【正文】 這為本文的后續(xù)研究提供了相關(guān)理論基礎(chǔ)。第三，在設(shè)計(jì)機(jī)制時(shí)，其報(bào)酬結(jié)構(gòu)要因信息的性質(zhì)不同而有所不同，委托人和代理人對未能解決的不確定性因素和避免風(fēng)險(xiǎn)的程度要十分敏感。第二類是非競爭條款，即離開公司在一定時(shí)期不能進(jìn)入另一同類公司，通過這兩類條款，投資者提高了對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的談判地位，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家要離開則成本更高。為從制度上克服單向許諾問題，在合同設(shè)計(jì)中有關(guān)條款應(yīng)體現(xiàn):風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家與管理層如果離開則成本更高。理論的假設(shè)包含:風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值超過他的清算價(jià)值。此外，還會(huì)產(chǎn)生一些中間信息，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將從如何更有利于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長的角度重新考慮控制權(quán)的讓渡，即對不勝任者更換，或者讓風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家獲得更多的控制權(quán)。如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家必須放棄控制權(quán)，他將會(huì)在控制權(quán)對投資者價(jià)值最大時(shí)才這樣做。反之，這些利益的大小，又取決于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家采取了哪些與項(xiàng)目相關(guān)的不可證實(shí)的行動(dòng)。要想解決這個(gè)問題，具體的解決辦法主要有兩種:一是由政府或其他外部機(jī)構(gòu)通過法律實(shí)施明確的履約保證。采用一種市場化和非市場協(xié)商的保證條款有助于交易的進(jìn)行。這表明，由于機(jī)會(huì)主義的存在，僅僅相信締約者的口頭承諾是天真的，現(xiàn)實(shí)中的契約人時(shí)時(shí)刻刻會(huì)損人利已。該假定表明，由于人們的有限理性，締約者要想簽訂一個(gè)包括對付未來隨機(jī)事件的詳盡的契約條款是不可能的。威廉姆森認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)中的人都是契約人，他們無不處于交易之中，并用各種或明或暗的契約來規(guī)定限制他們的交易。第一，各方可能會(huì)對修正契約條款爭論不休，它既耗費(fèi)時(shí)間，又浪費(fèi)資源，碩士學(xué)位論文第二章風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式設(shè)計(jì)相關(guān)理論研究所以是無效率的。第二，即使能夠?qū)蝹€(gè)事件做出計(jì)劃，締約各方也很難對這些計(jì)劃達(dá)成一致協(xié)議，因?yàn)樗麄兒茈y找到一種共同的背景來理解、描述各種情況和行為，過去的經(jīng)驗(yàn)往往不起作用。一些研究認(rèn)為，對風(fēng)險(xiǎn)中性的委托人與代理人來講，如果沒有財(cái)富限制，最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)合同是使投資者有一個(gè)固定的回報(bào)，而管理者享有剩余利潤的索取權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家越是“支付”努力，公司表現(xiàn)好的可能性增加，從而就產(chǎn)生“支付一表現(xiàn)的敏感性”。從規(guī)范的方面看，主要是在不確定性和不完全監(jiān)督的條件下，如何構(gòu)造委托人與代理人之間的契約關(guān)系，包括補(bǔ)償性激勵(lì)，從而為代理人提供適當(dāng)?shù)募?lì)，促使其選擇使委托人福利最大化的行動(dòng)。委托一代理關(guān)系無論從本質(zhì)上看還是從形式上看，都是一種契約關(guān)系，代理經(jīng)濟(jì)學(xué)可以說是一種契約關(guān)系學(xué)。企業(yè)是不同財(cái)產(chǎn)所有者的契約的組合，財(cái)產(chǎn)所有權(quán)是交易的前提，企業(yè)所有權(quán)是交易的方式和結(jié)果。在此之后，格羅斯曼(Grosman)和哈特以及哈特和莫爾(Mor。1972年，阿爾欽(月chian)和德姆塞茨(Demsetz)提出了團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)理論，從所有權(quán)角度解釋企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的激勵(lì)問題?，F(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)的本質(zhì)是契約，而且是不完全的契約。第三，制定和履行契約都存在交易成本。這種契約之所以自我實(shí)施，其原因被認(rèn)為是市場力量在起作用。不僅要考慮締約方的利益，還要考慮未來可能對自己產(chǎn)生影響的交易對手的態(tài)度。另一方面，法院在判決中，可能遇到法官本人的有限理性和知識(shí)局限性問題，也有可能出現(xiàn)因各種原因而偏祖一方的情況。所謂自動(dòng)實(shí)施契約是指契約當(dāng)事人依靠日常習(xí)慣、合作誠意和信譽(yù)來執(zhí)行契約，這并不排斥法院在履行契約中的強(qiáng)制作用。另外，各方不考慮其他一些他們純粹不指望發(fā)生的不測事件，各方寧可不簽訂長期契約，而只簽訂有一定期限的契約，以準(zhǔn)備在契約期滿時(shí)，對這些契碩士學(xué)位論文第二章風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式設(shè)計(jì)相關(guān)理論研究約進(jìn)行重新談判。第三，用清楚明晰的語言簽訂各種契約條款，使其能夠得到明確的貫徹執(zhí)行所需要的費(fèi)用。