【正文】 現(xiàn)在用到的評(píng)價(jià)指標(biāo)只有兩個(gè)：l 預(yù)期收益水平l 風(fēng)險(xiǎn)水平評(píng)估方法：①風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：專家咨詢法、歷史資料法、理論分析法、外推法 ②預(yù)期收益：：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)部報(bào)酬率法、回收期法、平均帳面回報(bào)率法 ：自由現(xiàn)金流法、市盈率法 四、簽訂合同 無(wú)論對(duì)早期還是后期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資決策，從風(fēng)險(xiǎn)投資家的角度來(lái)說(shuō)，合同能否達(dá)成，最終能否投資，還要看投資規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家出讓的股權(quán)數(shù)。 項(xiàng)目評(píng)估階段分為兩個(gè)步驟：一是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的總體評(píng)估；二是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。 評(píng)估方法：線性權(quán)重法三、項(xiàng)目評(píng)估階段 項(xiàng)目評(píng)估階段就正式進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)投資決策的核心階段。當(dāng)然這里對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的評(píng)價(jià)也只是表面上的，深入研究還需以后進(jìn)行。提案所包含的企業(yè)內(nèi)部與外部相關(guān)信息要充足，內(nèi)部環(huán)境分析要全面，有較為周詳?shù)挠?jì)劃和合理可行的目標(biāo)與戰(zhàn)略。 因此可以得出，在商業(yè)計(jì)劃書(shū)的初步篩選階段應(yīng)該用以下四個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)：l 所在的行業(yè)l 所需的投資規(guī)模l 所處的發(fā)展階段l 所處地理位置 該階段所用評(píng)估方法為：線性權(quán)重法（具體方法在下一章中討論） 商業(yè)計(jì)劃書(shū)的詳細(xì)篩選階段。因此該階段要求評(píng)估過(guò)程簡(jiǎn)單、易行、快捷。在實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)投資決策中，商業(yè)計(jì)劃書(shū)在初選階段被淘汰的比率非常高。 下面，我們開(kāi)始評(píng)估體系的研究。 后期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)特指風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品已進(jìn)行市場(chǎng)銷售的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，包括處于成長(zhǎng)階段、擴(kuò)張階段和成熟階段的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。 因不同發(fā)展階段的企業(yè)適用不同的評(píng)估體系，所以在研究評(píng)估體系之前，需將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行必要的劃分。四、簽訂合同 風(fēng)險(xiǎn)投資家依據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)總體預(yù)期收益的評(píng)估結(jié)果，與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家就風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股票價(jià)值、利益劃分方式與基本約束機(jī)制等方面進(jìn)行協(xié)商。包括評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家和管理隊(duì)伍、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)總體特征、風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品、市場(chǎng)環(huán)境及其它環(huán)境等，從而得出該項(xiàng)目是否有前途，是否值得進(jìn)行下一步評(píng)估。如果商業(yè)計(jì)劃書(shū)少，則可以直接較為細(xì)致的閱讀以決定是否進(jìn)行下一階段。通過(guò)篩選階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家從眾多的申請(qǐng)?zhí)岚钢羞x出符合風(fēng)險(xiǎn)基金基本投資原則的項(xiàng)目提案。同時(shí)，也可以及早發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)基金本身的發(fā)展是十分有利的。一、項(xiàng)目收集 項(xiàng)目收集階段主要是接受與收集風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的提案或投資申請(qǐng)書(shū)，因此該階段無(wú)需做出評(píng)價(jià)或判斷，也不需要有相應(yīng)的評(píng)價(jià)方法。 