公司利潤分配與股利決策(ppt60)(1)-文庫吧在線文庫
【正文】 發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項目 單位：元 一、股票股利 ? 例：假定上述公司當年稅后凈利為 660000元，某股東持有 20230股普通股，那么發(fā)放股票股利對該股東的影響如表 3所示： 項目 發(fā)放前 發(fā)放后 每股盈余 660000247。這種心理能夠穩(wěn)定股價甚至略有上升。股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項目金額及其相互間的比例也不會改變。 ? 市場效果： 股票總數(shù)減少， EPS增加，每股凈資產(chǎn)增加 ，公司股票價格上升。 ? 香港地區(qū)對股份回購具有明確、具體的要求，且禁止關聯(lián)交易。此外，股票回購還可能會使公司負有操縱股價和幫助股東逃避應納所得稅之嫌，遭受有關部門的調(diào)查或處罰。（ 3）股東財富由分得的股利和股價升值而形成的資本得利兩部分組成。但該政策在解釋分派股利的正確性時，由于關注點不同，又形成了不同的理論分支： 2．股利相關論 ? （ 1）不確定感消除論（“一鳥在手論”） 在股東的投資報酬中，股利和資本得利的風險等級是不同的。因為股利稅率比資本利得的稅率高，投資者自然喜歡公司少支付股利而將較多的收益保存下來以作為再投資用，以期提高股票價格，把股利轉(zhuǎn)化為資本利得。我國目前對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定。剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。 二、固定或持續(xù)增長的股利政策 ? 采用本政策的理由在于： （ 1）穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。威斯特菲爾德 杰弗利 F ? (3)股利類型多樣，股票股利日趨普遍。 三、 固定股利支付率政策 ? 該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。 (4) 投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再作為股利發(fā)放給股東。從公司的經(jīng)營方面考慮，盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本、債務需要等因素也會對股利分配產(chǎn)生影響。 2．股利相關論 ? 股利相關論的幾種觀點都只中從某一角度來解釋股利政策和股價的相關性，不足之處在于沒有同時考慮多種因素影響。 2．股利相關論 ? （ 2）信號傳遞理論 該理論得以成立的基礎是，信息在各個市場參與者之間的概率分布不同，即信息不對稱。 2．股利相關論 ? 股利相關論認為，公司的股利分配對公司的市場價值會產(chǎn)生影響。 ? 股利無關論認為：投資者并不關心公司的股利分配，股利的支付比率不影響公司的價值?！? 股票回購的意義 ? 對股東來講： ? 股票回購后股東得到的是資本利得，需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納一般所得稅；在前者低于后者的情況下，股東將得到納稅上的好處。 ? 中國： 陸家嘴減資回購案 ? 1999年 申能股份和云天化 回購注銷國有股 三、股票回購 （ Stock Repurchase) ? 股票回購的動機： ? 1）作為一種股利分配政策； ? 2）公司認為其股票價格偏低，提高公司股票的EPS和股價，增強投資者信心。不過只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。 ? (3) 發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。 202300=10% 22023247。所以資本成本不發(fā)生變化（對發(fā)放股票股利的手續(xù)費忽略不計）。這兩種股利方式目前在我國公司實務中很少使用，但并非法律所禁止。 一、 股利支付的程序 ? 例：假定某公司 1998年 5月 8日發(fā)布公告：“本公司董事會在 1998年 5月 8日的會議上決定，本年度每股 A股發(fā)放現(xiàn)金股利 5元；本公
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