【正文】 I=I(r) 第二節(jié) 利率的決定 第二章 金融體系概覽 二、古典學(xué)派的儲蓄投資理論 r0 r S,I I S E 利率與儲蓄的關(guān)系是正相關(guān) 利率與投資的關(guān)系為負(fù)相關(guān) 當(dāng) S=I時 ， 儲蓄者愿意借出的資金與投資者愿意借入的資金相等 ， 利率達(dá)到均衡； 當(dāng) SI時 ， 促使利率下降； 當(dāng) SI時 ， 利率水平便會上升 。 第二節(jié) 利率的決定 第二章 金融體系概覽 二、古典學(xué)派的儲蓄投資理論 在充分就業(yè)的狀態(tài)下儲蓄和投資的真實(shí)數(shù)量都為利率的函數(shù)，利率決定于儲蓄和投資的交互作用。認(rèn)為通過利率的變動，能夠使儲蓄和投資自動實(shí)現(xiàn)平衡，從而使經(jīng)濟(jì)維持在充分就業(yè)水平上。 第二章 金融體系概覽 利率決定理論 利率決定理論經(jīng)歷了一個不斷發(fā)展的過程，歷史上有影響的理論主要由三種： （一）古典學(xué)派的儲蓄投資理論 （ 二）凱恩斯學(xué)派的流動性偏好利率理論 （三）新古典學(xué)派的可貸資金理論 第二節(jié) 利率的決定 第二章 金融體系概覽 二、古典學(xué)派的儲蓄投資理論 主要倡導(dǎo)者：龐巴維克、馬歇爾和費(fèi)雪。 利潤率決定利息率 ， 從而使利息率具有 三大 特點(diǎn) 。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 第二節(jié) 利率的決定 一 、 馬克思的利率決定論 利息是貸出資本家從借入資本家那里分割來的一部分剩余價值 。 (1+r)1 C (1+r)2 C (1+r)3 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 例如： 某人用 100元購買了某種永久公債，每年得到 10元的利息收入，則其到期收益率為 : r = 10 / 100 = = 10% 此外，優(yōu)先股的股息固定，也可以被看作是一種永久債券，其收益率可以比照計算。 如果按年復(fù)利計算，其計算公式如下： F P = ( 1 + r )n 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 式中 : P = 債券價格 F = 面值 r = 到期收益率 n = 債券期限 F P = ( 1 + r )n 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 ５ .永久債券的到期收益率計算 永久債券的期限無限長，實(shí)際是一種永不還本、沒有到期日、永遠(yuǎn)支付固定金額利息的永久債券。 從公式中可以看出債券的市場價格與到期收益率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即到期收益率上升，債券價格下降；反之，亦然。+ + (1+r)1 C (1+r)2 C (1+r)3 C (1+r)n F (1+r)n 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 式中： r = 到期收益率 P = 息票債券的市場價格 F = 債券面值 C = 每年定期支付的息票利息（等于債 券面值乘以票面利率） n = 債券的到期期限 C P = + + ++ (1+r)1 EP (1+r)2 EP (1+r)3 EP (1+r)n 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 ３ .息票債券到期收益率的計算 息票債券持有人在到期前定期（每年、半年或每季）要得到定額的利息支付，到期則要收回票面金額和到期當(dāng)年的利息支付。 126 1000= + + + 舉例說明： 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 假定某人像銀行借了一筆 1000元的定額定期償還貸款，采用固定利率， 25年還清，每年還 126元，計算其到期收益率： 即每年償付額的現(xiàn)值之和等于銀行最初所貸出的本金 ,查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到 r =。 １ .普通貸款的到期收益率計算 舉例說明： 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 假定一筆借款本金為 1000元，到期償還 1100元，那么這筆貸款的到期收益率是多少呢？如果到期收益率用 r 表示：則計算如下： 通過查現(xiàn)值系數(shù)表， r =， 即這筆普通貸款的到期收益率為 10%，與貸款的利率是一致的。若銀行存款利率為 10%，每年存入銀行 100元錢，問 5年后一共能存多少錢？ 