公司利潤(rùn)分配與股利決策(ppt60)(1)-wenkub.com
2025-02-11 23:35 本頁(yè)面
【正文】 威斯特菲爾德 杰弗利 F ? (3)股利類型多樣，股票股利日趨普遍。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。 三、 固定股利支付率政策 ? 該政策是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。 二、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 ? 采用本政策的理由在于： （ 1）穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。 (4) 投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再作為股利發(fā)放給股東。剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。從公司的經(jīng)營(yíng)方面考慮，盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動(dòng)性、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資本成本、債務(wù)需要等因素也會(huì)對(duì)股利分配產(chǎn)生影響。我國(guó)目前對(duì)公司累積利潤(rùn)尚未作出限制性規(guī)定。 2．股利相關(guān)論 ? 股利相關(guān)論的幾種觀點(diǎn)都只中從某一角度來(lái)解釋股利政策和股價(jià)的相關(guān)性，不足之處在于沒(méi)有同時(shí)考慮多種因素影響。因?yàn)楣衫惵时荣Y本利得的稅率高，投資者自然喜歡公司少支付股利而將較多的收益保存下來(lái)以作為再投資用，以期提高股票價(jià)格，把股利轉(zhuǎn)化為資本利得。 2．股利相關(guān)論 ? （ 2）信號(hào)傳遞理論 該理論得以成立的基礎(chǔ)是，信息在各個(gè)市場(chǎng)參與者之間的概率分布不同，即信息不對(duì)稱。但該政策在解釋分派股利的正確性時(shí)，由于關(guān)注點(diǎn)不同，又形成了不同的理論分支： 2．股利相關(guān)論 ? （ 1）不確定感消除論（“一鳥在手論”） 在股東的投資報(bào)酬中，股利和資本得利的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是不同的。 2．股利相關(guān)論 ? 股利相關(guān)論認(rèn)為，公司的股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)產(chǎn)生影響。（ 3）股東財(cái)富由分得的股利和股價(jià)升值而形成的資本得利兩部分組成。 ? 股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為：投資者并不關(guān)心公司的股利分配，股利的支付比率不影響公司的價(jià)值。此外，股票回購(gòu)還可能會(huì)使公司負(fù)有操縱股價(jià)和幫助股東逃避應(yīng)納所得稅之嫌，遭受有關(guān)部門的調(diào)查或處罰?！? 股票回購(gòu)的意義 ? 對(duì)股東來(lái)講： ? 股票回購(gòu)后股東得到的是資本利得，需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納一般所得稅；在前者低于后者的情況下，股東將得到納稅上的好處。 ? 香港地區(qū)對(duì)股份回購(gòu)具有明確、具體的要求，且禁止關(guān)聯(lián)交易。 ? 中國(guó)： 陸家嘴減資回購(gòu)案 ? 1999年 申能股份和云天化 回購(gòu)注銷國(guó)有股 三、股票回購(gòu) （ Stock Repurchase) ? 股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)： ? 1）作為一種股利分配政策； ? 2）公司認(rèn)為其股票價(jià)格偏低，提高公司股票的EPS和股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。 ? 市場(chǎng)效果： 股票總數(shù)減少， EPS增加，每股凈資產(chǎn)增加 ，公司股票價(jià)格上升。不過(guò)只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目金額及其相互間的比例也不會(huì)改變。 ? (3) 發(fā)放股票股利往往會(huì)向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。這種心理能夠穩(wěn)定股價(jià)甚至略有上升。 202300=10% 22023247。發(fā)放股票股利后，公司股東權(quán)益各項(xiàng)目如表 2變化： 一、股票股利 普通股 (面值 1元，社會(huì)公眾股 220230股 ) 220 000 資本公積 980 000 未分配利潤(rùn) 1 600 000 股東權(quán)益合計(jì) 2 800 000 表 2 發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項(xiàng)目 單位：元 一、股票股利 ? 例：假定上述公司當(dāng)年稅后凈利為 660000元，某股東持有 20230股普通股，那么發(fā)放股票股利對(duì)該股東的影響如表 3所示： 項(xiàng)目 發(fā)放前 發(fā)放后 每股盈余 660000247。所以資本成本不發(fā)生變化（對(duì)發(fā)放股票股利的手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)）。股票股利
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