【正文】 公司的PE與行業(yè)相比較低，購買公司的股票應(yīng)該比較穩(wěn)妥，可以盈利。另外，公司增長率很大程度上取決于公司未來有無盈利能力很強(qiáng)的項目，一個具有高盈利能力的項目，當(dāng)下可能未必會給公司帶來多么大的利潤增長，但是從長期來看，往往是哪些具有重大意義的投資，是決定一個企業(yè)未來走向的關(guān)鍵。綜合分析： 股價走勢解讀公司目前股價已經(jīng)歷過上市沖高后的調(diào)整期，正趨于公司的實際價值。綜合結(jié)論：公司整體杜邦分析結(jié)論不是很好，但是考慮公司系新上市的公司，完全應(yīng)用這一評價指標(biāo)的數(shù)據(jù)評價未來公司的增長能力未免有失偏頗，有鑒于此，我們認(rèn)為應(yīng)該結(jié)合公司所處行業(yè)的狀況、未來消費市場的變化趨勢辯證看待公司的未來發(fā)展情況。從上圖中可以看出，公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了很多，說明資產(chǎn)的流動性相對下降，從而影響了公司的盈利速度，通過看公司的報表，發(fā)現(xiàn)主要原因系公司的期內(nèi)存貨增加所致，目前公司正大力發(fā)展影視劇制作與發(fā)行業(yè)務(wù)，從公司的募資使用狀況也可以看出，公司逐步加大了對相關(guān)業(yè)務(wù)的投入，初步涉足這一業(yè)務(wù)，對相應(yīng)業(yè)務(wù)運作的探索和摸索是不可避免。總體來說，企業(yè)發(fā)展前景良好，具有較好的優(yōu)勢。(2)為滿足公司日常經(jīng)營及投資需要2008年、2009年、2010年和2011年先后向銀行借款收到現(xiàn)金3,000萬元、4,960萬元、11,600萬元和65 31萬元。未來可預(yù)見的重大資本性支出計劃及資金需求量2010年投資現(xiàn)金流出主要是支付收購嘉華麗音股權(quán)2,500萬元收光線控股持有的光線影業(yè)全部股權(quán)。報告期內(nèi)發(fā)行人為獲取更多的市場份額,公司采取收支基本平衡的現(xiàn)金管理策略,2008年、20092009 年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入為 43, 萬元較 2008 年增加 19,主要是因為：①公司欄目廣告和演藝活動盈利能力的持續(xù)提升,營業(yè)收入和扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別較上年增加 12, 萬元和 5, 萬元,增幅達(dá) %和 %,②2009 年收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金較 2008 年增加3, 萬元。2008 年、2009 年、 2010 年和2011年,銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比重分別為 、 、 ,經(jīng)營活動現(xiàn)金流入水平相對比較穩(wěn)定。光線影業(yè)在短短的幾年時間已成為行業(yè)前三甲，所發(fā)行的影片在票房上取得了不俗的業(yè)績，但在品牌影響方面還不甚理想。演藝活動一般在電視臺播出，屬于特殊類型的電視節(jié)目。 報告期內(nèi)，%，公司凈利潤增加導(dǎo)致企業(yè)所得稅增加。以上圖表反映光線傳媒的總資產(chǎn)利用效率不斷提高，呈上升態(tài)勢。產(chǎn)品有積壓的可能。六、 財務(wù)分析 償債能力分析 光線傳媒2008—2011年短期償債能力分析指標(biāo)2008年2009年2010年2011年流動比率%速動比率%資產(chǎn)負(fù)債率% 負(fù)債經(jīng)營率%1．