公司利潤分配與股利決策(ppt60)(1)-免費閱讀
【正文】 C范霍恩 著 劉志遠(yuǎn) 主譯 東北財經(jīng)大學(xué)出版社 ? 4.《 公司治理結(jié)構(gòu)：中國的實踐與美國的經(jīng)驗 》 梁能 中國人民大學(xué)出版社 2023年 ? 5. 《 公司理財 》 斯蒂芬 A但是，這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。 例 ? 某公司提取了公積金和公益金后的稅后凈利為600萬元，下一年度投資計劃所需資金為 800萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本 60%，債務(wù)資本占 40%，假設(shè)公司流通在外有普通股 100萬股，那么，當(dāng)年能分派多少股利？ 例 ? 所需權(quán)益資本數(shù)額： 800*60%＝ 480萬元 ? 當(dāng)年發(fā)放的股利額： 600480＝ 120萬元 ? 每股股利： 120/100＝ 二、固定或持續(xù)增長的股利政策 ? 這種股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平上并在較長的時期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。其他諸如債務(wù)合同約束和通貨膨脹等因素也會對股利分配政策產(chǎn)生影響。 ? （ 1）法律因素。因為股利政策的定位與變動，反映著經(jīng)理人員對公司未來發(fā)展認(rèn)識方向的信號，投資者可據(jù)此作出自己的恰當(dāng)判斷，并調(diào)整對企業(yè)收益狀況的判斷和對公司價值的期望值。因為股利支付政策的選擇對股票市價、公司的資本結(jié)構(gòu)與公司價值、以及股東財富的實現(xiàn)等都有重要影響，股利政策與公司價值是密切相關(guān)的。（ 2）在公司的政策取向上，投資政策為主導(dǎo)，因為它是形成資產(chǎn)獲利能力的基礎(chǔ)。也就是說，股票回購對股東利益具有不穩(wěn)定的影響。 ? 德國與日本法律原則上禁止企業(yè)買賣本公司股票。 三、股票回購 （ Stock Repurchase) ? 股票回購是指上市公司將已發(fā)行在外的部分股份購買回來，作為庫藏股使用或進(jìn)行注銷。 (4) 發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增加公司的負(fù)擔(dān)。 (2) 事實上，有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降，這可使股東得到股票價值相對上升的好處。 一、股票股利 ? 例：某公司在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益項目如下表 1所示： ? 表 1 股東權(quán)益項目 單位：元 普通股 (面值 1元，社會公眾股 202300股 ) 200 000 資本公積 600 000 未分配利潤 2 000 000 股東權(quán)益合計 2 800 000 一、股票股利 ? 假定該公司某一天宣布發(fā)放每 10股送 1股的股票股利，即增發(fā) 20230股普通股，即現(xiàn)有股東每 10股可獲贈 1股。股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式?，F(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。 公司股東會或董事會違反上述利潤分配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法定盈余公積金、公益金之前向股東分配利潤的，必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤退還公司。將本年凈利潤（或虧損）與年初未分配利潤（或未彌補(bǔ)虧損）合并，計算出可供分配利潤。 2．公益金： ? 從凈利潤中提取形成，專門用于職工集體福利設(shè)施建設(shè)。 ? 3．計提公益金。 3. 股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。 財產(chǎn)股利和負(fù)債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代。 ? 盡管公司發(fā)放股票股利會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，但不會引起資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模及資本結(jié)構(gòu)的變化，不改變公司股票的貝他系數(shù)，不改變風(fēng)險溢價。 (1+10%)= 持股比例 20230247。 (2) 在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者。 ? 對股東而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股東持有的股數(shù)增加，持股比例不變，持有股票的總價值不變。股票回購已成為上市公司給股東回報的主要方式之一。公司依照前款規(guī)定收購本公司的股票后，必須在十日內(nèi)注銷該部分股份，依照法律、行政法規(guī)辦理變更登記，并公告。 股利無關(guān)論認(rèn)為股利分配政策對公司的市場價值不會產(chǎn)生影響。（ 4）對具有理性的投資者來說，在股利的資本得利的選擇上不存在凈偏好。正如未來的資本利得就像林中的鳥一樣不一定能抓得到，眼中的股利則猶如手中的鳥一樣飛不掉，“二鳥在林，不如一鳥在手”。根據(jù)這種理論，股利
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