【正文】 ：一級市場與二級市場的關系 （ 1）一級市場是流通市場的基礎，二級市場可以進一步促使一 級市場的發(fā)展。 （ 2）二級市場的最大功能在于為金融證券提供流動性。它的價格總量變化并不代表社會實際資本量的增加和有價證券量的變化。 （ 3）一級市場規(guī)模的增加，意味著實際資本量的增加和社會有價證券量的增加。 （ 4）在一級市場上投資銀行和證券公司的主要作用在于向投資人推銷新證券；在二級市場上則既是參與者，也是投資代理人。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （三）貨幣市場和資本市場 根據市場上交易的證券的期限長短劃分： 貨幣市場 (money market)是 短期債務工具（期限為 1年以下）交易的金融市場； 資本市場 (capital market)則 是中長期債務（期限在 1年和 1年以上）和股權工具交易的市場。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 貨幣市場 貨幣市場證券相對資本市場證券來說，一是流動性更強，二是價格波動更小，因而是一種較為安全的投資。 貨幣市場是短期資金融通的場所。主要交易對象是商業(yè)票據、同業(yè)拆借、短期政府債券和銀行承兌匯票等。 貨幣市場工具具有期限短、流動性高的的特點。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （ 1）商業(yè)票據市場 商業(yè)票據最初產生于商品交易，是賒購商品的債務憑證。 現在則一般指單純由信用等級較高的企業(yè)或公司向市場公開發(fā)行的無抵押擔保的短期期票。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （ 1）商業(yè)票據市場 商業(yè)票據的發(fā)行者主要是高信用級別的工商企業(yè)或公用事業(yè)部門及金融公司。 商業(yè)票據不記名，方式為直接發(fā)行和間接發(fā)行。 商業(yè)票據無票面利率，按折扣面額的一定比率發(fā)售。 商業(yè)票據的投資者包括：投資公司，主要是貨幣市場共同基金；商業(yè)銀行的信托部；保險公司；工商企業(yè)及州和地方政府機構。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （ 2）銀行承兌票據市場 當商業(yè)票據得到銀行的付款承諾后，即成為銀行承兌匯票。期限為 30天到 180天，以 90天為多。 銀行承兌匯票除發(fā)行人作為擔保人外，承兌銀行也要承擔保證責任。故其收益率略低于商業(yè)票據。 銀行承兌匯票作為短期融資工具，期限一般為 30天到180天， 90天的最為普遍。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （ 2）銀行承兌票據市場 與商業(yè)票據一樣，銀行承兌匯票也沒有票面收益，匯票的價格是按其面額打一定的折扣，買價和面額的差額即為持有人的利潤，匯票到期由承兌行按面額償付。 在美國，銀行承兌匯票的投資者包括承兌銀行自身；其它銀行；外國中央銀行；貨幣市場共同基金；工商企業(yè)及其它國內外的機構投資者。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （３）同業(yè)拆借市場 同業(yè)拆借市場是指金融機構之間為調劑短期資金余缺而相互融通的市場。 其交易對象為各金融機構的多余頭寸。 是貨幣市場的一個重要組成部分，同業(yè)拆借利率是貨幣市場乃至整個金融市場的指標利率。 以隔夜交易為主，即大多進行以一日為期的拆借。 美國的同業(yè)拆借市場就是聯邦基金市場。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （４） 短期國債市場（ 國庫券市場） 短期國債是國家財政為滿足短期資金需求而發(fā)行的一種債券，風險極小，期限短、流動性高，在一些國家，其收益還可享受稅收方面的優(yōu)惠，是各國中央銀行開展公開市場業(yè)務、實施貨幣政策的有效工具。 折扣發(fā)行，即按一定的比率對面額打折扣，余額就是發(fā)行價格。 短期國債每次發(fā)行的數量取決于財政預算的資金需求和貨幣政策的需要，發(fā)行的時間有定期和不定期兩種。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （ 5）大額存單市場 大額存單是銀行發(fā)行的可以轉讓流通的短期存款憑證（ certificate of deposit）。 