動(dòng)物保健品行業(yè)分析報(bào)告-wenkub.com
2025-07-31 01:08 本頁(yè)面
【正文】 四、風(fēng)險(xiǎn)因素禽畜價(jià)格持續(xù)低迷導(dǎo)致獸藥需求下降；疫病突發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；畜牧業(yè)周期性起伏對(duì)獸藥需求帶來(lái)不確定性。豬用疫苗是公司主要的盈利來(lái)源，而公司在鞏固豬用疫苗競(jìng)爭(zhēng)地位的同時(shí)，也在逐步提升禽用疫苗及寵物疫苗的盈利能力，力求完成由畜用疫苗、禽用疫苗向?qū)櫸镉靡呙缛轿徊季值膽?zhàn)略部署。這些新項(xiàng)目將成為公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大、業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)的重要儲(chǔ)備。獸用生物制品是公司的主要產(chǎn)品，%，另一類主要產(chǎn)品為獸用藥物制劑。雖然短期內(nèi)下游養(yǎng)殖業(yè)周期性波動(dòng)對(duì)公司下半年的業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)造成不小的壓力，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，雄厚的研發(fā)實(shí)力和豐富的產(chǎn)品線才是主導(dǎo)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的主要因素。同時(shí)，公司著力推進(jìn)重大合作項(xiàng)目的進(jìn)展，包括豬圓環(huán)病毒2 型滅活疫苗、鴨出血性卵巢炎滅活疫苗、禽流感DNA 疫苗（H5 亞型）、頭孢噻呋游離酸晶體制劑及抗體、干擾素等。天津瑞普生物（300119）公司是一家專業(yè)從事獸用生物制品和獸用制劑研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)的企業(yè)，產(chǎn)品包括獸用生物制品和獸用制劑兩大類，是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家產(chǎn)品覆蓋禽畜疫病預(yù)防、診斷、治療、促生長(zhǎng)以及調(diào)節(jié)免疫機(jī)制的獸藥企業(yè)之一。另外，秋冬防疫季節(jié)的到來(lái)也將進(jìn)一步拉動(dòng)養(yǎng)殖企業(yè)和養(yǎng)殖戶對(duì)獸藥的需求。一旦發(fā)生動(dòng)物疫情，養(yǎng)殖戶需要大量獸用藥物來(lái)控制疫病，這直接利好獸藥生產(chǎn)企業(yè)。2012 年11 月末，烏克蘭發(fā)生了非洲豬瘟。此外，政府招標(biāo)采購(gòu)?fù)ǔＴ诖?、秋兩季進(jìn)行，因此，國(guó)家強(qiáng)制免疫疫苗品種會(huì)受政府招標(biāo)采購(gòu)流程等行政因素的影響，相關(guān)產(chǎn)品的銷售就出現(xiàn)了一定的季節(jié)性特征。屆時(shí)，下游畜牧業(yè)的景氣度或?qū)⒂幸徊ǚ磸椥星椋@勢(shì)必帶動(dòng)上游動(dòng)保行業(yè)逐步走出“寒冬”，迎來(lái)屬于自己的春天。前文已提及，雖然2012 %，%%，下降幅度相當(dāng)顯著，但是第三季度的增長(zhǎng)率比第二季度已有所回升。按照類似的邏輯，我們同樣可以得出關(guān)于獸藥需求與禽畜價(jià)格間關(guān)系的結(jié)論，即獸藥市場(chǎng)規(guī)?？傮w上呈現(xiàn)穩(wěn)步向上的走勢(shì)，同時(shí)，禽畜價(jià)格波動(dòng)會(huì)引起獸藥需求的波動(dòng)，兩者間存在一定的滯后期。另外，從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的角度看，復(fù)合肥應(yīng)用比例處在不斷提升的趨勢(shì)當(dāng)中。這再次佐證了我們對(duì)今年獸藥行業(yè)景氣度回升的判斷。圖 2122 表明，四家主要獸藥企業(yè)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增速均表現(xiàn)出一定的周期性，特別在圖22 中紅圈標(biāo)注處，周期性特征尤為明顯。同時(shí)，動(dòng)保行業(yè)的波動(dòng)性滯后于畜牧業(yè)（圖20 中，紅色箭頭指示畜牧業(yè)的景氣度高點(diǎn)對(duì)應(yīng)了滯后的獸藥制造業(yè)的景氣度高點(diǎn)）。（2）動(dòng)保行業(yè)景氣度與畜牧業(yè)行情相關(guān)性大，并呈現(xiàn)滯后性圖 20 顯示，畜牧業(yè)總產(chǎn)值在長(zhǎng)期上升的趨勢(shì)中還表現(xiàn)出一定的波動(dòng)性。（1）畜牧業(yè)總產(chǎn)值和獸藥制造主營(yíng)收入總體上均呈現(xiàn)穩(wěn)步向上的走勢(shì)從圖 20 可看出，畜牧業(yè)總產(chǎn)值從2008 年一季度的4885 億元增長(zhǎng)到2012 年三季度的6528 億元，%；獸藥制造業(yè)總收入從2008 億元，%。從行業(yè)層面上講，2012 年動(dòng)保行業(yè)的總收入和利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)速度每況愈下（圖1圖17），其毛利率和利潤(rùn)率也出現(xiàn)雙雙下滑（圖1圖19）。在 201
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