金融市場買進或賣出有價證劵 , 可直接增加或減少商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)的超額儲備水平 ,從而影響存款貨幣銀行的貸款規(guī)模和貨幣供給總量 。 (三)公開市場業(yè)務(wù) 公開市場業(yè)務(wù)的含義 最基本 、 最普遍的政策工具 指中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標在公開市場上買進或賣出各種政府證券如國庫券 、 公債等從而影響和調(diào)控社會貨幣供應(yīng)量及利率的貨幣政策 。 貼現(xiàn)政策的實施條件 ? 再貼現(xiàn)的基礎(chǔ)是貼現(xiàn),貼現(xiàn)的基礎(chǔ)是票據(jù)流通; ? 商業(yè)銀行要愿意以再貼現(xiàn)、再貸款方式向中央銀行借款; ? 再貼現(xiàn)、再貸款利率需要低于市場利率。 ?再貼現(xiàn)利率是一種 標準利率或最低利率 。 ? 再貼現(xiàn)利率是一種 官定利率 , 它不同于隨市場資金供求狀況變動的市場利率 。 一般來說 , 中央銀行的再貼現(xiàn)利率具有如下特點 。 中央銀行調(diào)整再貼現(xiàn)率的運行機制 ◆ 影響商業(yè)銀行籌集資金的成本,從而影響投資決策 ◆ 產(chǎn)生告示效果,從而影響到商業(yè)銀行及市場利率的預(yù)期 ◆ 資格或差別的政策,影響銀行資金投向,調(diào)整信貸結(jié)構(gòu) 再貼現(xiàn)率水平成為未來銀行貸款率 和市場利率變化的基本決定因素之一 再貼現(xiàn)政策的特點 ◆ 從控制貨幣供應(yīng)量來看,并不是一個理想的控制工具 ①央行處于被動地位
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