【正文】 — 資本的一級(jí)增值 在證券交易市場(chǎng)中，投資者證券交易的差價(jià)收益形成 的增值。 應(yīng)收賬款管理（事中、事后管理） 應(yīng)收賬款事中管理 例外管理 賬齡分析 例外管理 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) 壞賬發(fā)生的可能性（% ） 客戶所處等級(jí)的比例（% ）1 602 203 25 104 510 55 超過1 0 5公司應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)賬齡分析 應(yīng)收賬款在外流通天數(shù) 占應(yīng)收賬款總額（%）010 521130 203145 134660 4超過 60 天 11合計(jì) 100賬齡分析表步驟： 1 根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)程度，利用統(tǒng)計(jì)的方法將客戶分成 56個(gè)等級(jí)； 2 信用部門經(jīng)理再將其時(shí)間與注意力集中在最可能發(fā)生問題的客戶上。 *10+*40+*50=24(天 )。下列表中可以向?qū)Ψ教峁└訉捤?、?yōu)惠的信用條件增加公司的凈利潤(rùn)，因此可行。北方出版公司應(yīng)采用新的銷售條件嗎？ 3 6 511平均收賬期利率信用折扣）平均信用銷售額（現(xiàn)值（政策）???? 5 4,263 6 5/ 3 6 51 0 , 0 0 0 , 0 0 0 ????現(xiàn)值（舊政策）,263650 / 3 6 5 )( 1 0 , 0 0 0 , 0 00 . 53650 . 9 80 / 3 6 5 )( 1 0 , 0 0 0 , 0 00 . 5 ??????????答：只有當(dāng)北方公司新的銷售條件的現(xiàn)值大于舊銷售條件的現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)采用新的銷售條件。 銷售條件 信用管理 收賬政策 最優(yōu)信用政策 信用決策 信用工具 信用分析與評(píng)級(jí) 信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣 信用工具主要包括發(fā)票、本票、借據(jù)、匯票、條件性銷售合同等。包括；事前、事中和事后管理。利潤(rùn)則不具備這種明確性，利潤(rùn)為正，企業(yè)不一定增值。這種利潤(rùn)操縱由于直接以利潤(rùn)指標(biāo)為目標(biāo)，因而是利潤(rùn)指標(biāo)自身不能發(fā)現(xiàn)的。 )( W AC CR O I CN O PA TEVA ???? 投資資本總資本成本潤(rùn)扣除調(diào)整稅的凈營(yíng)業(yè)利:N O P L A T 加權(quán)平均資本成本:W A C C 投入資本收益率:R O IC)()()1( B SB SKSB BKTW A C C S ????? ?])([ fmfs RRERk ???]/)1(1[ SBTuL ??? ?? L?：有負(fù)債的企業(yè) ??? ??? 1 )1(t to tkEVAIC企業(yè)價(jià)值 )( )1()( 00 gk gE V AIC ? ????企業(yè)價(jià)值凈流動(dòng)資產(chǎn)凈固定資產(chǎn)：凈營(yíng)運(yùn)資本 ??IC特 點(diǎn) 一是使用信息的完全性。 永續(xù)增長(zhǎng)期的剩余收益如何確定？ 各階段貼現(xiàn)率如何確定？ 核心收益？非常收益？ 基于剩余收益模型的框架 公司股東權(quán)益價(jià)值 股利貼現(xiàn)模型 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 剩余收益模型 經(jīng)營(yíng)收益分析 經(jīng)營(yíng)收益可分核心收益和非常收益 經(jīng)營(yíng)收益預(yù)測(cè)主要核心收益為主。但是以 FCF和 DDM為代表的價(jià)值評(píng)估模型都存在其內(nèi)在的缺陷：一是使用的數(shù)據(jù)過少，忽略了財(cái)務(wù)報(bào)表中有關(guān)企業(yè)當(dāng)前與未來的信息；二是未能從價(jià)值創(chuàng)造的角度進(jìn)行考慮。 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)及規(guī)劃理論知識(shí)體系 目標(biāo)財(cái)務(wù)比率的確定 融資規(guī)劃 資產(chǎn)負(fù)債表及利潤(rùn)表 預(yù)測(cè) 可持續(xù)增長(zhǎng)率 內(nèi)含報(bào)酬率 銷售凈利潤(rùn)率資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 杜邦 分析體系 各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率 計(jì)算公式 凈資產(chǎn)收益率法 結(jié)構(gòu)分析法 資本成本 銷售百分比法 回歸分析法等 籌資管理 步驟 3 步驟 1 步驟 2 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與規(guī)劃原理 營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè) 利潤(rùn)預(yù)測(cè) 資產(chǎn)預(yù)測(cè) 內(nèi)源權(quán)益 自發(fā)性負(fù)債 起點(diǎn) 資金剩余 資金缺口 主營(yíng)收入凈利率 + 資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率 凈資產(chǎn)收益率 股利支付率 權(quán)益乘數(shù) 信用政策 外源融資 進(jìn)行投資 以凈資產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)規(guī)劃 