【正文】 （4）表明行動(dòng)的方針企業(yè)的行動(dòng)計(jì)劃應(yīng)該是無(wú)懈可擊的。（3）了解市場(chǎng)商業(yè)計(jì)劃要給投資者提供企業(yè)對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的深入分析和理解。制定商業(yè)計(jì)劃的目的不僅要投資者相信企業(yè)的產(chǎn)品會(huì)在世界上產(chǎn)生革命性的影響，同時(shí)也要使他們相信企業(yè)有證明它的論據(jù)。為了確保商業(yè)計(jì)劃能“擊中目標(biāo)”，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家應(yīng)做到以下幾點(diǎn)。 創(chuàng)辦企業(yè)所需的資金——為什么要花這么多錢？為什么投資人值得為此注入資金？對(duì)已建的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，商業(yè)計(jì)劃可以為企業(yè)的發(fā)展定下比較具體的方向和重點(diǎn)，從而使員工了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，并激勵(lì)他們?yōu)楣餐哪繕?biāo)而努力?？梢赃@樣說(shuō)，商業(yè)計(jì)劃首先是把計(jì)劃中要?jiǎng)?chuàng)立的企業(yè)推銷給了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家自己。五、如何寫(xiě)商業(yè)計(jì)劃美國(guó)一位著名風(fēng)險(xiǎn)投資家曾說(shuō)過(guò)，“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)邀人投資或加盟，就象和離過(guò)婚的女人求婚，而不象和女孩子初戀。如果一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃顯示該企業(yè)能獲得平均利潤(rùn)的4倍，那么，它往往被風(fēng)險(xiǎn)投資家仍在一邊去。但并不是每個(gè)企業(yè)家都愿意花心思去收集市場(chǎng)信息和數(shù)據(jù)，他們總是依賴于第三方對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)和評(píng)估。（2）利用數(shù)據(jù)說(shuō)話那些努力收集數(shù)據(jù)信息的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家總會(huì)取得更大的成功。如果可能，制作一些幻燈片更好。軟件工程師平時(shí)很少穿西裝、打領(lǐng)帶，因此，在投資者面前也沒(méi)有特意修飾的必要。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種伴隨著極高風(fēng)險(xiǎn)的中長(zhǎng)期投資。 有的風(fēng)險(xiǎn)投資家還會(huì)要求企業(yè)以已有的資產(chǎn)為抵押。 風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)在公司董事會(huì)中占有一定的席位；216。投資者和企業(yè)家雙方簽署有關(guān)文件標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家爭(zhēng)取投資過(guò)程的結(jié)束，同時(shí)也標(biāo)志著雙方建立長(zhǎng)期的合作伙伴關(guān)系的開(kāi)始。一位資深的風(fēng)險(xiǎn)投資家這樣說(shuō)過(guò)，一流的設(shè)想加二流的人才要比二流的設(shè)想加一流的人才風(fēng)險(xiǎn)大的多。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的未來(lái)的資本需求的預(yù)測(cè)，可以幫助投資者估計(jì)自己要在投資期內(nèi)保持一個(gè)主要投資者的地位所需要的資本量，并幫助投資者為自己的投資取得合乎需要的股份（同樣的資金在企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期所占的股份是不同的）。 風(fēng)險(xiǎn)投資家決定投資前必須要看好出售股份的途徑。216。顯然，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的階段越早，其投資前的價(jià)值也越低，這時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入的盈利潛力越大。否則他就會(huì)再也籌集不到錢，也就不會(huì)在有資金提供給下一位風(fēng)險(xiǎn)投資家。雙方在初次會(huì)談成功后，就要對(duì)項(xiàng)目的價(jià)格進(jìn)行談判。 不要期望對(duì)方立即做出決定——要有耐心；216。 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家要只對(duì)自己可以接受的交易進(jìn)行談判；所謂“六不要”是指：216。 企業(yè)家要了解自己所出的最低價(jià)，并在必要是堅(jiān)決地離開(kāi)；216。