7183利息保障倍數(shù)現(xiàn)金比率%39．164336．599124．78231048．4197從負(fù)債程度上來看，光線傳媒一直處于增長狀態(tài)，從負(fù)債能力上來看，由于光線傳媒的快速發(fā)展，導(dǎo)致負(fù)債和收入的增長較快，導(dǎo)致償債能力減弱，雖然目前具備償還的能力，但是還是需要引起絕對重視。 （4）、影視劇 報告期內(nèi)，公司共發(fā)行了7部電影，《最強(qiáng)喜事》、《畫壁》和《鴻門宴傳奇》，均創(chuàng)造了較好的票房成績，公司已躋身國內(nèi)電影公司的前列，民營電影公司的前三甲。公司利用自身品牌和資源優(yōu)勢，成立了整合營銷中心，通過一站式的營銷模式，充分挖掘節(jié)目的品牌價值，加大市場營銷力度，為客戶進(jìn)行產(chǎn)品營銷和品牌宣傳提供更有針對性的方案。公司主要業(yè)務(wù)發(fā)展情況分析：（1）、電視節(jié)目制作規(guī)模擴(kuò)大 公司在保持傳統(tǒng)優(yōu)勢節(jié)目的基礎(chǔ)上，繼續(xù)擴(kuò)大節(jié)目規(guī)模，特別是增加擴(kuò)大在衛(wèi)視節(jié)目的制作量，節(jié)目影響力進(jìn)一步提升。光線傳媒以廣告節(jié)目制作業(yè)務(wù)起家，目前公司廣告與節(jié)目制作實現(xiàn)的營業(yè)收入約占公司主營業(yè)務(wù)收入的50%左右?！惫饩€鼓勵部門間的交流和溝通，只要具備相應(yīng)的能力，鼓勵部門調(diào)換，鼓勵有新的點子，公司會以各種形式鼓勵其將潛力發(fā)揮出來。光線期望這些高層管理人才從“專業(yè)型”向“綜合素質(zhì)型”轉(zhuǎn)變，使他們具有既能高瞻遠(yuǎn)矚、胸懷全局，又能向深處探索、腳踏實地的優(yōu)勢。這就需要人力資源部做更多的努力。針對這個特點，除了普通的福利補(bǔ)助為五險一金，光線還為員工做了起點很低的補(bǔ)充醫(yī)療保險以及意外險。分A、B、C三檔，各有其標(biāo)準(zhǔn)。獵頭顧問擁有敏銳的直覺、對職位及候選人準(zhǔn)確的判斷、良好的心理分析能力以及優(yōu)秀的溝通能力，對我們這方面的幫助也很大。如果他本人對現(xiàn)狀不滿意，或是光線有新的項目需要人才時，會與其接洽，根據(jù)他們的意愿決定是否進(jìn)入光線。 “業(yè)內(nèi)引進(jìn)”是一個更快捷有效的方式。公司與高校保持長期很好的溝通，每年會去一些相關(guān)的高校，例如傳媒大學(xué)以及其它高校的傳播學(xué)院，做自己的專場招聘會，直接收簡歷、面試。因此光線的招聘途徑也比較廣泛“傳媒行業(yè)的變化非?？欤绕潆娨暩沁@樣。 傳媒行業(yè)是典型的智慧密集行業(yè)，尤其是娛樂行業(yè)，新的受眾，新的一代人，需要新的商業(yè)手法，新的刺激點，新的方法論，新的影像觀念，新的視覺形態(tài)，而“創(chuàng)新”則是統(tǒng)領(lǐng)這一切的核心。那么他們是以什么樣的價值觀、方法來凝聚、激勵員工？這種文化的歷練經(jīng)歷了一個怎樣的過程。同時，電影本身作為娛樂內(nèi)容，也為公司的節(jié)目提供了豐富的內(nèi)容資源。傳媒內(nèi)容與媒介資源良性互動的優(yōu)勢節(jié)目發(fā)行網(wǎng)絡(luò)為影片宣傳發(fā)行提供媒介資源支持，同時，電影能夠快速提升公司的品牌影響力，也是重要的娛樂內(nèi)容資源，娛樂內(nèi)容與傳媒渠道形成良性互動。 電影發(fā)行業(yè)務(wù)模式的投資風(fēng)險較低，盈利穩(wěn)定。電影發(fā)行網(wǎng)絡(luò)以總部、大區(qū)、城市為“條”，以宣傳、發(fā)行、營銷為“塊”，“條塊”緊密結(jié)合，包括6個大區(qū)、5個小區(qū)、覆蓋50個城市。