債務融資制度的特征及變遷芻議(參考版)
2025-04-05 13:33本頁面
【正文】 制度變遷理論表明，制度變遷的核心問題就是權力的重新界定和相應的利益格局的重新調整，因而一般而言，制度變遷的路徑就取決于社會各個行為主體之間的博弈行為的一致性和討價還價（bargaining）能力。在新制度經濟學中，制度可以被視為一種博弈均衡（青木昌彥，2001），即政府、企業(yè)、個人等各社會行為主體重復博弈的均衡結果。盡管隨著經濟改革的不斷深入，作為市場主體的政府、企業(yè)和商業(yè)銀行的關系開始重新構建，但是由于制度變遷的增量性和路徑依賴，適應市場經濟要求的銀企關系的建立尚需時日。（四）關系型債務融資異化在經濟體制改革前，為了滿足趕超型的發(fā)展戰(zhàn)略對資金的非均衡性需求，政府控制著貸款的規(guī)模和方向，重點支持優(yōu)先發(fā)展部門和企業(yè)，銀行只是實現政府融資經濟目標的工具，貸款項目的事前審查和事后監(jiān)督都是軟約束。實際上，現有的金融產品已經難以滿足投資者多樣化的需求。政府為了實現自己的政治和經濟利益，往往對民營金融機構持排斥態(tài)度，能夠公開經營的金融機構或多或少都帶有政府色彩，這一傾向的結果是導致地下金融（灰色金融）盛行。最典型的例子是企業(yè)債券市場的變遷和發(fā)展，政府相關制度變化非常頻繁，企業(yè)債券市場的規(guī)模隨著政府法規(guī)的變化而時起時落。而在政府主導的強制性制度變遷中，金融制度的變遷隨著政府相關法律法規(guī)
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