【正文】 從事公益性項(xiàng)目的發(fā)行人，其發(fā)行的債券可直接認(rèn)定為城投債；從事準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，但不從事任何公益性項(xiàng)目的發(fā)行人，如其經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)滿足以下2個(gè)條件任意之一，則其發(fā)行的債券可被認(rèn)可為城投債：（1）自身現(xiàn)金流無(wú)法完全覆蓋債務(wù)本息：“當(dāng)年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈值1年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債”，如近三年中任意一年該指標(biāo)結(jié)果小于零則滿足此條件；（2）比較依賴地方政府財(cái)政性補(bǔ)貼“當(dāng)年補(bǔ)貼收入247。公益性項(xiàng)目是指為社會(huì)公共利益服務(wù)、不以盈利為目的，資金來(lái)源主要為財(cái)政補(bǔ)貼，且不能或不宜通過(guò)市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政府投資項(xiàng)目。解決方式： 就政府而言 就企業(yè)而言 第四篇：城投債劃分標(biāo)準(zhǔn)附件：中債城投債定義及劃分標(biāo)準(zhǔn)城投債是指為地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展籌集資金，由地方政府投融資平臺(tái)公司（由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，從事政府指定或委托的公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目的融資、投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體）發(fā)行的債券，包括企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券、非公開(kāi)定向融資工具(PPN)等。不可忽略的一個(gè)背景是，因?yàn)楣墒须y振，作為直接融資的債券市場(chǎng)是金融改革接下來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)，債市擴(kuò)容在即，但擴(kuò)容之前先要清理干凈。審計(jì)署對(duì)銀行間市場(chǎng)交易主體的調(diào)查從2012年就已經(jīng)開(kāi)始。各類機(jī)構(gòu)，諸如銀行、基金、保險(xiǎn)、券商、農(nóng)信社、財(cái)務(wù)公司等非金融法人機(jī)構(gòu)都在其中。城投債發(fā)展中的問(wèn)題。證券公司也要求計(jì)算機(jī)公司給予承諾，計(jì)算機(jī)公司也向證券公司出具了相同內(nèi)容的承諾書。若逾期兌付資金仍未到位，按日千分之五處以罰款。1995年11月29日，由于計(jì)算機(jī)公司不能支付到期債券款，證券公司、計(jì)算機(jī)公司、信托公司及其他債券分銷商就債券兌付事宜召開(kāi)座談會(huì)，計(jì)算機(jī)公司商請(qǐng)各分銷商墊款兌付，承諾于同年12月兌付并愿承擔(dān)利息、罰息。1997年10月30日，證券公司因中房南昌公司未償還其從贛昌資金市場(chǎng)所借的2000萬(wàn)元本息，向原審法院提起訴訟。債券即將到期時(shí)，中房南昌公司無(wú)力兌付，遂于1994年9月23日與證券公司簽訂協(xié)議，約定：以證券公司名義拆入資金用于兌付中房南昌公司發(fā)行的投資債券，拆入資金的本息及稅款均由中房南昌公司負(fù)責(zé)償還；拆入資金證券公司不另收費(fèi)用，待該項(xiàng)目清盤后，所得盈利由中房南昌公司、證券公司按6：4分紅。案例一1992年9月，中房南昌公司經(jīng)中國(guó)人民銀行南昌市分行批準(zhǔn)，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行“新世紀(jì)住宅”投資債券。（三）完善城投債的增信方式由于城投公司的盈利能力有限，為提高城投債的信用等級(jí)和市場(chǎng)認(rèn)可度，大多數(shù)城投公司采取一系列增信措施。同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)督促發(fā)行主體的后續(xù)信息披露，尤其是對(duì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、重大資產(chǎn)重組等資產(chǎn)整合行為進(jìn)行充分披露，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)債存續(xù)期內(nèi)的監(jiān)管，并加大對(duì)信息披露不充分行為的懲罰。盡管在監(jiān)管層提出對(duì)地方政府融資平臺(tái)進(jìn)行清理整頓，對(duì)城投債的發(fā)行提出新的規(guī)定，出現(xiàn)了城投債一度暫停發(fā)行，根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010 年城投類企業(yè)債規(guī)模為 億元，城投債的發(fā)行規(guī)模仍存在增長(zhǎng)過(guò)快的問(wèn)題。目前國(guó)家加大了對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度的同時(shí)，削弱了依賴土地出讓收入的城投公司的償債能力，一旦地方經(jīng)濟(jì)和財(cái)政收入出現(xiàn)波動(dòng)將會(huì)對(duì)債務(wù)的償還產(chǎn)生不利影響。（二）城投債信用風(fēng)險(xiǎn)凸出 據(jù)國(guó)家審計(jì)署統(tǒng)計(jì)，截至 2010 年底，全國(guó)地方政府性債務(wù)余額 ，在已支出的約 萬(wàn)億元債務(wù)資金中，用于市政建設(shè)、交通運(yùn)輸、土地收儲(chǔ)整理、科教文衛(wèi)及保障性住房、農(nóng)林水利建設(shè)等公益性、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的支出占 %。