風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)方向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家及項(xiàng)目人員一、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家經(jīng)營(yíng)管理能力市場(chǎng)營(yíng)銷能力社會(huì)交往能力金融管理能力市場(chǎng)應(yīng)變能力風(fēng)險(xiǎn)預(yù)見(jiàn)能力技術(shù)創(chuàng)新能力風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的品質(zhì)二、項(xiàng)目人員人員構(gòu)成人員素質(zhì)戰(zhàn)略制定、組織結(jié)構(gòu)、人力資源、崗位職責(zé)、薪酬福利、授權(quán)、激勵(lì)、決策、溝通和時(shí)間安排 理念、大局觀、策略、洞察力、對(duì)市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)能力、對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的熟悉程度、對(duì)市場(chǎng)變化的反應(yīng)感召力、社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和信息資源網(wǎng)絡(luò)融資、資金配置和財(cái)務(wù)管理恢復(fù)措施、收益措施和心理措施風(fēng)險(xiǎn)嗅覺(jué)和防范措施技術(shù)理念、創(chuàng)新實(shí)施模式和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、對(duì)現(xiàn)有技術(shù)的掌握、相應(yīng)技術(shù)發(fā)展方向的把握。 因此，該指標(biāo)的評(píng)價(jià)方向?yàn)椋荷虡I(yè)計(jì)劃書(shū)的內(nèi)容真實(shí)客觀；表述清晰流暢；信息充足、分析全面、計(jì)劃周詳、目標(biāo)與戰(zhàn)略合理可行。第五節(jié) 補(bǔ)充指標(biāo)一、商業(yè)計(jì)劃書(shū) 從實(shí)際的角度來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的評(píng)估，許多時(shí)候要依賴商業(yè)計(jì)劃書(shū)?；A(chǔ)設(shè)施：如能源、交通、通信等。三、其他環(huán)境因素指標(biāo)社會(huì)政治環(huán)境：即政治穩(wěn)定性、政策連續(xù)性、對(duì)外政策和戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行決策時(shí)應(yīng)當(dāng)注意： ⑴風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是否樹(shù)立了良好形象，效益是否好，是否守信用，使銀行感到放心； ⑵風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是否同銀行保持密切聯(lián)系，經(jīng)常請(qǐng)銀行工作人員來(lái)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)了解情況； ⑶風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是否熟悉銀行業(yè)務(wù)和各種金融工具，能巧妙地利用銀行信用發(fā)展商業(yè)信用，以解決購(gòu)銷活動(dòng)中資金短缺矛盾。那些無(wú)視消費(fèi)者需要，不考慮顧客利益的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注定要被消費(fèi)者遺棄，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中被無(wú)情地淘汰。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是否幫助銷售商改進(jìn)經(jīng)銷方法、產(chǎn)品運(yùn)輸方法和包裝技術(shù)，提供給銷售商一定的零件和配件，做好售后服務(wù)。 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)自身實(shí)力的提高會(huì)吸引銷售商主動(dòng)上門(mén)，使自己占據(jù)有利地位。 風(fēng)險(xiǎn)投資家需要考察風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是否與供應(yīng)商之間建立了互惠互利、密切合作的關(guān)系，綜合講有六個(gè)方面： ⑴雙方是否在獨(dú)立自主的基礎(chǔ)上建立往來(lái)關(guān)系，互相尊重對(duì)方的自主權(quán)； ⑵風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是否經(jīng)常主動(dòng)將充分而明確的資料提供給供應(yīng)商，使供應(yīng)商清楚風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)所需物資的要求； ⑶雙方是否能就所供物資的數(shù)量、質(zhì)量、價(jià)格、交貨期、交貨條件、付款方式與條件等一系列問(wèn)題達(dá)成公平合理的協(xié)議； ⑷供應(yīng)商是否能保證物資的質(zhì)量并準(zhǔn)時(shí)交貨； ⑸雙方之間是否有一套完善的信息交流制度； ⑹雙方是否在協(xié)議內(nèi)明確處理爭(zhēng)端的方式，如果發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)，保證雙方有章可循，在友好的氣氛中解決爭(zhēng)端。對(duì)其評(píng)價(jià)方向?yàn)椋和顺銮涝綍惩ㄔ胶谩?以美國(guó)為例，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)之所以比德國(guó)、日本的繁榮，主要是因?yàn)槊绹?guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的退出渠道更暢通。 退出渠道 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，還要考慮投資變現(xiàn)的問(wèn)題，這是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資所需的基本前提條件。如果該新興產(chǎn)品和技術(shù)的可替代性越強(qiáng)，那么其競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)越弱。如風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能快速增長(zhǎng)，取得成功，將有效地樹(shù)立起品牌，并能對(duì)其他企業(yè)的進(jìn)入產(chǎn)生制約作用。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)如能使風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或技術(shù)取得專利并成功地進(jìn)行商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)說(shuō)將是一種成功或者是階段性成功，且能有效的阻止其他競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入，構(gòu)筑起技術(shù)上的壁壘。 