【正文】 但是，當成長階段已經(jīng)結(jié)束并且項目不再有正的現(xiàn)金凈流量時，就需要積累現(xiàn)金和制定新的股利分配戰(zhàn)略。它與剩余股利戰(zhàn)略正好相反，優(yōu)先考慮的是股利，后考慮保留盈余。　　　?。?）剩余股利戰(zhàn)略　　剩余股利戰(zhàn)略在發(fā)放股利時，優(yōu)先考慮投資的需要，如果投資過后還有剩余則發(fā)放股利，如果沒有剩余則不發(fā)放?！　、転榛乇茱L險而要求支付股利。董事會是股東們的代表，在制定股利戰(zhàn)略時，必須尊重股東們的意見。 　?、谄髽I(yè)只有在新增利潤的條件下才可進行股利分配。如果一個企業(yè)的保留盈余超過了目前和未來的投資很多，則被看作是過度的內(nèi)部積累，要受到法律上的限制。如果一個企業(yè)的經(jīng)濟能力已降到無力償付債務或因支付股利將使企業(yè)喪失償債能力，則企業(yè)不能支付股利。影響股利分配戰(zhàn)略的因素主要有：　　（1）法律因素　?、儋Y本限制。股利分配戰(zhàn)略的原則主要體現(xiàn)在以下方面：　?。?）股利分配戰(zhàn)略應優(yōu)先滿足企業(yè)戰(zhàn)略實施所需的資金，并與企業(yè)戰(zhàn)略預期的現(xiàn)金流量狀況保持協(xié)調(diào)一致。這些融資戰(zhàn)略為股東創(chuàng)造價值的方法通常包括：　　第一，通過負債籌資增加利息支出獲取相應的所得稅利益，從而增進股東財富；　　第二，通過股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價；　　第三，在財務風險可控的情況下，高財務杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機，促進其創(chuàng)造足夠的利潤以支付高額利息?！　。?）基于投資戰(zhàn)略的融資戰(zhàn)略選擇　　由于融資戰(zhàn)略應適應投資戰(zhàn)略的要求，根據(jù)投資戰(zhàn)略中的快速增長型投資和低增長型投資的特點，相應的融資戰(zhàn)略選擇有兩種類型： 　　①快速增長和保守籌資戰(zhàn)略規(guī)劃　　對于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價值最好的方法是新增投資，而不是僅僅考慮可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。　?。?）基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略選擇 含義資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化從狹義上講是指債務融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。作用①融資戰(zhàn)略可有效地支持企業(yè)投資戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)②融資戰(zhàn)略選擇可直接影響企業(yè)的獲利能力（融資成本高低）③融資戰(zhàn)略還影響企業(yè)的償債能力和財務風險　?。ǘ┤谫Y戰(zhàn)略選擇 　　 　　融資戰(zhàn)略選擇應遵循的原則包括： 　　①融資低成本原則 　?、谌谫Y規(guī)模合理原則 　?、廴谫Y結(jié)構(gòu)合理原則 　?、苋谫Y時機最佳原則 　?、萑谫Y風險可控原則。短期投資戰(zhàn)略的內(nèi)容包括現(xiàn)金持有戰(zhàn)略、存貨戰(zhàn)略、交易性金融資產(chǎn)投資戰(zhàn)略等。　　不同的企業(yè)可以根據(jù)自身特點和經(jīng)營戰(zhàn)略選擇上述四種投資組合之一或某一模式的變形。 　　　　經(jīng)營成功的企業(yè)投資一般是將多種產(chǎn)品分布在企業(yè)發(fā)展時期的不同階段進行組合，主要有如下四種模式：　?。?）投資側(cè)重于初創(chuàng)期產(chǎn)品，兼顧成長期和成熟期，這是一種頗具開發(fā)實力且創(chuàng)新意識強的企業(yè)通常選擇的模式，是一種為獲得領(lǐng)先地位而勇于承擔風險的投資策略。盤活資產(chǎn)存量的投資戰(zhàn)略盤活資產(chǎn)存量的投資戰(zhàn)略就是要通過投資增量，有效地盤活和利用現(xiàn)有資產(chǎn)，提高資產(chǎn)使用效率與效益，使現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造更大價值。提高技術(shù)進步效益的投資戰(zhàn)略提高技術(shù)進步經(jīng)濟效益的核心在于加快技術(shù)進步，企業(yè)技術(shù)進步與企業(yè)投資戰(zhàn)略緊密相關(guān)。