【正文】 ：一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系 （ 1）一級(jí)市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)，二級(jí)市場(chǎng)可以進(jìn)一步促使一 級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展。 （ 2）二級(jí)市場(chǎng)的最大功能在于為金融證券提供流動(dòng)性。它的價(jià)格總量變化并不代表社會(huì)實(shí)際資本量的增加和有價(jià)證券量的變化。 （ 3）一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模的增加，意味著實(shí)際資本量的增加和社會(huì)有價(jià)證券量的增加。 （ 4）在一級(jí)市場(chǎng)上投資銀行和證券公司的主要作用在于向投資人推銷新證券；在二級(jí)市場(chǎng)上則既是參與者，也是投資代理人。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （三）貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) 根據(jù)市場(chǎng)上交易的證券的期限長(zhǎng)短劃分： 貨幣市場(chǎng) (money market)是 短期債務(wù)工具（期限為 1年以下）交易的金融市場(chǎng)； 資本市場(chǎng) (capital market)則 是中長(zhǎng)期債務(wù)（期限在 1年和 1年以上）和股權(quán)工具交易的市場(chǎng)。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)證券相對(duì)資本市場(chǎng)證券來(lái)說(shuō)，一是流動(dòng)性更強(qiáng)，二是價(jià)格波動(dòng)更小，因而是一種較為安全的投資。 貨幣市場(chǎng)是短期資金融通的場(chǎng)所。主要交易對(duì)象是商業(yè)票據(jù)、同業(yè)拆借、短期政府債券和銀行承兌匯票等。 貨幣市場(chǎng)工具具有期限短、流動(dòng)性高的的特點(diǎn)。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （ 1）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 商業(yè)票據(jù)最初產(chǎn)生于商品交易，是賒購(gòu)商品的債務(wù)憑證。 現(xiàn)在則一般指單純由信用等級(jí)較高的企業(yè)或公司向市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行的無(wú)抵押擔(dān)保的短期期票。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （ 1）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者主要是高信用級(jí)別的工商企業(yè)或公用事業(yè)部門(mén)及金融公司。 商業(yè)票據(jù)不記名，方式為直接發(fā)行和間接發(fā)行。 商業(yè)票據(jù)無(wú)票面利率，按折扣面額的一定比率發(fā)售。 商業(yè)票據(jù)的投資者包括：投資公司，主要是貨幣市場(chǎng)共同基金；商業(yè)銀行的信托部；保險(xiǎn)公司；工商企業(yè)及州和地方政府機(jī)構(gòu)。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （ 2）銀行承兌票據(jù)市場(chǎng) 當(dāng)商業(yè)票據(jù)得到銀行的付款承諾后，即成為銀行承兌匯票。期限為 30天到 180天，以 90天為多。 銀行承兌匯票除發(fā)行人作為擔(dān)保人外，承兌銀行也要承擔(dān)保證責(zé)任。故其收益率略低于商業(yè)票據(jù)。 銀行承兌匯票作為短期融資工具，期限一般為 30天到180天， 90天的最為普遍。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （ 2）銀行承兌票據(jù)市場(chǎng) 與商業(yè)票據(jù)一樣，銀行承兌匯票也沒(méi)有票面收益，匯票的價(jià)格是按其面額打一定的折扣，買(mǎi)價(jià)和面額的差額即為持有人的利潤(rùn)，匯票到期由承兌行按面額償付。 在美國(guó)，銀行承兌匯票的投資者包括承兌銀行自身；其它銀行；外國(guó)中央銀行；貨幣市場(chǎng)共同基金；工商企業(yè)及其它國(guó)內(nèi)外的機(jī)構(gòu)投資者。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （３）同業(yè)拆借市場(chǎng) 同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間為調(diào)劑短期資金余缺而相互融通的市場(chǎng)。 其交易對(duì)象為各金融機(jī)構(gòu)的多余頭寸。 是貨幣市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，同業(yè)拆借利率是貨幣市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的指標(biāo)利率。 以隔夜交易為主，即大多進(jìn)行以一日為期的拆借。 美國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)就是聯(lián)邦基金市場(chǎng)。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （４） 短期國(guó)債市場(chǎng)（ 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)） 短期國(guó)債是國(guó)家財(cái)政為滿足短期資金需求而發(fā)行的一種債券，風(fēng)險(xiǎn)極小，期限短、流動(dòng)性高，在一些國(guó)家，其收益還可享受稅收方面的優(yōu)惠，是各國(guó)中央銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、實(shí)施貨幣政策的有效工具。 折扣發(fā)行，即按一定的比率對(duì)面額打折扣，余額就是發(fā)行價(jià)格。 短期國(guó)債每次發(fā)行的數(shù)量取決于財(cái)政預(yù)算的資金需求和貨幣政策的需要，發(fā)行的時(shí)間有定期和不定期兩種。