高進(jìn)入壁壘有利于阻止后來(lái)者的進(jìn)入與競(jìng)爭(zhēng)，延長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)時(shí)間。而這種反應(yīng)往往都是不適應(yīng)市場(chǎng)變化的勉強(qiáng)。 全新的替代產(chǎn)品和技術(shù)的出現(xiàn)，會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家正在致力于的某一產(chǎn)品和技術(shù)不像預(yù)期的一樣獲得成功或者根本沒(méi)有市場(chǎng)需求。 所以，把市場(chǎng)規(guī)模性和市場(chǎng)成長(zhǎng)性列為評(píng)價(jià)指標(biāo)。第四節(jié) 有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)外部環(huán)境的評(píng)價(jià)指標(biāo)一、市場(chǎng)環(huán)境的評(píng)價(jià)指標(biāo) 市場(chǎng)規(guī)模性 市場(chǎng)成長(zhǎng)性 根據(jù)波士頓矩陣法和通用電氣公司法【13】可知，產(chǎn)品所面對(duì)的市場(chǎng)容量越大、成長(zhǎng)越快，產(chǎn)品成功的可能性越高。該指標(biāo)的總體評(píng)估可以結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的預(yù)期收益評(píng)估共同進(jìn)行。二、有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的評(píng)價(jià)指標(biāo) 技術(shù)因素 技術(shù)上的先進(jìn)性、可行性和獨(dú)創(chuàng)性等是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品成功的關(guān)鍵前提條件，也是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估的焦點(diǎn)之一。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資家一般要廣泛地參與到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中去，他們需要經(jīng)常會(huì)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家。 對(duì)其的評(píng)價(jià)方向?yàn)椋和顿Y組合一般應(yīng)包含各種階段，不應(yīng)只集中在某一特定階段，否則不利于分散風(fēng)險(xiǎn)也不利于獲得好的收益。一般對(duì)早期投資，風(fēng)險(xiǎn)比較大，但可能獲取的收益也比較高；對(duì)后期投資，其風(fēng)險(xiǎn)小，但收益相對(duì)也低。 由上所述，可以得出，投資規(guī)模也是一個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)。就一般的風(fēng)險(xiǎn)基金而言，其投資規(guī)模是有上限和下限約束的。而通信和網(wǎng)絡(luò)業(yè)由于Internet技術(shù)的高速發(fā)展，相對(duì)去年同季吸引資金勁增56%，這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)之和就超過(guò)了風(fēng)險(xiǎn)投資的一半。以美國(guó)為例，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資的產(chǎn)業(yè)一般為計(jì)算機(jī)硬件及附件、軟件及信息服務(wù)、通信和網(wǎng)絡(luò)、半導(dǎo)體、電子儀器、醫(yī)療器械、健康護(hù)理、生物技術(shù)、環(huán)保技術(shù)、制藥、一般工業(yè)品和消費(fèi)品、流通領(lǐng)域和其他商業(yè)服務(wù)。如果僅是企業(yè)或項(xiàng)目本身優(yōu)異，企業(yè)所在的行業(yè)卻日薄西山的話，對(duì)其投資也許只意味著對(duì)現(xiàn)在收益的擁有，總免不了：“夕陽(yáng)無(wú)限好，只是近黃昏”的味道。只有擁有良好的經(jīng)營(yíng)理念和企業(yè)文化，企業(yè)才能健康成長(zhǎng)并發(fā)展壯大，投資者才能獲得長(zhǎng)期的投資收益。當(dāng)企業(yè)文化被其目標(biāo)市場(chǎng)接受并成為其目標(biāo)市場(chǎng)文化的一部分時(shí)，人們對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)的消費(fèi)就會(huì)成為一種自然。 企業(yè)文化與經(jīng)營(yíng)理念 在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的收益水平固然重要，企業(yè)的文化理念也絕不可缺少。該指標(biāo)的具體評(píng)價(jià)方向?yàn)椋喝耸落浻?、人事選拔、人事開(kāi)發(fā)、人事考評(píng)和人事激勵(lì)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。存貨周轉(zhuǎn)率衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。權(quán)益比率反映企業(yè)的帳面資本結(jié)構(gòu)狀況，是對(duì)負(fù)債比率的補(bǔ)充。 資料來(lái)源：作者整理 償債能力分析表名稱公式意義流動(dòng)比率反映短期償債能力。資產(chǎn)回報(bào)率表明企業(yè)包括負(fù)債、凈資產(chǎn)在內(nèi)的全部資產(chǎn)獲得盈利的能力，它是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效果的重要指標(biāo)。 財(cái)務(wù)指標(biāo) 財(cái)務(wù)指標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)后期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（處于成長(zhǎng)階段、擴(kuò)張階段、成熟階段的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)）進(jìn)行投資時(shí)考察的主要指標(biāo)之一。