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈利潤(rùn)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)預(yù)測(cè)與目標(biāo) 主營(yíng)收入利潤(rùn)率目標(biāo)與留存收益 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 各項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)主營(yíng)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度 主營(yíng)收入增長(zhǎng)對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)需求的影響 權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)對(duì)融資規(guī)模與結(jié)構(gòu)影響 負(fù)債、權(quán)益各項(xiàng)融資能力分析 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)對(duì)資產(chǎn)影響的 三種模式 ?既定總資產(chǎn)增長(zhǎng)率：所有資產(chǎn)項(xiàng) 目按原有結(jié)構(gòu)隨預(yù)期收入增長(zhǎng)率 同比率變化。 選擇業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)及計(jì)算 D L D X 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本指表經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 2022 年凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)負(fù)債率 已獲利息倍數(shù) 銷售增長(zhǎng)率 資本積累率 D L D X 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)修正指表 單位： %基本指標(biāo) 2022 年資本保值增值率 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 成本費(fèi)用利潤(rùn)率 存貨周轉(zhuǎn)率（次） 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 不良資產(chǎn)比率 速動(dòng)比率 86現(xiàn)金流東負(fù)債比率 41三年銷售平均增長(zhǎng)率 三年資本平均增長(zhǎng)率 38技術(shù)投入比率 2%1 0 0?? 資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率 %1 0 0??? 平均總資產(chǎn)總額 利息支出利潤(rùn)總額總資產(chǎn)報(bào)酬率%1 0 0?? 企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額上交國家財(cái)政總額社會(huì)積累率%1 0 0?? 平均凈資產(chǎn) 凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)收益率 %1 0 0?? 平均資產(chǎn)總額銷售收入凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%1 0 0?? 平均流動(dòng)資產(chǎn)總額 銷售收入凈額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率利息支出息稅前利潤(rùn)已獲利息倍數(shù) ?%1 0 0?? 上年銷售收入總額 本年銷售增長(zhǎng)額銷售增長(zhǎng)率%100?? 凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)%100?? 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 研發(fā)投入當(dāng)年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)支出與技術(shù)投入比率%100)1( ??? 三年前年末所有者權(quán)益 年末所有者權(quán)益三年資本平均增長(zhǎng)率%1 0 0)1( 3 ??? 額三年前主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總 當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額三年銷售平均增長(zhǎng)率確定各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值及標(biāo)準(zhǔn)系數(shù) 電子行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值檔次（標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)） 優(yōu)秀 良好 平均 較低 較差項(xiàng)目 1 凈資產(chǎn)收益率（凈利潤(rùn) / 平均凈資產(chǎn)） 4. 9 2 .3 1 0. 3總資產(chǎn)報(bào)酬率 [ （利潤(rùn)總額 + 利息支出） / 平均總資產(chǎn) ] 3. 8 0 .5 5 .4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（收入凈額 / 平均總資產(chǎn)） 0. 9 0. 6 0. 3 0. 1流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（收入凈額 / 平均流動(dòng)資產(chǎn)） 1 0. 4 0. 1資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額） 61 .5 78 .7 91已獲利息倍數(shù)（息稅前利潤(rùn) / 利息支出） 2. 