futuresmarketefficiencyandthetimecontentoftheinformationsets【外文翻譯】-閱讀頁
2024-09-06 19:27本頁面
【正文】 小麥合約不存在序列相關(guān)。清晰地殘差線性結(jié)果表明至少簡單版本的有效市場假說應(yīng)該被拒絕。那么事實(shí)有可能是信息對(duì)有效預(yù)測的影響力更大，因此，信息成本越大，預(yù)測時(shí)間更長。在長期期貨合約中表現(xiàn)的更為明顯。在普通回歸方程中對(duì)于13周期貨合約的值，在與其對(duì)應(yīng)的偽回歸方程中。為了修正誤差序列，方程使用了CochraneOrcutt程序。第四、交易成本和市場效率市場效率假說中又隱含了一個(gè)假設(shè)那就是所有交易者都有公平免費(fèi)的信息渠道，然而Friedman 和 Frydman在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)信息是昂貴的，對(duì)于每個(gè)人來說是不對(duì)稱的，而且信息是在逐漸邊做邊學(xué)中積累的。之前的結(jié)論支持這樣一個(gè)觀點(diǎn)：在市場上信息是昂貴的，利益和效用最大化之間存在競爭，個(gè)人不需要消除預(yù)測中存在的個(gè)人偏好。當(dāng)信息是昂貴的,其成本必須考慮與預(yù)期收益相適應(yīng)。如果項(xiàng)目的成本超過了預(yù)期收益，那么取得這個(gè)信息就是不經(jīng)濟(jì)的。因此，在短期宏觀預(yù)測模型中需要短期平衡條件，而在長期預(yù)測模型中需要長期平衡條件。實(shí)證結(jié)果支持這個(gè)觀點(diǎn)。長期期貨合約與市場效率假說相矛盾并且存在長期而且顯著的偏見。如果收益小于獲得優(yōu)勢的成本，那么市場不需要消除偏見，市場也是有效的。如果商品期貨市場確實(shí)有效而且交易者得到信息的過程是理性的，那么我們會(huì)發(fā)現(xiàn)不同報(bào)價(jià)日期同一交割日期的期貨價(jià)格保留到了所有有效市場的特點(diǎn)。然而，大多數(shù)情況下不同報(bào)價(jià)日期的期貨價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)誤差估計(jì)會(huì)隨著報(bào)價(jià)與交割日期的距離的增加而單調(diào)增加。對(duì)于據(jù)交割日期6周或更少的期貨合約，市場一般可以稱作是有效的。其他結(jié)果表明，距離交割日期7星期或更長的期貨價(jià)格在報(bào)價(jià)的時(shí)候普遍受現(xiàn)貨價(jià)格的影響，由于大量的現(xiàn)貨價(jià)格序列相關(guān)造成大量的期貨價(jià)格預(yù)測能力是虛假
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