【正文】 總之，只有安全地退出所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資才可能實(shí)現(xiàn)高額的投資回報(bào)和進(jìn)入下一輪投資計(jì)劃。越是處于早期階段的風(fēng)險(xiǎn)投資，失敗的比例就越高。l股份轉(zhuǎn)讓 風(fēng)險(xiǎn)投資退出的另一途徑，由于股票上市及股票升值都需要一段時(shí)間，因此，許多風(fēng)險(xiǎn)投資 資本家采取股份轉(zhuǎn)讓的退出方式。 一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要有三種方式： l股票上市 風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳場所，風(fēng)險(xiǎn)投資基金組織是金融性機(jī)構(gòu)，在投資后，投資者獲得的高額 回報(bào)便是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功后，其股票公開上市或企業(yè)賣出時(shí)的資本收益。每階段都定有一個(gè)階段性目標(biāo)：上一階段目標(biāo)的完成，是下一階段融資的前提。 治理結(jié)構(gòu)安排具體包括以下三個(gè)方面：管理層的股權(quán)安排風(fēng)險(xiǎn)投資人的股權(quán)安排對管理層的期權(quán)安排 在交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)完成后，風(fēng)險(xiǎn)投資人和企業(yè)家將簽署風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議，協(xié)議的主要條款一般包括： (1) 項(xiàng)目的股權(quán)分配與投資額； (2) 作為投融資工具所使用的證券類型和構(gòu)成； (3) 風(fēng)險(xiǎn)資本到位的時(shí)間安排與檢查標(biāo)準(zhǔn)； (4) 投資期限、轉(zhuǎn)讓權(quán)、償付協(xié)議與投資退出； (5) 被投資企業(yè)治理結(jié)構(gòu)安排，包括管理層（企業(yè)家）工資，董事會(huì)席位安排，重大決策權(quán)及表決 權(quán)分配及管理層雇傭條款等； (6) 管理層的聲明和保證，即企業(yè)家需要為業(yè)務(wù)計(jì)劃中包含的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)提供證據(jù)； (7) 肯定盟約（Affirmative Covenants）與否定盟約（Negative Covenants）。 確定股權(quán)份額的方法通常是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。通常有關(guān)金融工具設(shè)計(jì)的最常見的幾種金融工具是：優(yōu)先股（preferred stock）、 可轉(zhuǎn)換債（convertible debt）和附購股權(quán)債（debt with warrants）。作為咨詢者，他們主要就改善經(jīng)營機(jī)制以獲取更多的利潤提出建議，定期與創(chuàng)造者接觸以跟蹤經(jīng)營的進(jìn)展?fàn)顩r，定期審查會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交的財(cái)務(wù)分析報(bào)告。一旦最后協(xié)議簽定完成，創(chuàng)業(yè)者便能得到資金。通常創(chuàng)業(yè)者會(huì)得到一個(gè)條款清單，概括出涉及的內(nèi)容，這個(gè)過程要持續(xù)幾個(gè)月。七、尋求共同出資者風(fēng)險(xiǎn)資本家一般都會(huì)尋求其他投資者共同投資。 三、再審對通過初審的少數(shù)感興趣企業(yè)經(jīng)營建議書進(jìn)行進(jìn)一步研究。由于風(fēng)險(xiǎn)投資家對其所投資的業(yè)務(wù)領(lǐng)域了如指掌，所以其建議會(huì)很有參考價(jià)值。在多數(shù)協(xié)議中，還包括退出退出計(jì)劃。九、簽定合同總的來說，早期投資風(fēng)險(xiǎn)大，潛在利潤高，晚期投資風(fēng)險(xiǎn)小，獲利少。這樣，既可以增大投資總額，又能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。四、內(nèi)部研討 風(fēng)險(xiǎn)投資家及行業(yè)專家、市場專家對通過再審的項(xiàng)目建議書進(jìn)行研究，決定是否需要進(jìn)行面談或回絕。三、創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何撰寫商業(yè)計(jì)劃　風(fēng)險(xiǎn)資本家較關(guān)注的三個(gè)方面是：產(chǎn)品的目標(biāo)市場，產(chǎn)品/技術(shù)/服務(wù)的獨(dú)特性，管理人及團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)。發(fā)展中介機(jī)構(gòu)對國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的形成是有極大益處的。