【正文】 a/c浪為推動(dòng)浪， b為修整浪。 小結(jié)：該企業(yè)營(yíng)業(yè)毛利率 、資產(chǎn)凈利率都是呈現(xiàn)遞增的趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)凈利率維持在一個(gè)穩(wěn)定的水平，這三項(xiàng)指標(biāo)反映該企業(yè)有穩(wěn)定的盈利能力，并且從營(yíng)業(yè)毛利率和資產(chǎn)凈利率趨勢(shì)看該企業(yè)未來的盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。 營(yíng)業(yè)凈利率 =凈利率 /營(yíng)業(yè)收入 *100%，通過查看利潤(rùn)表，長(zhǎng)城汽車企業(yè) 2021年三季度凈利率為 、營(yíng)業(yè)收入為 408億元，營(yíng)業(yè)凈利率 =*100%=%，該指標(biāo)反映每 1元營(yíng)業(yè)收入帶來的凈利率是多少，表示營(yíng)業(yè)收入的收益水平，上表中反映該企業(yè)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)維持在一個(gè)比較穩(wěn)定的水平，表明該企業(yè)盈利能力比較穩(wěn)定。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入 /平均資產(chǎn)總額，長(zhǎng)城汽車企業(yè) 2021 年三季度期營(yíng)業(yè) 收入為 408 億元（來源利潤(rùn)表），三季度期末資產(chǎn)總額 483 億元（來源資產(chǎn)負(fù)債表 )、 2021年年初資產(chǎn)總額為 426 億元，該企業(yè) 2021 年三季度的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =408/[（ 483+426）/2]= 次，長(zhǎng)城汽車企業(yè)上表中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是逐漸增大的，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越來越快，說明該企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率越來越高，資產(chǎn)的使用程度也越來越高，同時(shí)反映該企業(yè)銷售能力也是越來強(qiáng)。 （ 3） 營(yíng)運(yùn)能力分析 表 8： 2021/03/312021/03/31長(zhǎng)城汽車股份有限公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo) 時(shí)間 項(xiàng)目 20210331 20211230 2021930 20210630 20210331 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) * 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 首先要算出存貨周轉(zhuǎn)率才能算存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，存貨周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)成本 /平均存貨，長(zhǎng)城汽車企業(yè) 2021 年的三季度的平均存貨等于三季度期末的存貨 億元（來源資產(chǎn)負(fù)債表）與期初 2021 年年初的存貨 27億元和除以 2，該企業(yè)三季度的營(yíng)業(yè)成本為 290 億元（利潤(rùn)表），該企業(yè) 2021 年的存貨周轉(zhuǎn)率 =290/[（ +27） /2]= 次，存貨周. . 轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)率，由于我們算的是三季度的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，所以分子為 270 天，長(zhǎng)城汽車企業(yè)三季度的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =270/= 天。 . . 產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額 /股東權(quán)益 *100%，該指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，是 衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo) 之一 ， 它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志 ，一般認(rèn)為股東資本大于借入資本、在 100%以下比較合適，長(zhǎng)城汽車權(quán)益 2021年三季度的負(fù)債總額為 223 億元（來源資產(chǎn)負(fù)債表）、股東權(quán)益 260 億元（來源資產(chǎn)負(fù)債表），產(chǎn)權(quán)比率 =223/260*100%=%，長(zhǎng)城汽車企業(yè)上表中的產(chǎn)權(quán)比率都在 90%以下，并且該企業(yè)有進(jìn)一步減少借入資本或增強(qiáng)股東權(quán)益比重的趨勢(shì)，三季度相對(duì)一、二季度都在降低產(chǎn)權(quán)比率，產(chǎn)權(quán)比率反映長(zhǎng)城汽車企業(yè)是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)，低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。