應(yīng)該知道，“過(guò)分的夸張只能讓人感覺(jué)你是一個(gè)夢(mèng)想家或是一個(gè)眼高手底的人”，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)企業(yè)家的忠告。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)說(shuō)。在接到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家提供的文件之后，風(fēng)險(xiǎn)投資家常需要有幾周的時(shí)間做出反應(yīng)。 綜合調(diào)查與分析或?qū)徤鞯恼{(diào)查分析——關(guān)于公司、管理隊(duì)伍以及行業(yè)的背景分析和財(cái)務(wù)可靠性分析；216。投資家們會(huì)通過(guò)這些文件的準(zhǔn)備以及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的應(yīng)對(duì)情況來(lái)評(píng)價(jià)這一項(xiàng)目。在接受之前，要認(rèn)真了解一下那些可能對(duì)項(xiàng)目感興趣的風(fēng)險(xiǎn)投資家的情況，并準(zhǔn)備以份候選表（backup list）。為了保證募資的成功，有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家喜歡一次接觸的風(fēng)險(xiǎn)投資家越多越好，但結(jié)果往往不盡如人意。試想，如果一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家甚至找不到方法去和風(fēng)險(xiǎn)投資者接觸，那么，投資者又怎么期望他會(huì)成功向顧客推銷產(chǎn)品呢？因此，在接觸的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家還要有一種堅(jiān)韌、頑強(qiáng)的精神。然而，由于尋求資金的人很多，風(fēng)險(xiǎn)投資公司也需要一個(gè)篩選的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家從最有實(shí)力的投資者中選擇他的主要投資者。通常，在此過(guò)程中，律師和會(huì)計(jì)師要起很大的作用。（1）篩選尋求風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)應(yīng)先了解風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的行情?！边@是一位風(fēng)險(xiǎn)投資家的切身體會(huì)，它同時(shí)也表明了大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)經(jīng)驗(yàn)的看法。如果一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家聲稱他又一個(gè)極好的想法，但他有幾乎沒(méi)有在這一行業(yè)中的工作經(jīng)歷時(shí)，投資者就會(huì)懷疑建議的可行性。從另一個(gè)方面講，小公司規(guī)模小，其發(fā)展的余地更大，因而同樣的投資額可以獲得更多的收益。二是指地理區(qū)域，風(fēng)險(xiǎn)投資公司所資助的企業(yè)大多分布在公司所在地的附近地區(qū)。事實(shí)上，只有極少數(shù)的項(xiàng)目在資金投入前就已經(jīng)有了實(shí)際上的收入 ——即具備初步經(jīng)營(yíng)條件。如果風(fēng)險(xiǎn)投資家能有一項(xiàng)受保護(hù)的先進(jìn)技術(shù)或產(chǎn)品，那么他的企業(yè)就會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)投資公司更大的興趣。216。216。 有較高素質(zhì)的企業(yè)家，他必須有獻(xiàn)身精神、有決策能力、有信心、有勇氣、思路清晰、待人誠(chéng)懇、有出色的領(lǐng)導(dǎo)水平，并能激勵(lì)下屬微同一目標(biāo)而努力工作。因此，啟動(dòng)資金和后續(xù)資金的充沛與否已成為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)業(yè)成敗的關(guān)鍵因素。可怕的是知道糟糕后仍執(zhí)迷不悟，自欺欺人，那樣只有越陷越深。這時(shí)就不妨多找?guī)准?，保證低價(jià)，同時(shí)在關(guān)鍵條款適時(shí)讓步。于是雙方可就股份賣給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家，只是賣價(jià)款可能會(huì)比IPO少些，但費(fèi)用也少，時(shí)間短，易于操作，公司管理層可以以個(gè)人資信作擔(dān)保，或以即將收購(gòu)的公司的資產(chǎn)作擔(dān)保，向銀行或其它機(jī)構(gòu)計(jì)入資金，將股份買回，風(fēng)險(xiǎn)投資家則成功退出。216。一旦退出時(shí)機(jī)到來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資家就應(yīng)當(dāng)機(jī)立斷，萬(wàn)不可優(yōu)柔寡斷。