以日播節(jié)目《音樂風(fēng)云榜》為例，自2000 年開播以來，公司已連續(xù)9 年舉辦被譽為“中國的格萊美”的“音樂風(fēng)云榜頒獎盛典”以及兩屆音樂風(fēng)云榜新人盛典。《娛樂現(xiàn)場》開播十年以來，已經(jīng)成為在國內(nèi)較具影響力的娛樂資訊類日播節(jié)目，具有開辦時間長、播出臺覆蓋面廣的特點。 另一方面，演藝活動一般與公司的現(xiàn)有電視欄目相結(jié)合，實現(xiàn)品牌化運營。 公司的電視節(jié)目主要集中在娛樂領(lǐng)域，節(jié)目的品牌影響力強(qiáng)、收視率高，能夠提升藝人的知名度，使得公司成為國內(nèi)對娛樂明星和娛樂機(jī)構(gòu)影響力較大的民營電視機(jī)構(gòu)，這使得公司可以用較低的成本獲得電視欄目制作、電視劇制作以及演藝活動所需的各種人力資源和作品資源。 公司作為行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的集節(jié)目制作、發(fā)行、廣告營銷及活動策劃為一體的節(jié)目運營商，根據(jù)客戶的需求為其量身定制一整套整合營銷方案。 十余年來，公司一直專注于泛娛樂類節(jié)目，積累了豐富的創(chuàng)作經(jīng)驗，新節(jié)目的創(chuàng)作能力更強(qiáng)，節(jié)目規(guī)模的擴(kuò)張能力具有良好的彈性和成本優(yōu)勢。該工業(yè)化運營體系使得節(jié)目的規(guī)?；a(chǎn)成為可能，大幅降低了單個節(jié)目的制作成本，使得公司的同類型節(jié)目較其他機(jī)構(gòu)具有明顯的成本優(yōu)勢。 工業(yè)化運營體系具有的低成本和規(guī)模擴(kuò)張優(yōu)勢公司通過多年的豐富實踐，將國外傳媒產(chǎn)業(yè)成熟先進(jìn)的管理理念與中國電視娛樂產(chǎn)業(yè)運作特點及產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀相結(jié)合，實現(xiàn)了電視節(jié)目的工業(yè)化生產(chǎn)和經(jīng)營，并在電視節(jié)目的策劃、制作、包裝、發(fā)行、廣告以及增值服務(wù)各個環(huán)節(jié)上通過專業(yè)化分工、流程優(yōu)化實現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化運作，較早建立了國內(nèi)領(lǐng)先的“娛樂節(jié)目工業(yè)化運營體系”。公司在娛樂類節(jié)目領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗，憑借資源共享的運營模式、優(yōu)秀的節(jié)目策劃和制作團(tuán)隊，公司節(jié)目制作的邊際成本低、具有顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。由于各個地面頻道覆蓋范圍的不同，隨著發(fā)行頻道數(shù)量的增加，公司的電視節(jié)目可以向全國多個地面頻道銷售。 其次，該聯(lián)供網(wǎng)滿足了地面電視臺對節(jié)目的需求，能夠?qū)崿F(xiàn)合作雙方的共贏，與地面頻道建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。該節(jié)目聯(lián)供網(wǎng)包括時段聯(lián)供網(wǎng)、頻道聯(lián)供網(wǎng)、付費數(shù)字電視和新媒體聯(lián)供網(wǎng)。光線傳媒正將庫存的7萬小時娛樂視頻素材全部數(shù)字化，并在未來兩年內(nèi)建成華語地區(qū)最大最全的數(shù)字娛樂傳播平臺。 