財(cái)務(wù)管理第6章項(xiàng)目投資決策-在線瀏覽
2025-03-26 12:30本頁面
【正文】 新項(xiàng)目投資需占用營運(yùn)資金 80萬，可在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)金中解決 研制設(shè)備，已投入 50萬元，失敗。 ? 投資人要求收益率即資本成本是評價(jià)項(xiàng)目是否為股東創(chuàng)造財(cái)富的標(biāo)準(zhǔn) 。 —— 項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需時(shí)間 。 第六章 項(xiàng)目投資決策 2023/3/12 22 PP=(年 ) 不包括建設(shè)期的投資回收期為 稅后現(xiàn)金流量 36000 3000 10700 9890 9080 8270 16460 累計(jì)現(xiàn)金流量 36000 39000 28300 1841 9330 1060 15400 例： 2023/3/12 第六章 項(xiàng)目投資決策 23 適用條件 : ?建設(shè)期投入全部資金； ?投產(chǎn)后一定時(shí)間每年凈現(xiàn)金流量相等； ?且其合計(jì)數(shù)大于或等于原始投資 。 年凈現(xiàn)金流量原始投資投資回收期 ??簡算法 )(. 年413880030000 ?2023/3/12 24 ?投資回收期特點(diǎn) ? 投資回收期是一個(gè)靜態(tài)絕對量指標(biāo)； ? 投資回收期小于等于基準(zhǔn)回收期或 n/2， 項(xiàng)目可行 。 ? 沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；忽略了回收期滿后現(xiàn)金流量；不能反映投資方案報(bào)酬率 。 第六章 項(xiàng)目投資決策 %100?? 原始投資額年平均凈收益會(huì)計(jì)收益率（二） 會(huì)計(jì)收益率 2023/3/12 26 ? H公司 B項(xiàng)目相關(guān)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)如下 ， 要求計(jì)算該項(xiàng)目會(huì)計(jì)收益率 。 第六章 項(xiàng)目投資決策 2023/3/12 28 二 、 貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法 （ 一 ） 凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額；或項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 。 ? A方案凈現(xiàn)值 =8800 （ P/A， 10%， 5） 30000=8800 =（ 元 ） ? B方案凈現(xiàn)值 =360003000 （ P/F， 10%， 1） + 10700 （ P/F，10%， 2） +9890 （ P/F， 10%， 3） +9080 （ P/F， 10%， 4）+8270 （ P/F， 10%， 5） +16460 （ P/F， 10%， 6） =360003000 +10700 +9890 +9080 +8270 +16460 ==(元 ) 第六章 項(xiàng)目投資決策 2023/3/12 30 ? 凈現(xiàn)值的特點(diǎn) ? 凈現(xiàn)值是一個(gè)折現(xiàn)的絕對量正指標(biāo)； ? 凈現(xiàn)值大于等于 0， 方案可行 ? 從動(dòng)態(tài)角度反映項(xiàng)目投入與凈產(chǎn)出關(guān)系； ? 不能直接反映項(xiàng)目實(shí)際收益率水平； ? 當(dāng)投資額不等時(shí) ， 無法用 NPV確定獨(dú)立方案的優(yōu)劣； ? 凈現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率確定有一定難度 。 第六章 項(xiàng)目投資決策 ? ?? ????????ntttntttiOiIPI00112023/3/12 承前例 ， 計(jì)算 H公司 A方案和 B方案獲利指數(shù) 。 ? 投資方案的獲利指數(shù)大于 1， 說明其收益超過成本 ，即投資報(bào)酬率超過預(yù)定的貼現(xiàn)率 ， 方案可行 。 第六章 項(xiàng)目投資決策 與凈現(xiàn)值指標(biāo)有何區(qū)別？ 凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標(biāo)，反映投資效益 獲利指數(shù)是相對數(shù)指標(biāo)，反映投資效率 2023/3/12 34 （ 三 ） 內(nèi)含報(bào)酬率 內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 （ 或使投資方案凈現(xiàn)值為零 ） 的貼現(xiàn)率 。 第六章 項(xiàng)目投資決策 貼現(xiàn)率 凈現(xiàn)值 8% IRR 0 10% 549213118265492108108...%%%??????IRR%.%..% 6782852747 549218 ????方案的內(nèi)含報(bào)酬率B2023/3/12 36 第六章 項(xiàng)目投資決策 — 符合年金形式 ， 可直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)插值 思考：什么條件下符合？ ? 原始投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入， ? 沒有建設(shè)期， ? 生產(chǎn)經(jīng)營期每年的凈現(xiàn)金流量相等。 第六章 項(xiàng)目投資決策 ? ? 30000/ 5 18800P A I RR ??， ，%14%16%14?????IRR%.%. .% 3014215880 024014 ????方案的內(nèi)含報(bào)酬率A2023/3/12 38 ? 內(nèi)含報(bào)酬率特點(diǎn) ? 內(nèi)含報(bào)酬率是一個(gè)折現(xiàn)的相對量正指標(biāo) 。 ? IRR從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目實(shí)際收益水平；計(jì)算不受折現(xiàn)率影響 。 第六章 項(xiàng)目投資決策 2023/3/12 39 2023/3/12 第六章 項(xiàng)目投資決策 40 指標(biāo)間的比較 ? 相同點(diǎn)： 第一 ， 考慮了資金時(shí)間價(jià)值； 第二 ， 考慮了項(xiàng)目期限內(nèi)全部的增量現(xiàn)金流量； 第三 ， 受建設(shè)期的長短 、 回收額的有無以及現(xiàn)金流量的大小的影響； 第四 ， 在評價(jià) 單一方案 可行與否的時(shí)候 ， 結(jié)論一致 。 2023/3/12 第六章 項(xiàng)目投資決策 41 指標(biāo)間的比較 ? 不同 點(diǎn)： 指標(biāo) 凈現(xiàn)值 獲利指數(shù) 內(nèi)含報(bào)酬率 指標(biāo)性質(zhì) 絕對指標(biāo) 相對指標(biāo) 相對指標(biāo) 指標(biāo)反映的收益特性 衡量投資的效益 衡量投資的效率 衡量投資的效率 是否受設(shè)定折現(xiàn)率的影響 是 （ 折現(xiàn)率的高低將會(huì)影響方案的優(yōu)先次序 ） 否 是否反映項(xiàng)目投資方案本身報(bào)酬率 否 是 項(xiàng)目 現(xiàn)金流量時(shí)間分布 折現(xiàn)率 獲利指數(shù) 0 1 2 A項(xiàng)目 100 20 200 10% B項(xiàng)目 100 180 20 10% A項(xiàng)目 100 20 200 20% B項(xiàng)目 100 180 20 20% A內(nèi)含報(bào)酬率 52%， B內(nèi)含報(bào)酬率 90% 第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)方法的應(yīng)用 一 、 獨(dú)立方案投資決策 ? 完全具備財(cái)務(wù)可行性 主要指標(biāo) （ NPV， PI， IRR） 、 次要指標(biāo) （ PP） 和輔助指標(biāo)全部顯示可行 ? 基本具備財(cái)務(wù)可行性 主要指標(biāo) （ NPV， PI， IRR） 顯示可行 ， 次要指標(biāo)（ PP） 或輔助指標(biāo)顯示不可行 第六章 項(xiàng)目投資決策 2023/3/12 42 ? 完全不具備財(cái)務(wù)可行性 主要指標(biāo) （ NPV， PI， IRR） 、 次要指標(biāo) （ PP） 和輔助指標(biāo)全部顯示不可行 ? 基本不具備財(cái)務(wù)可行性 主要指標(biāo) （ NPV， PI， IRR） 顯示不可行 、 次要指標(biāo) （ PP） 或輔助指標(biāo)顯示可行 第六章 項(xiàng)目投資決策 2023/3/12 43
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