財(cái)務(wù)管理05-投資決策基礎(chǔ)-在線瀏覽
2025-02-26 07:30本頁面
【正文】 B方案 NCF0= 800萬元 NCF112=160萬元 20 （ 2）更新改造 分析思路 ? 計(jì)算新舊設(shè)備各年的差額現(xiàn)金凈流量（ ΔNCF），計(jì)算差額凈現(xiàn)值（ ΔNPV） (條件：新舊設(shè)備可使用年限相同 ) ? 將新、舊設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，比較其年均凈現(xiàn)值（ ANPV） （條件：新舊設(shè)備可使用年限不同） 21 ? 經(jīng)營期 ： △ NCFs+1n = △ 營業(yè)收入 △ 付現(xiàn)成本 △ 所得稅 = △ 凈利潤 +△ 折舊 =（△收入 △ 付現(xiàn)成本 △ 折舊）（ 1T） +△ 折舊 注意：舊設(shè)備折舊額的計(jì)算方法 差額現(xiàn)金流量分析法 ? 建設(shè)期 ： △ NCFos = △ 原始投資額 = （新設(shè)備投資額 舊設(shè)備變現(xiàn)凈收入） △ 流動(dòng)資金 △ NCFs = 舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅 =(賬面余額 變現(xiàn)凈收入 )*T ? 終結(jié)點(diǎn) ：△ NCFn=△ 殘值 +△ 流動(dòng)資金 22 [例 ]某公司擬用新設(shè)備取代已使用 3年的舊設(shè)備。該公司預(yù)期報(bào)酬率 12%，所得稅率30%。 要求：計(jì)算更新改造方案的差額凈現(xiàn)金流量。 5] [(11000010000)247。 萬元515萬元155萬元）每年折 舊萬元1140%22022002022NCF9540%21500NCF540510%1 30003000NCF5410??????????????????）（）（（使用5 年萬元2755(15萬元155萬元）每年折 舊萬元1%22 0 0 )3005402022NCF9540%21500NCF540510%1 3 0 0 03 0 0 0NCF4310???????????????????）（（使用4 年26 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 27 ? 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮資金的時(shí)間價(jià)值； ? 使用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況。 回收年限越短，方案越有利。 ??????n1stts0tt N C FN C F在計(jì)算中一般采用列表計(jì)算 “ 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 ” 的方式。 缺點(diǎn)：忽視時(shí)間價(jià)值 沒有考慮回收期以后的收益 注意： 事實(shí)上，有戰(zhàn)略意義的長期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高，回收期優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，可能導(dǎo)致放棄長期成功的方案，目前作為輔助方法使用。 ? 優(yōu)、缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：簡單、明了 缺點(diǎn)：沒有考慮時(shí)間價(jià)值 必要平均報(bào)酬率的確定具有很大的主觀性 31 三、平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 （ Average Accounting Return） ? 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 = 年平均凈利潤 / 初始投資額 ? 決策標(biāo)準(zhǔn) 項(xiàng)目平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率越高越好 ， 低于必要的平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率的方案是不可行的。 計(jì)算 ?? ??n0ttti)(1N C FN P V貼現(xiàn)率的選擇 （重點(diǎn)） 資金成本率、投資機(jī)會(huì)成本率 社會(huì)平均資金利潤率、行業(yè)平均資金收益率 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的貼現(xiàn)率越高。 缺點(diǎn)： 不能反映項(xiàng)目的實(shí)際收益水平； 是絕對(duì)值，投資額不等時(shí)不利于不同方案的比較。 計(jì)算 ?? ??n0ttti)(1NCF0 （ 1）建設(shè)期為 0；建設(shè)起點(diǎn)一次投入資金；經(jīng)營期每年的 NCF都相等： PVIFA(IRR, n)=I/NCF 查表，再用插值法 IRR＝ i （ 2）不滿足上述條件（ 1）： 逐步測試 如令 i=10%,求出 NPV，如 NPV0，則應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再測試； 如 NPV0，則應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再測試； 如 NPV=0，則 IRR=貼現(xiàn)率。 38 非常規(guī)性投資項(xiàng)目分析 實(shí)例 1： 年份 0 1 2 A 200 640 480 NPV 25 50 75 100 r (%) 結(jié)論： A項(xiàng)目存在 2個(gè) IRR 39 非常規(guī)性投資項(xiàng)目分析 實(shí)例 2： 年份 0 1 2 B 250 500 360 結(jié)論： B項(xiàng)目 I
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1