一般從債權(quán)人的立場(chǎng)看：債務(wù)比例越低越好，公司償債有保證，貸款就不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)；從股東的立場(chǎng)看：在全部資本利率高于借款利息時(shí)。上表 6 中長(zhǎng)城汽車企業(yè)的現(xiàn)金比率今年以來都是保持在 30%以上，現(xiàn)金比率說明該企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，但是該企業(yè)現(xiàn)金比率太高于一般情況的 20%，從而也反映該企業(yè)籌集的一部分資金沒有得到充分利用，還在三季度的現(xiàn)金比率相對(duì)二季度的數(shù)據(jù)有所下降。 速動(dòng)比率 =（流動(dòng)資產(chǎn) 存貨） /流動(dòng)負(fù)債，該公司 2021 年第三季度的存貨為 億元 （來源資產(chǎn)負(fù)債表） ，速動(dòng)比率 =（ ） /=，通過查詢長(zhǎng)城汽車企業(yè)以往的速動(dòng)比率在 左右波動(dòng)，與流動(dòng)比率的波動(dòng)區(qū)間相差不大，可以說明該企業(yè)的存貨一直站流動(dòng)資產(chǎn)的比例較小，可以說該企業(yè)對(duì)于存貨控制的比較好，也可以說該企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng) 銷售的好； 速動(dòng)比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱 ，一般為 1 比較合適，從上表來看，該指標(biāo)皆在 以上變動(dòng)，速動(dòng)比率說明該企業(yè)短期償債能力應(yīng)該是沒有問題的。 總的來講：長(zhǎng)城汽車企業(yè)有著較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)能力，財(cái)務(wù)狀況 穩(wěn)定安全，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，收益質(zhì)量較為理性。本期籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出 億元，原因是由于分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金 億元。而投資活動(dòng)產(chǎn). . 生的流出有 億元，流出主要是購(gòu)間固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付現(xiàn)金 43 億元，說明該企業(yè)這部分投資流出現(xiàn)金用來增加企業(yè)生產(chǎn)能力增強(qiáng)未來該企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還有一大部分投資支付的現(xiàn)金 億元，此項(xiàng)目是參與資本市場(chǎng)運(yùn)作，這部分的流出為企業(yè)帶來了一定程度上的現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)。而在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出現(xiàn)金 億元， 286 億元流出來自 購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，和 30 億元的職工工資 支出、 40 億元的稅費(fèi)支出，這些項(xiàng)目占據(jù)了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出的絕大部分。 小結(jié)：長(zhǎng)城汽車企業(yè)本期的利潤(rùn)規(guī)模比去年同期有了較大幅度的增長(zhǎng)，該公司盈利能力相比去年同期有較大幅度增強(qiáng)。資產(chǎn)減值損失今年前三季度相比去年同期減少了 3769 萬(wàn)元，下降了 %，從公司三季報(bào)說明的原因是，本期收回了上期應(yīng)收賬款沖回壞賬準(zhǔn)備及未發(fā)生固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，本期該企業(yè)應(yīng)收賬款收回降低了該企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 . . 利潤(rùn)表分析 表 4： 2021/09/30長(zhǎng)城汽車股份有限公司利潤(rùn)表 及變動(dòng)及變動(dòng)情況表 2021年 9月 30 萬(wàn)元 項(xiàng) 目 年初至報(bào)告期期末 金額（ 19月） 上年年初至報(bào)告期期末 金額（ 19月） 變動(dòng)數(shù)額 變動(dòng) 幅度 % 一、營(yíng)業(yè)總收入 407， 294， 113, 其中：營(yíng)業(yè)收入 407， 294， 113, 二、營(yíng)業(yè)總成本 334， 248， 85, 其中：營(yíng)業(yè)成本 289， 216， 73, 營(yíng)業(yè)稅金及附加 14， 10， 3, 銷售費(fèi)用 13， 10， 2, 管理費(fèi)用 16， 10， 6, 財(cái)務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益 （損失以“－”號(hào)填列） 投資收益（損失以 “－”號(hào)填列） 其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和 合營(yíng)企業(yè)的投 資收益 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“－” 號(hào)填列） 74， 46， 28, 加：營(yíng)業(yè)外收入 1， 減：營(yíng)業(yè)外支出 四、 利潤(rùn)總額（虧損 總額以“－”號(hào)填列） 74， 46， 28, 減：所得稅費(fèi)用 13， 7， 5, 五、 凈利潤(rùn) (凈虧損以“ ” 號(hào)填列） 61， 38， 23, . . (1)收入比較 2021年 19月長(zhǎng)城汽車股份有限公司營(yíng)業(yè)總收入為 ，相比 2021年 19月的，增加了 ，增長(zhǎng)幅度 %，根據(jù)該企業(yè)三季報(bào)對(duì)營(yíng)業(yè)收入增幅情況說明，是由于該集團(tuán)整體銷 售量上升所致。負(fù)債總額變動(dòng)的主要科目： 其他應(yīng)付款本期增加 億元，增幅 %，原因新建、擴(kuò)建生產(chǎn)線而導(dǎo)致基建、設(shè)備應(yīng)付款增加。預(yù)付賬 款增加了 億元，增幅 %，主要原因是由于企業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)導(dǎo)致支付貨款增加。 流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng) 億元，一定程度上體現(xiàn)了公司的資產(chǎn)流動(dòng)性有 所增強(qiáng)。而營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率這四年以來每年平均在 40%以上的增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率 這四年以來平均每年達(dá)到 80%增長(zhǎng)率。正因?yàn)殚L(zhǎng)城汽車這幾年推出的幾款車型得到了市場(chǎng) 廣泛的認(rèn)可，為長(zhǎng)城汽車公司增加了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和汽車市場(chǎng)的占有率。還有就是擁有自主研發(fā)的發(fā)動(dòng)機(jī)，并且質(zhì)量相比非常好，相比其他自主品牌 SUV 擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。 公司產(chǎn)品分析 （ 1）長(zhǎng)城汽車產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)情況 長(zhǎng)城汽車企業(yè)主要三大產(chǎn)品 長(zhǎng)城汽車 風(fēng)駿皮卡 哈弗 SUV 長(zhǎng)城轎車 . . 圖 18：長(zhǎng)城汽車 2021年 110 產(chǎn)品銷量情況 圖 19： 2021 年 110月長(zhǎng)城汽車車型銷量情況 從 長(zhǎng)城汽車三大產(chǎn)品 2021 年 110 銷售情況（圖 18）， 2021 年長(zhǎng)城汽車總銷售量相比去年同期是增長(zhǎng)的，同比增長(zhǎng) 26%，今年以來長(zhǎng)城汽車產(chǎn)品銷售最好的是 SUV 系列，110 月銷售 萬(wàn)輛，相比去年同學(xué) 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 53%，銷售第二的是轎車 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 10%，而皮卡相比去年同期銷量有所下滑，同比 3%，通過長(zhǎng)城汽車三個(gè)產(chǎn)品銷量簡(jiǎn)單了解，從銷售量來看，產(chǎn)品 SUV 今年以來銷售量占到今年長(zhǎng)城汽車總銷量 54%以上， SUV 生產(chǎn)成為了長(zhǎng)城汽車公司的主要產(chǎn)品。中國(guó)首家在 香港 H 股上市的民營(yíng)整車汽車企業(yè)（ 02333），也是國(guó)內(nèi)首家在香港上市并融資 33 億港元的汽車企業(yè)。從銷售毛利潤(rùn)看，長(zhǎng)城汽車 企業(yè)今年三季度公布毛利潤(rùn)為 103 億元，和其他自主品牌汽車企業(yè)相比毛利潤(rùn)也是大幅領(lǐng)先排名第一位，從而也反應(yīng)長(zhǎng)城汽車企業(yè)在三大期間費(fèi)用應(yīng)該控制得比較合理，具體分析我們看后面對(duì)于長(zhǎng)城汽車財(cái)務(wù)報(bào)表分析，從凈利潤(rùn)上看今年三季度公布的長(zhǎng)城汽車企業(yè)凈利潤(rùn)為 億元，與表 1 中其他自主品牌汽車企業(yè)相比也是拍在第一名，與排名第二的長(zhǎng)安汽車企業(yè)凈利潤(rùn) 億元相比，是第二名凈利潤(rùn)的，在盈利能力上充分反映了長(zhǎng)城汽車企業(yè)在我國(guó)自主品牌汽車企業(yè)中的龍頭地位。長(zhǎng)城汽車企業(yè) 2021 年前三季度轎車銷售排在自主品牌轎車銷售第五名，轎車銷售 萬(wàn)輛，增速 % 2021 前三季度自主品牌 SUV 銷售前十車型（圖 17），其中長(zhǎng)城汽車企業(yè) SUV 是銷售量最好的，排名前十款自主品牌 SUV 就有三款是長(zhǎng)城汽車企業(yè)的車型，并且哈弗 H長(zhǎng)城 M4，排在 2021 年前三季度自主品牌 SUV 第一二名，銷售量相比其他一款型的 SUV兩倍有余，哈弗 H5 也排名 2021 年自主品牌銷售量前十款 SUV 的第 6名也銷售 萬(wàn)輛。