保留中介機(jī)構(gòu)利益的方法很重要，如果方法不當(dāng)，會(huì)使中介機(jī)構(gòu)得不到收入，進(jìn)而可能會(huì)與申請人對簿公堂。如果申請人是按以上要求一步一步做的，損失預(yù)付金的機(jī)會(huì)很少。其中甲方為申請人，乙方為中介機(jī)構(gòu)。在確認(rèn)中介機(jī)構(gòu)能力后，申請人必須明確地提供自己的要求，詢問中介機(jī)構(gòu)能否滿足這些要求，如：協(xié)助完成建議書、協(xié)助或參與談判、協(xié)助企業(yè)完善管理等等。如果只能找到中小型中介機(jī)構(gòu)，應(yīng)首先讓他們展示成功的案例，如錄像、照片、媒體報(bào)導(dǎo)等等，并可以要求他們提供某一個(gè)成功案例近半年的發(fā)展情況、聯(lián)系人和電話號(hào)碼等，申請人可以與那家成功吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)進(jìn)行聯(lián)系，了解實(shí)際情況。打一個(gè)比方，如果把大型基金看作總批發(fā)商，合伙人制的風(fēng)險(xiǎn)投資公司就是零售商，零售商向批發(fā)商質(zhì)押一定的保證金，便可以獲得完整的商品，申請風(fēng)險(xiǎn)投資基金的個(gè)人或企業(yè)就是最終用戶。主要原因有兩條，一是合伙人制風(fēng)險(xiǎn)投資公司的發(fā)起人本身并不擁有風(fēng)險(xiǎn)投資基金，而是通過抵押保證金的方式從大型風(fēng)險(xiǎn)投資基金處獲得資金的。申請一經(jīng)遞交，企業(yè)和申請人便開始吸引風(fēng)險(xiǎn)投資基金的歷程了，這個(gè)歷程在美國通常需要36周完成，目前在國內(nèi)沒有這么快，我們了解到最快獲得風(fēng)險(xiǎn)投資基金的企業(yè)花了15周的時(shí)間，最長的已經(jīng)超過36個(gè)月了。 [如何吸引風(fēng)險(xiǎn)投資？] 與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)接觸，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資基金的方法有兩種，一種是直接向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行申請，由于目前國內(nèi)尚未形成風(fēng)險(xiǎn)投資的有效機(jī)制，所有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都是分散經(jīng)營的，而且以國外機(jī)構(gòu)占主要地位，因此直接申請的相對難度較大。投資顧問會(huì)提高你融資的成功率。企業(yè)的關(guān)鍵人才可分為兩種：一種是具有技術(shù)和營銷等獨(dú)特職業(yè)技能的人才；另一種是具有管理技能的人才。種子產(chǎn)品的開發(fā)，即科研成果的轉(zhuǎn)化，通常需相當(dāng)長的時(shí)間，且開發(fā)成本很高。開發(fā)新產(chǎn)品，務(wù)必要考慮目標(biāo)市場客戶的消費(fèi)習(xí)慣和理解力。 　　　　　　　　　　　　　　　?。‵orward Ventures）Fleming 如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)品和市場看起來具有激動(dòng)人心的發(fā)展機(jī)會(huì)，我們就會(huì)幫助他去克服管理上的不足。但是在種子期，除了一個(gè)創(chuàng)意人之外還沒有組建管理隊(duì)伍。從創(chuàng)意到創(chuàng)業(yè)，編制商業(yè)計(jì)劃書是第一步，這也是說明你不僅是有一個(gè)拍腦門兒的發(fā)明，而且有就此創(chuàng)業(yè)的計(jì)劃、決心和具體規(guī)劃。許多創(chuàng)意人或企業(yè)家常常打電話給風(fēng)險(xiǎn)投資公司的經(jīng)理，要求約見，希望當(dāng)面闡述他們的融資需求和發(fā)展?jié)摿Α好創(chuàng)意如何能獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的支持？]從創(chuàng)意到創(chuàng)業(yè) 好的創(chuàng)意欲尋求風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，最重要的是讓風(fēng)險(xiǎn)投資者相信這是一個(gè)能夠有發(fā)展前景的項(xiàng)目，并有一批優(yōu)秀的技術(shù)人才和經(jīng)營者能夠確保此項(xiàng)目的實(shí)施。 在這種情況下，大多數(shù)年輕的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家所常犯的一個(gè)錯(cuò)誤就是??沒有去尋找足夠的幫助，沒有和已在本行業(yè)中取得成功經(jīng)驗(yàn)的其他風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家進(jìn)行交流。“你可能會(huì)從一個(gè)缺少經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家那里收回你的投資。