futuresmarketefficiencyandthetimecontentoftheinformationsets【外文翻譯】-wenkub.com
2024-08-25 19:27 本頁(yè)面
【正文】 其他結(jié)果表明，距離交割日期7星期或更長(zhǎng)的期貨價(jià)格在報(bào)價(jià)的時(shí)候普遍受現(xiàn)貨價(jià)格的影響，由于大量的現(xiàn)貨價(jià)格序列相關(guān)造成大量的期貨價(jià)格預(yù)測(cè)能力是虛假的。然而，大多數(shù)情況下不同報(bào)價(jià)日期的期貨價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)誤差估計(jì)會(huì)隨著報(bào)價(jià)與交割日期的距離的增加而單調(diào)增加。如果收益小于獲得優(yōu)勢(shì)的成本，那么市場(chǎng)不需要消除偏見，市場(chǎng)也是有效的。實(shí)證結(jié)果支持這個(gè)觀點(diǎn)。如果項(xiàng)目的成本超過了預(yù)期收益，那么取得這個(gè)信息就是不經(jīng)濟(jì)的。之前的結(jié)論支持這樣一個(gè)觀點(diǎn)：在市場(chǎng)上信息是昂貴的，利益和效用最大化之間存在競(jìng)爭(zhēng)，個(gè)人不需要消除預(yù)測(cè)中存在的個(gè)人偏好。為了修正誤差序列，方程使用了CochraneOrcutt程序。在長(zhǎng)期期貨合約中表現(xiàn)的更為明顯。清晰地殘差線性結(jié)果表明至少簡(jiǎn)單版本的有效市場(chǎng)假說(shuō)應(yīng)該被拒絕。大豆的結(jié)果表明，大豆期貨合約的時(shí)間越長(zhǎng)，有效市場(chǎng)假設(shè)越容易被拒絕。小麥的結(jié)果證實(shí)了期貨合約時(shí)間越短，的價(jià)值越高。因此,離交割日較近的期貨合約的價(jià)格比較遠(yuǎn)的期貨合約的價(jià)格能更好的預(yù)測(cè)現(xiàn)貨價(jià)格。期貨市場(chǎng)效率的實(shí)證檢驗(yàn)都是以模型2為假設(shè)的回歸檢驗(yàn)。隨著時(shí)間的推移,新的信息不斷積累并加入到已經(jīng)存在的信息集中，t時(shí)刻的信息集只是其中的一部分。本文研究的目的是檢驗(yàn)新信息積累的過程有助提高期貨價(jià)格的估計(jì)能力，分析是通過探討同一交割日期不同報(bào)價(jià)時(shí)間的商品期貨價(jià)格的估計(jì)能力實(shí)現(xiàn)的。 David Goldfarb。 Edna Schechtman 譯 文： 期貨市場(chǎng)效率和時(shí)間序列包含的信息集摘 要 本文認(rèn)為有效的市場(chǎng)價(jià)格通常反映了市場(chǎng)中能得到的大部分信息。研究以小麥、大豆和玉米的價(jià)格為例，第一節(jié)展示了分析模型,第二和第三部分提
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