化工行業(yè)分析分析報告-wenkub.com
2025-05-26 22:27 本頁面
【正文】 給予買入的投資評級。 CDM 項目的受益者?；鸺觽}明顯。MDI的價格有下跌的風(fēng)險。隨著我國建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的實施，以及相應(yīng)設(shè)計施工規(guī)范的陸續(xù)出臺，作為一種優(yōu)異的保溫節(jié)能材料，聚氨酯在建筑節(jié)能方面有巨大的發(fā)展?jié)摿?，這必將拉動聚氨酯原料聚合MDI和聚醚多元醇的需求，相關(guān)上市公司將分享此領(lǐng)域的需求增長。我國已成為世界聚氨酯行業(yè)發(fā)展最快的地區(qū)。受國家三農(nóng)政策的影響，氮肥的價格將保持在一定的幅度波動，不會出現(xiàn)大起大落的情況。通過投資無氯鉀肥業(yè)務(wù)，能更有效地消化新增合成氨產(chǎn)能，提高合成氨的產(chǎn)能利用率，實現(xiàn)項目的規(guī)模效益。風(fēng)險因素在于資產(chǎn)負債率較大。反傾銷調(diào)查的展開，一方面對產(chǎn)品價格的提升起到很好的推動作用，另一方面也為國內(nèi)該產(chǎn)品的發(fā)展贏得寶貴時間。公司2005年半年報顯示，主營業(yè)務(wù)收入中，％，％，％。我們給予“推薦”的投資建議。因此，新品種開發(fā)、銷售、售后技術(shù)性服務(wù)綜合起來，營造出一個柔性機制，再結(jié)合規(guī)模優(yōu)勢，便形成公司的核心競爭力。05 萬噸，與國內(nèi)其他較大改性塑料企業(yè)如上海杰事杰等比較，公司的產(chǎn)量收入都遙遙領(lǐng)先。主營產(chǎn)品有阻燃樹脂、增強增韌樹脂、塑料合金和功能色母等系列。下游方面，在單體規(guī)模不斷提高的同時，公司加大下游產(chǎn)品的深加工，目前主要下游產(chǎn)品有高溫硫化硅橡膠，年產(chǎn)能達到2 萬噸，公司計劃擴產(chǎn)到5 萬噸/年，并繼續(xù)向下游拓展到混煉膠產(chǎn)品。目前公司有機硅年產(chǎn)能達到7 萬噸，2006 年中期將繼續(xù)擴建到9 萬噸，新建10 萬噸有機硅裝置的審批立項工作目前正在進行，預(yù)計2007 年建成投產(chǎn)，屆時有機硅單體的總產(chǎn)能達到20 萬噸/年左右。收購江南化工后，公司草甘膦產(chǎn)能達到5 萬噸/年左右，占全國總生產(chǎn)能力的30%，是國內(nèi)最大，亞洲第二的草甘膦生產(chǎn)商。公司獨特的競爭優(yōu)勢是氯資源的循環(huán)利用。公司06 倍，10 股的股改方案實施后， 倍。CDM 項目為公司未來錦上添花。公司未來業(yè)績持續(xù)增長可期。即基礎(chǔ)技術(shù)和應(yīng)用技術(shù)的有效結(jié)合，形成了含氟化學(xué)品的合成研發(fā)和規(guī)模化生產(chǎn)技術(shù)、含氟聚合物的聚合及規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)的核心優(yōu)勢。符合這些標(biāo)準(zhǔn)的公司主要有云天化（600096）、G柳化等。這可以從三個方面選擇：首先，選擇具有較大市場空間、較高成長性的子行業(yè)的優(yōu)勢公司，包括有機氟硅新材料行業(yè)的三愛富（600636）、新安股份（600596）、星新材料（600299）和改性塑料行業(yè)的金發(fā)科技（600143）；其次，選擇景氣繼續(xù)攀高的行業(yè)的公司，主要是鉀肥行業(yè)的鹽湖鉀肥（000792）；最后，在景氣溫和回落的行業(yè)里，選擇產(chǎn)能繼續(xù)擴張、成本有下降空間的公司，如煤頭氮肥公司的G 柳化（600423）、華魯恒升（600426）。