futuresmarketefficiencyandthetimecontentoftheinformationsets【外文翻譯】(更新版)
【正文】 s 作 者：David Bigman。一、 有效市場模型期貨(資產(chǎn))市場的有效性一般定義為零預期凈盈利原則，該規(guī)則表明市場是公平的，下面的公式表明了期貨價格的預期和交割日價格實現(xiàn)情況之間的關系： （1）表示t時報價t + n時交割的期貨價格，是t+n時的即時價格；表示t時刻的信息集；是t時期經(jīng)營者的數(shù)學期望。有一些連續(xù)的期貨價格它們都是在連續(xù)的交易時間報價并且交割日期相同，如果市場有效，那么每個回歸方程為： i=1,…,T1 (4)有效假設意味著，是連續(xù)獨立的，i表示期貨的報價時間有可能是交割日期前的幾周或幾天。詳細報告表明距離交割日期8周以內(nèi)的值數(shù)據(jù)很好的表現(xiàn)了近期合約的期貨價格比遠期合約更能準確的估計現(xiàn)貨價格，超過8周值與標準值之間存在誤差。那么事實有可能是信息對有效預測的影響力更大，因此，信息成本越大，預測時間更長。第四、交易成本和市場效率市場效率假說中又隱含了一個假設那就是所有交易者都有公平免費的信息渠道，然而Friedman 和 Frydman在實踐中發(fā)現(xiàn)信息是昂貴的，對于每個人來說是不對稱的，而且信息是在逐漸邊做邊學中積累的。因此，在短期宏觀預測模型中需要短期平衡條件，而在長期預測模型中需要長期平衡條件。如果商品期貨市場確實有效而且交易者得到信息的過程是理性的，那么我們會發(fā)現(xiàn)不同報價日期同一交割日期的期貨價格保留到了所有有效市場的特
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