③社會(huì)風(fēng)險(xiǎn) 這類風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)跨國(guó)投資項(xiàng)目而言，主要涉及公共關(guān)系方面遇到的問(wèn)題，如文化差異、官僚腐敗和社會(huì)治安等。另外，如果國(guó)家證券方面的法律不健全，就會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票的上市與交易。這種風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)基本特點(diǎn)，就是風(fēng)險(xiǎn)投資參與者不可控制。 C．人事風(fēng)險(xiǎn) 人是生產(chǎn)力要素中最主要最活躍的因素，人才是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)最寶貴的財(cái)富。例如80年代初，當(dāng)IBM率先提出走計(jì)算機(jī)兼容道路時(shí)，其他一些計(jì)算機(jī)公司紛紛響應(yīng)，然而蘋(píng)果計(jì)算機(jī)公司的經(jīng)營(yíng)者卻固執(zhí)己見(jiàn)，提出絕不走兼容化的道路，正因?yàn)檫@一決策的失誤，導(dǎo)致了蘋(píng)果計(jì)算機(jī)公司后來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況日益低下，幾乎到了破產(chǎn)的地步。 C．利率風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，對(duì)資金的需求迅速增加，而此時(shí)由于利率變動(dòng)，會(huì)直接或間接地造成項(xiàng)目?jī)r(jià)值降低或收益下降。企業(yè)在融通資金過(guò)程中也會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。C．市場(chǎng)價(jià)格因素高技術(shù)產(chǎn)品的研制開(kāi)發(fā)成本一般較高，為了實(shí)現(xiàn)高收益，產(chǎn)品定價(jià)一般很高，但是，當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格超出了市場(chǎng)的承受力時(shí)，就很難為市場(chǎng)所接受。另外對(duì)于成熟產(chǎn)品或技術(shù)進(jìn)入市場(chǎng)評(píng)價(jià)的方法和指標(biāo)，對(duì)新產(chǎn)品、新技術(shù)往往不適用。②市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所謂市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)主體從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所面臨的盈利或虧損的可能性和不確定性。而目前集成電路芯片上晶體管的集成度幾乎每?jī)赡攴环?。B．技術(shù)前景的不確定性新技術(shù)在誕生之初都是不完善的、粗糙的，對(duì)于在現(xiàn)有技術(shù)支持條件下，能否很快使其完善起來(lái)，開(kāi)發(fā)者和進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)家都沒(méi)有把握。至于技術(shù)是否可行，預(yù)期與實(shí)踐之間是否出現(xiàn)偏差，這之中存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指可由自身控制和管理的風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指與外部客觀條件有關(guān)，超出了項(xiàng)目自身范圍的風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)水平【11】 風(fēng)險(xiǎn)投資之所以不同于一般意義上的投資，主要原因是由其高風(fēng)險(xiǎn)性決定的。 任一個(gè)企業(yè)的收益評(píng)估應(yīng)該包括兩個(gè)方面：一是企業(yè)過(guò)去與現(xiàn)在的績(jī)效水平；一是未來(lái)的預(yù)期收益水平。第三節(jié) 有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的評(píng)價(jià)指標(biāo) 風(fēng)險(xiǎn)投資家除關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家及項(xiàng)目人員的基本特征之外，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)也是投資項(xiàng)目評(píng)估中必不可少的方面。評(píng)價(jià)方向?yàn)椋喝藛T構(gòu)成的完備性。二、有關(guān)項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)的評(píng)價(jià)指標(biāo)人員構(gòu)成 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不僅應(yīng)具有優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家，還要有強(qiáng)大的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，即項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)由不同專業(yè)背景，具有不同經(jīng)驗(yàn)的人員組成。 評(píng)價(jià)方向?yàn)椋杭夹g(shù)理念、創(chuàng)新實(shí)施模式、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、對(duì)現(xiàn)有技術(shù)的掌握、相應(yīng)技術(shù)發(fā)展方向的把握。 技術(shù)創(chuàng)新能力 技術(shù)技能是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者需具備的又一基本技能。這就意味著在這個(gè)較長(zhǎng)的周期中，市場(chǎng)中會(huì)有很多的變化，也會(huì)有許多的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。