【正文】 德懷爾. 穩(wěn)定政策導致混沌的可能性. 經濟譯文，1992，110 連長云. 改變我們思維的新理論—混沌. 科學導報，1994，111 徐寅峰，汪應洛. 混沌與經濟預測. 預測，1993，112 成思危. 復雜科學與管理. 香山科學會議第112次學術討論會文集，1999113 成思危. 東亞金融危機對我國的挑戰(zhàn)和機遇. 經濟界，1998，114 盛昭翰，馬軍海，陳國華. 管理：面對復雜性III. 管理科學學報，1998，115 宋學鋒. 混沌經濟理論在證券市場中的應用研究現狀及展望. 中國系統(tǒng)工程學會年會論文集，1996116 Song Xuefeng. On the Basic Theory of Chaotic Economics and Its Applications, Proceedings of International Conference on Management Science and the Economic Development of China, Hong Kong University of Science and Technology, Hong Kong, 1996117 Song Xuefeng. The Degree of Chaos and the Evaluation on the Behavior of Chaotic Economic Systems, International Symposium on Asia Science amp。W Analysis. McGrawHill Inc., 199151 Ott, E., Grebogi, C. amp。 Duapoly Models. Journal of Mathematical Economics, 1978，22 Pool, R. Chaos Theory How Big an Advance? Science, 1989，Vol. 245, pp262823 William J. Baumol amp。 Control, 1980,(2)2 Day, R. The Emergence of Chaos from Classic Economic Growth. Quarterly Journal of Economics, 1983, 543 Day, R. Irregular Growth Cycles. American Economic Review, 19824 Benhabib J. Cycle and Chaos In Economic Equilibrium. Princeton University Press，19925 Benhabib. Day. Rational Choice amp。針對以上存在的主要問題，積極開展金融市場復雜性的探索與研究，具有重要的理論和應用價值，值得引起我國學者的高度重視。如：金融市場復雜性的主要表現形式是什么？金融市場復雜性的經濟含義與動因是什么？金融市場復雜性的演化規(guī)律是什么？等問題研究得不夠。后者是前者的發(fā)展和補充，由于它能揭示一些傳統(tǒng)方法無法解釋的“巨漲巨落”現象的本質和有序與無序的關系。 Patterson (1989)10種普通美國股票400非線性弱混沌楊培才（1991）倫敦外匯市場英鎊對美元匯率1055(1) 關聯(lián)維數(2) 有混沌現象王 軍，梁雨谷（1993）Samp。 HesiehLe Baron (1991)CRSP指數amp。較早利用復雜性科學方法研究金融系統(tǒng)的是威廉巴尼特和陳平[6]1987年發(fā)表的題為“加總理論的貨幣總量是混沌的并具有奇怪吸引子：數學混沌的經濟計量應用”的論文。梅森大學(George Mason University)的沃菲爾德（John N. Warfield）教授在文獻[57]中的介紹和成思危教授在文獻[112]中的總結，目前已形成了五大學派。它目前雖還處于萌芽狀態(tài)，但已被有些科學家譽為“21世紀的科學”。結論是目前尚不能斷定我國的股市已達到弱型效率。重要有以下一些： （1）顏建設（1993）等用馬爾可夫（Markov）過程理論實證分析了深圳證券市場，統(tǒng)計得出了深圳股市出現漲跌的平均概率和周期。