化工行業(yè)分析分析報告(已改無錯字)
2023-06-29 22:27:51 本頁面
【正文】 料（600299），這些公司皆為行業(yè)翹楚，將最能分享到行業(yè)成長的果實五、投資策略及重點公司評級 投資策略——成長價值并重化工行業(yè)景氣下行，高盈利能力出現(xiàn)回落在所難免，業(yè)績出現(xiàn)行業(yè)普漲或者個股飆漲的機會越來越少。因此，成長不能作為選股的唯一標(biāo)準(zhǔn)，還要兼顧價值。選擇成長性個股。這可以從三個方面選擇：首先，選擇具有較大市場空間、較高成長性的子行業(yè)的優(yōu)勢公司，包括有機氟硅新材料行業(yè)的三愛富（600636）、新安股份（600596）、星新材料（600299）和改性塑料行業(yè)的金發(fā)科技（600143）；其次，選擇景氣繼續(xù)攀高的行業(yè)的公司，主要是鉀肥行業(yè)的鹽湖鉀肥（000792）；最后，在景氣溫和回落的行業(yè)里，選擇產(chǎn)能繼續(xù)擴張、成本有下降空間的公司，如煤頭氮肥公司的G 柳化（600423）、華魯恒升（600426）。無機化工磷化工的龍頭澄星股份（600078）也具有產(chǎn)品向下游的供應(yīng)面寬的優(yōu)勢等。選擇價值型個股。價值型個股主要有兩個標(biāo)準(zhǔn)：首先，具有不同周期產(chǎn)品交叉的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使得周期淡化，未來P/E 的波動性減少；其次，P/E 處于行業(yè)絕對底端。符合這些標(biāo)準(zhǔn)的公司主要有云天化（600096）、G柳化等。 重點公司投資價值分析投資要點 三愛富國內(nèi)氟化工龍頭，科研實力較強?？蒲械能浻布?zhèn)涫枪揪哂休^強科研能力的必要條件，同時每年2000 萬元以上的研發(fā)投入是維持較強科研能力的充分條件。較強研發(fā)實力體現(xiàn)在公司核心技術(shù)方面的優(yōu)勢。即基礎(chǔ)技術(shù)和應(yīng)用技術(shù)的有效結(jié)合，形成了含氟化學(xué)品的合成研發(fā)和規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)、含氟聚合物的聚合及規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)的核心優(yōu)勢。較強研發(fā)實力還體現(xiàn)在公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面的優(yōu)勢。即公司擁有國內(nèi)最為完整的氟化工產(chǎn)業(yè)鏈條。目前不僅擁有CFC 產(chǎn)品及替代品、聚四氟乙烯(PTFE)生產(chǎn)線，更有國內(nèi)大部分生產(chǎn)企業(yè)尚缺的其他氟塑料，氟橡膠和含氟精細化學(xué)品生產(chǎn)線，如氟橡膠（FKM）、聚偏氟乙烯(PVDF)、聚全氟乙丙烯(FEP)和全氟辛酸、六氟丙酮等含氟精細化學(xué)品。公司未來業(yè)績持續(xù)增長可期。CFC 產(chǎn)品，由于F22 的產(chǎn)量持續(xù)擴大，總量下降幅度不大。CFC 替代品，目前產(chǎn)能為7 萬噸左右，2006 年可望超過10 萬噸。07 年之后，隨著漕涇氟化工基地項目的不斷推進，含氟聚合物和含氟精細化學(xué)品的產(chǎn)能將持續(xù)擴張，占總收入的比重也逐年上升，同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善和產(chǎn)品質(zhì)量的提高，將促使盈利能力得到提升。CDM 項目為公司未來錦上添花。