其他投資者的加入，不僅帶來(lái)資金，而且可能帶來(lái)新的管理思路、新的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，可提高企業(yè)的管理素質(zhì)和盈利前景。專家的意見(jiàn)很重要，但要注意的一點(diǎn)，外部專家的意見(jiàn)不應(yīng)代替自己的判斷。知識(shí)結(jié)構(gòu)應(yīng)力求合理。 制定發(fā)展戰(zhàn)略：行業(yè)選擇、市場(chǎng)定位。雙方意向一致后，則簽訂法律文書(shū)。經(jīng)分析，交易核算，就可以進(jìn)入談判階段。而在社會(huì)分工日益細(xì)致的現(xiàn)代社會(huì)是不可取的。 產(chǎn)品技術(shù)：風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)判斷產(chǎn)品技術(shù)設(shè)想是否具有超前意識(shí)？是否可以實(shí)現(xiàn)？是否需要大量的研究才能變?yōu)楫a(chǎn)品？產(chǎn)品是否具有本質(zhì)性的技術(shù)？產(chǎn)品生產(chǎn)是否依賴其它廠家？是否有訣竅或?qū)＠Ｗo(hù)，是否易于失去先進(jìn)性。這里所說(shuō)的市場(chǎng)是全新的市場(chǎng)，即沒(méi)有同類產(chǎn)品相比較、相競(jìng)爭(zhēng)。其分析的一般次序是人、市場(chǎng)、技術(shù)、管理。因而，它以嚴(yán)格的項(xiàng)目選擇、評(píng)審和參與該項(xiàng)目的管理來(lái)盡可能地來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)性，并以投資組合的經(jīng)濟(jì)效益來(lái)保證資金的回收。他募集了5,000萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)資金開(kāi)辦了他的斯泰勒（Stellar）計(jì)算機(jī)公司。1990年工作站的銷售額已達(dá)80億美元，并以每年50%的速度增長(zhǎng)。時(shí)至今日，CISCO系統(tǒng)公司市場(chǎng)價(jià)值為920億美元，西克雅公司的風(fēng)險(xiǎn)投資資金回報(bào)率在8年中，高達(dá)23,000倍，實(shí)在令人咋舌！當(dāng)年的一塊錢，今日已為23,000元，這難道不是點(diǎn)石成金之術(shù)？這種以小搏大，化平庸為神奇的震撼力，就是風(fēng)險(xiǎn)投資的魅力所在，試問(wèn)今日的各種金融手段，有哪一種能夠望其項(xiàng)背，與之匹敵？10. Avidia公司1997年，麥克琳和其他天使投資人為Avidia提供了250萬(wàn)美元種子資金，以供公司啟動(dòng)，不久，該公司被一家大型公司兼并，在10個(gè)月內(nèi)，麥克琳取得了10倍投資回報(bào)。1994年，阿齊公司協(xié)助成立了貝爾地球空間公司，先后投資690萬(wàn)美元，試圖將美國(guó)政府的一項(xiàng)應(yīng)用在核潛艇導(dǎo)航裝置方面的尖端技術(shù)轉(zhuǎn)化為油田勘探領(lǐng)域中的實(shí)用技術(shù)。時(shí)至今日，我們可以說(shuō)，克萊因納?伯金斯公司在硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域中所向披靡，已成為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的一面光輝奪目的旗幟。如果我們查詢這家公司的歷史的話，就不難發(fā)現(xiàn)，在其投資的公司名單上，擁有微機(jī)制造業(yè)巨頭康柏公司、率先打出“網(wǎng)絡(luò)就是計(jì)算機(jī)”大旗的網(wǎng)絡(luò)業(yè)霸主太陽(yáng)微系統(tǒng)公司、軟件系統(tǒng)的佼佼者蓮花公司等等。直到至90年代初期，Lotus才被微軟公司的Excel趕上。另一家對(duì)IBM公司的成功做出重大貢獻(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是米奇?肯普（Mitch Kapor）的蓮花發(fā)展公司（Lotus）?！盜BM公司非常了解軟件對(duì)個(gè)人電腦所起的關(guān)鍵作用，他們開(kāi)始采購(gòu)作業(yè)系統(tǒng)。與計(jì)算機(jī)行業(yè)其他部門發(fā)生的情況的不同，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和IBM公司一起合作建立了個(gè)人計(jì)算機(jī)市場(chǎng)，而個(gè)人計(jì)算機(jī)市場(chǎng)的發(fā)展初期，需求時(shí)常會(huì)大于供給，IBM公司就像一個(gè)文雅的藍(lán)色巨人，1981年8月，當(dāng)它的微型計(jì)算機(jī)上市時(shí)，蘋果公司曾在全國(guó)范圍內(nèi)用整版的廣告來(lái)迎接它的到來(lái)，“歡迎IBM！”。在放棄了傳統(tǒng)的公司內(nèi)部開(kāi)發(fā)所有產(chǎn)品的傳統(tǒng)理念后，IBM公司個(gè)人電腦的部件80%來(lái)源于外購(gòu)。當(dāng)詹尼泰克公司的股票在紐約的證券交易所上市時(shí)，僅僅20分鐘時(shí)間，股票價(jià)格從35美元上漲到89美元。同時(shí)，它又是一個(gè)新的行業(yè)。