投資人主要為企業(yè)。 大額存單面額大（在美國，通常以百萬美元為單位），流動性強。 利率采用固定和浮動兩種。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 資本市場 資本市場是長期金融工具交易的場所，又稱為長期資金市場。 資本市場主要包括政府債券市場、公司債券市場、股票市場等。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 資本市場與貨幣市場相比較，具有如下特點： 1） . 期限長、流動性低、收益率高； 2） . 資金的供給者主要是各種非銀行金融機構、 家庭和個人，需求者為企業(yè)和政府； 3） . 資本市場規(guī)模遠較貨幣市場大； 4） . 資本市場交易大多在固定的場所進行，如股票交易所等。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （ 1）政府債券市場 政府債券分為三類 我國目前只有中央政府債券。 政府債券與其他有價證券相比較，其安全性、流動性均較高，并可能享有稅收優(yōu)惠。 中央政府債券也稱為財政債券，由中央政府發(fā)行、財政擔保的債券。期限在 2~10年，甚至 10年以上。 中央政府債券 地方政府債券 政府機構債券 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 財政證券的投資人 銀 行 保險公司 其他金融機構 企 業(yè) 外國中央銀行 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 地方政府債券是地方政府為資本項目融資而發(fā)行的債券。 可分為 因此，二者的風險有區(qū)別。 完全責任債券 — 還本付息由地方政府負完全責任 收 入 債 券 — 擔保來自發(fā)行債券的市政機構或 者使用資金的項目所帶來的收入 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （ 2）公司債券市場 公司債券指由工商企業(yè)和金融企業(yè)發(fā)行償還期在一年以上的債券。 ①通常為附息債券，每半年支付一次利息，到期還本。 ②一般而言，公司債券的風險大于國債，而小于股票。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 二、公司債券市場 ③公司債券在一定的條件下可以提前贖回或者“轉換” 為股票。 ④ 公司債券分為抵押和無抵押兩大類，但就其保證程度不同還可有不同劃分。 ⑤主要有公募和私募發(fā)行兩種方式。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （ 3）股票市場 ①股票市場是股票發(fā)行和交易的場所。 ②股份公司，就是通過發(fā)行股票來籌集資本而建立起來的經濟組織，股票是股份資本的所有權憑證，持有者即為股東。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （ 3）股票市場 ③ 股票的發(fā)行價格可以按市價發(fā)行，也可定價發(fā)行（如按面值發(fā)行）等。 ④ 股票發(fā)行后即可上市流通，一般都在專門的交易所由專業(yè)經紀人代理交易。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 ⑤ 股票價格隨國民經濟狀況不斷波動變化，與利率成反比，與股息成正比。國際國內各種政治經濟因素都會對股價產生巨大影響。因此，股價的變化是反映國民經濟的晴雨表。 ⑥ 股價變化狀況通常用股票價格指數表示。股價指數的計算有兩類：單純法和加權法。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 股價指數的計算： 單純算術平均法 單純法 算術股價指數法 加權法也包括兩種計算方法 : 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 股價指數的計算：加權法 ????niiiniiiQPQP100101?1I 100?。 ????niiiniiiQPQP111011?2I 100? 目前，世界上大多數股票指數都是按加權法計算的。如美國的Samp。P500股價指數，英國的《金融時報》指數，香港的恒生指數及我國的股價指數等。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 二、金融市場國際化 隨著商品貨幣經濟和國際貿易的發(fā)展，國際之間的貨幣借貸也獲得了相應的發(fā)展。