因此，未來行業(yè)的成長性無庸置疑，行業(yè)里的企業(yè)將能分享行業(yè)成長帶來的好處。壁壘較高，限制新產(chǎn)能進入。有機硅材料方面。未來CFC 替代品產(chǎn)能增長加快，需要通過出口適當(dāng)消化，其中出口前景較好的品種有HCF?152a，HCFC142b。在中央“十一五”規(guī)劃建議中，新材料和信息、生物及新能源等并列為大力發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。首先，國家鼓勵部分產(chǎn)品的發(fā)展，包括HFC134a、PTFEF、FEP、FKM 、PVDF 和含氟芳香族化合物；其次，采取措施保護螢石資源，這些措施包括對螢石礦山的開采采取一些保護性措施，對新發(fā)現(xiàn)的一些大型、特大型礦山都封存不開，同時從1999 年起對氟化鈣出口實行許可證制度。有機硅材料方面，目前國內(nèi)技術(shù)壁壘主要在于有機硅單體的生產(chǎn)。近幾年我國快速發(fā)展的電子工業(yè)及建筑工業(yè)，對有機硅產(chǎn)品的需求十分旺盛，大約以每年20%以上的速度遞增，同時，國內(nèi)有機硅單體的生產(chǎn)技術(shù)相對落后，有機硅下游工業(yè)的迅猛發(fā)展使有機硅單體供不應(yīng)求，缺口很大，對外依存度達到70%以上，處于嚴(yán)重供不應(yīng)求的狀態(tài)。氟碳化合物中，隨著2007 年CFC 產(chǎn)品的生產(chǎn)與使用的停止，CFC 替代品仍將面臨著較大的市場空間，預(yù)計需求增長率仍達到20%左右。有機硅材料方面。因此，下游需求具有面廣量小的特點，使得對有機氟硅產(chǎn)品需求的波動性大大減小，從而使行業(yè)顯示出一定的抗周期性特征，這在化工行業(yè)中為數(shù)不多。有機硅單體的原料主要是金屬硅粉，是以硅礦石和碳質(zhì)還原劑等為原料生產(chǎn)的含硅97％以上的產(chǎn)物，在我國通常稱為工業(yè)硅。該行業(yè)是目前化工行業(yè)中最具有成長性的子行業(yè)之一?？傮w看淡，推薦改性塑料細分行業(yè)。維持中性的評級。農(nóng)藥行業(yè)：結(jié)構(gòu)調(diào)整和控制總量依然是主旋律，出口依然是行業(yè)增長的主要拉動力?？春玫墓善保篏柳化磷肥行業(yè)：2006 年還將受到磷礦資源的瓶頸制約，同時將面對嚴(yán)重的供過于求局面。能夠取得較優(yōu)良業(yè)績的依然是具有成本優(yōu)勢和市場優(yōu)勢的電石法PVC企業(yè),如英力特、新疆天業(yè)、南化股份,應(yīng)繼續(xù)關(guān)注具有資源優(yōu)勢的電石法PVC企業(yè)。氯堿行業(yè)：整體將供過于求，行業(yè)競爭日趨激烈，資源整合在所難免。處于行業(yè)龍頭地位的山東海化、三友化工在前三季度都有不錯的業(yè)績表現(xiàn),凈利潤同比增長都在50％以上。給予中國石化、上海石化、石煉化以持有的評級。石油化工：持有。三、子行業(yè)分化明顯，新材料前景看好2006 年行業(yè)繼續(xù)分化，投資機會不一。 化工產(chǎn)品價格沒有隨成本上漲，而是出現(xiàn)下跌趨勢。 能源價格上漲大幅推動了化工行業(yè)生產(chǎn)成本和費用。這主要有下面兩點原因：其次，人民幣升值因素。子行業(yè)出口出現(xiàn)分化。分行業(yè)看，%，高于下游塑料、化纖的增幅，%、%，增幅分布與產(chǎn)量趨同。產(chǎn)量方面，大部分化工產(chǎn)品的產(chǎn)量均有不同程度的增長?；ぎa(chǎn)品價格將呈現(xiàn)穩(wěn)中走低的態(tài)勢，行業(yè)景氣下行不可避免從成本推動角度來看。供給力量逐漸增強，多數(shù)產(chǎn)品的供需
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