它把公司7億資金儲(chǔ)備的一部分給了新建的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，詹尼泰克公司的目的是要把它的技術(shù)和一種新的方法結(jié)合起來(lái)去開(kāi)發(fā)合成化學(xué)藥品。詹尼泰克公司的募資歷史已經(jīng)成為其他成功公司仿效的典范。由于研制藥品的時(shí)間長(zhǎng)，加上聯(lián)邦藥品管理局（FDA）對(duì)新的遺傳工程產(chǎn)品（特別是藥品）的批準(zhǔn)程序較長(zhǎng)，公司很難指望依靠公司內(nèi)部的資金來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)下去。這時(shí)，幼年的生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)一改往日“光說(shuō)不練”的形象，吸引了眾多投資者的目光。這個(gè)例子說(shuō)明早期投資的風(fēng)險(xiǎn)資本風(fēng)險(xiǎn)大，收益也高。按照斯文森的說(shuō)法，他們成功的把10年期的研制期縮短為7個(gè)月。隨著業(yè)務(wù)的展開(kāi)，克林伯肯公司又在9個(gè)月以后為他們提供了第二筆資金。為此，他們打算和加州大學(xué)的科學(xué)家密切合作，一起研制一種新藥。1976年初，斯文森來(lái)到位于舊金山的加州大學(xué)，親自向DNA重組專利共同發(fā)明人哈勃、鮑伊爾教授請(qǐng)教。他決定離開(kāi)克林伯肯公司去創(chuàng)建自己的公司，它的興趣在生物技術(shù)行業(yè)?？巳R因納投入5百萬(wàn)，取走4億元。在當(dāng)時(shí)的條件下，要拿出2,000萬(wàn)美元給一家沒(méi)有任何企業(yè)計(jì)劃，甚至連公司名稱都未確定的機(jī)構(gòu)，豈非莫名其妙，蠢不可及？但是，杜爾和喬依認(rèn)為其中大有文章可做。畢竟朋友歸朋友，在商言商，各有各的公司利益。伯金斯公司主管最為得意的杰作就是網(wǎng)景公司（SGI）的創(chuàng)立，1994年創(chuàng)建人克拉克打電話給克萊因納蘋果公司創(chuàng)始人喬布斯和伍茲奈克喬布斯和伍茨的合占公司2/3的股份，而馬克庫(kù)拉獲得了蘋果公司1/3的股份。顯然，即使按硅谷里比較隨便的標(biāo)準(zhǔn)，喬布斯也算不上德里奧斯所稱的高素質(zhì)人才。喬布斯則試圖勸說(shuō)阿塔瑞公司的創(chuàng)始人布什奈爾（Nolan Bushnell）同意生產(chǎn)蘋果電腦，但也被拒絕了。這個(gè)最初僅靠1,300美元起家的公司，非常需要資金來(lái)開(kāi)拓業(yè)務(wù)。當(dāng)他們這樣做了以后，蘋果公司的產(chǎn)品很快熱銷起來(lái)，柏特商店也因此賺了不少錢。喬布斯和伍茲奈克的套件結(jié)構(gòu)式蘋果Ⅰ型電腦很快受到了電腦迷的歡迎。伍茲奈克是一個(gè)不折不扣的電腦怪人，從小就愛(ài)擺弄電腦，他造的電腦還曾在一次科學(xué)展覽會(huì)上獲頭獎(jiǎng)。沒(méi)有人應(yīng)該比他們得到的更多，因?yàn)樗麄円恢闭驹跇?gòu)建新行業(yè)的最前沿。新公司取名為英特爾，這是由“集成電子”兩個(gè)英文字組成的，象征公司將在集成電路市場(chǎng)上飛黃騰達(dá)。因此，基爾比和洛宜斯被認(rèn)為是集成電路的共同發(fā)明人。在風(fēng)險(xiǎn)投資家阿瑟、洛克（Arthur Rock）的安排下，謝爾曼的仙童儀器和照相機(jī)公司投資建立了仙童半導(dǎo)體公司。雖然遇到了很多問(wèn)題他們沒(méi)有失望，由于洛宜斯發(fā)明了集成電子技術(shù)，可以將多個(gè)晶體管集成在一個(gè)芯片上，當(dāng)仙童半導(dǎo)體公司被它的母公司——仙童儀器和照相機(jī)公司買下全部股份時(shí)，“八人幫”中的每個(gè)人都得到一筆25萬(wàn)美元的收入，這時(shí)他們最初的500美元投資來(lái)說(shuō)，幾乎是天文數(shù)字了。然而這時(shí)，他們還僅僅是一群科學(xué)家和工程師，并沒(méi)有獲得財(cái)富，只有他們創(chuàng)建了自己的公司后，財(cái)富才隨之而來(lái)。肖克利本人也因此榮獲1956年度的諾貝爾獎(jiǎng)。但若能將上述所列之不足加以克服，既可以提高現(xiàn)有資金利用率，也可積極推行風(fēng)險(xiǎn)投資，使其在實(shí)踐中成長(zhǎng)、完善。無(wú)論政府對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的宏觀管理能力，還是企業(yè)界和投資界的微觀管理能力，均不適應(yīng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要。在這種狀況下技術(shù)開(kāi)發(fā)有很大的盲目性，增加了企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)缺乏示范性，目前高技術(shù)企業(yè)平均利潤(rùn)率只有10%左右，加之對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資作用的宣傳不夠，他們?nèi)狈?duì)投資者的吸引力。216。216。216。216。