（6）1965年，保羅結論是，雖然股票價格呈現隨機走動行為，但價格一旦發(fā)生變化，趨勢將出現并持續(xù)下去。此后，阿爾諾德 （2）1959年，美國學者哈里、羅伯茲（Harry V. Robert）和奧斯本（. Osborne）在研究中也得出了類似的結論。一般地，有效市場根據價格反映的信息集的層次分為三種形式：弱態(tài)有效市場、較強態(tài)有效市場和強態(tài)有效市場。2．2隨機行走理論及有效市場假說 有效市場假說（Efficient Market Hypothesis）是目前西方學術界在金融市場運動規(guī)律研究方面影響最大，爭議最多的理論。該理論還認為這些波與鄰波間存在某種比例關系，這種比例關系具有費波納奇數列的特點。 道式理論為股票市場技術分析提供了理論基礎，在分析股票市場的長期趨勢時具有相當的可靠性，也正是這個原因，使其對中、短期投資者沒有實際意義。P 2．1技術圖表理論 技術圖表理論又稱技術分析，就是通過對市場過去和現在的行為，應用數學和邏輯上的方法，歸納總結一些典型的行為，從而預測證券市場的未來的變化趨勢。 隨機行走理論（Random Walk）和有效市場假說（Efficient Market Hypothesis）是金融市場規(guī)律不可知論的代表。 在認為證券市場是有規(guī)律的而且是可以掌握的理論當中，主要有技術學派（或稱圖表學派）和基礎學派（又稱基礎穩(wěn)固學派）。要對金融市場復雜性的機理進行科學的探索，還有許許多多的問題值得研究。復雜性科學理論是近十年才成為金融市場價格波動規(guī)律研究中的理論熱點。在這些理論中，最引人注目的是指導人們實踐的技術分析理論和奠定資本市場理論大廈基礎的有效市場假說，以及解釋巨幅波動的泡沫學說。在巨大的價格震蕩中，大量機構和散戶或被嚴重套牢，或被迫“斷臂割肉”，嚴重地挫傷了投資者的信心，股市陷于長期低迷與過度動蕩之中。期間，道因此，本文在前人研究成果和我們近幾年的研究的基礎上，從研究金融市場的傳統(tǒng)理論和復雜性理論與方法兩個方面，對國內外目前關于金融市場復雜性方面的研究作一個簡單的綜述，期望能拋磚引玉，促進我國金融復雜性方面的研究。宋學鋒** 中國礦業(yè)大學管理科學博士、教授，博導；主要研究方向：經濟管理復雜性、管理科學理論與方法，Email: sxfeng。*（中國礦業(yè)大學工商管理學院經濟管理復雜性研究所，中國徐州，221008）摘要 復雜性科學理論是近十年才成為金融市場價格波動規(guī)律研究中的理論熱點。從而，將來為政府有關部門對我國宏微觀經濟系統(tǒng)出現的各種金融復雜性進行正確的防范、宏觀管理與控制，保證我國金融市場健康有序地向前發(fā)展提供進一步的科學決策方法和依據。%；而在以 1989年10月 13 日開始的四個交易日整整下降了3l%，投資者1/3的財富在短短的幾天時間內化為灰燼，無數人由百萬富翁變得身無分文；1997年泰國爆發(fā)的金融危機，在短短的幾天內，泰銖對美元的匯率暴跌，進而引發(fā)了有史以來最嚴重的東亞金融危機，韓、泰、馬、印尼等國經濟損失近6000億美元，這些國家按美元計算的人均收入水平一下倒退10多年。股票市場價格的奇異波動行為特征給證券市場發(fā)揮其正常的籌集資金，優(yōu)化資源配置，建立現代企業(yè)制度，促進市場經濟改革等方面帶來了潛在的威脅。但是，這些理論都未能揭示金融市場蘊涵的深層次的復雜性規(guī)律，從而，也就很難幫助人們避免大的金融市場動蕩與嚴重的金融危機。大量的國內外研究證明，金融市場是一種混沌動力系統(tǒng)。因此，本文在前人研究成果和我們近幾年的研究的基礎上，從研究金融市場的傳統(tǒng)理論方法和復雜性理論方法兩個方面，對國內外目前關于金融市場復雜性方面的研究作一個簡單的綜述，期望能拋磚引玉，促進我國金融復雜性方面的研究。前者認為，歷史是現實的基礎，通過前期市場運行的歷史資料進行分析和研究，可以預測未來市場的價格走勢。以理性預期為理論基礎，前者認為股票價格運動毫無規(guī)律，股票今天的價格與昨天乃至史前的價格無關，以往的價格行為不會在今天重復，價格的波動完全是隨機的，股票的波動遵循隨機行走規(guī)律。 （1）道式理論 最早，也是最著名的股票價格分析理論是查里斯Hamilton）發(fā)展的所謂“道式理論”（Dow Theory）。從對股市價格波動規(guī)律的認識來說，這種理論僅