解 : S = 100+100(1+10%)1+100(1+10%)2+…… +100(1+10%)51 = 100 [(1+10%)51]/10% = 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 再如 : 某人打算在 5年內(nèi)還清目前借的一筆債務(wù) ， 從現(xiàn)在起每年等額存入銀行 100元 。 r A P= + + ++A(1+r)n1 根據(jù)等比數(shù)列的求和公式，則 ( 1 + r )n1 S = A 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 設(shè)年金額為 A， 利率為 r， 期數(shù)為 n， 則按復(fù)利計算的每期支付的終值之和就是年金終值。經(jīng)濟(jì)學(xué)上將這種定額定期的支付稱為 “ 年金 ” 。 在財務(wù)管理中有專門的按各種利率計算的不同期限的1元現(xiàn)值貼現(xiàn)表，利用它可以計算出今后某個時點(diǎn)一筆資金的現(xiàn)值。將終值換算為現(xiàn)值的過程稱為 “ 貼現(xiàn) ” 。 也稱為 “ 終值 ” 。 ( 1 + r )n I = S P 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 若將上述實(shí)例按 復(fù)利 計算 ， 第一年末 ， 帳戶上的錢是： S1 = 100 (1+%)1 = 第二年末 ， 帳戶上的錢應(yīng)該是： S2 = 100 （ 1+%)2 = 以次類推 ， 第 n年年末的存款帳戶總額為： Sn = 100 (1+%)n 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 (二 )現(xiàn)值和終值 由于利息是收益的一般形態(tài) ， 因此 ， 任何一筆貨幣資金無論是否打算用于投資 ， 都可以根據(jù)利率計算出在未來的某一時點(diǎn)上的金額 。 復(fù)利計算時 ， 要將每一期的利息加入本金一并計算下一期的利息 。 n ) 其中 ， I 表示利息額 ， P 表示本金 ， r 表示利率 ， n 表示期限 ， S 表示本金與利息之和 。 n S = P + I = P 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 單利法計算公式如下： I = P 單利是指以本金為基數(shù)計算利息 ， 所產(chǎn)生利息不再加入本金計算下期利息 。 到期收益率是指從債務(wù)工具上獲得的回報的現(xiàn)值與其今天的價值相等的利率 。 基準(zhǔn)利率變動 ， 其他利率也會隨之而變化 。 西方國家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)利率 。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 （ 六 ） 平均利率 、 基準(zhǔn)利率和到期收益率 ① 平均利率 指一定時期不斷波動的市場利率的平均水平 ， 與不斷變動的市場利率不同 ， 平均利率會在較長時間內(nèi)表現(xiàn)為不變的量 。 實(shí)際利率是指名義利率減去通貨膨脹率 。 我國目前以官定利率為主 。 官定利率是由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率 。 第二章 金融體系概覽 （ 四 ） 市場利率和官定利率 劃分依據(jù)：利率是否按市場規(guī)律自由變動為標(biāo)準(zhǔn) 。 一般由雙方協(xié)商 ，一方在規(guī)定的時間依據(jù)某種市場利率進(jìn)行調(diào)整 ， 一般調(diào)整期為半年 。 利率高低與期限長短 、 風(fēng)險大小有直接的聯(lián)系 ， 一般而言 ， 期限越長 ， 風(fēng)險越大 ， 利率越高；反之 ， 亦然 。 習(xí)慣上 ， 我國無論年利率 、 月利率還是日利率 ，都用 “ 厘 ” 作單位 ， 但應(yīng)明白不同利率中 “ 厘 ” 的比率是不同的 。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 （ 一 ） 年利率 、 月利率和日利率 年利率 、 月利率和日利率之間的換算關(guān)系為： 月利率乘 12為年利率；日利率乘 30為月利率 。 由此可見 ， 利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個非常重要的經(jīng)濟(jì)變量 。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 利率是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿 ， 對宏微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有著極為重要的調(diào)節(jié)作用 。