三季度通信業(yè)投資策略報(bào)告(更新版)
【正文】 表4:14月通信設(shè)備制造業(yè)主要產(chǎn)品指標(biāo)計(jì)量單位生產(chǎn)數(shù)量06年14月05年14月同比增長(zhǎng)%手機(jī)萬(wàn)部8421%小靈通萬(wàn)部%程控交換機(jī)萬(wàn)線%移動(dòng)基站萬(wàn)信道%電話機(jī)萬(wàn)部%資料來(lái)源：信息產(chǎn)業(yè)部第二篇 2006年下半年展望及結(jié)構(gòu)性分析運(yùn)營(yíng)商各自探索自身核心競(jìng)爭(zhēng)力05年，我國(guó)6家主要電信企業(yè)均取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，%。我們認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通與SKT的合作將主要集中于CDMA方面，將提升中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)營(yíng)效益，同時(shí)，轉(zhuǎn)股價(jià)格也表明了中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)的重置價(jià)值。截止2006年5月31日，中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)用戶只有3423萬(wàn)戶，而中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)容量在2004年底就已達(dá)到7000萬(wàn)的水平，網(wǎng)絡(luò)利用率不到50%，中國(guó)聯(lián)通必將減緩對(duì)CDMA的投資。總體來(lái)說(shuō)，06年整個(gè)光纖光纜行業(yè)可保持1520%以上的增長(zhǎng)速度，同時(shí)行業(yè)集中度進(jìn)一步集中。GSM市場(chǎng)是市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者，其市場(chǎng)增加值占整體市場(chǎng)規(guī)模的94%。圖8：20012005年中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)規(guī)模變化資料來(lái)源：CCID/華泰證券第三篇 3G前景分析3G及其政策是一個(gè)比較龐大的體系，包括牌照發(fā)放（數(shù)量、方式與內(nèi)容等）及與牌照發(fā)放配套的政策（網(wǎng)絡(luò)共享、網(wǎng)絡(luò)漫游），以及3G市場(chǎng)管制（資費(fèi)、互聯(lián)互通等）等一系列的內(nèi)容。據(jù)初步估算僅3G基站建設(shè)就需要150億元到160億元，對(duì)站址的選擇以及基站如何實(shí)現(xiàn)資源共享顯得非常重要，要避免重復(fù)建設(shè)。由于現(xiàn)有國(guó)內(nèi)資費(fèi)體系存在一定不合理性，政府仍有必要以3G為切入點(diǎn)重新慎重設(shè)計(jì)新的資費(fèi)管制政策。表6：國(guó)外通信行業(yè)主要上市公司估值情況公司名稱市凈率05年P(guān)E06年預(yù)測(cè)PE總資產(chǎn)收益率%凈資產(chǎn)收益率%凈利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)率%通信運(yùn)營(yíng)商LG TELECOMKT FREETELSK TELECOMCHINA MOBILECHINA UNICOMKDDINTT DOCOMOTELEFONIAVODAFONE平均值通信設(shè)備制造企業(yè)ERICSS0NALCATELNOKIAMOTOROLAQUALCOMMCISCO平均值資料來(lái)源：BLOOMBERG/華泰證券研究所，時(shí)點(diǎn)為06年6月22日表7：通信行業(yè)重點(diǎn)上市公司盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)公司名稱投資評(píng)級(jí)凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）EPS（元）P/E（X）6月22日股價(jià)05A06E07E05A06E07E05A06E07E中國(guó)聯(lián)通推薦中興通訊推薦大唐電信觀望波導(dǎo)股份觀望烽火通信觀望TCL集團(tuán)觀望南京熊貓觀望G亨通推薦華勝天成*謹(jǐn)慎推薦億陽(yáng)信通*謹(jǐn)慎推薦注：表中數(shù)據(jù)時(shí)點(diǎn)數(shù)為06/6/22
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