【正文】 當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)重組時(shí)，也應(yīng)選擇同屬于一個(gè)行業(yè)的橫向并購(gòu)和根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈順序的上下游企業(yè)之間的縱向并購(gòu)，以突破產(chǎn)業(yè)自身的束縛，通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐，從而獲得長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā) 展。企業(yè)應(yīng)引進(jìn)先進(jìn)的食品加工技術(shù)，保證產(chǎn)品質(zhì)量，創(chuàng)造特色優(yōu)質(zhì)品牌。以下是對(duì)食品飲料業(yè)公司提升企業(yè)績(jī)效的建議： （ 1）企業(yè)提高產(chǎn)品質(zhì)量，培育優(yōu)質(zhì)品牌。 6 提高食品飲料業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效的建議 通過(guò)食品飲料業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效分析及企業(yè)特征分析，得出食品飲料業(yè)上市公司企業(yè)績(jī)效不佳，企業(yè)之間績(jī)效差異大，兩極分化嚴(yán)重，缺乏如雙匯發(fā)展全面均橫發(fā)展績(jī)效優(yōu)的企業(yè)，能持續(xù)經(jīng)營(yíng)保持績(jī)效水平的企業(yè)更少。 從以上分析可知，食品飲料業(yè)在三大區(qū)域發(fā)展存在著差異。東部地區(qū)前 20強(qiáng)企業(yè)有 8家，上海的 3 家企業(yè)：光明乳業(yè)、金楓棲酒、上海梅林，全囊括在前 20 強(qiáng)。但其經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重滯后于東部地區(qū)，近年來(lái)基至落后西部地區(qū)。因此，企業(yè)數(shù)量?jī)H次于西部。西部地區(qū)占有獨(dú)特的農(nóng)牧業(yè)資源優(yōu)勢(shì)，是主要農(nóng)業(yè)糧食產(chǎn)區(qū)，便于食品飲料企業(yè)實(shí)行糧食集中采購(gòu)，有利于降低原料和運(yùn)輸成本。這些企業(yè)應(yīng)探討自身的優(yōu)弱勢(shì)，找出影響企業(yè)績(jī)效核心弱點(diǎn)，調(diào)整策略，改善管理水平，提高企業(yè)績(jī)效。這類(lèi)企業(yè)反映營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率及 25 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，排在行業(yè)的領(lǐng)先地位，盈力能力較弱。這些企業(yè)股本擴(kuò)張能力在行業(yè)中較前，三全食品每股凈資產(chǎn)最高為 ,張?jiān)?A每股凈資產(chǎn)最低有 元。 第八類(lèi)為榮華實(shí)業(yè)。營(yíng)運(yùn)能力佳，主要突出 在應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)上極高：承德露露為 1544%，五糧液為 1326%，惠泉啤酒 780%。因此，其現(xiàn)金能力及短期償債能力增強(qiáng)，信貸誠(chéng)信度提高，有利于企業(yè)融資。公司主要從事啤酒、麥芽的生產(chǎn)銷(xiāo)售，在西北地區(qū)處于領(lǐng)先地位，產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)到西北市場(chǎng)的三分之一，生產(chǎn)的 “黃河 ”啤酒在甘肅的市場(chǎng)占有率達(dá)到 75%。但它們的現(xiàn)金能力強(qiáng)，說(shuō)明雖盈力能力低，但盈力質(zhì)量較高，變現(xiàn)能力好。該類(lèi)現(xiàn)金能力突出，成長(zhǎng)能力差。資產(chǎn)重組是將原企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行合理理財(cái)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)過(guò)合并、分立等方式，將企業(yè)資產(chǎn)和重新組合和設(shè)置。 第四類(lèi)企業(yè) 廣弘控股其在盈力能力和成長(zhǎng)能力極佳。其在反映長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率為 %，但反映短期償債能力的速動(dòng)比率卻只有 。新希望在長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，成長(zhǎng)能力相對(duì)較差，其它的均衡。企業(yè)績(jī)效是對(duì)整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的考評(píng)，只有提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力，才能使企業(yè)獲得較好的績(jī)效。雙匯發(fā)展主要生產(chǎn)銷(xiāo)售高低溫肉制品和生鮮凍肉，高溫肉制品是公司最 為重要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。 第二類(lèi)企業(yè)是雙匯發(fā)展、華資實(shí)業(yè)。反映長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率為 %，過(guò)低于適度值 50%，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)是越低越好，但對(duì)于股東來(lái)說(shuō)是不利的。 21 表 11 Agglomeration Schedule Stage Cluster First Cluster Combined Stage Cluster 1 Cluster 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 15 18 5 16 7 10 5 15 10 7 7 5 5 3 1 1 1 1 1 17 20 12 18 11 14 8 16 15 10 9 7 19 5 3 4 2 6 13 Coefficien ts .408 .611 .747 .756 Appears Cluster 1 Cluster 2 0 0 0 0 0 0 3 1 6 5 10 7 12 0 0 15 16 17 18 0 0 0 2 0 0 0 4 8 9 0 11 0 13 14 0 0 0 0 Next Stage 22 圖五 聚類(lèi)樹(shù)型圖 由聚類(lèi)結(jié)果可以看出， 29家企業(yè)可以大致分為 11 類(lèi)，結(jié)果如表 12： 表 12 食品飲料業(yè)上市公司分類(lèi) 23 (2)聚類(lèi)分析結(jié)果及建議 第一類(lèi)企業(yè)為貴州茅臺(tái)。