股票期權(quán)的激勵(lì)原理及其實(shí)施-wenkub.com
2025-07-26 14:35 本頁面
【正文】 積極改善企業(yè)內(nèi)部環(huán)境在實(shí)施股票期權(quán)之前，企業(yè)應(yīng)做好內(nèi)部環(huán)境方面的相關(guān)準(zhǔn)備工作。若完全由投資人來確定，難免會(huì)高估或低估。經(jīng)營者作為一種十分獨(dú)特的資源在頻繁的交易中形成了相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)格。即使是從二級(jí)市場(chǎng)上購回的股票也必須在10天內(nèi)銷毀。因此ESO屬于一種低成本激勵(lì)方式。(3) 實(shí)現(xiàn)了以低成本激勵(lì)方式來充分調(diào)動(dòng)公司員工工作積極性的目的。為了吸引、留住優(yōu)秀人才，公司（委托人）必須向經(jīng)理人（代理人）提供較為優(yōu)厚的薪酬。由于信息的不對(duì)稱，股東無法知道經(jīng)理人是在為實(shí)現(xiàn)股東收益最大化而努力工作，還是已經(jīng)滿足平穩(wěn)的投資收益率以及緩慢增長的財(cái)務(wù)指標(biāo)；股東也無法監(jiān)督經(jīng)理人到底是否將資金用于有益的投資，還是用于能夠給他帶來個(gè)人福利的活動(dòng)。（2）分析二：如果P（T+N）＞P，且該經(jīng)營者在N年內(nèi)沒有辭職，他會(huì)行權(quán)，所得到的期權(quán)收益為R=M*（P（T+N）－P）。許多公司在有效期中附加一些具體的限制條件，以防短期的經(jīng)營行為，例如購買股票后轉(zhuǎn)讓套利最短期限不能低于2～3年，規(guī)定期權(quán)擁有者每年只能購買總量中一定數(shù)量的股票或?qū)⒐善鞭D(zhuǎn)讓套利。即受益人購買股份的價(jià)格，簡單的方法是采用贈(zèng)予期權(quán)時(shí)公司的每股凈資產(chǎn)價(jià)或股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)，也可以不單純以股價(jià)作為行權(quán)價(jià)格制定的基礎(chǔ)，而設(shè)計(jì)一種能公正體現(xiàn)企業(yè)業(yè)績的“行權(quán)價(jià)格”，即同步考察股價(jià)和其他因素，并屏蔽股價(jià)中所包含的非市場(chǎng)因素，使制定出的“行權(quán)價(jià)格”能體現(xiàn)企業(yè)的真實(shí)業(yè)績。其價(jià)值只有經(jīng)企業(yè)經(jīng)營者若干年努力，企業(yè)得到發(fā)展，每股凈資產(chǎn)提高，股票市價(jià)上漲后，期權(quán)價(jià)值才能真正體現(xiàn)出來。股票期權(quán)是公司所有者賦予經(jīng)營管理人員的一種特權(quán)，在期權(quán)有效期內(nèi)，期權(quán)擁有者可以根據(jù)自己的選擇決定是否購買，公司不得強(qiáng)行干預(yù)。3 經(jīng)理股票期權(quán)的激勵(lì)邏輯分析實(shí)施經(jīng)理股票期權(quán)的根本目的，就是通過將公司價(jià)值作為一個(gè)重要變量納入企業(yè)經(jīng)營者的收入函數(shù)中，建立以產(chǎn)權(quán)聯(lián)系為紐帶的激勵(lì)和約束機(jī)制，使經(jīng)營者和股東利益趨于一致，創(chuàng)造一種經(jīng)營者與所有者“雙贏”的激勵(lì)效果。在現(xiàn)代公司中資產(chǎn)所有者和經(jīng)營者一般是分離的，兩者是委托人與代理人之間的關(guān)系，而產(chǎn)權(quán)理論研究表明：當(dāng)所有者與經(jīng)營者分離時(shí)，所有者利益與經(jīng)營者利益并不會(huì)自然趨于一致，這種利益沖突總是存在的[1]。這樣一種通過行政手段硬性地將經(jīng)營者的年薪收人與職工平均工資掛鉤是沒有依據(jù)的。我們認(rèn)為，認(rèn)真分析這種新型薪酬制度的運(yùn)作機(jī)理，對(duì)于解決我國企業(yè)中所普遍存在的“委托—代理人”問題具有一定的借鑒意義。關(guān)鍵詞 經(jīng)理股票期權(quán) 激勵(lì)機(jī)制 薪酬制度1 引言進(jìn)入八十年代以來
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