【正文】 vQFPQR ???來自 中國最大的資料庫下載 vPFQ *??若考慮產(chǎn)品的所得稅、銷售稅金及附加，則有： vPSTFQ *????tvPSFQ *????來自 中國最大的資料庫下載 固定成本 可變成本 總成本費用 銷售收入 產(chǎn)量 收入 成本 0 Q* 盈虧平衡圖 L* ← 。 來自 中國最大的資料庫下載 3）盈虧平衡分析 ? 稅后利潤 =銷售收入 — 總成本費用 — 銷 售稅金及附加 — 所得稅 利潤 =銷售收入 — 總成本費用 =銷售收入 — （ 固定成本 +可變成本 ） =銷量 價格－固定成本－單位產(chǎn)品的可變成本 產(chǎn)量 來自 中國最大的資料庫下載 ? ① 市場處于買方市場 （ 供小于求 ） ， 生產(chǎn)量與銷售量一致 ， 即產(chǎn)品不積壓； ? ② 產(chǎn)品價格穩(wěn)定 ， 此時才有銷售收入與產(chǎn)量的線性關系； ? ③ 產(chǎn)量在其相關產(chǎn)量范圍內(nèi) ， 即變動成本與產(chǎn)量成線性關系 ， 固定成本在一定生產(chǎn)限度內(nèi)與產(chǎn)量無關 。 NPV NPV1 NPV2 △ IRR ic IRR2 IRR1 L1 L2 0 (a) NPV NPV1 NPV2 △ IRR ic IRR2 IRR1 L1 L2 0 (c) i NPV NPV1 NPV2 △ IRR ic IRR2 IRR1L1 L2 0 (b) 圖 313 互斥方案凈現(xiàn)值函數(shù)曲線的相互關系 方案 1優(yōu)于方案 2 方案 2優(yōu)于方案 1 21 2121優(yōu)于方案方案ciI R RI R RI R RN P VN P V????來自 中國最大的資料庫下載 2）收益成本法 ① 收益 /成本法 ? 定義： 備選方案的收益與成本之比值 ，或效益現(xiàn)值總額與其費用現(xiàn)值總額之比 （ 故又稱為效益費用法 ） 。其表達式為 : NPV2＝ NPV1 差額投資內(nèi)部收益率就是兩方案凈現(xiàn)值相等時的內(nèi)部收益率 。 方案 第 0年投資 1～ 10年 凈收益 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 指數(shù) A 150 B 450 87 C 375 來自 中國最大的資料庫下載 ? 互斥方案組合法的計算結(jié)果如下： 最優(yōu)方案組合應為 A、 B， 其凈現(xiàn)值為 。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 采用凈現(xiàn)值指數(shù)法計算的結(jié)果見下表 。 例： 現(xiàn)有三個獨立型項目方案 A， B，C， 其初始投資分別為 150萬元， 450萬元和 375萬元，年凈收入分別為， 87萬元和 。 按凈現(xiàn)值指數(shù)由大到小的順序選擇且滿足資金約束條件的方案為 C， D， E， A， 所用資金總額正好為 l000萬元 。 資金預算為 1000萬元 ， 按凈現(xiàn)值指數(shù)排序法對方案作出選擇 (ic＝ 12％ )。 本方法所要達到的目標是在一定的投資限額的約束下使所選項目方案的投資效率最大 。 獨立方案 A， B凈現(xiàn)金流量 單位：萬元 解：計算兩方案凈現(xiàn)值如下； (萬元 ) (萬元 ) ＞ 0， ＜ 0， 則 A方案可接受 ， B方案應予拒絕 。 這樣 ， 只需檢驗它們是否通過凈現(xiàn)值或凈年值或內(nèi)部收益率指標的評價標準 ， 即只要方案通過了自身的 “ 絕對經(jīng)濟效果檢驗 ” ， 即可以認為它們在經(jīng)濟效果上是可以接受的 ， 否則應予拒絕 。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 第一年的投資 5000萬元（全部未回收），經(jīng)過一年后增值為 5000?=6350,第 2 年的凈收入回收了 2193,尚剩的未回收資金 4157。 ? 內(nèi)部收益率是未回收資金的增值率。 ? 內(nèi)部收益率是未回收資金的增值率。 即： )( 122111 iiNP VNP VNP ViI R R ????%%)13%16(3 2 6 0 5 3 0 5 %13?????? 因為 IRR＝ ％＞ ic＝ 12％， 故該項目在經(jīng)濟效果上是可以接受的。當基準收益率 ic＝ 12％ 時，試用內(nèi)部收益率指標判斷該項目的經(jīng)濟性。 .0,。 來自 中國最大的資料庫下載 ③判別標準 設基準收益率為 ic 若 IRR≥ic， 則項目在經(jīng)濟效果上可以接受； 若 IRR＜ ic， 則項目在經(jīng)濟性上不可行。 現(xiàn)金流出量 。 第 t年的凈現(xiàn)金流量 當 IRR≥ic(基準折現(xiàn)率 )時 ,項目可行。 來自 中國最大的資料庫下載 ??? ???nttt F I R RCOCI10)1()(?②計算公式： 現(xiàn)金流入量 。 200 － 200 0 50 凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 NPV/萬元 i/% 來自 中國最大的資料庫下載 凈現(xiàn)值率 ? 凈現(xiàn)值率 (NPVR)指的是項目的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的比值 。 ? 根據(jù)國外經(jīng)驗 ， 基準收益率應高于貸款利率的 5%左右為宜 。 來自 中國最大的資料庫下載 20 0 1 2 3 4 12 年末 100 20 25 25 25 20 來自 中國最大的資料庫下載 則： NPV＝－ 100－ 20（ P/F,10%,2） +25(P/A,10%,10)(P/F,10%,2) +40（ P/F,10%,12） ＝ 100－ 20 +25 +40 ＝ (萬元 ) ∵ NPV≥0 ∴ 該項目可行 來自 中國最大的資料庫下載 ? 影響凈現(xiàn)值的因素 行業(yè)基準收益率 (i)（ 反比關系 ） 基準收益率代表的是企業(yè)投資所期望的最低財務盈利水平 。該項目從第 3年初投產(chǎn)并達產(chǎn)運行，每年需經(jīng)營費 40萬元。 若 NPV ＜０， 表示項目方案實施后的投資收益率達不到基準收益率的水平，即投資收益較低，達不到投資者的期望目標，則方案應予以拒絕。 來自 中國最大的資料庫下載 （ 2）動態(tài)評價指標 ? 1） 凈現(xiàn)值 （ NPV） ? 2）內(nèi)部收益率（ IRR) 來自 中國最大的資料庫下載 1）凈現(xiàn)值 (NPV) ? 定義： 凈現(xiàn)值是按基準折現(xiàn)率將項目計算期(建設期 +生產(chǎn)期 )內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期初 (第 1年初 )的現(xiàn)值之和 。 tP cP來自 中國最大的資料庫下載 ? 投資回收期指標的主要優(yōu)點是： (1)概念清晰 ， 直觀易懂； (2)在資金短缺的情況下 ， 它能顯示收回原始投資的時間長短； (3)它能為決策者提供一個未收回投資以前承擔風險的時間 。 年 0 1