（3）權(quán)變性原則要求企業(yè)投資要靈活，要隨著環(huán)境的變化對投資戰(zhàn)略做出及時調(diào)整，做到主動適應變化，而不刻板投資?！　　　〗?jīng)營風險與財務風險的搭配　　財務風險與經(jīng)營風險的搭配，從邏輯上可以劃分為4種類型：（1）高經(jīng)營風險與高財務風險；（2）高經(jīng)營風險與低財務風險搭配；（3）低經(jīng)營風險高財務風險搭配；（4）低經(jīng)營風險（不確定性最?。┡c低財務風險搭配。后期為轉(zhuǎn)向擴張型財務戰(zhàn)略做準備，迎接下一輪經(jīng)濟周期的到來。 階段戰(zhàn)略 做法復蘇階段擴張型財務戰(zhàn)略增加廠房設(shè)備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動力?！」緯虼硕ヒ徊糠之a(chǎn)品領(lǐng)域和市場空間，若不能及時創(chuàng)造機會調(diào)整戰(zhàn)略則會影響公司未來的盈利增長和現(xiàn)金流量。防御型戰(zhàn)略含義又稱為防御收縮型的財務戰(zhàn)略，主要是為配合公司的收縮、剝離、清算等活動展開的。它是為配合公司實施對現(xiàn)有產(chǎn)品或服務的市場開發(fā)或市場滲透戰(zhàn)略而展開的。這種財務戰(zhàn)略是以實現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的擴張為目的的。其中資本成本包括債務資本的成本，也包括股本資本的成本。——通常屬于內(nèi)部管理范疇 價值實現(xiàn)是指通過與股東和外部投資者進行有效溝通，提高價值創(chuàng)造與股票價格之間的相關(guān)性，避免管理期望價值與市場預期價值的差異，使經(jīng)營績效有效地反映于資本市場的股東投資效益。④復雜性。②系統(tǒng)性。如快餐　　　　第四節(jié)　財務戰(zhàn)略　　　　一、財務戰(zhàn)略概述　?。ㄒ唬┴攧諔?zhàn)略的內(nèi)涵與特征 內(nèi)涵①財務戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)資本資源的合理配置與有效使用。它是針對企業(yè)某一優(yōu)勢或解決企業(yè)某一薄弱環(huán)節(jié)、某一經(jīng)營問題而制定的，因而具有較強的針對性。職能戰(zhàn)略是為公司戰(zhàn)略和經(jīng)營單位戰(zhàn)略服務的，它規(guī)定著企業(yè)在某一方向或某一領(lǐng)域的努力方向，并服從于企業(yè)發(fā)展的總方向。乙公司可以通過增加其產(chǎn)品的多樣化，包括提供不同類型的成人奶粉供消費者選擇，如不同的口味（如草莓、巧克力）的奶粉或低脂奶粉，或以其他品牌推出同類產(chǎn)品。③市場競爭力開始減弱。乙公司各生產(chǎn)線的生產(chǎn)成本占公司總運營成本的30%，比同行業(yè)平均水平高約5%。乙公司生產(chǎn)的主要產(chǎn)品包括嬰兒奶粉、全脂成人奶粉、各類乳酪制品，并一直使用單一品牌在各地市場上銷售?！　　景咐考坠臼且患胰沼孟礈炱飞a(chǎn)企業(yè)。通常企業(yè)的競爭優(yōu)勢主要來源于兩個方面：一是低成本優(yōu)勢。市場細分是確定企業(yè)市場競爭范圍的基本方法。但不同的是，集中化戰(zhàn)略只服務狹窄的細分市場，而差別化戰(zhàn)略要同時服務于較多的細分市場。②成本集中化是企業(yè)采用低成本的方法為某一特定顧客群提供服務。④形象差異化戰(zhàn)略。②服務差異化戰(zhàn)略。類型根據(jù)企業(yè)獲取成本優(yōu)勢的方法不同，我們把成本領(lǐng)先戰(zhàn)略概括為如下幾種主要類型：，即通過對產(chǎn)品的非實用功能等的簡化降低成本；，即通過改進產(chǎn)品設(shè)計降低成本；，即通過材料消耗的節(jié)約降低成本；，即通過提高勞動生產(chǎn)率，減少人工費用降低成本；，即通過技術(shù)創(chuàng)新降低成本。　　上市后采用的是成長型戰(zhàn)略，以發(fā)展壯大企業(yè)為基本導向，致力于使企業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模、資產(chǎn)、利潤或新產(chǎn)品開發(fā)等某一方面或某幾方面獲得增長的戰(zhàn)略?！　∫螅悍謩e簡要分析甲公司上市前后的總體戰(zhàn)略及其選擇該種戰(zhàn)略的主要原因（無需進一步進行戰(zhàn)略細分）　　為鼓勵甲公司提高營運效率，建立符合市場競爭需求的運行模式，政府于2010年決定將甲公司改制為股份有限公司，通過公開招股籌集資金并將其股票上市交易?！赫_答案』　　該公司采取的是密集型戰(zhàn)略，且屬于密集型戰(zhàn)略中的市場開發(fā)戰(zhàn)略。為繼續(xù)打入新市場，最近更決定在上海再建一家主題公園?！　。ǘ┏砷L型戰(zhàn)略選擇　　　　　?。