【正文】 ? 屬于風電整機制造的上市公司有 金風科技 、東方電氣、華儀電氣、湘電股份 ； ? 從事風電軸承生產的 天馬股份、瓦軸 B；從事風機發(fā)動機制造的 長 城電工 ；生產風機關鍵零部件 —— 葉片的上市公司有 鑫茂科技、天奇股份、中材科技 ； ? 從事風力發(fā)電的上市公司有 金山股份、銀星能源、輕工機械、寶新能源 ； ? 參股風力發(fā)電的上市公司有 京能熱電、粵電力 等； ? 正在進入該行業(yè)的公司有 長征電器、匯通水利 ； 五、重點公司評級 表六 重點上市公司評級 公司名稱 07EPS 08EPS 09EPS 08PE（ 6月 6日） 09PE 個股評級 川投能源 推薦 天威保變 推薦 南 玻 A 推薦 通威股份 推薦 金風科技 推薦 鑫茂科技 推薦 華儀電氣 推薦 天馬股份 推薦 。根據(jù)前述整機制造和零部件配套的發(fā)展空間仍然巨大，且該行業(yè)受宏觀政策調控影響甚微，且目前整個行業(yè)估值相對合理，可謂進可攻退可守，給予子行業(yè)“ 優(yōu)異 ”評級，重點關注上市公司： 金風科技、天馬股份、華儀電氣、鑫茂科技、中材科技、瓦軸 B、東方電氣、湘電股份。但是，惟獨風能概念沒有經過大幅炒作，之所以沒有進行大幅炒作，一是因為相關的上市公司的該類業(yè)務還在主營業(yè)務中所占比例不大，二是相關上市公司還比較少。 12 主題研究報告 新能源 ? 風電投資策略 國家政策的鼓勵和扶持，造就了 2020年的太陽能板塊股票的市場突出表現(xiàn)，也造就了天威保變這樣大牛股。 2020 年 4 月 23 日，財政部頒布 《財政部關 于調整大功率風力發(fā)電機組及其關鍵零部件、原材料進口稅收政策的通知》 ，明確對大功率風機及零部件所繳納的進口關稅和進口環(huán)節(jié)增值稅實行先征后退，并定義大功率風機是指單機額定功率不小于 的機組，而從 5月 1日起進口單機額定功率不大于 政策。 但同時給國內零部件生產企業(yè)帶來了很大的發(fā)展空間。但對于大功率風電機組而言，關鍵零部件（葉片、齒輪箱、軸承和電控系統(tǒng)等）的行業(yè)產能仍顯不足 。根據(jù)目前主要企業(yè)的產能和訂單情況，預計 2020 年，本土企業(yè)將改變金風科技一枝獨秀的局面，華銳 風電機組產能將得到一定程度釋放，快速追上，；其他風電機組制造企業(yè)，如運達、華儀、哈電等將位于第二梯隊，占據(jù)一定的市場份額，但是與第一梯隊差距仍大。 從下表 統(tǒng)計數(shù)據(jù)看， 金風、華銳、東汽市場份額迅速擴大。 ? 整機制造發(fā)展迅速，市場份額趕超外資 2020 年之前，我國風電整機市場仍以外資和合資企業(yè)為主，約占國內新增裝機容量的 60%，技術上以變槳變速的雙饋機組為主，產品結構上以 750MW等級的風機上為主； 2020 年，我國內資企業(yè)風電裝機容量達 萬 KW，占新增風機裝機容量市場的 %，首次超過了外資及合資企業(yè)新增裝機容量的市場份額 。 我國幅員遼闊，地形復雜， 風能資源儲備 相當 豐富，根據(jù)中國氣象局對中國陸地 10米高度層風能資源的理論值統(tǒng)計，陸上技術可開發(fā)量為 610億 KW，海上技術可開發(fā)量為 12億 KW，陸海共計可開發(fā)風電資源總量達 712 億KW。 ? 新裝機容量增速世界領先、風能資源儲備相當豐富 對比全球與中國風電裝機容量的存量與增量數(shù)據(jù)，從 04年起，我國風電裝機容量 CAGR達到了 %，較全球裝機容量 CAGR的 %高出近 48個百分點，風電產業(yè)發(fā)展速度令世界矚目 。因此，無論國內還是國際性的政策支持對于 全球風能的成功起舉足輕重作用。同 時 ， 風電場開發(fā) 商 們 不得不 為訂購 的 風 機苦苦等待 12個月之久，有 趨勢 表明等待 時間還 將延 長 到 18個月，甚至是 24個月。 ? 西 班牙增長也非常迅速， 2020 年新增風機容量達 3522MW，風電已占其全國電力供應的 10%。 2020 年美國新增裝機 5244MW、同比增長 45%，投資超過 90 億美元；牢牢占據(jù)了全球第一增量市場的位置。據(jù)全球風能委員會 (GWEC)08年 1月公布的數(shù)據(jù)： 2020 年全球新增風電裝機容量為 20,073MW，同比增長 %， 2020 年全球累計風電裝機容量為 94,112MW，同比增長 %，超出 GWEC 之前預估的 %。而石油、煤炭等傳統(tǒng)能源價格上漲，風能將成為日益具有競爭力 的可推廣的清潔能源之一 全球 風電行業(yè)發(fā)展狀況：裝機總量增長迅速，各國政策支持和零配件供應是關鍵 在過去的 20年里，風電一直是全球增速度最快的能源。 目前風電已經成為新能源中技術最成熟、最具規(guī)模開發(fā)和商業(yè)化發(fā)展前景的發(fā)電方式之一。即使只成功利用了其中的 20%，依然相當于世界能源消費量的總和。斯坦福大學土木和環(huán)境工根據(jù)國家氣象數(shù)據(jù)中心和預警系統(tǒng)實驗室 1998－ 2020年的風速和溫度數(shù)據(jù)，對 7753個地面和 446個（其中 414個位于距地面高度為 80177。在上市公司層面，我們認為南玻股份、通威股份具備成為領跑者的技術儲備和建設進度。面對眾多參與多晶硅投資的上市公司，我們認為應該尋找具有安全邊際，能夠真正分享多晶硅盛宴的確定性公司， 多晶硅盛宴的既得利益者 —— 目前已經能夠實現(xiàn)多晶硅量產的項目屈指可數(shù)，其中新光硅業(yè)已經于去年年底實現(xiàn)批量生產，今年開始將充分的釋放產能，參股新光硅業(yè)的兩大上市公司將得到高額投資收益，川投能源、天威保變是當前最為確定的將分享多晶硅盛宴的既得利益者。 主題研究報告 新能源 光伏電池 晶體硅電池 薄膜電池 單晶硅電池 多晶硅電池 硅基薄膜電池 合 金薄膜電池 8 主題研究報告 新能源 表四：國內部分多晶硅項目的規(guī)劃產能及預期進度 地點 產能（噸 /年） 開工時間 投產時間 規(guī)劃產能 先期產能 新光硅業(yè)一期 樂山 1260 1260 2020年 2020年 2月 新光硅業(yè)二期 樂山、新津 6000 6000 2020年 1月 2020年中期 東氣多晶硅 樂山 4500 1500 2020年 1月 2020年中 洛陽中硅 洛陽 2020 500 2020 2020量產 江蘇中能 徐州 10000 1500 2020年 20