【正文】 行業(yè)分析 報告 20 行業(yè)分析 報告 21 行業(yè)分析 報告 22 。而且較為方便的交通條件也使東莞、惠州等地的紙制品加工企業(yè)能容易的向深圳滲透。 但是，深圳市的紙制品加工業(yè)也面臨著不少問題，如 1） 目前深圳紙品加工包裝業(yè)一般包裝已趨飽和，利潤很薄，中小企業(yè)生存艱難。重量輕、組裝容易、堆碼安全、更有效的倉儲和運輸，被廣泛應(yīng)用于家電、飲料、輕工、日化等領(lǐng)域，在深圳市場具有廣泛的需求。辦公用紙主要是中高檔復(fù)印 紙、一體機用速印紙、電腦打印紙及熱敏傳真紙，主要滿足辦公需要；包裝用紙箱、紙盒、紙卡等的加工主要是滿足印刷行業(yè)的需求。 印刷業(yè)和包裝業(yè)帶動了紙品加工行業(yè)的興起。目前，深圳市的印刷企業(yè)數(shù)量占全國的 2%，但印刷產(chǎn)值 (年產(chǎn)值近 300 億元 )占 全國印刷總產(chǎn)值的約 10%。 包裝業(yè)的發(fā)展離不開印刷產(chǎn)業(yè)。截止到 2021 年 末 ，深圳有包裝企業(yè) 1,700 家，其中較大型的 1,00多家。以廣東為代表的珠三角，其發(fā)達的食品、藥品、飲料等產(chǎn)業(yè)為當?shù)剀洶b業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的空間。 深圳市的紙制品加工業(yè)現(xiàn)狀 包裝業(yè)和印刷業(yè)的發(fā)展帶動了深圳 市紙制品加工行業(yè)的發(fā)展 包裝業(yè)的興起與發(fā)展與當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展息息相關(guān)。 深圳市是一個淡水資源比較短缺的城市，對水源的保護和水資源的利用制定了比較嚴格的法規(guī)，且造紙在深圳一直屬于限制發(fā)展的行業(yè)，因此深圳的造紙企業(yè)主要集中在關(guān)外，多是一些利用廢料加工生產(chǎn)低檔紙板的工廠，其規(guī)模比較小，且處于半地下狀態(tài)。對不能達到要求的企業(yè)，要求其限期治理；對治理逾期仍不能達到要求的企業(yè)，依法責令限期停產(chǎn)關(guān)閉?！锻ㄖ芬?guī)定： 2021 年 11 月底之前，深圳發(fā)布印染、造紙、有機溶劑污染行業(yè)、生活污水集中處理、規(guī)?；B(yǎng)殖行業(yè)和電力行業(yè)企業(yè)污染防治績效評估指標體系和實施辦法，開展大規(guī)模宣傳活動。 圖 11 造紙行業(yè)的債務(wù)壓力和財務(wù)安全性 資料來源：中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，鵬元整理 5. 深圳市造紙行業(yè)現(xiàn)狀 深圳市的制紙業(yè) 造紙行業(yè)在深圳被列入重點治理的污染行業(yè)，深圳無規(guī)模以上造紙企業(yè) 隨著節(jié)能減排工作的推進，以及深圳市促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，以環(huán)境保護優(yōu)化經(jīng)濟增長，促進經(jīng)濟、社會與環(huán)境保護協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實施， 2021 年 12 月 5 日，深圳市政府下發(fā)了《關(guān)于 深圳市重污染行業(yè)減排和優(yōu)化升級工作方案 的通知》（深府〔 2021〕 260號，以下簡稱 “通知 ”）），明確地圈定了今后重點治理的重污染行業(yè)范圍。 今年 以來的行業(yè)盈利能力持續(xù)改善使利息保障倍數(shù)不斷上升 ，利息保障能力不斷改善 。 債務(wù)的增減與行業(yè)的產(chǎn)量變動 高度相關(guān)，主要的債務(wù)變動項目為應(yīng)付賬款、用作流動資金的銀行借款 ，公司的資產(chǎn)負債 情況正不斷改善 。