ㄈ┓€(wěn)定型戰(zhàn)略選擇　　　　　?。ㄋ模┦湛s型戰(zhàn)略選擇　　　　　　【案例】乙公司為國內(nèi)經(jīng)營多年的制藥公司，近期成功研制了一種預防新型流感的疫苗（新產(chǎn)品）。　　。放棄戰(zhàn)略放棄戰(zhàn)略，或稱適應性收縮戰(zhàn)略，是指企業(yè)賣掉其下屬的某個戰(zhàn)略經(jīng)營單位（如子公司或某一部門），或?qū)⑵髽I(yè)的一個主要部門轉(zhuǎn)讓、出賣或停止經(jīng)營。采用無增戰(zhàn)略的企業(yè)除了每年按通貨膨脹率調(diào)整其目標外，其它暫時保持不變維持利潤戰(zhàn)略這是一種犧牲企業(yè)未來發(fā)展來維持目前利潤的戰(zhàn)略。如巨人集團　　【小資料】美國大企業(yè)在20世紀50年代起施行多元化戰(zhàn)略，在70年代達到了高峰，80年代進入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換期，90年代多數(shù)大企業(yè)開始實施歸核（核心競爭力）化戰(zhàn)略。一旦公司在某一生產(chǎn)部門占領(lǐng)重要地位之后，向多種部門擴張便成為其唯一的增長戰(zhàn)略。適用情況①企業(yè)產(chǎn)品具有較高的市場信譽度和顧客滿意度；②企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)屬于適宜創(chuàng)新的高速發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；③企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)正處于高速增長階段；④企業(yè)具有較強的研究和開發(fā)能力；⑤主要競爭對手以類似價格提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品。適用情況①存在未開發(fā)或未飽和的市場；②可得到新的、可靠的、經(jīng)濟的和高質(zhì)量的銷售渠道；③企業(yè)在現(xiàn)有經(jīng)營領(lǐng)域十分成功；④企業(yè)擁有擴大經(jīng)營所需的資金和人力資源；⑤企業(yè)存在過剩的生產(chǎn)能力；⑥企業(yè)的主業(yè)屬于正在迅速全球化的產(chǎn)業(yè)。 適用情況①企業(yè)產(chǎn)品或服務在現(xiàn)有市場中還未達到飽和；②現(xiàn)有用戶對產(chǎn)品的使用率還可以顯著提高；③整個產(chǎn)業(yè)的銷售在增長，但主要競爭者的市場份額在下降；④歷史上銷售額與營銷費用高度相關(guān)；⑤規(guī)模擴大能夠帶來明顯的競爭優(yōu)勢。根據(jù)現(xiàn)有業(yè)務領(lǐng)域與新的業(yè)務領(lǐng)域之間的關(guān)聯(lián)程度，可將多元化戰(zhàn)略分為相關(guān)多元和不相關(guān)多元化兩類。一體化戰(zhàn)略按照業(yè)務拓展的方向可以分為縱向一體化（節(jié)約交易成本、但進入新的領(lǐng)域會增加管理成本）和橫向一體化（獲得規(guī)模經(jīng)濟效益，降低競爭壓力）?！　“ǎ簾o增戰(zhàn)略、維持利潤戰(zhàn)略、暫停戰(zhàn)略和謹慎實施戰(zhàn)略?！　《?、公司戰(zhàn)略的類型 成長型戰(zhàn)略 成長型戰(zhàn)略以發(fā)展壯大企業(yè)為基本導向，致力于使企業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模、資產(chǎn)、利潤或新產(chǎn)品開發(fā)等某一方面或幾方面獲得增長的戰(zhàn)略?！　。ㄈ┕芾砜刂颇Ｊ郊羁刂颇Ｊ绞顾姓吲c經(jīng)營者利益協(xié)調(diào)，化解矛盾第二節(jié)　公司戰(zhàn)略　　　　　　一、公司戰(zhàn)略的內(nèi)涵 含義公司戰(zhàn)略是指為實現(xiàn)企業(yè)總體目標，對企業(yè)未來基本發(fā)展方向所做出的長期性、總體性的謀劃。 資源支持系統(tǒng) 是指調(diào)動企業(yè)不同領(lǐng)域的各種資源來適應新的戰(zhàn)略，包括人力資源、財務資源、技術(shù)和信息資源等，促進公司戰(zhàn)略和經(jīng)營戰(zhàn)略的成功。甲公司采取的是文化型模式?！　∫螅毫信e企業(yè)戰(zhàn)略實施的模式，并指出甲公司采取的是哪種戰(zhàn)略實施模式。要素①對顧客有價值；②與企業(yè)的競爭對手相比有優(yōu)勢；③很難被模仿和復制?！咎崾尽勘憩F(xiàn)：相同的投入，但產(chǎn)出的質(zhì)量和效率更高?！咎崾尽竣儆捎跓o形資源一般都難以被競爭對手了解、購買、模仿或替代，因此，無形資源是一種十分重要的企業(yè)核心競爭力的來源?！　?有形資源分析有形資源，是指可