期權(quán)與或有要求權(quán)金融學(xué),廈門(mén)大學(xué)(參考版)
2025-05-13 21:37本頁(yè)面
【正文】 0 00,0 00,701 00,0 00,1 40 00,0 00,702 S. C. S.9 670 324 10 00,0 00,700 00,0 00,1 000 00,0 00,11。71 080??????????YxYxYx46 股票估價(jià) –我們可以用購(gòu)買(mǎi)公司的 1/7， 以及購(gòu)買(mǎi) $57,692,308 的 1年期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券復(fù)制公司的股票 –債券的市場(chǎng)價(jià)值為 $ * 80,000 = $72,727,273 –所以股票的價(jià)值為 E=V D = $105,244,753 $72,727,273= $32,517,480 753,244,105$71308,692,57273,727,72。???????YxYxYx40 Debtco的復(fù)制組合 ($’000) 組合 現(xiàn)金流 狀態(tài) a 狀態(tài) b 6/7 資產(chǎn) 85 ,714 12 0,00 0 60 ,000 債券 (rf) 57 ,692 60 ,000 60 ,000 總和 28 ,022 60 ,000 0 41 Debtco的復(fù)制組合 ? 公司價(jià)值為 $1,000,000, 股權(quán)價(jià)格為$28,021,978, 所以面值為 80,000,000的債券的市場(chǎng)價(jià)值為 $71,978,022 ? 債券收益率為 (80…/71…) 1 = % 42 Debtco的復(fù)制組合的另一視角 (‘$000) 證券 市場(chǎng)總值 公司等值 無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 債券 等值 債券 71,97 8 14,28 6 57,69 2 股票 28,02 2 85,71 4 57,69 2 債券 + 股票 100 ,000 100 ,000 0 43 債券估價(jià) – 我們可以用 x = 6/7 的公司價(jià)值和 Y = $58 m的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借款來(lái)復(fù)制公司的股權(quán)（根據(jù)前面的分析） – 債券的隱含價(jià)值為 $90,641,026 $20,000,000 = $70,641,026 ， 收益率為 ()/ = % 。s Val ue0. 000. 010. 020. 030. 040. 050. 060. 070. 080. 090 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200V al ue of a Fi rmProbability Density38 Debtco 證券支付表 ($’000,000) 證券 狀態(tài) a 支付 狀態(tài) b 支付 公司 140 70 債券 80 70 股票 60 0 39 Debtco的復(fù)合組合 ? 令 – X為復(fù)制中公司的比例 – Y 按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的借款額 –必須滿足下面公式 308,692,57$。21 If212121????????????????28 De t e r m in a n t s o f O p t io n P r ic e sI n c r e a s e s i n : Ca ll P u t Sto c k Pr i c e , S I n cre a s e D e cre a s e Ex e r c i s e Pr i c e , E D e cre a s e I n cre a s e Vo l a ti l i ty , s i g m a I n cre a s e I n cre a s e T i m e to Ex p i r a ti o n , T Am b i g u o u s Am b i g u o u s I n te r e s t R a te , r I n cre a s e D e cre a s e C a s h D i v i d e n d s , d D e cre a s e I n cre a s e29 Val ue of a Cal l and Put O pt i ons w i t h St r i ke = Curr ent St ock Pri ce012345678910110. 00. 10. 20. 30. 40. 50. 60. 70. 80. 91. 0T i m e t oM at uri t yCall and Put Pricec all put30 Cal l and Put Pri ces as a Funct i on of Vola t i l i t y01234560. 00 0. 02 0. 04 0. 06 0. 08 0. 10 0. 12 0. 14 0. 16 0. 18 0. 20V ol at i l i t yCall and Put Pricesc all put31 C o m p u t i n g I m p l i e d V o l a t i l i t yv o l a t i l i t y 0 . 3 1 5 4c a l l 1 0 . 0 0 0 0s t
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