【正文】 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國境外進(jìn)行的該國貨幣存儲(chǔ)與放貸的市場。 第三節(jié) 歐洲貨幣市場 歐洲貨幣是指投在某種貨幣發(fā)行國國境以外的銀行所有存儲(chǔ)與放貸的該種貨幣。這個(gè)市場的資金需求者主要是各國政府、企業(yè)等。證券市場通過發(fā)行買賣各種債券、股票，組織吸引國外長期資金馬上瘴氣資本接待的一種重要方式。集中進(jìn)行證券買賣的交易場所。對(duì)金額大、期限長的貸款一般采取銀團(tuán)貸款方式，即由一家銀行牽頭，許多家銀行參加，聯(lián)合向某一國家或某一公司的工程項(xiàng)目發(fā)放貸款。中長期信貸有雙邊也有多邊的。中長期貸款主要用語固定資產(chǎn)的更新、擴(kuò)建及新建項(xiàng)目。資金利率由諸方面決定，如經(jīng)濟(jì)情勢、資金供求量、通貨膨脹率、金融政策等，為減少個(gè)家銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)經(jīng)過共同協(xié)議，把利率維持在一定水平，以避免同業(yè)間的競爭。這個(gè)市場的資金需求者主要是各國政府及工商企業(yè)。 （一）銀行中長期信貸市場。 二、國際資本市場 國際資本市場融通資金的方式主要有兩種，既銀行中長期貸款和證券交易。鐵锨市場的交易工具除政府國庫券和短期債券外，主要是銀行承兌匯票和商業(yè)匯票。這些證券交易期限一般為 1 年， （三）貼現(xiàn)市場。是指短期證券發(fā)行和買賣的場所。這種市場的交易方式簡便、借貸雙方用電話聯(lián)系即可，貸款無須擔(dān)保，但銀行會(huì)注意借貸企業(yè)的信譽(yù)、財(cái)務(wù)狀況、借款用途和歸還期等。資金拆借期限少則 1 天，多則 1 年，一般以 7 天、 1 個(gè)月、 3個(gè)月、 6 個(gè)月居多。根據(jù)貨幣不同的借貸方式，貨幣市場業(yè)務(wù)活動(dòng)可以分為： （一）短期信貸市場。又稱長期資金市場。 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 故又稱短期資金市場。是發(fā)展中國家國際金融市場建立并向國際化發(fā)展階段。它突破了傳統(tǒng)國際金融市場受到的聲在地政府法令的約束，也不局限于國際貿(mào)易和國際清算業(yè)務(wù)匯集地的條件限制，因此使盧森堡、巴黎、法蘭克富逐漸發(fā)展成為重要的國際金融市場。 第二階段，是歐洲貨幣市場產(chǎn)生和擴(kuò) 展的階段。 三、國際金融市場的形成和發(fā)展 真正的國際金融市場是在第二次世界大戰(zhàn)以后形成和發(fā)展起來的。這些業(yè)務(wù)活動(dòng)分別形成了貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場。 五、 國際金融市場 第一節(jié) 國際金融市場概述 （一） 國際金融市場的概念 國際金融市場是國際間進(jìn)行貨幣金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的領(lǐng)域，它是由經(jīng)營國際間貨幣金融業(yè)務(wù)的一切金融機(jī)構(gòu)所組成，具體地說，國際金融市場是在國際上從事各種專業(yè)的金融交易活動(dòng)的場所。 第二步，即期合同，購買外幣。 第三步，為取得一定的利益，將換回的本幣再投資。 例 P118 頁 在應(yīng)付款中的應(yīng)用 第一步，借入外幣 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 第二步，即期合同，本幣換成 外幣 第三步，將剛買入的外幣投資 （三）、 LSI 法 提早收付 即期合同 投資法 （ LOADSPOTINVET） 在應(yīng)收外匯帳款中的應(yīng)用 步驟： 第一步，在征得債務(wù)方同意后，給其一定折扣請(qǐng)其提前支付貨款，以消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。 第二步，將借入的外幣賣給銀行換回本幣，通過這種即期外匯買賣使外匯貨幣風(fēng)險(xiǎn)消除。 （三） 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 又稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指意料之外的匯率變動(dòng)通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格成本引起企業(yè)未來一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。 （二） 折算風(fēng)險(xiǎn) 又稱金融風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債 表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理中，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記帳貨幣時(shí)，因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)帳面損失的可能。它是一種流量風(fēng)險(xiǎn)。 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 第七章 外匯的風(fēng)險(xiǎn)管理 第一節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念和類型 一、概念 外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的一種可能性。 收取費(fèi)用不同 外匯期貨交易對(duì)每一標(biāo)準(zhǔn)合同要收取一定的傭金；而遠(yuǎn)期外匯交易中，銀行不收取手續(xù)費(fèi)。 （二）區(qū)別： 實(shí)現(xiàn)交易的場所與 方式不同 外匯期貨交易是在具體的、固定的市場中成交，實(shí)現(xiàn)交易的方式是公開叫價(jià)，而遠(yuǎn)期外匯交易通常無具體的市場，實(shí)現(xiàn)交易的方式是電話、電傳。 兩者交割日期相同，都是在一定時(shí)期后交割，而不是即時(shí)交割。他又在期貨市場上買進(jìn)與以前賣出的期貨合約中的數(shù)額相同的二個(gè)月英鎊期貨，當(dāng)交割時(shí)兩筆交易相抵，獲 。的匯率出售價(jià)值 100萬英鎊， 90天后交割的外匯期貨合約。 例： 94 年 10 月中旬 USD/DEM 即期匯率 ， CME95 年五月份馬克期貨價(jià)格DM1=$，美進(jìn)口 商 10月中旬與德國公司簽訂 DM125000進(jìn)口商品合同，美進(jìn)口商三個(gè)月后支付 DM125000，假如預(yù)測 3 個(gè)月后（ 95 年 1 月中旬）支付馬克時(shí)， USD/DEM即期匯率 ，即 DEM/USD為 ，問： ①、 若 10月中旬不采取套期保值措施相對(duì) 10 月中旬， 3個(gè)月后支付馬克凈盈虧為多少美元？ ②、 10月中旬如何用期貨市場套期保值？效果如何？ (二 )、投機(jī)交易 指現(xiàn)在或?qū)砀静怀钟鞋F(xiàn)貨，單純根據(jù)對(duì)外匯期貨市場外匯價(jià)格變化的預(yù)測而在外匯期貨市場買賣外匯期貨的交易行為。 例：假設(shè) 3 月 1日，美國某出口商簽約，協(xié)定在三個(gè)月后（即 9 月 1 日）裝運(yùn)價(jià)值為 100 萬美元的機(jī)器設(shè)備，并約定以英磅付款。 二、保證金的操作（每日結(jié)算） 例：某投資者自經(jīng)馬人交存初始保證金 $1400，不考慮交易傭金和機(jī)會(huì)成本 ， 10 月12 日做了一個(gè) 12 月期馬克戡多頭，成交價(jià)格為 $， 10 月 17日以 $ 價(jià)格沖銷原頭寸，問：該投資者每日盈虧如何？總盈虧為多少？ 解： 時(shí)間及操作 期貨價(jià)格 $/DM 期貨價(jià)差點(diǎn)數(shù) 每日盈（虧） 保證金帳戶金額（ $） 10 月 12日 入市 0 0 1400 收市 4 4 1350 13 日收市 28 28 1700 14 日收市 59 59 17 日沖銷 20 20 凈盈虧 63 = 三、外匯期貨交易的應(yīng)用 （一）、套期保值交易 指在己有或預(yù)期將有一筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債的情況下，賣出或買進(jìn)與這物資產(chǎn)或負(fù)債期限相同，價(jià)值相等的一筆外匯，使這筆外匯資產(chǎn)或負(fù)債避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 P131頁 芝加哥商品交易所（ GME）所規(guī)定的必須標(biāo)準(zhǔn)化的一些特征。 