前 5名的企業(yè)績(jī)效得分差距較大，第 5名之后的企業(yè)績(jī)效水平差距較小在 1以?xún)?nèi)。面對(duì)相同的政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ,每個(gè)公司的績(jī)效存在較大的差異 ,這說(shuō)明績(jī)效與各個(gè)公司具體的管理模式、投資決策方式、管理水平聯(lián)系更緊密。但 2021 年以來(lái)，通貨膨帳，原料的增長(zhǎng)，成本的增加及 2021 年金融危機(jī)，整個(gè)行業(yè)面對(duì)前所未有的挑戰(zhàn)。廣弘控股 07年排 50名在 2021年排名到了 13名，跨越較大，也是由于企業(yè)資產(chǎn)重組后獲得較高的盈力，成長(zhǎng)能力較突出。在 2021 年排名后五名的新希望、國(guó)投中魯、蘭州黃河，在 2021 的卻排到了前十名。在 2021年排名第二的上海梅林排到了 44名，落差較大，表現(xiàn)績(jī)效的各方面都一般，因此，總體得分就較底。排名第二的新華錦能從 2021 年倒數(shù)第二一下越居第二，總分為。排名第二的上海梅林得分比第一的相差不多，其得分比第一的貴州茅屋臺(tái)相差不大，主要是在現(xiàn)金能力非常突出，盈力質(zhì)量好。分析發(fā)現(xiàn)，其在第一主成分和第二主成分得分最高，可見(jiàn)在盈力能力和股本擴(kuò)張能力較強(qiáng)。本研究中所有運(yùn)算及輸出結(jié) 16 果皆由計(jì)算機(jī)應(yīng)用 統(tǒng)計(jì)軟件實(shí)施完成。 從三個(gè)表的各主成分看出， 2021年的主成分綜合反映能力較好，各個(gè)主成分能綜合反映每一方面的指標(biāo)。第五主成分中，速動(dòng)比率載荷大，反映償債能力；第六主成分，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)載荷大，反映營(yíng)動(dòng)能力。為方便和簡(jiǎn)化對(duì)因子的解釋 ,需將原始因子載荷矩 陣進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整簡(jiǎn)化 ,即將因子軸進(jìn)行旋轉(zhuǎn)。 表 3 共同度 13 （ 4）特征值、特征值貢獻(xiàn)率和累積貢獻(xiàn)率 以主成分分析法提取初始公因子，計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣特征值，從而得出各公因子對(duì) 原始數(shù)據(jù)信息的貢獻(xiàn)率。 （ 2）KMO和 Bartlett的檢驗(yàn) 運(yùn)用 KMO檢驗(yàn)與 Bartlett球度檢驗(yàn)測(cè)度選取樣本對(duì)于因子分析模型的適用性，通常要求 KMO 值，而 Bartlett 球度檢驗(yàn)用于檢驗(yàn)相關(guān)系數(shù)矩陣是否為單位矩陣 (若為單位矩陣，則認(rèn)為所選樣本不適用因子分析 )。運(yùn)用到上市公司綜合評(píng)價(jià)中，主成分分析發(fā)是將多個(gè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)變量轉(zhuǎn)變?yōu)樯贁?shù)獨(dú)立的綜合指標(biāo)即主成分，以主成分的累計(jì)貢獻(xiàn)率為依據(jù)選取幾個(gè)主成分，以每個(gè)主成分的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重，構(gòu)造經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)函數(shù)，最后計(jì)算綜合 評(píng)價(jià)函數(shù)得分并進(jìn)行排序主成分分析所用的一般數(shù)學(xué)模型見(jiàn) [26] 。每股末分配利潤(rùn)越高，企業(yè)待以后分配利潤(rùn)越多，股本擴(kuò)張能力越好。每股凈資產(chǎn)低于１元，說(shuō)明公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)低于股本。目前我國(guó)上市公司規(guī)模還很小 ,其擴(kuò)張的欲望很強(qiáng) ,但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好的上市公司在股本擴(kuò)張后 ,其業(yè)績(jī)至少要能夠同倍增長(zhǎng) ,才能使自己有可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力源泉。 （ 2）凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /凈利潤(rùn)。按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的權(quán)責(zé)發(fā)生制 原則計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)難以全面反映上市公司的真實(shí)財(cái)務(wù)與盈利狀況，用現(xiàn)金流量指標(biāo)能夠與之相互補(bǔ)充。該指標(biāo)反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。上市公司的積累、發(fā)展以及給投資者的回報(bào) ,主要取決于凈利潤(rùn)的增加。處于衰退階段的企業(yè)，這個(gè)指標(biāo)甚至可能為負(fù)數(shù)，這種情況下通常是危險(xiǎn)信號(hào)。 （ 1）主營(yíng)收入增長(zhǎng)率 =本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額 /上一年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 100%。 10 存貨周轉(zhuǎn)率反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。在一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，表明應(yīng)收帳款回收速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高。通常來(lái)說(shuō)，這一指標(biāo)越高越好。