futuresmarketefficiencyandthetimecontentoftheinformationsets【外文翻譯】-免費(fèi)閱讀
【正文】 對(duì)于據(jù)交割日期6周或更少的期貨合約，市場(chǎng)一般可以稱作是有效的。長(zhǎng)期期貨合約與市場(chǎng)效率假說(shuō)相矛盾并且存在長(zhǎng)期而且顯著的偏見(jiàn)。當(dāng)信息是昂貴的,其成本必須考慮與預(yù)期收益相適應(yīng)。在普通回歸方程中對(duì)于13周期貨合約的值，在與其對(duì)應(yīng)的偽回歸方程中。DW統(tǒng)計(jì)顯示距離交割日9周以上的大豆期貨合約，6周玉米期貨合約和2周小麥合約不存在序列相關(guān)。我們分析了三種商品期貨小麥、大豆和玉米。除此之外，當(dāng)有更多的信息是可得到時(shí)，能提供更好現(xiàn)貨價(jià)格的無(wú)偏估計(jì)。競(jìng)爭(zhēng)將迫使價(jià)格對(duì)任何新信息的產(chǎn)生隨時(shí)應(yīng)變,使得所有可用的信息都反映于現(xiàn)在的價(jià)格中。只有“新聞”的到來(lái)或無(wú)法提前預(yù)測(cè)的信息可以使一個(gè)處于有效市場(chǎng)的交易者改變他們的預(yù)期。這篇文章的目的是要定義在何種程度上可以認(rèn)為是一種較好的估計(jì)和將這個(gè)假說(shuō)應(yīng)用于某些重要的商品市場(chǎng)。數(shù)據(jù)來(lái)源于從1975年1月至1980年9月芝加哥期貨交易所統(tǒng)計(jì)的每星期三芝加哥期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格，樣本個(gè)數(shù)297組。然而，對(duì)于7周或以上的玉米合約，12周的小麥合約和16周的大豆合約DW統(tǒng)計(jì)為顯著，表明殘差序列呈正相關(guān)。同樣的普通回歸方程中13周期貨合約的斜率，在對(duì)應(yīng)的向偽回歸方程中，.OLS的實(shí)證結(jié)果還證明了相關(guān)序列的存在，尤其是在小麥合約中表現(xiàn)的最明顯。在每個(gè)階段，為了實(shí)現(xiàn)利益最大化，個(gè)人會(huì)將取得信息的成本與取得這個(gè)信息增加的收益作對(duì)比。這種偏見(jiàn)，在某種意義上是一種獲利機(jī)會(huì)，如果當(dāng)一個(gè)交易者比其他交易者具有信息優(yōu)勢(shì)。然而，長(zhǎng)期期貨合約拒絕市場(chǎng)有效假說(shuō)。這篇文章得出的關(guān)于小麥，大豆，與玉米期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的行為的實(shí)證結(jié)果只是為這個(gè)假說(shuō)提供了有限的支持。短期期貨合約是無(wú)偏的而且符合市場(chǎng)效率假說(shuō)。結(jié)論如下：理性預(yù)期假設(shè)所有時(shí)期的信息對(duì)
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1