第三節(jié) 外匯期貨交易 一、外匯期貨交易的特點(diǎn) 外匯期貨交易是金融期貨交易的一種，它是買賣雙方在期貨交易所以標(biāo)準(zhǔn)化的外匯期貨合約為交易對(duì)象，通過公開競價(jià)成交的一種外匯交易方式。 （二）、投機(jī) 能以少量本錢做數(shù)倍于本錢的生意，有較高的區(qū)得高額利潤的機(jī)率。 ③、采取買期保值策略 具體方法： 價(jià)格單位：美元 /磅 現(xiàn)貨市場 期貨市場 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 8 月份，賣出 900 噸豆油，價(jià)格： 買進(jìn) 30 張 12 月份豆油期貨合約，價(jià)格 12 月份 ,買 900 噸豆油 ,價(jià)格 : 賣出 30 張 12 月份豆油期貨 合約， 結(jié)果：每磅盈利 美元，共計(jì)： 99207 美元 每磅虧損 美元，共計(jì) 90000 美元 最終結(jié)果盈利 9207 美元 事實(shí)上，套期保值交易者付出的代價(jià)是：一旦采取保值交易，即失去了由于價(jià)格變動(dòng)而可能得到的獲利機(jī)會(huì)，也就是說，在回避與不利的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，他也放棄了由于價(jià)格可能看好而獲利的機(jī)會(huì)。 ②、暫時(shí)不買進(jìn)豆油，而期望 4個(gè)月后價(jià)格下跌以較低價(jià)格買進(jìn)交運(yùn)。 ④、現(xiàn)貨價(jià)格上漲，期貨價(jià)格下跌；雙重?fù)p失。 ②、期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)下聽跌； 期貨價(jià)格下跌的損失可由現(xiàn)貨買賣的盈利彌補(bǔ)。 買進(jìn)套期保值 是商品供應(yīng)者在現(xiàn)貨市場賣出商品的同時(shí)在期貨市場買入同等數(shù)量的期貨，以 防止在賣出后因價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果該廠商現(xiàn)貨交易多付出 萬美元 (20 萬磅 )，但在空頭交易中可盈利 (20 萬磅 美元 ),盈虧相抵 ,僅多付 1000 美元。到 6 月底，棉花的現(xiàn)貨價(jià)格降至每磅 58 美分，即 4 月份該廠購進(jìn)的棉花每磅多付 7 美分，而 7 月份期貨也降至每磅 美分。 例：某廠商在 4 月份收到 3 個(gè)月后交貨的棉布訂單 70 萬碼，該廠為加工生產(chǎn)，在現(xiàn)貨市場以每磅 65 美分價(jià)格購進(jìn) 20 萬磅棉花，共支付 13 萬美元。 首先根據(jù)自己在現(xiàn)貨市場中的交易情況做賣出期貨合約交易。 按套期保值者在期貨交易中是買還是賣，可把 套期保什的類型分為兩大類：賣出套期保值和買進(jìn)套期保值。 三、 商品期貨交易的作用 （一）、套期保值 保值者是指那些已經(jīng)持有或計(jì)劃持有某種現(xiàn)貨的個(gè)人、公司或其他經(jīng)濟(jì)主體。 單位：美元 日期 期貨價(jià)格 每日盈利（虧損） 累計(jì)盈利（虧損） 保證金帳戶 余額 保證金 催付 4000 1 (600) (600) 3400 2 (180) (780) 3220 3 420 (360) 3640 4 (220) (580) 3420 5 (80) (660) 3340 8 (260) (920) 3080 9 (420) (1340) 2660 1340 10 60 (1280) 4060 11 (360) (1640) 3700 12 180 (1460) 3880 15 (1140) (2600) (2740) 1260 16 0 (2600) 4000 17 220 (2380) 4220 18 120 (2260) 4340 19 460 (1880) 4800 22 260 (1540) 5060 盯市的結(jié)果是期貨合約每日進(jìn)行結(jié)算而不是在其最后期限才進(jìn)行結(jié)算。 