11 月20 日國家發(fā)改委氣候辦正式審核通過了公司HFC23 分解項目的申報，中昊公司實施該項目后，預(yù)計每年可減排1000 萬噸二氧化碳當(dāng)量溫室氣體，理論價值可觀。但未來還面臨一些不確定因素：一是還未通過第三方認(rèn)證；二是HFC23 對HCFC22 的產(chǎn)出率具體數(shù)額還沒確定。給予“推薦”的投資評級。公司06 倍，10 股的股改方案實施后， 倍。作為未來業(yè)績的成長性有一定保障的公司，合理市盈率可在1516 倍之間，則目前股價還有上升空間，給予“推薦”的投資建議。 新安股份（600596） 投資要點公司主營有機硅和草甘膦業(yè)務(wù)。這幾年公司有機硅業(yè)務(wù)的良好態(tài)勢使得其比重持續(xù)上升，公司已從一個傳統(tǒng)農(nóng)藥公司蛻變?yōu)榛ば虏牧瞎?。公司獨特的競爭?yōu)勢是氯資源的循環(huán)利用。即在草甘膦生產(chǎn)中回收氯甲烷，并用于有機硅單體的生產(chǎn)，同時又將有機硅單體生產(chǎn)中的副產(chǎn)品鹽酸精制后，用于草甘膦的生產(chǎn)。這種氯資源的循環(huán)利用，不但解決了環(huán)境問題，而且使公司在競爭中保持成本領(lǐng)先的優(yōu)勢。公司草甘膦業(yè)務(wù)具有規(guī)模優(yōu)勢。收購江南化工后，公司草甘膦產(chǎn)能達到5 萬噸/年左右，占全國總生產(chǎn)能力的30%，是國內(nèi)最大，亞洲第二的草甘膦生產(chǎn)商。今年以來，由于國內(nèi)產(chǎn)能擴張厲害導(dǎo)致出口競爭無序，價格出現(xiàn)下滑，同時公司對江南化工進行技改，產(chǎn)量和效益都受到影響。未來草甘膦價格可望回穩(wěn)，公司該業(yè)務(wù)盈利也將回升。未來有機硅單體產(chǎn)能將有穩(wěn)步有序的擴張計劃。目前公司有機硅年產(chǎn)能達到7 萬噸，2006 年中期將繼續(xù)擴建到9 萬噸，新建10 萬噸有機硅裝置的審批立項工作目前正在進行，預(yù)計2007 年建成投產(chǎn)，屆時有機硅單體的總產(chǎn)能達到20 萬噸/年左右。目前公司有機硅一體化已取得進展。這可以使公司較為充分地分享整個有機硅行業(yè)成長帶來的利益。上游方面，延伸到金屬硅的生產(chǎn)，目前公司已擁有兩家金屬硅子公司，可確保公司部分原料供應(yīng)。下游方面，在單體規(guī)模不斷提高的同時，公司加大下游產(chǎn)品的深加工，目前主要下游產(chǎn)品有高溫硫化硅橡膠，年產(chǎn)能達到2 萬噸，公司計劃擴產(chǎn)到5 萬噸/年，并繼續(xù)向下游拓展到混煉膠產(chǎn)品。我們給予“推薦”的投資建議。公司06 倍，公司已不是傳統(tǒng)意義的農(nóng)藥公司，而是高成長性的新材料業(yè)務(wù)占有一定比重的公司，則目前估值折價較大，再結(jié)合含權(quán)因素，股價未來上升空間大，給予“推薦”的投資建議。 G金發(fā)：投資要點公司主營改性塑料行業(yè)。主營產(chǎn)品有阻燃樹脂、增強增韌樹脂、塑料合金和功能色母等系列。改性塑料行業(yè)市場空間巨大。該行業(yè)是我國重點發(fā)展的高新材料行業(yè)，通過改性使通用塑料工程化、高性能化、低成本化是一種趨勢，未來填充、共混和增強改性將深入到幾乎所有塑料制品的原材料和成型加工過程，市場空間巨大。公司是國內(nèi)改性塑料行業(yè)的龍頭。05 萬噸，與國內(nèi)其他較大改性塑料企業(yè)如上海杰事杰等比較，公司的產(chǎn)量收入都遙遙領(lǐng)先。公司主要競爭優(yōu)勢來自于貼近市場需求的柔性生產(chǎn)方式。改性塑料產(chǎn)品種類繁雜，目前市場上使用的塑料牌號已經(jīng)超過1 萬個，同一系列不同牌號的產(chǎn)品
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