即便是近年來屢登《財(cái)富》 500 強(qiáng)的上汽、東風(fēng)、一汽、長(zhǎng)安等汽車大集團(tuán)，集團(tuán)公司內(nèi)部的業(yè) 務(wù)結(jié)構(gòu)仍然以合資公司為主，自主品牌明顯偏弱 。時(shí)至今日，一年銷售的 2021 萬(wàn)輛新車中，有多少是中國(guó) 自己的自主品牌汽車 ？業(yè)內(nèi)心知肚明。排名第二和第三的美國(guó)和日本，汽車產(chǎn)量分別為 萬(wàn)輛和 萬(wàn)輛。 2021 年，我國(guó)汽車市場(chǎng)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)銷量月月超過 120 萬(wàn)輛，平均每月產(chǎn)銷突破 150 萬(wàn)輛，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)（圖 13），我國(guó)全年累計(jì)生產(chǎn)汽車 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) ％，銷售汽車 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) ％，產(chǎn)銷同比增長(zhǎng)率較2021 年分別提高了 和 個(gè)百分點(diǎn)。汽車工業(yè)未來將會(huì)更多的受到我國(guó)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向。汽車工業(yè)能為創(chuàng)造更多的就業(yè)就好， 截至2021 年底的數(shù)字，德國(guó)汽車工業(yè)為德國(guó)創(chuàng)造了 萬(wàn)個(gè)工作崗位，占德國(guó)工業(yè)崗位的1/7。 汽車行業(yè)具備替代房地產(chǎn)行業(yè)貢獻(xiàn) GDP 能力，符合現(xiàn)階段我 國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)！汽車行業(yè) 是一個(gè)典型的資本技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)， 擁有像房地產(chǎn)行業(yè)一樣龐大的上下游產(chǎn)業(yè)鏈。未來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)，將主要靠消費(fèi)（內(nèi)需）來?yè)?dān)當(dāng)起重?fù)?dān)。汽車工業(yè) 可以 帶動(dòng)鋼鐵、冶金、橡膠、石化、塑料、玻璃、機(jī)械、電子等諸多相關(guān)產(chǎn)業(yè)，可以延伸到維修服務(wù)業(yè)、商業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)及路橋建筑等許多相關(guān)行業(yè)，可以吸納各種新技術(shù)、新材料、新工藝、新裝備，可以形成相當(dāng)?shù)纳a(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)模，可以創(chuàng)造巨大的 產(chǎn)值、利潤(rùn)和稅收，可以提供眾多的就業(yè)崗位。從人們需求結(jié)構(gòu)看 ,在滿足了“吃”和“穿”的基本 需求之后，“行”的需求上升到了提高生活水平的關(guān)鍵位置。從產(chǎn)業(yè)地位看，汽車工業(yè)是最終的消費(fèi)品，位于產(chǎn)業(yè)鏈條的末端 ,或者說位于產(chǎn)業(yè)金字塔的頂端 ,但同其他消費(fèi)品相比，汽車具有很多獨(dú)一無二的特征。 二、 中觀分析 （一） 汽車工業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用 縱觀世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，大都是汽車工業(yè)大國(guó)。然后就是現(xiàn)階段我國(guó)房?jī)r(jià)居高不下，要是還運(yùn)用寬松貨幣政策，在現(xiàn)有充足的存量的基礎(chǔ)上在增量，. . 那么我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)就會(huì)更加難以調(diào)控。 . . 未來我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向 2021 年以來從公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然繼續(xù)放緩，但整體還是在我國(guó)新一屆領(lǐng)導(dǎo)人設(shè)立的目標(biāo)以內(nèi)運(yùn)行，（目標(biāo)：年度 GDP 在 %、 CPI 在 %以內(nèi)） 現(xiàn)階段穩(wěn)定 GDP 增速和在保證更好的充分就業(yè)的前提下，我國(guó)新一屆領(lǐng)導(dǎo)人如何保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)，是我國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人未來宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定的大前提。 （ 1） 出口。. . 工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降 %，環(huán)比上漲 %。 圖 8:2021/12—— 2021/09中國(guó)季度 GDP折線圖 圖 9:2021/04—— 2