西蒙認(rèn)為，如果假定我們所選擇的對象不是一個(gè)有限集合，并設(shè)想會(huì)產(chǎn)生各種方案，也可以假設(shè)不知道結(jié)果的概率分布，而只將這些情況的估計(jì)程序引入分析，或者尋找那些不確定性的策略，也就是說，人的理性是有限的，對外在環(huán)境的不確定性是無法完全預(yù)期的，不可能把所有可能發(fā)生的未來事件都寫入契約條款中，更不可能制定好處理未來事件的所有具體條款。二是無論是留有余地還是嚴(yán)格規(guī)定，契約籌劃者所使用的技術(shù)和程序本身可變范圍很大，導(dǎo)致契約具有一定程度的靈活性。事前的不確定性風(fēng)險(xiǎn)可以通過不同類型的保險(xiǎn)來轉(zhuǎn)換，事后的可通過第三者的事后契約調(diào)整來實(shí)現(xiàn)。契約簽訂和執(zhí)行的成本為零。契約是實(shí)現(xiàn)交易均衡的手段，是交易當(dāng)事人反復(fù)摸索、調(diào)整的結(jié)果。每一個(gè)經(jīng)濟(jì)行為者完全有能力預(yù)測時(shí)間終了之前的所有未來價(jià)格，正是在這種意義上，阿羅一德布魯模型依賴于理性預(yù)期。埃奇沃斯認(rèn)識(shí)到了契約的不確定性。第七，一個(gè)最終的清算，不能在競爭領(lǐng)域中通過重新簽約而改變。第三，競爭的領(lǐng)域，是由所有碩士學(xué)位論文第二章風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式設(shè)計(jì)相關(guān)理論研究愿意并且能夠?qū)M議中的條款重新簽約的個(gè)人所組成。埃奇沃斯(Edgeworth，.)的重新簽訂契約的交易模型創(chuàng)立了契約曲線和無差異曲線，并天才地提出了契約不確定性的思想，這成為后來阿羅一德布魯模型(凡拍w一Debrcumodel)的核心內(nèi)容。第二，契約是個(gè)別的、不連續(xù)的。第二，契約是人的自由意志的結(jié)果。 古典契約理論古典契約的思想，可追溯到古希臘，而現(xiàn)代契約精神則是從羅馬法體系中沿襲而來的。契約一詞，俗稱合同、合約或協(xié)議(contract，pact，orconvenant)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資主體之間信息不對稱的客觀存在，所以風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式的設(shè)計(jì)就要盡可能的避免由于信息不對稱的客觀存在而可能帶來的代理人對委托人利益的損害【63].風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式的設(shè)計(jì)中首先要明確的是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，誰擁有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)誰就有擁有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)剩余價(jià)值的分配權(quán)，通過風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的界定可以十分有效的激勵(lì)或者壓抑利益相關(guān)者積極性的發(fā)揮。由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)主要集中于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化一般需要經(jīng)歷辣術(shù)創(chuàng)意柔衛(wèi)于發(fā)研究階段、技術(shù)中試和生產(chǎn)樣品階段、技l8碩士學(xué)位論文第二章風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式設(shè)計(jì)相關(guān)理論研究術(shù)發(fā)展完善和技術(shù)產(chǎn)品批量生產(chǎn)階段、技術(shù)成熟和技術(shù)產(chǎn)品大規(guī)模生產(chǎn)階段。風(fēng)險(xiǎn)投資要把已經(jīng)投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)分為成功、一般、失敗三類，對成功企業(yè)加大投資與管理力度，促使其健康發(fā)展，獲得最大收益。以組合投資的經(jīng)濟(jì)效益最高來保證資金的回收，在維持收支平衡的基礎(chǔ)上逐步發(fā)展。(2) 協(xié)議階段:在作出投資協(xié)議后，與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以及其他投資者進(jìn)行投資方式、投資條件等有關(guān)權(quán)利和義務(wù)的協(xié)商，最后要形成具有法律效力的文件，并以此作為以后輔導(dǎo)、管理和退出企業(yè)的依據(jù)。投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展的階段越靠后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的減少了，但其能獲得的收益也大大的降低了。成熟階段是風(fēng)險(xiǎn)投資收獲的季節(jié)，也是風(fēng)險(xiǎn)資本的退出階段，這時(shí)高額利潤己經(jīng)開始失去，對風(fēng)險(xiǎn)投資者不再具有足夠的吸引力。創(chuàng)業(yè)階段是資金需求的旺盛期。涉及風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的中介機(jī)構(gòu)主要有:投資銀行、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、技術(shù)咨詢與交易機(jī)構(gòu)、專業(yè)市場調(diào)查機(jī)構(gòu)等。第三，風(fēng)險(xiǎn)投資需要社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的廣泛參與。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家較多地知道技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展前景的信息，而一般投資者則