8 0. 1 2 .3銷售增長(zhǎng)率（本年銷售增長(zhǎng)額 / 上年銷售總額） 16 .9 7. 8 3 .9資本積累率（本年所有權(quán)益增長(zhǎng) / 年初所有權(quán)益） 13 .8 1 .4 1 0. 3修正指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值區(qū)段等級(jí)表 單位： %區(qū)段（基本分） 5 4 3 2 1項(xiàng)目 10080 8060 6040 4020 20 分以下一 財(cái)務(wù)效益狀況資本保值增值率 （扣客觀因素后的年末所有者權(quán)益 / 年初所有者權(quán)益） 114 96 88銷售利潤(rùn)率（銷售利潤(rùn) / 收入凈額） 20 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 成本費(fèi)用利潤(rùn)率（利潤(rùn)總額 / 成本費(fèi)用總額） 二 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況存貨周轉(zhuǎn)率（銷售成本 / 平均存貨）（次） 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（銷售凈額 / 平均應(yīng)收帳款）（次） 不良資產(chǎn)比率（年末不良資產(chǎn) / 年末資產(chǎn)總額） 0 9 三 償債能力狀況速動(dòng)比率（速動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債） 69 38現(xiàn)金流東負(fù)債比率（年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 / 流動(dòng)負(fù)債） 四 發(fā)展能力比率三年銷售平均增長(zhǎng)率 33 三年資本平均增長(zhǎng)率 2 技術(shù)投入比率 確定各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的權(quán)數(shù) 財(cái)務(wù)效益狀況 38 凈資產(chǎn)收益率 25 資本保值增值率 12總資產(chǎn)報(bào)酬率 13 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 8 1 經(jīng)營(yíng)者基本素質(zhì) 18成本費(fèi)用利潤(rùn)率 10 2 產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力 16盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 8 （服務(wù)滿意度）資產(chǎn)應(yīng)運(yùn)狀況 18 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 9 存貨周轉(zhuǎn)率 5 3 基礎(chǔ)管理水平 12流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 9 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 5 4 發(fā)展創(chuàng)新能力 14不良資產(chǎn)比率 8 5 經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略 12償債能力狀況 20 資產(chǎn)負(fù)債率 12 速動(dòng)比率 10 6 在崗職工素職 10已獲利息倍數(shù) 8 現(xiàn)金流東負(fù)債比率 10 7 技術(shù)裝備更新水平 10發(fā)展能力狀況 24 銷售增長(zhǎng)率 12 三年銷售平均增長(zhǎng)率 9 （服務(wù)硬環(huán)境）資本積累率 12 三年資本平均增長(zhǎng)率 8 8 綜合社會(huì)貢獻(xiàn) 8技術(shù)投入比率 7競(jìng)爭(zhēng)性工商企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系定量指標(biāo)（權(quán)重 80% ） 定性指標(biāo)（權(quán)重 20% ）指標(biāo)類別（ 100 分） 基本指標(biāo)（ 100 分） 修正指標(biāo)（ 100 分） 評(píng)議指標(biāo)（ 100 分）各類指標(biāo)得分計(jì)算 一 基本指標(biāo)得分計(jì)算 二 修正分?jǐn)?shù)的計(jì)算 )( 本檔基礎(chǔ)分上檔基礎(chǔ)分本檔標(biāo)準(zhǔn)值上檔標(biāo)準(zhǔn)值本檔標(biāo)準(zhǔn)值實(shí)際值調(diào)整分本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)指標(biāo)權(quán)數(shù)本檔基礎(chǔ)分本檔調(diào)整分本檔基礎(chǔ)分單項(xiàng)基本指標(biāo)得分?????????電子行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值檔次（標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)） 優(yōu)秀 良好 平均 較低 較差項(xiàng)目 1 凈資產(chǎn)收益率（凈利潤(rùn) / 平均凈資產(chǎn)） 總資產(chǎn)報(bào)酬率 [ （利潤(rùn)總額 + 利息支出） / 平均總資產(chǎn) ] 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（收入凈額 / 平均總資產(chǎn)） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（收入凈額 / 平均流動(dòng)資產(chǎn)） 1 資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額） 91已獲利息倍數(shù)（息稅前利潤(rùn) / 利