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 二 、 利率的含義和種類 利率是利息率的簡稱 ， 是衡量利息高低的指標(biāo) 。 剩余價值一分為二為企業(yè)主收入和利息 ， 所以 ， 利息來源于剩余價值 ， 是由勞動者創(chuàng)造的 ， 是利潤的一部分 。 第一節(jié) 利率概述 第二章 金融體系概覽 （ 二 ） 馬克思關(guān)于利息本質(zhì)的理論 馬克思認(rèn)為利息來源于利潤 ， 是對剩余價值的分割 。 利息不是儲蓄本身或等待的報酬 ，而是對放棄貨幣靈活性的補(bǔ)償 。斯密認(rèn)為： 借款人借錢后 ， 可以用于消費(fèi) ， 也可以用于投資 ， 因此 ， 利息來源有二：一是借款用于投資時 ， 利息來源于利潤；二是當(dāng)借款用于消費(fèi)時 ， 利息來源于別的收入 ， 例如地租等 。配第認(rèn)為： 利息是因暫時放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報酬 。 一 、 利息的本質(zhì) 利息從債權(quán)人的角度看 ， 是債權(quán)人因貸出貨幣資金而從債務(wù)人那里獲得的報酬；從債務(wù)人的角度看 ， 利息是債務(wù)人為取得貨幣資金的使用權(quán)所花費(fèi)的代價 。 本章學(xué)習(xí)要求 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 利率概述 第二節(jié) 利率的決定 第三節(jié) 利率的結(jié)構(gòu) 第四節(jié) 利率管制與利率市場化 本章教學(xué)內(nèi)容 第二章 金融體系概覽 第一節(jié) 利率概述 利息利率是兩個緊密相連的概念 。 第二章 金融體系概覽 本章重要概念 金融工具 financial instruments 商業(yè)票據(jù) mercial paper 股票 stock 普通股股票 mon stock 優(yōu)先股股票 preferred stock 債券 bond 公司債券 corporate bond 經(jīng)紀(jì)人 broker 交易商 dealer 息票債券 coupon bonds 短期國債 treasury bill (Tbills) 中期國債 treasury notes 長期國債 treasury bonds 回購協(xié)議 repurchase agreement 可轉(zhuǎn)讓定期存單 negotiable time certificates of deposit (CDs) 銀行承兌匯票 bankers’ acceptance 直接融資 direct finance 間接融資 indirect finance 第二章 金融體系概覽 本章復(fù)習(xí)思考題 試述金融體系的功能？ 如何看待金融市場的國際化？ 金融中介機(jī)構(gòu)有哪些？試比較它們的異同？ 為什么要對金融體系嚴(yán)加管理？ 試述國內(nèi)外對金融體系管理的機(jī)構(gòu)和內(nèi)容？ 第三章 金融市場的利率 第二章 金融體系概覽 在這一章中 ， 我們將討論利率的含義和種類 、 利率的計算 、 利率的決定理論 、 利率的結(jié)構(gòu)理論 、 利率管制與利率市場化等內(nèi)容 。 第二章 金融體系概覽 本章小結(jié) 金融市場可分為貨幣市場和資本市場，典型的貨幣市場有商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、同業(yè)拆借市場、短期國債市場、大額存單市場等；典型的資本市場有政府債券市場、公司債券市場、股票市場等。 股票價格的計算公式： P = A / I 債券價格的計算公式： P = S /（ 1+i） 補(bǔ)充：融資渠道和融資工具 教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn) 本章重要概念 復(fù)習(xí)思考題 本 章 復(fù) 習(xí) 第二章 第二章 金融體系概覽 本章小結(jié) 金融體系的功能有：資金流動、管理風(fēng)險、清算和支付結(jié)算、聚集資源和分割股份、提供信息以及解決激勵問題，其中資金流動是金融體系的基本功能。 實(shí)際收益率：指融資工具的票面收益加上（或減去）本 金收益（或本金損失）后與當(dāng)時的市場價 格的比率。 名義收益率：指融資工具的票面收益與票面金額的比率。 安全性與收益性成反比。 威脅資金安全的因素主要是信用風(fēng)險和市場風(fēng)險。 補(bǔ)充：融資渠道和融資工具 第二章 金融體系概覽 三、融資工具的性質(zhì) 償還期 流動性