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （ 5）大額存單市場(chǎng) 大額存單是銀行發(fā)行的可以轉(zhuǎn)讓流通的短期存款憑證（ certificate of deposit）。 投資人主要為企業(yè)。 大額存單面額大（在美國(guó)，通常以百萬(wàn)美元為單位），流動(dòng)性強(qiáng)。 利率采用固定和浮動(dòng)兩種。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期金融工具交易的場(chǎng)所，又稱為長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。 資本市場(chǎng)主要包括政府債券市場(chǎng)、公司債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)相比較，具有如下特點(diǎn)： 1） . 期限長(zhǎng)、流動(dòng)性低、收益率高； 2） . 資金的供給者主要是各種非銀行金融機(jī)構(gòu)、 家庭和個(gè)人，需求者為企業(yè)和政府； 3） . 資本市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)較貨幣市場(chǎng)大； 4） . 資本市場(chǎng)交易大多在固定的場(chǎng)所進(jìn)行，如股票交易所等。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （ 1）政府債券市場(chǎng) 政府債券分為三類 我國(guó)目前只有中央政府債券。 政府債券與其他有價(jià)證券相比較，其安全性、流動(dòng)性均較高，并可能享有稅收優(yōu)惠。 中央政府債券也稱為財(cái)政債券，由中央政府發(fā)行、財(cái)政擔(dān)保的債券。期限在 2~10年，甚至 10年以上。 中央政府債券 地方政府債券 政府機(jī)構(gòu)債券 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 財(cái)政證券的投資人 銀 行 保險(xiǎn)公司 其他金融機(jī)構(gòu) 企 業(yè) 外國(guó)中央銀行 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 地方政府債券是地方政府為資本項(xiàng)目融資而發(fā)行的債券。 可分為 因此，二者的風(fēng)險(xiǎn)有區(qū)別。 完全責(zé)任債券 — 還本付息由地方政府負(fù)完全責(zé)任 收 入 債 券 — 擔(dān)保來(lái)自發(fā)行債券的市政機(jī)構(gòu)或 者使用資金的項(xiàng)目所帶來(lái)的收入 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （ 2）公司債券市場(chǎng) 公司債券指由工商企業(yè)和金融企業(yè)發(fā)行償還期在一年以上的債券。 ①通常為附息債券，每半年支付一次利息，到期還本。 ②一般而言，公司債券的風(fēng)險(xiǎn)大于國(guó)債，而小于股票。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 二、公司債券市場(chǎng) ③公司債券在一定的條件下可以提前贖回或者“轉(zhuǎn)換” 為股票。 ④ 公司債券分為抵押和無(wú)抵押兩大類，但就其保證程度不同還可有不同劃分。 ⑤主要有公募和私募發(fā)行兩種方式。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （ 3）股票市場(chǎng) ①股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所。 ②股份公司，就是通過(guò)發(fā)行股票來(lái)籌集資本而建立起來(lái)的經(jīng)濟(jì)組織，股票是股份資本的所有權(quán)憑證，持有者即為股東。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （ 3）股票市場(chǎng) ③ 股票的發(fā)行價(jià)格可以按市價(jià)發(fā)行，也可定價(jià)發(fā)行（如按面值發(fā)行）等。 ④ 股票發(fā)行后即可上市流通，一般都在專門(mén)的交易所由專業(yè)經(jīng)紀(jì)人代理交易。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 ⑤ 股票價(jià)格隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況不斷波動(dòng)變化，與利率成反比，與股息成正比。國(guó)際國(guó)內(nèi)各種政治經(jīng)濟(jì)因素都會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生巨大影響。因此，股價(jià)的變化是反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。 ⑥ 股價(jià)變化狀況通常用股票價(jià)格指數(shù)表示。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算有兩類：?jiǎn)渭兎ê图訖?quán)法。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 股價(jià)指數(shù)的計(jì)算： 單純算術(shù)平均法 單純法 算術(shù)股價(jià)指數(shù)法 加權(quán)法也包括兩種計(jì)算方法 : 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 股價(jià)指數(shù)的計(jì)算：加權(quán)法 ????niiiniiiQPQP100101?1I 100?。 ????niiiniiiQPQP111011?2I 100? 目前，世界上大多數(shù)股票指數(shù)都是按加權(quán)法計(jì)算的。如美國(guó)的Samp。P500股價(jià)指數(shù)，英國(guó)的《金融時(shí)報(bào)》指數(shù)，香港的恒生指數(shù)及我國(guó)的股價(jià)指數(shù)等。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 二、金融市場(chǎng)國(guó)際化 隨著商品貨幣經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，國(guó)際之間的貨幣借貸也獲得了相應(yīng)的發(fā)展。