例：兩張黃金期貨合約多頭的操作。數(shù)額通常低于初始保證金數(shù)額。 盯市操作：在每天交易結(jié)束時(shí)，保證金帳戶要進(jìn)行調(diào)整，以反映該投資者的贏利或虧損。 期 貨價(jià)格到期時(shí)，收斂于當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格。 二、期貨市場的組成 商品交易所、商品清算所、經(jīng)紀(jì)行和客戶 三、期貨交易的基本方式和特點(diǎn) 交易訂單委托經(jīng)紀(jì)人通過競價(jià)執(zhí)行 期貨合同標(biāo)準(zhǔn)化 保證金制 保證金水平通常為期貨合同價(jià)值的 5%10% 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 清算所及每日結(jié)算制 交割非實(shí)物化為主 日內(nèi)價(jià)格波幅限制， 外匯期貨通常沒有價(jià)格波幅限制。 期貨合同，簡稱期貨是指具有法律效力的標(biāo)準(zhǔn)化的商品遠(yuǎn)期購銷合同。問： 詢價(jià)方購買一美元需支付多少馬克？ 詢價(jià)方購買一美元需支付多少英鎊？ 詢價(jià)方購買一英鎊需支付多少馬克？ 詢價(jià)方購買一馬克需支付多少日元？ 詢價(jià)方購買一英鎊需支付多少日元？ 第六章 期貨 第一節(jié) 期貨交易的基本內(nèi)容 一、期貨交易的概念 是一種交易雙方在有關(guān)交易所內(nèi)通過公開叫價(jià)的方式，買賣在未來某一日期交割一定數(shù)量期貨合約的行為。 2465/7 1。 習(xí)題： 已知某銀行作為報(bào)價(jià)方報(bào)出 USD/JPY、 USD/CHF、 GBP/USD 即期匯率分別為105。 例：某銀行報(bào)： USD/DEM 即期匯率 ， 90 天掉期價(jià) 13/12， 問：客戶做買 /賣 90 天遠(yuǎn)期美元掉期的即期、遠(yuǎn)期成交價(jià)分別為多少？ 二、 掉期交易的基本作用 （一）、套期保值 （二）、調(diào)整資金期限結(jié)構(gòu) 例：假如銀行從客戶手中買進(jìn) 100 萬 6個(gè)月期遠(yuǎn)期英鎊，銀行應(yīng)如何避免英鎊貶值呢？ 方案一、銀行直接向其他銀行賣出 180 天遠(yuǎn)期英鎊。 掉期價(jià)：買進(jìn)和賣出兩種不同期限的外匯所使用的匯率差價(jià)。 同時(shí)滿足以上三個(gè)條件，都可視為掉期交易。 在外匯市場投機(jī)交易中，實(shí)際上并不進(jìn)行期匯的交割，投機(jī)者只收付因匯率變 動(dòng)而發(fā)生的差額，即盈虧的金額。 當(dāng)預(yù)測外匯匯率下跌，先賣出期匯，等到匯率下跌后再買進(jìn)現(xiàn)匯的投機(jī)活動(dòng)稱為“賣空” 例：紐約某外 匯投機(jī)者預(yù)測 3 個(gè)月后美元匯率將下跌，當(dāng)時(shí)紐約外匯市場上美元 3個(gè)月期匯匯率為＄ 1=，投機(jī)者按此匯率賣出 10 萬美元的 3 個(gè)月期匯，即在交割日他將付出 10 萬美元，收進(jìn) 萬 FF。投機(jī)者按此匯率買進(jìn) 10 萬美元的 3 個(gè)月期匯，即在交割日，他將付出 ，收進(jìn) 10 萬美元。 預(yù)測外匯匯率上升，先買進(jìn)期匯，等到匯率上漲后再賣出現(xiàn)匯的投機(jī)活動(dòng)，稱為買空。 （三）、外匯投機(jī)者為賺取投機(jī)利潤而進(jìn)行期匯交易。這樣就可在不承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的情況下，安穩(wěn)地賺取遠(yuǎn)期外匯的買賣差價(jià)。因此，外匯銀行在賺取買賣差價(jià)的同時(shí)必須設(shè)法使其遠(yuǎn)期外匯頭寸（即外匯持有額）保持平衡。持凈外匯債務(wù)時(shí)，應(yīng)買入遠(yuǎn)期外匯合同來避險(xiǎn)，正常情況下，進(jìn)出口商品求安全收付而不愿冒險(xiǎn)。即顧客要支付 100000+625=100625 英鎊才能買到三個(gè)月遠(yuǎn)期美元 19600