90年代以來(lái)，隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)一步擴(kuò)大和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資公司開(kāi)始進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)。這一舉措，無(wú)疑對(duì)鼓勵(lì)更多的社會(huì)力量參與到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域中來(lái)有著積極的作用。目前各類非銀行風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也發(fā)展到80家，融資能力達(dá)36億美元。早在1985年3月，中共中央發(fā)布了《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》中就提出，對(duì)于變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高科技工作，可以創(chuàng)立創(chuàng)業(yè)基金給予支持。北大方正“精神領(lǐng)袖”王選教授有言：看來(lái)高科技發(fā)展極缺也急需的，就是風(fēng)險(xiǎn)投資這樣的“機(jī)制”。也象是麥當(dāng)勞“最看中地段，但絕不做房地產(chǎn)”的典型策略。但總體觀之還是太過(guò)于零星破碎，力度規(guī)模也太小太弱。1998年5月太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金投入金蝶游戲軟件2,000萬(wàn)元人民幣。截至1994年底，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司已發(fā)展到80余家，具備了35億元的投資能力。 投資階段：研究階段6%，技術(shù)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)階段80%；216。一些組織如：美國(guó)電子聯(lián)合會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)投資雜志、麻省理工學(xué)院的企業(yè)論壇、哈佛商學(xué)院的新企業(yè)俱樂(lè)部、硅谷企業(yè)家俱樂(lè)部等，都創(chuàng)立了為企業(yè)家和投資者服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)和信息交換機(jī)制。他們知道，從哪兒和如何找到資本；哪一家基金是他們所期望和尋找的；如何辨別最好的律師、咨詢?nèi)藛T、會(huì)計(jì)師。談判的焦點(diǎn)是附帶權(quán)益（Carried Interest），那些到風(fēng)險(xiǎn)基金來(lái)尋求資本的企業(yè)家和公司已變得更老練。但是，熱心于兼并的大公司，尤其是日本、德國(guó)、英國(guó)的公司，仍然是美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資者退出的重要資金來(lái)源。從1987到1989年，兼并退出連續(xù)3年超過(guò)了IPO退出。新股發(fā)行市場(chǎng)遭受沉重打擊。（4） 退出和收獲戰(zhàn)略的變更風(fēng)險(xiǎn)資本的流動(dòng)性在很大程度上依賴于柜臺(tái)交易（Over—the—Counter，OTC）、股票市場(chǎng)的狀況，因?yàn)橐豁?xiàng)投資的獲利能力很大程度上依賴于與此相聯(lián)系的新股發(fā)行市場(chǎng)。（3） 私人合伙公司的普及和取得支配地位私人合伙公司出現(xiàn)在60年代末和70年代初，在80年代變成了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的法律形式：10年制合伙公司。一些投資基金以杠桿收購(gòu)類交易為目標(biāo)，一些集中在麥則恩投資、另一些集中在種子期投資。其它電子行業(yè)和消費(fèi)者相關(guān)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資投入數(shù)量在同期也大幅增長(zhǎng)。涉及的行業(yè)也發(fā)生了變化。此后，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)經(jīng)歷了半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，當(dāng)今其投資呈如下特征：（1） 傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資重要性正在降低從投資階段看：企業(yè)導(dǎo)入期融資從1985年開(kāi)始逐步下降。這種風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)是僅采用權(quán)益資本投資，投資期長(zhǎng)，而且有可能在短期內(nèi)承受損失和負(fù)的現(xiàn)金流量。從ARD公司成立時(shí)算起，%。由于DEC的飛速發(fā)展，1960年ARD說(shuō)服了凱曼兄弟公司承銷其股票，使公司籌集了800萬(wàn)美元，這大大高于1947年25美元的價(jià)格?！痹贏RD歷史上，最重要的事件是它在1957年投資于數(shù)字設(shè)備