那些在地理位置、金融服務(wù)、國(guó)際通訊等方面能提供便利的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也隨之在國(guó)內(nèi)居民和非居民之間發(fā)展起來(lái)，并逐步形成了國(guó)際金融市場(chǎng)。 金融市場(chǎng)國(guó)際化的兩個(gè)重要表現(xiàn)是，國(guó)際債券市場(chǎng)的興起和世界股票市場(chǎng)的發(fā)展。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （一）國(guó)際債券市場(chǎng)和歐洲債券 外國(guó)債券是在國(guó)外發(fā)行并以該國(guó)貨幣計(jì)值的債券。例如，中國(guó)的公司在美國(guó)發(fā)行以美元計(jì)值的債券，它就被歸為外國(guó)債券一類。 國(guó)際金融市場(chǎng)較近期的一個(gè)創(chuàng)新：歐洲債券。這是一種在外國(guó)發(fā)行銷售，但并不以該國(guó)貨幣計(jì)值的債券 —— 例如在倫敦發(fā)行的以美元計(jì)值的債券。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 （二）世界股票市場(chǎng) 世界股票市場(chǎng)的發(fā)展之所以被看作是金融市場(chǎng)國(guó)際化的重要表現(xiàn)，是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)在世界范圍內(nèi)的發(fā)展，為國(guó)內(nèi)公司在外國(guó)發(fā)行股票籌措資金提供了可能。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 補(bǔ)充：歐洲貨幣市場(chǎng) 歐洲貨幣市場(chǎng)起源于歐洲美元市場(chǎng)?，F(xiàn)在，歐洲貨幣市場(chǎng)的范圍逐步超出歐洲的領(lǐng)域，并派生出巴黎、東京、巴拿馬等離岸金融中心以及以新加坡為中心的亞洲美元市場(chǎng)。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)： ，任何國(guó)家也不能單獨(dú)管制這一市場(chǎng)。 ，債權(quán)人和債務(wù)人可以任意下選擇投資和借款地點(diǎn)。 。 大都不是市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的貨幣，而是 “ 歐洲貨幣 ” 。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 歐洲債券市場(chǎng)： 歐洲債券 是指借款人在債券票面貨幣發(fā)行國(guó)以外的國(guó)家或在該國(guó)的離岸金融市場(chǎng)上發(fā)行的債券。 歐洲債券可以規(guī)避有關(guān)國(guó)家金融法規(guī)的管制，這是歐洲債券得到廣泛運(yùn)用的重要原因。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 三大國(guó)際金融中心： 在國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融的發(fā)展過(guò)程中，一些國(guó)家、地區(qū)和城市成了發(fā)達(dá)的多功能的金融市場(chǎng)，從而構(gòu)成了國(guó)際金融中心。這些金融中心擁有眾多的國(guó)際銀行和金融機(jī)構(gòu)，有較自由的外匯制度和較寬松的經(jīng)濟(jì)政策，具有靈活、及時(shí)調(diào)度和融通資金的便利。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 三大國(guó)際金融中心： 目前，倫敦、紐約和東京三大國(guó)際金融中心，由于時(shí)差和地理因素，通過(guò)三個(gè)中心可以連續(xù) 24小時(shí)不停地開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 新興的國(guó)際金融中心： 隨著國(guó)際資本流動(dòng)的擴(kuò)張及各國(guó)金融自由化的推行，產(chǎn)生了一些新興的國(guó)際金融中心，如巴黎、法蘭克福、多倫多、香港、新加坡、巴哈馬、巴林等。其中香港、新加坡由于亞太經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，而格外引人注意。 第二節(jié) 金融市場(chǎng) 第二章 金融體系概覽 金融機(jī)構(gòu)是指從事融資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)組織。按其融資活動(dòng)的性質(zhì)可以將其分為兩大類：存款式金融機(jī)構(gòu)和非存款式金融機(jī)構(gòu)。 存款式金融機(jī)構(gòu)就是指通過(guò)發(fā)行存款這種間接證券融入資金的金融機(jī)構(gòu)； 非存款式金融機(jī)構(gòu)種類很多，如投資銀行、保險(xiǎn)公司、基金等。 第三節(jié) 金融中介機(jī)構(gòu) 第二章 金融體系概覽 第三節(jié) 金融中介機(jī)構(gòu) 一、商業(yè)性金融機(jī)構(gòu) （一）商業(yè)銀行 又稱為存款貨幣銀行或存款銀行。 在西方國(guó)家傳統(tǒng)的金融體系中，商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)數(shù)量多、業(yè)務(wù)滲透面廣、資產(chǎn)總額大，處于舉足重輕的地位。 第二章 金融體系概覽 （二）節(jié)儉儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu) 家庭和個(gè)人為服務(wù)對(duì)象，后者的服務(wù)對(duì)象主要是工商企業(yè)。 、儲(chǔ)蓄與放款協(xié)會(huì)及信用社等。 第三節(jié) 金融中介機(jī)構(gòu) 第二章 金融體系概覽 （三）投資銀行 投資銀行是承銷債券、股票發(fā)行和向投資者銷售證券的金融機(jī)構(gòu)。 這類機(jī)構(gòu)在歐美稱為投資銀行，在英國(guó)稱為商人銀行，在日本則稱為證券公司。 投資銀行除為工商企業(yè)代辦發(fā)行或包銷債券股票外，還參與企業(yè)的創(chuàng)建和改組活動(dòng)，包銷本國(guó)和外國(guó)政府債券，為企業(yè)投資和兼并提供咨詢服務(wù)。 第三節(jié) 金融中介機(jī)構(gòu) 第二章 金融體系概覽 （三）投資銀行 投資銀行的資金來(lái)源主要是自