【正文】 2023年 3月 下午 5時 27分 :27March 12, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 17:27:4317:27:4317:27Sunday, March 12, 2023 1知人者智，自知者明。 下午 5時 27分 43秒 下午 5時 27分 17:27: 楊柳散和風，青山澹吾慮。 :27:4317:27:43March 12, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 , March 12, 2023 很多事情努力了未必有結果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023年 3月 12日星期日 下午 5時 27分 43秒 17:27: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 17:27:4317:27:4317:273/12/2023 5:27:43 PM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 為了使企業(yè)獲得最大的利益，應投資于一組 凈現值 最大的項目。 答案： C方案的年等額凈回收額＝凈現值 （ A/P,10%,12）＝ 70000 ＝ 10276（元） （ 4）幫助企業(yè)做出投資決策。 要求： （ 1）計算或指出 A方案的下列指標：①包括建設期的靜態(tài)投資回收期；②凈現值。 【 例 624】 例：某企業(yè)準備投資一個完整工業(yè)建設項目，所在的行業(yè)基準折現率（資本成本率）為 10%，分別有 A、 B、 C三個方案可供選擇。 =(萬元 ) ? B方案的年等額凈回收額 =805247。 要求：用年等額凈回收額法為 Y公司作出投資決策 。 2023/3/12 第六章 項目投資決策 52 （ 二 ） 項目計算期不相同 ? 年等額凈回收額法 年等額凈回收額法是指通過比較各投資方案年等額凈回收額的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法 。 假定該公司的資本成本為 10%， 所得稅率 30%。 ? 如果差量凈現值大于零或差額投資內含報酬率大于基準貼現率， C方案具有財務可行性，意味著 A方案優(yōu)于 B方案，即原始投資額較大的方案較優(yōu)；反之， B方案為優(yōu)，即原始投資小的方案為優(yōu)。我們可以把 A方案看成是 B方案和 C方案之和。 2023/3/12 第六章 項目投資決策 47 二 、 互斥方案的比較決策 （ 一 ） 項目計算期相同 ? 直接比較法 — 比較凈現值大小 ， 取大的方案 ? 運用直接比較法應注意問題 ? 凈現值比較法具有普通的適用性； ? 當項目的 原始投資額相同 時 ， 也可通過比較投資方案的獲利指數法 （ PI） 的大小來選擇最優(yōu)方案； ? 內含報酬率不能直接用于互斥方案的比較決策 。 2023/3/12 第六章 項目投資決策 41 指標間的比較 ? 不同 點： 指標 凈現值 獲利指數 內含報酬率 指標性質 絕對指標 相對指標 相對指標 指標反映的收益特性 衡量投資的效益 衡量投資的效率 衡量投資的效率 是否受設定折現率的影響 是 （ 折現率的高低將會影響方案的優(yōu)先次序 ） 否 是否反映項目投資方案本身報酬率 否 是 項目 現金流量時間分布 折現率 獲利指數 0 1 2 A項目 100 20 200 10% B項目 100 180 20 10% A項目 100 20 200 20% B項目 100 180 20 20% A內含報酬率 52%， B內含報酬率 90% 第四節(jié) 項目投資決策評價方法的應用 一 、 獨立方案投資決策 ? 完全具備財務可行性 主要指標 （ NPV， PI， IRR） 、 次要指標 （ PP） 和輔助指標全部顯示可行 ? 基本具備財務可行性 主要指標 （ NPV， PI， IRR） 顯示可行 ， 次要指標（ PP） 或輔助指標顯示不可行 第六章 項目投資決策 2023/3/12 42 ? 完全不具備財務可行性 主要指標 （ NPV， PI， IRR） 、 次要指標 （ PP） 和輔助指標全部顯示不可行 ? 基本不具備財務可行性 主要指標 （ NPV， PI， IRR） 顯示不可行 、 次要指標 （ PP） 或輔助指標顯示可行 第六章 項目投資決策 2023/3/12 43 例 :某企業(yè)擬進行一項固定資產投資，該項目的現金流量表（部分）如下： 現金流量表（部分） 價值單位：萬元 t 項目 建設期 經營期 合計 0 1 2 3 4 5 6 凈現金流量 1000 1000 100 1000 （ B） 1000 1000 2900 累計凈現金流量 1000 2023 1900 （ A） 900 1900 2900 折現凈現金流量 1000 89 705 2023/3/12 第六章 項目投資決策 44 （ 1）計算上表中用英文字母表示的項目的數值。 ? IRR從動態(tài)角度直接反映投資項目實際收益水平；計算不受折現率影響 。 第六章 項目投資決策 貼現率 凈現值 8% IRR 0 10% 549213118265492108108...%%%??????IRR%.%..% 6782852747 549218 ????方案的內含報酬率B2023/3/12 36 第六章 項目投資決策 — 符合年金形式 ， 可直接利用年金現值系數插值 思考：什么條件下符合？ ? 原始投資在建設起點一次投入， ? 沒有建設期， ? 生產經營期每年的凈現金流量相等。 ? 投資方案的獲利指數大于 1， 說明其收益超過成本 ，即投資報酬率超過預定的貼現率 ， 方案可行 。 ? A方案凈現值 =8800 （ P/A， 10%， 5） 30000=8800 =（ 元 ） ? B方案凈現值 =360003000 （ P/F， 10%， 1） + 10700 （ P/F，10%， 2） +9890 （ P/F， 10%， 3） +9080 （ P/F， 10%， 4）+8270 （ P/F， 10%， 5） +16460 （ P/F， 10%， 6） =360003000 +10700 +9890 +9080 +8270 +16460 ==(元 ) 第六章 項目投資決策 2023/3/12 30 ? 凈現值的特點 ? 凈現值是一個折現的絕對量正指標； ? 凈現值大于等于 0， 方案可行 ? 從動態(tài)角度反映項目投入與凈產出關系； ? 不能直接反映項目實際收益率水平； ? 當投資額不等時 ， 無法用 NPV確定獨立方案的優(yōu)劣； ? 凈現