化工行業(yè)分析分析報(bào)告-資料下載頁(yè)
2025-05-29 22:27本頁(yè)面
【正文】 在各種性能指標(biāo)上也有所不同；同時(shí)不同客戶有不同需求，同一客戶對(duì)產(chǎn)品需求也可能出現(xiàn)調(diào)整變化。這就要求公司具有服務(wù)客戶的能力，根據(jù)客戶使用情況的反饋，來調(diào)整生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)計(jì)劃，從而不斷維護(hù)既有的客戶資源，開拓新的客戶資源。因此，新品種開發(fā)、銷售、售后技術(shù)性服務(wù)綜合起來，營(yíng)造出一個(gè)柔性機(jī)制，再結(jié)合規(guī)模優(yōu)勢(shì)，便形成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。依托下游，公司在可見的23 年內(nèi)，業(yè)績(jī)將保持20%以上的增長(zhǎng)速度。公司在家電領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率相當(dāng)高，但市場(chǎng)還有很大開發(fā)潛力。同時(shí)公司不斷開拓新市場(chǎng)，把汽車專用料、電動(dòng)工具外套、辦公器械和塑料玩具等領(lǐng)域作為重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象，其中汽車專用料、電動(dòng)工具外套的市場(chǎng)開拓已有一定成效。我們給予“推薦”的投資建議。公司06 倍，公司業(yè)績(jī)同樣具有持續(xù)高成長(zhǎng)性，可給予1516 倍的市盈率，在年報(bào)送股的刺激下，則目前股價(jià)還有上漲動(dòng)力，給予“推薦”的投資建議。 星新材料：有機(jī)硅行業(yè)龍頭。公司以有機(jī)硅為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，又涉足工程塑料行業(yè)。公司2005年半年報(bào)顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，％，％，％。公司原有有機(jī)硅產(chǎn)能7萬(wàn)噸，今年三季度七擴(kuò)十項(xiàng)目投產(chǎn)后，有機(jī)硅單體產(chǎn)能實(shí)際達(dá)到達(dá)到9萬(wàn)噸，而新建的10萬(wàn)噸項(xiàng)目2006年投產(chǎn)后，有機(jī)硅產(chǎn)能將擴(kuò)大一倍，達(dá)到20萬(wàn)噸，居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。國(guó)內(nèi)需求的迅速增長(zhǎng)以及今年10月10日我國(guó)有機(jī)硅反傾銷案初裁獲勝，將使得國(guó)內(nèi)有機(jī)硅價(jià)格上升。有機(jī)硅產(chǎn)品價(jià)格的上漲是公司2005年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。反傾銷調(diào)查的展開，一方面對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的提升起到很好的推動(dòng)作用，另一方面也為國(guó)內(nèi)該產(chǎn)品的發(fā)展贏得寶貴時(shí)間。公司主營(yíng)產(chǎn)品有四大系列：有機(jī)硅、苯酚/丙酮、雙酚A 和環(huán)氧樹脂、PBT、工程樹脂。有機(jī)硅反傾銷案初裁獲勝。商務(wù)部對(duì)原產(chǎn)于日本、韓國(guó)、美國(guó)和臺(tái)灣地區(qū)進(jìn)口到中華人民共和國(guó)境內(nèi)的苯酚征收反傾銷稅公司最近通過一系列資本支出可以看到，更加注重上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合和完善。風(fēng)險(xiǎn)因素在于資產(chǎn)負(fù)債率較大。 G柳化：投資無(wú)氯鉀肥將成為利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。G柳化擬發(fā)起設(shè)立柳州柳化鉀肥有限公司。投資于無(wú)氯鉀肥領(lǐng)域、拓展產(chǎn)業(yè)鏈主要是基于供需兩方面的考慮：一方面，隨著近幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)作物種植業(yè)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)硫酸鉀、硝酸鉀等無(wú)氯鉀肥的需求在持續(xù)增加；另外一方面，G柳化合成氨節(jié)能清潔挖潛生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目前景已經(jīng)逐漸明朗，合成氨產(chǎn)能即將增加。通過投資無(wú)氯鉀肥業(yè)務(wù)，能更有效地消化新增合成氨產(chǎn)能，提高合成氨的產(chǎn)能利用率，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的規(guī)模效益。