whx元富期貨業(yè)務(wù)簡報(參考版)
2025-05-15 03:00本頁面
【正文】 ?此一策略的優(yōu)點為可依照需求，針對投入金額，投入時間，要保額度，等參數(shù)來設(shè)定操作策略。 ? S+P＝ N(d1)St + N(d2) er(Tt)K ?現(xiàn)貨部位＋保護性賣權(quán) ? ＝ S＋ P=股票＋無風(fēng)險資產(chǎn)之動態(tài)調(diào)整組合。即永遠將股票比率維持在總資產(chǎn)的 40% ?此一策略當(dāng)盤整時，效果尤其顯著，但行情大漲或大跌時，效果將大打折扣。 ? 上述策略當(dāng)?shù)變r為 0，乘數(shù)為 0M1時，即成為固定組合策略。當(dāng)股價上漲時，股票相對於無風(fēng)險資產(chǎn)比例會增加，為維持固定比例，因此需要將股票部位降低。 低買高賣策略。當(dāng)資產(chǎn)價值下跌至 95時，投入股票金額自動降為 20萬 4＊ (9590)=20。 2021/6/15 元富期貨研究室 24 交易實例 ?例： M=4，資產(chǎn)價值為 100萬，欲保險底限為 90萬， ? 則需投入之股票額度為 4＊（ 100－ 90）＝ 4＊ 10＝ 40萬。 ?計算式： E＝ M＊（ V－ F）＝ M＊ C， ? 其中 E為投資於股票之金額， C為緩衝金額，即為投資組合價值與預(yù)保底價之差， M為是先決定之固定乘數(shù)。 2021/6/15 元富期貨研究室 23 投資組合保險動態(tài)策略 (二 ) ?固定比例策略（ Constant Proportion Strategy），追高殺低策略。 ? 當(dāng)股價下跌至停損點以下，將股票全數(shù)出售，並將所得全數(shù)投入無風(fēng)險證券。 ?但對於持有大量現(xiàn)貨部位的法人機構(gòu)，直接買進大量的 Put來避險仍有實務(wù)上的困難，如合約月份限制，部位限制，市場流通量限制等， ?由於上述諸多限制，使得動態(tài)調(diào)整現(xiàn)貨， 複製選擇權(quán)，成為投資組合保險之主要途徑。 ?Delta中立避險策略主要應(yīng)用在賣 call或賣 put時，調(diào)整現(xiàn)貨部位之用，即券商發(fā)行 Sell認購（ call）或認售（ Put）權(quán)證時，依據(jù) Delta值來調(diào)整股票多空部位 2021/6/15 元富期貨研究室 20 參：現(xiàn)貨避險策略 2021/6/15 元富期貨研究室 21 投資組合保險意義 ?支付保險費（ Premium），使證券投資得到保障，避免投資組合因股價下跌而遭到損失，即一方面要規(guī)避股價下跌的風(fēng)險，另一方面又不喪失股價上漲的利益。 Delta介於 [0,1]之間。 ?單純 Sell put時，當(dāng)行情上漲時可獲利，當(dāng)行情大跌時，擇需賣股票獲利來彌補 sell put的損失 2021/6/15 元富期貨研究室 19 Delta中立避險策略 ?Delta是用來衡量選擇權(quán)標(biāo)的物價格對選擇權(quán)價格變動的影響 ? 若標(biāo)的變動 1元，選擇權(quán)變動 ， Delta=。 2021/6/15 元富期貨研究室 18 賣 Put，賣股票 ?反向保護性賣權(quán)策略（ Reverse
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