【正文】 A. 2% B. 8% C. % D. % 5. 在證券投資組合中，為分散利率風(fēng)險應(yīng)選擇 ( )。 A. 安全邊際率乘變動成本率 B. 盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率乘安全邊際率 C. 安全邊際率乘邊際貢獻(xiàn)率 D. 邊際貢獻(xiàn)率乘變動成本率 4. 某人退休時有現(xiàn)金 10萬元，擬選擇一項回報比較穩(wěn)定的投資，希望每個季度能收入 2020元補(bǔ)貼生活。 A. 違約風(fēng)險 B. 利率風(fēng)險 C. 購買力風(fēng)險 D. 再投資風(fēng)險 2. 不影響應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)利用價值的因素是 ( )。 權(quán)益的β =資產(chǎn)的β [(1+負(fù)債 /權(quán)益（ 1所得稅率 )] = [1+3/2（ 115%)]= 權(quán)益資本成本 =4%+5% =% 股權(quán)價值 =D/RS=(5003000 7%)（ 115%)/%=(萬元 ) 債權(quán)價值 =3000萬元 公司實體價值 =1708+3000=4708(萬元 ) (4)目前的股權(quán)價值 =4000萬元，債權(quán)價值 1000萬元，即公司實體價值 =5000萬元，而改變資本結(jié)構(gòu)后股權(quán)價值和公司實體價值均降低了，所以公司不應(yīng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 = 權(quán)益資本成本 =4%+5% =% (3)兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成 本和實體價值： ①舉借新債務(wù) 2020萬元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)椋簜鶆?wù) 2020萬元，利息率為 6%；權(quán)益資本 3000萬元。 [(1+產(chǎn)權(quán)比率（ 1所得稅率 )] =247。 五、綜合題 【答案】 (1)項目的初始投資總額 廠房投資 8000萬元 設(shè)備投資 4000萬元 營運(yùn)資本投資 3000萬元 2020CPA《 財務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 24 初始投資總額 =8000+4000+3000=15000(萬元 )。 完工產(chǎn)品成本 =直接材料成本 +直接人工 成本 +制造費(fèi)用 =(25200+28800)+(24000+25200)+(19200+19600) =54000+49200+38800=142020(元 )。 2020CPA《 財務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 22 (3)2020年年初的實體價值 =2272+190(P/S， 10%， 1)+(P/S， 10%， 2) +(P/S， 10%， 3)+*（ 1+8%） /（ 10%8%） (P/S， 10%， 3) =10672(萬元 ) 2020年年初的債權(quán)價值為 1141萬元 則 2020年年初的股權(quán)價值 =106721141=9531(萬元 ) 由于該股票的市價 9000萬元小于其市場 價值 9531萬元，所以該公司價值被市場低估。 【答案】 (1)2020年至 2020年的經(jīng)濟(jì)利潤： 2020年的經(jīng)濟(jì)利潤 =[+82(130%)](1141+1131) 10%=190(萬元 ) 2020年的經(jīng)濟(jì)利潤 =[+90(130%)](1369+1357) 10%=(萬元 ) 2020年的經(jīng)濟(jì)利潤 =[+(130%)](+) 10%=(萬元 ) (2)2020年不能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤。 (4)超常增長增加的負(fù)債籌資 =(2202011000)7840(1+%)=2582(萬元 ) 超常增長增加的留存收益 =1180560(1+%)=579(萬元 ) 超常增長增加的外部股權(quán)融資 =48212582579=1660(萬 元 )。 (2)2020年超常增長的銷售額 =12020(%%)=7116(萬元 )。在確定費(fèi)用中心的費(fèi)用預(yù)算時，一個解決方法是可以考察同行業(yè)類似職能的支出水平，其理論依據(jù)是引導(dǎo)原則。在進(jìn)行企業(yè)價值評估時，相對價值法下的企業(yè)價值的含義是指目標(biāo)企業(yè)的相對價值，而非內(nèi)在價值 (即非市場價值 )。經(jīng)營風(fēng)險是指僅限于經(jīng)營活動 (廣義的經(jīng)營活動，還包括內(nèi)部的固定資產(chǎn)投資活動 )本身，而不考慮籌資活動，即企業(yè)未使 用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險，它是企業(yè)投資決策的結(jié)果 (即息稅前營業(yè)利潤 )，表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率的變動 (或息稅前營業(yè)利潤的變動 )上。在制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，如果中間產(chǎn)品存在完全競爭市場，理想的轉(zhuǎn)移價格是市場價格減去對外銷售費(fèi)用。確定經(jīng)濟(jì)訂貨量不考慮與訂貨批量無關(guān)的成本，即不考慮固定性訂貨成本與固定性儲存成本，在基本模型下，還不考慮購置成本。 本題的主要考核點(diǎn)是存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量的含義。 本題的主要考核點(diǎn)是評價投資項目的內(nèi)含報酬率法的應(yīng)用。 √本題的主要考核點(diǎn)是證券的市場組合的含義。 本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金到期債務(wù)比的計算。因此，在資產(chǎn)凈利率不變的前提下，權(quán)益凈利率與權(quán)益乘數(shù)呈同向變化。 本題的主要考核點(diǎn)是杜邦財務(wù)分析體系。 三、判斷題 (10分判斷錯誤倒扣 ) 本題的主要考核點(diǎn)是金融性資產(chǎn)的特點(diǎn)。與利潤中心相比，標(biāo)準(zhǔn)成本中心的管理人員不僅缺少銷售權(quán)，而且對產(chǎn)品的品種和數(shù)量也無權(quán)決策。 