光線的內(nèi)部網(wǎng)同時涉及各個地區(qū)的分公司，要求所有員工的首頁都是公司內(nèi)部網(wǎng)，因此公司所有的信息大家都可以第一時間得到，同時不同地區(qū)的員工之間也可以隨時交流與溝通。這是公司很重視的一件事情，因為基層員工的心聲一直是王總很重視的，那么對于人力資源部門，這也是一項很重要的工作，了解員工的心聲和想法。 網(wǎng)上除了內(nèi)部無界限的即時通訊之外，“還有一個頻道叫‘不吐不快’，大家什么話都可以在上邊說，很有意思。在這種狀況下，除了堅持與員工之間必要的面對面會談之外，光線的內(nèi)部網(wǎng)成為員工之間、下級與上級之間溝通交流的方便所在。 在發(fā)展過程中，公司需要各方面信息溝通，以便迅速發(fā)現(xiàn)企業(yè)哪里有問題，哪里走歪了。 每年末，光線傳媒組織內(nèi)部規(guī)模盛大的頒獎典禮，表彰全年取得重大成績的最佳員工、最佳新人。所有這些都非常有意義，不僅僅是一個創(chuàng)新的思維，我們會將其落實在具體的行動當(dāng)中，通過這樣的活動來點燃激情，鼓勵大家發(fā)揮自己的潛力。公司鼓勵大家參與，所有創(chuàng)意，都會不同程度地予以獎勵。活動規(guī)模很大，如同光線的在娛樂行業(yè)的頒獎典禮般盛大。 今天，經(jīng)過十年的進(jìn)步與調(diào)整，光線的理想提升為“做中國最大最成功的民營傳媒娛樂集團(tuán)”。 三、 公司內(nèi)部環(huán)境分析公司理念理念——新銳創(chuàng)造財富 傳媒娛樂一體化——身處傳媒與娛樂的最佳交點，體現(xiàn)傳媒與娛樂的完美結(jié)合 傳媒娛樂工業(yè)化——工業(yè)化流水線方式生產(chǎn)娛樂內(nèi)容，競爭對手無法超越 傳媒娛樂品牌化——“e”是中國最有價值的娛樂和傳媒品牌 數(shù)一數(shù)二——所做項目在市場上排行第一第二，才被保留 資源共享——把內(nèi)容和系統(tǒng)資源的協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮到極至 名利雙收——讓企業(yè)和員工因影響力而擁有財富光線，一個團(tuán)結(jié)、奮進(jìn)、活力的團(tuán)隊傳遞理想 “盛典”點燃激情創(chuàng)業(yè)時期的元老們大都還在，當(dāng)初的理想與激情還在，熱情與勤奮始終沒有改變。 電影業(yè)務(wù) 經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展，公司建立了專業(yè)的發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，是少數(shù)幾家具有規(guī)模化發(fā)行能力的發(fā)行商之一。 演藝活動在行業(yè)內(nèi)獨具特色 20092011 年，公司的演藝活動快速發(fā)展，演藝活動場次分別為 28 場次，20 場次和 31 次。 由于目前電視臺的主要收入來自于廣告收入，公司節(jié)目的銷售主要通過節(jié)目廣告時段的營銷實現(xiàn)收入。付費電視的開辦，對電視節(jié)目的需求將會越來越旺盛，便于電視制作業(yè)形成節(jié)目的規(guī)模生產(chǎn)，擴(kuò)大節(jié)目經(jīng)營。E視網(wǎng)的目標(biāo)是在全國各地的寬帶網(wǎng)絡(luò)中要有光線的電視節(jié)目，光線的節(jié)目通過寬帶擁有24小時的節(jié)目空間，就像一個實時的光線有線電視臺，在其中投放廣告。始終把握時尚風(fēng)向標(biāo)，站在娛樂最前沿，借助先進(jìn)的傳媒理念和技術(shù)手段，提供高品質(zhì)、專業(yè)性的娛樂資訊和娛樂服務(wù)。