三季度通信業(yè)投資策略報(bào)告-wenkub.com
2025-07-31 08:23 本頁(yè)面
【正文】 G亨通06年上半年光纜出貨量屢創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)60%以上，我們預(yù)計(jì)G亨通全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50%左右，相對(duì)其合理價(jià)值，G亨通股價(jià)有15%的低估。除了可能提前發(fā)放TDSCDMA制式3G牌照外，還可能在資金或融資方面提供便利，國(guó)資委對(duì)電信企業(yè)績(jī)效考核也將采取更為靈活的方式。在國(guó)內(nèi)，盡管2005年政府實(shí)行了新的資費(fèi)上限管制政策，但這一政策的有效性仍需要檢驗(yàn)，而3G的到來(lái)也會(huì)對(duì)其提出新的挑戰(zhàn)。其次是網(wǎng)絡(luò)漫游政策?？紤]到未來(lái)3G運(yùn)營(yíng)商都是國(guó)有控股企業(yè)，以及傳統(tǒng)固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商初次進(jìn)入移動(dòng)通信市場(chǎng)，為了減少重復(fù)建設(shè)，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)和有效競(jìng)爭(zhēng)，最終實(shí)現(xiàn)整個(gè)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展，我們預(yù)計(jì)在政府頒發(fā)3G許可證的同時(shí)，將會(huì)出臺(tái)一系列促進(jìn)和規(guī)范3G市場(chǎng)發(fā)展的配套政策。目前，影響我國(guó)3G牌照發(fā)放的主要不確定因素是正在進(jìn)行的TDSCDMA預(yù)商用測(cè)試。GSM手機(jī)市場(chǎng)集中度上升，第一梯隊(duì)廠商諾基亞、摩托羅拉和三星進(jìn)一步拉大與其他廠商的距離。手機(jī)價(jià)格、移動(dòng)通信費(fèi)用進(jìn)一步下降，部分農(nóng)村市場(chǎng)開(kāi)始啟動(dòng)、新進(jìn)入手機(jī)市場(chǎng)的低收入群體增加；運(yùn)營(yíng)商定制、捆綁銷(xiāo)售模式進(jìn)一步擴(kuò)展、捆綁銷(xiāo)售規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，一季度運(yùn)營(yíng)商捆綁規(guī)模219萬(wàn)部，比2005年第四季度增長(zhǎng)18%。其中，%，%。從上市公司來(lái)看，品牌光纜生產(chǎn)企業(yè)06年上半年出貨量均屢創(chuàng)新高，G亨通06年上半年光纜出貨量將增長(zhǎng)50%以上，我們預(yù)計(jì)G亨通06年將有50%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。中國(guó)移動(dòng)上半年招標(biāo)350萬(wàn)芯公司光纜，中國(guó)網(wǎng)通招標(biāo)210萬(wàn)芯公里光纜，保守估計(jì)，僅四大運(yùn)營(yíng)商06年的光纜需求就將超過(guò)1100萬(wàn)芯公里。中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通都宣稱(chēng)2006年將大幅度減少PHS投資，我們預(yù)期06年P(guān)HS投資將大幅度下降65%。一般來(lái)說(shuō)，總投資的60%為設(shè)備投資，因此GSM設(shè)備投資也將由2005年的301億元增長(zhǎng)到2006年的344億元。中國(guó)電信2006年將加快加快發(fā)展寬帶、號(hào)碼百事通、商務(wù)領(lǐng)航、IPTV等業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)正在力圖通過(guò)商業(yè)模式的更新來(lái)創(chuàng)新規(guī)劃3G網(wǎng)絡(luò)。面對(duì)網(wǎng)絡(luò)融合和3G等新技術(shù)帶來(lái)的巨大機(jī)遇與挑戰(zhàn)，運(yùn)營(yíng)企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型，各自探索自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。圖4：2000－2006年我國(guó)通信投資與收入比例資料來(lái)源：信息產(chǎn)業(yè)部、華泰證券我國(guó)通信固定資產(chǎn)投資占業(yè)務(wù)收入的比重呈下降趨勢(shì)，每單位通信投資帶來(lái)的收入則一直上升，表明通信業(yè)發(fā)展對(duì)投資的依賴(lài)有所減弱，運(yùn)營(yíng)商越來(lái)越關(guān)注發(fā)展速度和經(jīng)濟(jì)效益之間的協(xié)調(diào)，已開(kāi)始從單純的投資驅(qū)動(dòng)型向效益型轉(zhuǎn)變。06年15月份通信投資圖3：我國(guó)歷年電信投資情況（單位：億元） 資料來(lái)源：信息產(chǎn)業(yè)部2006年15月份，比上年同期增長(zhǎng)2%。其中，%%，06年全年新增用戶(hù)5200萬(wàn)戶(hù)；%下降到06年的9%，06年全年新增電話(huà)用戶(hù)3200萬(wàn)戶(hù)。固定電話(huà)中小靈通用戶(hù)新增625萬(wàn)戶(hù)，增長(zhǎng)持續(xù)放緩，%。行業(yè)評(píng)級(jí)通信運(yùn)營(yíng)業(yè) 中性通信設(shè)備制造業(yè) 中性重點(diǎn)公司(單位:元)中興通訊 推薦推薦05A06E07EEPSP/E P/B256G亨通 推薦EPSP/E P/B華勝天成 謹(jǐn)慎推薦EPSP/E P/B億陽(yáng)信通 謹(jǐn)慎推薦謹(jǐn)慎推薦EPSP/E P/B中國(guó)聯(lián)通 推薦EPSP/E P/B相關(guān)研究2006年2季度通信行業(yè)策略報(bào)告 06年3月22日2005年度通信行業(yè)策略報(bào)告 05年12月25日地址：南京市中山東路90號(hào)電話(huà)：（8625）84457777 第一篇 2006年上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)通信運(yùn)營(yíng)業(yè)增速下滑，移動(dòng)和寬帶是未來(lái)發(fā)展趨
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