，金融資源的流向不夠合理，出現(xiàn)畸形配置，大量信貸涌入基建項(xiàng)目和一些過(guò)剩行業(yè)。根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)提供的數(shù)據(jù)，截止到2015年3月底，全國(guó)共發(fā)行城投債5423支。具體來(lái)講，一方面是由于我國(guó)修改前的《預(yù)算法》規(guī)定：“除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”，地方政府在一般情況下很難以地方的名義發(fā)行地方債券，只能借企業(yè)名義舉債；另一方面，分稅制的改革、城鎮(zhèn)化的推進(jìn)、保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力分別從財(cái)政資金供給減少、建設(shè)資金需求增大角度，促使地方政府不得不想方設(shè)法進(jìn)行融資。2013年12月，國(guó)家發(fā)改委明確允許融資平臺(tái)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債置換“高利短期債務(wù)”，而后，融資平臺(tái)發(fā)債的政府行政級(jí)別限制放開(kāi)，國(guó)家發(fā)改委再次發(fā)文支持?jǐn)U大企業(yè)債券資金用于棚戶區(qū)改造。2013年4月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)文對(duì)城投債券按照三類實(shí)行分類管理，有保有控；而“債市風(fēng)暴”又使得國(guó)家發(fā)改委自5月起對(duì)企業(yè)債券展開(kāi)了大規(guī)模的自查工作，新債發(fā)行基本暫停。根據(jù)中債資信的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，20102011年政府融資平臺(tái)發(fā)行債券支數(shù)和規(guī)模增速均顯著放緩，分別為162支、193支和2,765億元和3,。同時(shí)，在2008年末國(guó)務(wù)院推出“穩(wěn)增長(zhǎng)”4萬(wàn)億投資計(jì)劃后，為了提供相關(guān)配套資金，2009年3月，中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái)，發(fā)行企業(yè)債等融資工具”；加之發(fā)改委明確表態(tài)，要“擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)?！保峭秱l(fā)行呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。（二）逐步發(fā)展階段（20052008年）2005年，國(guó)家發(fā)改委啟動(dòng)地方企業(yè)債券發(fā)行，作為地方政府全資控股國(guó)有企業(yè)的政府投融資平臺(tái)可以通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券的方式進(jìn)行融資；同時(shí)，2005年5月，中國(guó)人民銀行發(fā)布《短期融資券管理辦法》，短期融資券發(fā)行的重啟為地方政府投融資平臺(tái)提供了新的債券品種。自上海浦東建設(shè)債券發(fā)行，城投債一路走來(lái)已有20余年。一般是相對(duì)于產(chǎn)業(yè)債而言的，主要是用于城市基礎(chǔ)設(shè)施等的投資目的發(fā)行的。償債資金主要來(lái)源：企業(yè)自身收益、車輛通行費(fèi)收入、土地出讓金收入、政府補(bǔ)助等。一般性舊城改造、城鄉(xiāng)一體化項(xiàng)目仍按照正常發(fā)債申請(qǐng)對(duì)待。收益類項(xiàng)目一般需要根據(jù)可研報(bào)告詳細(xì)分析項(xiàng)目收益情況，包括總投資額、每年收益情況，每年可用于還款額，不夠償還部分用什么方式進(jìn)行償還（一般要求用地方財(cái)政收入或者財(cái)政補(bǔ)貼補(bǔ)足不足償還部分）。公益性項(xiàng)目主要有免費(fèi)公路、公園、綠化帶、污水管安裝等項(xiàng)目，這些項(xiàng)目政府可以委托城投公司代建，按照3~5%支付城投公司代建費(fèi)。審計(jì)時(shí)建議關(guān)注這個(gè)指標(biāo)。（二）利潤(rùn)來(lái)源一般而言，城投公司利潤(rùn)主要來(lái)源于一級(jí)土地整理收入、委托代建項(xiàng)目收入、營(yíng)業(yè)外收入和其他。備注：保障房項(xiàng)目、高級(jí)公路項(xiàng)目可以與政府簽訂回購(gòu)協(xié)議；如果簽署回購(gòu)協(xié)議，關(guān)于回購(gòu)款需要政府出具回購(gòu)款來(lái)源文件（主要來(lái)源于地方財(cái)政收入）； 特別關(guān)注：不得將公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等公益性資產(chǎn)和儲(chǔ)備土地作為資產(chǎn)注入平臺(tái)公司，對(duì)于已注入，必須剝離或者置換入有效資產(chǎn)。備注：需要會(huì)計(jì)師在資產(chǎn)清單中詳細(xì)披露權(quán)屬明細(xì)投資性房地產(chǎn)：改變房產(chǎn)、土地等用途，通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估增加資產(chǎn)價(jià)值，同時(shí)增加利潤(rùn)。無(wú)形資產(chǎn)：通過(guò)劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)，例如土地、林權(quán)、海域權(quán)、采礦權(quán)等做大做實(shí)無(wú)形資產(chǎn)。備注：應(yīng)收賬款占主營(yíng)收入的比例建議最好不超過(guò)40%。一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整合（一）資產(chǎn)整合一般資產(chǎn)整合主要通過(guò)資產(chǎn)