三季度通信業(yè)投資策略報告-資料下載頁
2025-08-03 08:23本頁面
【正文】 ，盡管2005年政府實行了新的資費上限管制政策，但這一政策的有效性仍需要檢驗，而3G的到來也會對其提出新的挑戰(zhàn)。在高度市場化而且競爭已較充分的市場中，實行資費上限的政策是比較合理的。由于現(xiàn)有國內(nèi)資費體系存在一定不合理性，政府仍有必要以3G為切入點重新慎重設(shè)計新的資費管制政策。最后，政府可能還會出臺一些其他對TDSCDMA承載主體的傾斜政策。除了可能提前發(fā)放TDSCDMA制式3G牌照外，還可能在資金或融資方面提供便利，國資委對電信企業(yè)績效考核也將采取更為靈活的方式。第四篇 投資機會：關(guān)注光通信企業(yè)和中國聯(lián)通業(yè)績的改善通信行業(yè)以運營業(yè)為核心，包括上游通信系統(tǒng)設(shè)備制造、通信終端制造以及運營支撐軟件、通信元器件等為價值鏈而組成一個完整的產(chǎn)業(yè)。對于中國聯(lián)通，其新引入的戰(zhàn)略投資者——韓國SK TELECOM具有極強的CDMA運營經(jīng)驗，預(yù)計未來幾年中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)盈利狀況將持續(xù)得到改善，我們看好中國聯(lián)通業(yè)績的持續(xù)增長，上調(diào)其投資評級至“推薦”。從上述結(jié)構(gòu)性分析可以看出，06年光通信行業(yè)將有一個比較明顯的增長，因此我們推薦G亨通。G亨通06年上半年光纜出貨量屢創(chuàng)新高，同比增長60%以上，我們預(yù)計G亨通全年業(yè)績增長50%左右，相對其合理價值，G亨通股價有15%的低估。作為中國自主知識產(chǎn)權(quán)的TDSCDMA一直受到中國信息產(chǎn)業(yè)部的扶持，而中興通訊擁有完整的TDSCDMA知識產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)品線，有望從TDSCDMA的組網(wǎng)中獲取豐厚收益；南京熊貓通過旗下參股子公司南京熊貓愛立信通信有限公司（ENC）和北京愛立信將繼續(xù)受益于GSM設(shè)備合同增長以及手機業(yè)務(wù)的持續(xù)增長；另外，連續(xù)兩年下降的電信軟件服務(wù)有望在06年出現(xiàn)反彈，因此我們推薦華勝天成和億陽信通。表6：國外通信行業(yè)主要上市公司估值情況公司名稱市凈率05年P(guān)E06年預(yù)測PE總資產(chǎn)收益率%凈資產(chǎn)收益率%凈利潤比上年增長率%通信運營商LG TELECOMKT FREETELSK TELECOMCHINA MOBILECHINA UNICOMKDDINTT DOCOMOTELEFONIAVODAFONE平均值通信設(shè)備制造企業(yè)ERICSS0NALCATELNOKIAMOTOROLAQUALCOMMCISCO平均值資料來源：BLOOMBERG/華泰證券研究所，時點為06年6月22日表7：通信行業(yè)重點上市公司盈利預(yù)測和投資評級公司名稱投資評級凈利潤（百萬元）EPS（元）P/E（X）6月22日股價05A06E07E05A06E07E05A06E07E中國聯(lián)通推薦中興通訊推薦大唐電信觀望波導(dǎo)股份觀望烽火通信觀望TCL集團觀望南京熊貓觀望G亨通推薦華勝天成*謹(jǐn)慎推薦億陽信通*謹(jǐn)慎推薦注：表中數(shù)據(jù)時點數(shù)為06/6/22
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1