此外，通過創(chuàng)建一個(gè)公司而不是僅僅做一次投資交易，可以幫助某些風(fēng)險(xiǎn)投資家實(shí)現(xiàn)他們的理想。這主要是為了便于溝通和控制，一般地，投資人自己并不參與所投資企業(yè)的實(shí)際管理工作，他們更象一個(gè)指導(dǎo)者，不斷地為企業(yè)提供戰(zhàn)略指導(dǎo)和經(jīng)營建議。風(fēng)險(xiǎn)投資公司并不會(huì)單給一項(xiàng)技術(shù)或產(chǎn)品投資。這是因?yàn)楦呒夹g(shù)行業(yè)本身就有很高的利潤，而領(lǐng)先的或受保護(hù)的高技術(shù)產(chǎn)品/服務(wù)更可以使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)很容易地進(jìn)入市場，并在激烈的市場競爭中立于不敗之地。 5) 有資金支持。 2)有既有遠(yuǎn)見又符合實(shí)際的企業(yè)經(jīng)營計(jì)劃。 [風(fēng)險(xiǎn)投資的對象有哪些？]風(fēng)險(xiǎn)資金究竟向何處去？盡管沒有任何人對風(fēng)險(xiǎn)投資的客體加以限制，但多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資家們都熱衷于把錢投入到從事高新技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的中小企業(yè)，我們把這類企業(yè)稱之為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，把從事風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營的企業(yè)家稱之為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家?！　　。?）財(cái)務(wù)報(bào)告的審查　　　在這部分，創(chuàng)業(yè)投資公司與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)的各個(gè)特定領(lǐng)域的情況，并為此財(cái)務(wù)報(bào)告的每個(gè)數(shù)據(jù)找可靠依據(jù)?！　　?）審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的各種比率情況，如：設(shè)備利用率、資金周轉(zhuǎn)率等?！　　?）　審查出售創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的情況?！　　?）　審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)破產(chǎn)后可能涉及的情況?！　　?）　審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)資源限制，了解創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)有沒有足夠的資金實(shí)現(xiàn)收支平衡，以及實(shí)現(xiàn)盈虧平衡還需資金的數(shù)量。　　　8）　審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的股權(quán)收益減損情況?！　　?）　審查追加投資的條件?！　　。?）投資說明的審查　　　在這部分，創(chuàng)業(yè)投資公司主要的審查活動(dòng)是調(diào)查分析創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資方式，研究雙方對投資方式的可接受程度?！　　?）　審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的主要股東情況，了解該企業(yè)的主要股東是誰，這些主要股東為獲得股權(quán)付出了多少代價(jià)等。　　　3）　審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理者的職業(yè)道德情況?！　　?7）審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的公關(guān)關(guān)系情況，了解該企業(yè)所處行業(yè)的公共關(guān)系媒介，包括行業(yè)刊物、報(bào)紙等，以及該企業(yè)的主要商業(yè)伙伴的姓名、電話等?！　　?3）審查與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的生產(chǎn)成品儲(chǔ)備情況，了解該企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)的現(xiàn)存儲(chǔ)備金額及數(shù)量?！　　?9）審查創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的研究與發(fā)展情況，了解該企業(yè)到目前為止完成了多少研究與開發(fā)工作量，其費(fèi)用總額為多少，將來擬為此投入多少人力、物力和財(cái)力?！　　?6）審查創(chuàng)業(yè)投資