futuresmarketefficiencyandthetimecontentoftheinformationsets【外文翻譯】(更新版)
【正文】 s 作 者：David Bigman。一、 有效市場模型期貨(資產(chǎn))市場的有效性一般定義為零預(yù)期凈盈利原則，該規(guī)則表明市場是公平的，下面的公式表明了期貨價(jià)格的預(yù)期和交割日價(jià)格實(shí)現(xiàn)情況之間的關(guān)系： （1）表示t時(shí)報(bào)價(jià)t + n時(shí)交割的期貨價(jià)格，是t+n時(shí)的即時(shí)價(jià)格；表示t時(shí)刻的信息集；是t時(shí)期經(jīng)營者的數(shù)學(xué)期望。有一些連續(xù)的期貨價(jià)格它們都是在連續(xù)的交易時(shí)間報(bào)價(jià)并且交割日期相同，如果市場有效，那么每個回歸方程為： i=1,…,T1 (4)有效假設(shè)意味著，是連續(xù)獨(dú)立的，i表示期貨的報(bào)價(jià)時(shí)間有可能是交割日期前的幾周或幾天。詳細(xì)報(bào)告表明距離交割日期8周以內(nèi)的值數(shù)據(jù)很好的表現(xiàn)了近期合約的期貨價(jià)格比遠(yuǎn)期合約更能準(zhǔn)確的估計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格，超過8周值與標(biāo)準(zhǔn)值之間存在誤差。那么事實(shí)有可能是信息對有效預(yù)測的影響力更大，因此，信息成本越大，預(yù)測時(shí)間更長。第四、交易成本和市場效率市場效率假說中又隱含了一個假設(shè)那就是所有交易者都有公平免費(fèi)的信息渠道，然而Friedman 和 Frydman在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)信息是昂貴的，對于每個人來說是不對稱的，而且信息是在逐漸邊做邊學(xué)中積累的。因此，在短期宏觀預(yù)測模型中需要短期平衡條件，而在長期預(yù)測模型中需要長期平衡條件。如果商品期貨市場確實(shí)有效而且交易者得到信息的過程是理性的，那么我們會發(fā)現(xiàn)不同報(bào)價(jià)日期同一交割日期的期貨價(jià)格保留到了所有有效市場的特
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