那些在地理位置、金融服務、國際通訊等方面能提供便利的國內金融市場，其業(yè)務經營活動也隨之在國內居民和非居民之間發(fā)展起來，并逐步形成了國際金融市場。 金融市場國際化的兩個重要表現是，國際債券市場的興起和世界股票市場的發(fā)展。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （一）國際債券市場和歐洲債券 外國債券是在國外發(fā)行并以該國貨幣計值的債券。例如，中國的公司在美國發(fā)行以美元計值的債券，它就被歸為外國債券一類。 國際金融市場較近期的一個創(chuàng)新：歐洲債券。這是一種在外國發(fā)行銷售，但并不以該國貨幣計值的債券 —— 例如在倫敦發(fā)行的以美元計值的債券。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 （二）世界股票市場 世界股票市場的發(fā)展之所以被看作是金融市場國際化的重要表現，是因為股票市場在世界范圍內的發(fā)展，為國內公司在外國發(fā)行股票籌措資金提供了可能。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 補充：歐洲貨幣市場 歐洲貨幣市場起源于歐洲美元市場?，F在，歐洲貨幣市場的范圍逐步超出歐洲的領域，并派生出巴黎、東京、巴拿馬等離岸金融中心以及以新加坡為中心的亞洲美元市場。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 歐洲貨幣市場的特點： ，任何國家也不能單獨管制這一市場。 ，債權人和債務人可以任意下選擇投資和借款地點。 。 大都不是市場所在國發(fā)行的貨幣，而是 “ 歐洲貨幣 ” 。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 歐洲債券市場： 歐洲債券 是指借款人在債券票面貨幣發(fā)行國以外的國家或在該國的離岸金融市場上發(fā)行的債券。 歐洲債券可以規(guī)避有關國家金融法規(guī)的管制，這是歐洲債券得到廣泛運用的重要原因。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 三大國際金融中心： 在國際經濟與金融的發(fā)展過程中，一些國家、地區(qū)和城市成了發(fā)達的多功能的金融市場，從而構成了國際金融中心。這些金融中心擁有眾多的國際銀行和金融機構，有較自由的外匯制度和較寬松的經濟政策，具有靈活、及時調度和融通資金的便利。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 三大國際金融中心： 目前，倫敦、紐約和東京三大國際金融中心，由于時差和地理因素，通過三個中心可以連續(xù) 24小時不停地開展國際業(yè)務。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 新興的國際金融中心： 隨著國際資本流動的擴張及各國金融自由化的推行，產生了一些新興的國際金融中心，如巴黎、法蘭克福、多倫多、香港、新加坡、巴哈馬、巴林等。其中香港、新加坡由于亞太經濟持續(xù)增長，而格外引人注意。 第二節(jié) 金融市場 第二章 金融體系概覽 金融機構是指從事融資活動的經濟組織。按其融資活動的性質可以將其分為兩大類：存款式金融機構和非存款式金融機構。 存款式金融機構就是指通過發(fā)行存款這種間接證券融入資金的金融機構； 非存款式金融機構種類很多，如投資銀行、保險公司、基金等。 第三節(jié) 金融中介機構 第二章 金融體系概覽 第三節(jié) 金融中介機構 一、商業(yè)性金融機構 （一）商業(yè)銀行 又稱為存款貨幣銀行或存款銀行。 在西方國家傳統的金融體系中，商業(yè)銀行機構數量多、業(yè)務滲透面廣、資產總額大，處于舉足重輕的地位。 第二章 金融體系概覽 （二）節(jié)儉儲蓄機構 家庭和個人為服務對象，后者的服務對象主要是工商企業(yè)。 、儲蓄與放款協會及信用社等。 第三節(jié) 金融中介機構 第二章 金融體系概覽 （三）投資銀行 投資銀行是承銷債券、股票發(fā)行和向投資者銷售證券的金融機構。 這類機構在歐美稱為投資銀行，在英國稱為商人銀行，在日本則稱為證券公司。 投資銀行除為工商企業(yè)代辦發(fā)行或包銷債券股票外，還參與企業(yè)的創(chuàng)建和改組活動，包銷本國和外國政府債券，為企業(yè)投資和兼并提供咨詢服務。 第三節(jié) 金融中介機構 第二章 金融體系概覽 （三）投資銀行 投資銀行的資金來源主要是自