節(jié)能挖潛技術(shù)有突破。柳化合成氨節(jié)能清潔挖潛生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目將提高產(chǎn)能到50萬(wàn)噸，而且使用粉煤做原材料有成本優(yōu)勢(shì)。符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。受國(guó)家三農(nóng)政策的影響，氮肥的價(jià)格將保持在一定的幅度波動(dòng)，不會(huì)出現(xiàn)大起大落的情況。這將對(duì)公司產(chǎn)生穩(wěn)定的利潤(rùn)來源。 煙臺(tái)萬(wàn)華公司主要從事聚氨酯及助劑、異氰酸酯（MDI）及衍生產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售。我國(guó)聚氨酯制品的產(chǎn)量在1994年至2003年十年間，平均增長(zhǎng)率接近23％，而近兩年平均增長(zhǎng)率約16％，預(yù)計(jì)2005年聚氨酯總消費(fèi)量達(dá)到300萬(wàn)噸。我國(guó)已成為世界聚氨酯行業(yè)發(fā)展最快的地區(qū)。從聚氨酯的原料來看，我國(guó)MDI在未來5年內(nèi)仍將呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面?！ 〗ㄖ?jié)能已經(jīng)成為國(guó)家的重大戰(zhàn)略，這將顯著推動(dòng)聚氨酯在保溫領(lǐng)域的需求。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家聚氨酯硬泡用于建筑物保溫的比例達(dá)到50％以上，在我國(guó)這個(gè)比例不超過10％。隨著我國(guó)建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，以及相應(yīng)設(shè)計(jì)施工規(guī)范的陸續(xù)出臺(tái)，作為一種優(yōu)異的保溫節(jié)能材料，聚氨酯在建筑節(jié)能方面有巨大的發(fā)展?jié)摿?，這必將拉動(dòng)聚氨酯原料聚合MDI和聚醚多元醇的需求，相關(guān)上市公司將分享此領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)。大謝島MDI項(xiàng)目的正式投產(chǎn)將大大增加MDI的供應(yīng)量，而MDI價(jià)格將出現(xiàn)一定的小幅度的下降。但是產(chǎn)能擴(kuò)大將完全彌補(bǔ)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)因素在于要面對(duì)國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格壓力。MDI的價(jià)格有下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 G巨化價(jià)值成長(zhǎng)集于一身。中國(guó)最大的氟化工基地，有機(jī)氟化工八強(qiáng)。年報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)良?；鸺觽}(cāng)明顯。 具有良好的成長(zhǎng)性。它的產(chǎn)品三氯甲烷反傾銷概念，因此具有較大的市場(chǎng)擴(kuò)展?jié)摿?。同時(shí)公司具有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力將保證能推出新的產(chǎn)品，保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 CDM 項(xiàng)目的受益者。CDM 項(xiàng)目將為G 巨化2007～2013 年每年帶來EPS 元/股。聯(lián)合國(guó)的注冊(cè)成功標(biāo)志著CDM 項(xiàng)目官方審核階段的結(jié)束，余下的問題就是企業(yè)間的減排合作了。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，~ 元/股。給予買入的投資評(píng)級(jí)。由于與三愛富相比還具有一定的價(jià)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合公司基本面，給予推薦買入的投資評(píng)級(jí)。 重點(diǎn)公司投資評(píng)級(jí)：司名 EPS（元） 建議 04 05E 增長(zhǎng) 06E 增長(zhǎng) 推薦 三愛富 36% 24% 推薦 新安股 35% 19% 推薦 G金發(fā) 50% 28% 推薦 煙臺(tái)萬(wàn) 130% 20% 推薦 鹽湖鉀肥 98% 19% 推薦 云天化 26% 4% 慎薦 G巨化 30% 24% 推薦 星新材料 115% 25% 推薦 G柳化 30% 10% 推薦
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