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷(xiāo)售等經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤(rùn)的周期就越短，經(jīng)營(yíng)效率自然就越好。 （ 2）資產(chǎn)負(fù)債率＝期末負(fù)債總額 /期末資產(chǎn)總額 100%。 （ 1）速動(dòng)比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－待攤費(fèi)用） / 流動(dòng)負(fù)債。償債能力指企業(yè)按時(shí)足額地歸還其債務(wù)的能力和保證程度。這個(gè)指標(biāo)通常 越高越好。凈資產(chǎn)收益率是反映所有者對(duì)企業(yè)投資部分的盈利能力 .凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自由資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資者、債權(quán)人的保證程度越高。 綜合考慮以上原則及目前我國(guó)上市公司特點(diǎn) ,結(jié)合我國(guó)現(xiàn)有企業(yè)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)體系 ,人認(rèn)為要從上市公司的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力、股本擴(kuò)張能力和現(xiàn)金能力六個(gè)方面來(lái)反映上市公司績(jī)效。要選擇能體現(xiàn)各方面發(fā)展情況的指標(biāo)，并將其有機(jī)的聯(lián)系起來(lái)，構(gòu)成一個(gè)完整的評(píng)價(jià)系統(tǒng)。 上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系建立的基本原則 對(duì)上市公司績(jī)效的評(píng)價(jià)實(shí)際上是對(duì)生產(chǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)管理水平等多方面進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)，為此必須按照一定的原則和要求建立分析評(píng)價(jià)的綜合指標(biāo)體系，以求反映研究對(duì)象的總體特征。接下來(lái)， 8 5 實(shí)證分析 樣本數(shù)據(jù)的選取 食品飲料行業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建 評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇是建立上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇的正確和完全與否關(guān)系到其是否能夠真實(shí)全面地反映上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而直接影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果。但由于國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，同時(shí)引起全國(guó)的通化膨帳，物價(jià)上升。據(jù)測(cè)算，城市化率提 高 1個(gè)百分點(diǎn)，約拉動(dòng)最終消費(fèi)增長(zhǎng) 。高端產(chǎn)品的旺銷(xiāo)將會(huì)擴(kuò)大食品飲料業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模，提升其市場(chǎng)容量，對(duì)其提高主營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生推動(dòng)作用。這一階層隊(duì)伍的擴(kuò)大帶來(lái)了各類(lèi)居民消費(fèi)品的升級(jí)。 07年全年城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民人均收入增長(zhǎng) %和 %， 08年受金融危機(jī)的影響，全年城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民人均收入增長(zhǎng)也在 % 和 8%。除 2021 年由于受金融危機(jī)的影響， GDP 增長(zhǎng)率為 9%外， 2021年至 2021年 GDP的同比增長(zhǎng)率分別為 10%、 %、 %、 %、 %，這些數(shù) 據(jù)顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快。而 2021年的增長(zhǎng)幅度最低為 7 %，可明顯看出，金融危機(jī)對(duì)整個(gè)食品行業(yè)影響。 2021年 ，凈利潤(rùn)占制造業(yè)總凈利潤(rùn)的%。食品飲料業(yè)作為制造業(yè)其中一大行業(yè)，在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中起著重要的作用。 （ 3）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更容易獲取。由于國(guó)家對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)處理有統(tǒng)一的規(guī)定，而且政府的監(jiān)管力度也逐漸加大，上市公司財(cái)務(wù)制度已趨于完善，上市公司財(cái)務(wù)處理的規(guī)則基本上是一致的，所以不同上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可比性。 利用財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)上市公司企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià) 我國(guó)企業(yè)在績(jī)效評(píng)價(jià)中，財(cái)務(wù)指標(biāo)得到廣泛的應(yīng)用，因?yàn)榍‘?dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)能綜合反映企業(yè)的績(jī)效。對(duì)上市公司實(shí)施績(jī)效評(píng)價(jià)，按規(guī)定將有關(guān)情況發(fā)布評(píng)價(jià)結(jié)果或公諸于眾，可以客觀反映上市公司管理層的有效努力程度，強(qiáng)化對(duì)公司的外部監(jiān)