AD本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)各類責(zé)任中心的含義和特點(diǎn)。在保本狀2020CPA《 財務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 20 態(tài)下，盈虧臨界點(diǎn) 的銷售量 =固定成本 /單位邊際貢獻(xiàn) =2400/(2012)=300(件 )，則盈虧臨界點(diǎn)的作業(yè)率 =300/400=75%，即該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度為 75%，安全邊際率 =1盈虧臨界點(diǎn)的作業(yè)率=25%，表明企業(yè)經(jīng)營較安全。 BCD本題的主要考核點(diǎn)是本量利分析。采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，需要進(jìn)行成本還原，而采用逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)分步法時，無需進(jìn)行成本還原。 AB本題的主要考核點(diǎn)是成本計算分步法的特點(diǎn)。 AB本題的主要考核點(diǎn)是全部成本計算制度 (即制造成本法 )下產(chǎn)品成本的構(gòu)成內(nèi)容。 預(yù)測期是指企業(yè)增長的不穩(wěn)定時期，通常在 5至 7年之間，實體現(xiàn)金流量 (從企業(yè)角度考察 )應(yīng)該等于融資現(xiàn)金流量 (從投資人角度考察 )。 AD本題的主要考核點(diǎn)是關(guān)于企業(yè)價值評估現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的有關(guān)內(nèi)容。采用剩余股利政策的根本理由是為了確保目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變，使得加權(quán)平均資本成本達(dá)到最低。訂貨提前期、送貨期和保險儲備量均對經(jīng)濟(jì)訂貨批量沒有影響。 ABD本題的主要考核點(diǎn)是存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量的影響因素分析。 BD本題的主要考核點(diǎn)是債券價值的主要影響因素分析。在不增發(fā)新股的情況下，上年的股東權(quán)益增長率等于上年的可持續(xù)增長率。 ABD本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長率的前提假設(shè)和含義。 二、多選題 (20分 ) 2020CPA《 財務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 19 ABCD本題的主要考核點(diǎn)是影響無風(fēng)險報酬率的因素。固定制造費(fèi)用的差異可以分解為兩個差異：耗費(fèi)差異和能量差異。以顧客為中心屬于成本降低的基本原則 。 C本題的主要考核點(diǎn)是成本控制的原則。 C本題的主要考核點(diǎn)是市凈率的關(guān)鍵驅(qū)動因素。 B本題的主要考核點(diǎn)是固定或持有增長的股利政策的特點(diǎn)。 B本題的主要考核點(diǎn)是激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)。 C本題的主要考核點(diǎn)是直接材料采購預(yù)算。 B本題的主要考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。 B本題的主要考核點(diǎn)是普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)的互為倒數(shù)關(guān)系。 一、 單選題 (10 分 ) D本題的主要考核點(diǎn)是債券的到期收益率的實際年利率與周期利率的關(guān)系。 2020CPA《 財務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 18 考試已結(jié)束 10天，有些考生朋友還在思考考題答案是否做對等相關(guān)的問題，我覺得現(xiàn)實生活是最重要的，我曾經(jīng)跟大家開玩笑說考場一交試卷，之后的一 切風(fēng)險將變的不可控了，過去的事情就讓它過去，要拿的起放的下，盡快從與考試相關(guān)的沉思中調(diào)整過來，開始我們新的生活。但我認(rèn)為該種做法需要一個重要的假設(shè)前提是債務(wù)為分期付息，到期還本的平息債務(wù)，只有這樣才意味著資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后債務(wù)的賬面價值始終等于其市場價值 (原因是債務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險非常小，即 除非外部市場的匯率、利率或通貨膨脹的變化才引起賬面價值與其市場價值的不一致，除此之外，分期付息，到期還本的平息債務(wù)其賬面價值始終等于其市場價值 )，即必須假設(shè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后債務(wù)的賬面價值始終等于其市場價值，或者可以理解為出題專家已隱含了這樣一個前提假設(shè)。誤讀一：題中并沒有說資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后每股價格依然保持 1元不變，這就意味著資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后的股權(quán)資本成本不能根據(jù)股利折現(xiàn)模型來計算；誤讀二：第 2問“計算該公司無負(fù)債的貝他系數(shù)和無負(fù)債的權(quán)益成本 (提示：根據(jù)賬面價值的權(quán)重調(diào)整貝他系數(shù)，下同 )”，題中已經(jīng)非常明確地提示“根據(jù)賬面價值的權(quán)重調(diào)整貝他系數(shù)，下同”，這說明資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后權(quán)益的β要根據(jù)與資產(chǎn)的β的轉(zhuǎn)換關(guān)系來調(diào)整得到，進(jìn)而根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型來 計算股權(quán)資本成本，進(jìn)而按照永續(xù)年金模式計算股權(quán)價值，再加上債權(quán)價值，計算企業(yè)實體價值。 (4)判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說明依據(jù)，如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個方案？ 2020 年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試試題 《財務(wù)成本管理》答案（謹(jǐn)慎參考） 我在 9月 19日曾經(jīng)受財考網(wǎng)所托，匆忙中對部分主觀題作過一次分析，當(dāng)時對于綜合二第 4問的分析是基于資本結(jié)構(gòu)調(diào)整前后每股價格不變，因此依據(jù)股利折現(xiàn)模型計算股權(quán)資本成本，進(jìn)而按照永續(xù)年金模式計算股權(quán)價值，再加上債 權(quán)價值，計算企業(yè)實體價值。 (2)計算該公司無負(fù)債的貝他系數(shù)和無負(fù)債的權(quán)益成本 (提示：根據(jù)賬面價值的權(quán)重調(diào)整貝 他系數(shù)，下同 )。 (4)假設(shè)當(dāng)前資本市場上無風(fēng)險利率為 4%，市場風(fēng)險溢價為 5%。 (3)為了提高企業(yè)價值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購部分普通股。該公司的所得稅率為 15%。 (4)計算各年項目現(xiàn)金凈流量以及項目的凈現(xiàn)值和回收期 (計算時折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后 4位，計算過程和結(jié)果顯示在答題卷的表格中 )。 (2)分別計算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第 4年末的賬面價值 (提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊 )。新項目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項目投入生產(chǎn)，因此該項目萬一失敗不會危及整個公司的生存。 (5)公司的所得稅率為 40%。 (4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的凈營運(yùn)資本隨銷售額而變化，預(yù)計為銷售額的 10%。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為 20年，凈殘值率 5%。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營 4年，預(yù)計不會出現(xiàn)提前中止的情況。該設(shè)備可以在 2020年底以前安裝完畢，并在 2020年底支付設(shè)備購置款。新業(yè)務(wù)將在 2020年 1月 1日開始，假設(shè)經(jīng)營現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。 ) ，現(xiàn)在需要 決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下： (1)公司的銷售部門預(yù)計，如果每臺定價 3萬元，銷售量每年可以達(dá)到 10 000臺；銷售 量不會逐年上升，但價格可以每年提高 2%。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。 (2)計算填列 701號訂單的產(chǎn)品成本計算單 (寫出計算過程，計算結(jié)果填入答題卷的表格內(nèi) )。 (4)制造費(fèi)用 第一車間發(fā)生制造費(fèi)用 80000元，第二車間發(fā)生制造費(fèi)用 56000元。 7月份有關(guān)成本核算的資料如下： (1)直接材料費(fèi)用 (單位：“元” ) 批號 第一車間 第二車間 合計 601號 (甲產(chǎn)品 ) 24000 24000 701號 (乙產(chǎn)品 ) 67200 28800 96000 (2)實際加工工時 各車間除加工 601號、 701號訂單外，還加工其他批別產(chǎn)品。 生產(chǎn) 601號和 701號的直接材料均在各車間開始生產(chǎn)時一次投入，直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用在加工過程中陸續(xù)發(fā)生。 2020CPA《 財務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 15 本月生產(chǎn)的 601號和 701號訂單的有關(guān)資料如下： (1)批號 601生產(chǎn)甲產(chǎn)品； 6月底第一車間在產(chǎn)品 10臺 (6月份投產(chǎn) )； 7月 20日全部完工入庫；月末兩車間均無 601號甲產(chǎn)品在產(chǎn)品。 (2)請問該公司哪一年不能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤？該年的投資資本回報率提高到多少才能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤？ (3)該公司目前的股票市值為 9000萬元，請問公司價值是否被低估 (計算時折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后 4位，計算結(jié)果以萬元為單位，取整數(shù) )？ ，生產(chǎn)多種規(guī)格的廚房設(shè)備，按照客戶訂單要求分批組織生產(chǎn)。公司從 2020年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài)，預(yù)計以后年度的永續(xù)增長率為 8%。 B公司測算的未來 3年主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示 (單位：萬元 )。 B公司是一家企業(yè)集團(tuán)公司下設(shè)的子公司，集團(tuán)公司為了改善業(yè)績評價方法，決定從 2020年開始使用經(jīng)濟(jì)利潤指標(biāo)評價子公司業(yè)績。 (2)假設(shè)公司采用新的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計利息。 2020CPA《 財務(wù)成本管理 》試題及參考答案 _幫主 14 該公司應(yīng)收賬款的資金成本為 12%。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的 70%；