目前，公司的產(chǎn)銷規(guī)模增速回歸正常水平。在下半年 ，進口漿價即下跌環(huán)比下跌 % 行業(yè)盈利情況及財務(wù)安全性 1） 造紙行業(yè)盈利能力 將繼續(xù)增長，但增長勢頭放緩 2021 年 第一季度 ，行業(yè)毛利率為 %，比 2021 年第 4季度的 %下降了 個百分點 ；第二季度的毛利率進一步下降至 %，低于 2021 年以來的季度平均值 %；第三季度進一步下降為 %，第四季度回升至 %。 圖 9 2021年 8月以來 進口木漿 的 價格走勢（單位： 美元 /噸） 資料來源： Wind 資訊，鵬元整理 行業(yè)分析 報告 16 匯率是國內(nèi)進口漿價變動的另一因素，自 2021 年 3 月以來 ，人民幣對主要產(chǎn)漿國貨幣CAD、 BRL、 INR 等均有不同幅度的貶值 ，人民幣 升 值導(dǎo)致國內(nèi)進口漿價上漲勢頭更大。 圖 8 我國的造紙原料構(gòu)成 資料來源：中國紙業(yè)協(xié)會，鵬元整理 進口木槳 和廢紙價格 已經(jīng)成為國內(nèi)紙 漿 價格的風(fēng)向標。其中進口木漿約占 60%；廢紙漿 4,939 萬噸，包括進口廢紙漿和國產(chǎn)廢紙漿，其中進口廢紙漿約占 57%。 圖 7 白卡紙 的 價格 指數(shù) 資料來源： 紙業(yè)聯(lián)訊 造紙成本的變 動趨勢 行業(yè)分析 報告 15 前期 紙槳價格 持續(xù)上漲 ， 推動紙品價格上漲，目前受紙漿供給增加及人民幣升值的影響，漿價下跌， 造紙企業(yè)盈利能力 有望繼續(xù) 改善 2021 年，我國造紙企業(yè)共消耗紙槳 7,980 萬噸，包括木漿、廢紙槳和非木槳。 但是美 行業(yè)分析 報告 14 國對華銅版式紙進行 “雙反 ”調(diào)查，短期沖擊銅版紙出口，出口不暢可能會導(dǎo)致國內(nèi)銅版紙供給預(yù)期增加，市場競爭加劇，導(dǎo)致 2021 年下半年 價格 回落較大，后期可能繼續(xù)下挫 。 圖 5 雙膠紙 的 價格 指數(shù) 資料來源： 紙業(yè)聯(lián)訊 文化紙大類 — 銅版紙 銅版紙的周期性強，其 價格 變動也較為劇烈 ， 在金融危機中表 現(xiàn)出來的大跌大漲行情十分突出 。雙膠紙 主要用于報刊、雜志印刷，其 需求剛性較大， 抗周期性 較強， 紙價波動主要受成本推動的影響。 下面就主要紙種價格波動情況及變動趨勢作以介紹。 9月起紙價隨銷售量的增長 ，紙價開始 提升，第 4季度，紙價基本保持平穩(wěn)。 68 月是紙品的銷售淡季，紙品需求疲軟。在成本驅(qū)動下，雙膠紙 1 季度價格環(huán)比上漲 %；銅版紙一季度價格環(huán)比上漲 %。 在限制性的產(chǎn)業(yè)政策推動下， 產(chǎn)能擴張步伐減慢 ，若淘汰產(chǎn)能得到有效執(zhí)行， 2021 年末產(chǎn)能將有望保持在 10,000 萬噸左右 。 如要求化學(xué)木漿年產(chǎn) 30 萬噸，新聞紙、白卡紙、銅版紙、箱板紙等年產(chǎn)30 萬噸，使未來產(chǎn)能擴張幾乎成為大型企業(yè)的專享。 2021年淘汰的落后產(chǎn)能主要集中于 文化紙和白卡紙，有利于在短期內(nèi)推升這兩個紙種的景氣度。 行業(yè)分析 報告 12 表 7 20212021 年 新增產(chǎn)能情況 及預(yù)測 (單位 :萬噸 ) 紙種 2021 年 2021 年 2021 年 E 小計 文化紙 白紙板 銅版紙 新聞紙 箱板 /瓦楞紙 合計 資料來源： 中信證券 ，鵬元整理 2） 產(chǎn)業(yè)優(yōu)化 政策下的 落后產(chǎn)能淘汰： 2021 年 6月發(fā)改委公布《節(jié)能減排綜合性工作方案》，計劃 2021 年淘汰 230 萬噸，十一五期間共淘汰落后產(chǎn)能 650 萬噸， 其中 40%為低檔文化紙， 60%為普通瓦楞紙。但是，行業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)超出原《造