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計數(shù)字表明，不少的網(wǎng)站已分流了不少原電視觀眾中的高端人群?，F(xiàn)有市場中的優(yōu)秀者將占有長久的優(yōu)勢，其市場份額將上升并帶來利潤的增長?！　☆A(yù)計2012年中國報紙整體廣告收入增長將會略高于GDP增速。另一方面，上市的出版公司在數(shù)媒階段不容忽視的優(yōu)勢就是內(nèi)容版權(quán)優(yōu)勢?！　鹘y(tǒng)出版獲“新生”　　數(shù)字閱讀習(xí)慣逐漸成為主流，數(shù)字出版模式逐漸替代傳統(tǒng)出版模式。我們預(yù)計2011年全國非院線獲得的版權(quán)收入有望達(dá)到10億元?！　》治鋈耸空J(rèn)為，未來視頻網(wǎng)站將進(jìn)入拉鋸戰(zhàn)，越來越多的網(wǎng)站或嘗試獨播模式，勢必推動網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價格上升，這對版權(quán)分銷商樂視網(wǎng)來說，無疑是利好?！　】缧袠I(yè)結(jié)合成為當(dāng)下投資趨勢，頗具盛名的時代華納影城和迪士尼樂園的成功結(jié)合，成為業(yè)界效仿的案例，我國從2011年也開始投入建設(shè)一批類似的電影文化產(chǎn)業(yè)園。這為2012年全行業(yè)整體票房的增長奠定了基礎(chǔ)，也預(yù)示著2012年電影院之間的競爭將會加劇。電影院的建設(shè)也隨之進(jìn)入一個持續(xù)增長的時期。預(yù)計到今年底將達(dá)到150個，2012 年這一數(shù)量將進(jìn)一步增加到200 個，屆時，公司聯(lián)供網(wǎng)的廣告價值將得到充分釋放。下游行業(yè)巨大的需求缺口及發(fā)展?jié)摿楣鹃L期穩(wěn)定增長提供了廣闊的市場空間。 傳媒領(lǐng)域行業(yè)狀況，長期發(fā)展穩(wěn)定可期。在好萊塢，“經(jīng)濟(jì)不景氣，電影更繁榮”已為業(yè)內(nèi)所普遍認(rèn)同。公司電影業(yè)務(wù)所處的電影行業(yè)主要為消費者提供電影這一偏中高端的文化消費品。這對于傳媒領(lǐng)域來說是一個巨大的機(jī)遇。我國恩格爾系數(shù)逐年下降，居民消費結(jié)構(gòu)中教育文化娛樂服務(wù)方面的實際支出和所占比例在不斷增加。以前并不被看好的第三產(chǎn)業(yè)日益顯示出他的驚人的發(fā)展能力。鼓勵和支持非公有制經(jīng)濟(jì)以多種形式進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，逐步形成以公有制為主體、多種所有制共同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。實施重大文化產(chǎn)業(yè)項目帶動戰(zhàn)略，加強(qiáng)文化產(chǎn)業(yè)基地和區(qū)域性特色文化產(chǎn)業(yè)群建設(shè)。截止2010 年底，公司節(jié)目內(nèi)容共覆蓋307 個地面頻道，其中，頻道聯(lián)供網(wǎng)142 個、時段聯(lián)供網(wǎng)165 個。目前，電視節(jié)目市場整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求狀態(tài)，供需缺口大，節(jié)目重播率較高，2010 年電視節(jié)目播出總量是制作量的近6 倍，平均重播率高達(dá)83%。我國電影市場相對國際市場而言，市場化運作的時間較短，總體規(guī)模偏小，因此發(fā)展速度更快，發(fā)展空間更大，但這并不能保證國內(nèi)電影行業(yè)必定與國際成熟市場一樣具有較強(qiáng)的抗周期性。在經(jīng)