因此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家一般應(yīng)具有一定的膽識(shí)和能力來(lái)駕馭市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生變化和風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠從容應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和風(fēng)險(xiǎn)，并能夠利用其中可能的機(jī)會(huì)。因此，合理有效地利用相對(duì)有限的金融資源，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展十分重要。如果風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家擁有良好的社會(huì)交往能力，進(jìn)而能夠充分利用這個(gè)關(guān)系網(wǎng)，無(wú)疑是為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的生存擴(kuò)展了空間，并為其未來(lái)的成功奠定了良好的外部環(huán)境基礎(chǔ)。 社會(huì)交往能力 一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，除了要具備一定的經(jīng)營(yíng)管理能力和市場(chǎng)營(yíng)銷能力以外，還需具備良好的社會(huì)交往能力，這對(duì)企業(yè)管理者的有效經(jīng)營(yíng)十分重要。對(duì)其具體的評(píng)價(jià)方向?yàn)椋簯?zhàn)略制定、組織結(jié)構(gòu)、人力資源、崗位職責(zé)、薪酬福利、授權(quán)、激勵(lì)、決策、溝通和時(shí)間安排 。 以上是影響風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的三個(gè)決定因素，每個(gè)因素都包括一套評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)則包括產(chǎn)品的獨(dú)特性、防模仿性、市場(chǎng)適應(yīng)性等。因此風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的能力及管理團(tuán)隊(duì)人員的構(gòu)成是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能否成功的前提條件。一、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家及其管理團(tuán)隊(duì) 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者，是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的靈魂。那種以主觀和經(jīng)驗(yàn)來(lái)做決策的方式，已經(jīng)導(dǎo)致了越來(lái)越多的投資項(xiàng)目無(wú)法變現(xiàn)，進(jìn)而使風(fēng)險(xiǎn)投資公司陷入困境。但這一轉(zhuǎn)變，似乎從一個(gè)極端走向了另一個(gè)極端。 美國(guó)是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作最成功的國(guó)家，因此中國(guó)的一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司在成立之初，其許多運(yùn)作與管理模式都承襲美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的模式。因此，從投資者的角度來(lái)說(shuō)，主要有兩個(gè)問(wèn)題需要解決，一是投資決策的問(wèn)題，另一個(gè)是對(duì)被投資者的激勵(lì)和監(jiān)督的問(wèn)題。從風(fēng)險(xiǎn)投資公司的角度來(lái)說(shuō)，改善外部環(huán)境非其能力所及，而在理順?biāo)c風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間的關(guān)系方面，風(fēng)險(xiǎn)投資公司則可以大有作為。從投資者的角度來(lái)說(shuō)，如果要獲得好的投資收益，單純依賴嚴(yán)密的投資決策還不夠，必須通過(guò)對(duì)被投資者有效地激勵(lì)與監(jiān)督，才能最大程度地達(dá)到投資目標(biāo)。在投資之后，風(fēng)險(xiǎn)投資家需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行有效地激勵(lì)和監(jiān)督以使項(xiàng)目成長(zhǎng)從而達(dá)到在一段時(shí)間后投資變現(xiàn)獲得高額收益的目的。四、風(fēng)險(xiǎn)投資的研究 風(fēng)險(xiǎn)投資體系中包括了三個(gè)行為主體：風(fēng)險(xiǎn)投資者（Venture Investor）、風(fēng)險(xiǎn)投資家(Venture Capitalist)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家（Entrepreneur）。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)，中國(guó)目前的證券市場(chǎng)對(duì)大資金莊家而言，其證券投資風(fēng)險(xiǎn)低于風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，證券投資收益不低于甚至高于風(fēng)險(xiǎn)投資的理論上的收益，而且風(fēng)險(xiǎn)投資公司還可以比較輕松地賺回公司的日常開(kāi)銷和員工的高額工資，所以這些風(fēng)險(xiǎn)投資公司沒(méi)有理由不大量進(jìn)行證券投資。許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司都出現(xiàn)了由于前面投資的項(xiàng)目無(wú)法變現(xiàn)，后續(xù)的融資又十分困難，從而使公司資金十分短缺，后續(xù)的項(xiàng)目投資根本無(wú)法進(jìn)行，甚至有些規(guī)模較小的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的生存都成了問(wèn)題。Q Asia Pacific(HK