風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬ppt課件-wenkub.com
2025-05-04 12:02 本頁(yè)面
【正文】 通貨膨脹率對(duì) k??k161。39。39。 P? ? ? ??一 定 時(shí) ， 一 定 ， 投 資 者 承 當(dāng) 的 風(fēng) 險(xiǎn) 一 定 ，此 時(shí) ， 遵 守 有 效 投 資 組 合 原 則 ， 必 然 是 D 點(diǎn) 與 M 點(diǎn) 進(jìn) 行 組 合 。 (1 )39。 （四）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ? ?11111 12 122212nP i iinp i iinpnn n nnnK K Wk w kwww w ww? ? ??? ? ????????? ???? ????? ??????????風(fēng) 險(xiǎn) 資 產(chǎn) 受 益 率風(fēng) 險(xiǎn) 資 產(chǎn) 平 均 受 益 率，風(fēng) 險(xiǎn) 資 產(chǎn) 的 方 差 ，整個(gè)資本市場(chǎng)上的所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)本身就是一個(gè)投資組合， PPPPKK???1 2 N對(duì) 于 整 個(gè) 資 本 市 場(chǎng) 上 的 風(fēng) 險(xiǎn) 證 資 產(chǎn) 來(lái) 說(shuō) ，對(duì) 于 不 同 的 投 資 比 重 ， ， 當(dāng) 然 不 同 。 ? 由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)投資組合分散掉，故在做投資組合的戰(zhàn)略投資者眼里，一般只關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，對(duì)非系通風(fēng)險(xiǎn)不作要求。 投資者在資本市場(chǎng)上的歷史經(jīng)驗(yàn) —— 風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系 ? 1926年 — 1993年美國(guó)證券市場(chǎng)上不同投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)與收益率（ 數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó) IbbotsonAssociates公司 1994年研究報(bào)告 ） 不 同 投 政 府 短 政 府 長(zhǎng) 大 公 司 大 公 司 小 公 司資 機(jī) 會(huì) 期 債 券 期 債 券 長(zhǎng) 期 債 券 股 票 股 票%%%%?風(fēng) 險(xiǎn)年 均 收 益 率無(wú) 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 率 %風(fēng) 險(xiǎn) 補(bǔ) 償 率實(shí) 際 收 益 率02 . 2 . . . . . . 8 . 6 . . . . . . . . 1 3 . 98 . 4 . . . . . . 2 0 . 5 . . . . . . 3 4 . 85 . 9 . . . . . . . 1 2 . 3 . . . . . . 1 7 . 63 . 7 . . . . . . 3 . 7 . . . . . . 3 . 72 . 7 . . . . . 9 . 1 . . . . . . 1 4 . 4( 3 .2 % )通 貨 膨 脹 貼 補(bǔ) 率 ： 表一： 證 券 類 別政 府 短 期 債 券政 府 長(zhǎng) 期 債 券大 公 司 股 票A組 合 % 0 100 0%B組 合 63 12 2534C組 合 14 52%?標(biāo) 準(zhǔn) 差年 均 收 益 率1 1 .3 .. .. 6 .1 .. .. .. 1 1 .35 .5 .. .. .. 5 .5 .. .. .. .8 .0表二 實(shí)證研究的結(jié)論 ? 由表一： 風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān) ? 由表二：通過(guò)合理選券 （ A與 B組合） —— ，在收益率不變時(shí)， 可使風(fēng)險(xiǎn)降低 （ A與 C組合） —— ，風(fēng)險(xiǎn)不變時(shí)， 可以提高收益率 （三）多種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益 ? ? ?1111 1 1 2 122212np i iinp i iinpnn n n nnk w kk w kwww w ww? ? ??? ? ????????? ???? ????? ??????????，，個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 公司個(gè)別風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng) 險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)按照通過(guò)組合 是否能被分散 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理水平、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。 若 降 低 的 幅 度 小 于 降 低 的 幅 度 ，則 這 種 組 合 的 改 變 是 無(wú) 效 的 。 例一：現(xiàn)有加以甲、乙兩個(gè)投資方案， 甲方案 乙方案 ?1niitk k p?? ?21()niiik k p??? ? ??10%15%????甲乙20%20%kk??甲乙乙方案風(fēng)險(xiǎn)大 ?例二 ：現(xiàn)有加以甲、乙兩個(gè)投資方案， 甲方案 乙方案 問(wèn)：哪個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大？ 第三，計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 v 在例二中， 20%40%kk??甲乙10%15%????甲乙100%v k???101 0 0 % 1 0 0 % 5 0 %20151 0 0 % 1 0 0 % 3 7 5 %40vkvk??? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?甲甲甲乙乙乙vv ? 乙甲 ， 甲 方 案 風(fēng) 險(xiǎn) 大 于 乙 方 案 。第三章 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 有關(guān)概念； 風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬計(jì)量； 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)； 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及收益計(jì)量模型； —— CAPM 模型應(yīng)用。2 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的確定 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 : 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) b的 確定 ： 例如：某企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)投資，同類的其他項(xiàng)目 總的報(bào)酬率 k=20%， 離差率 v=50%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 =10%， 則，新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) ,rk v b??,rk b v?? 其 中 b 為 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 系 數(shù)根據(jù)同類項(xiàng)目確定 由公司管理層確定 組織專家組確定 fk(2 0 % 1 0 % ) / 5 0 % 0 . 2b ? ? ?風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬模型 ： fk k b v??kvfkbv：一般以短期國(guó)債或銀行短期存款利率來(lái)估算 fk（二）兩種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益 假設(shè)有一位投資者投資于 A B兩種股票， 證券名稱 A股 票 B股 票?收 益 率 k投 資 比 重 w期 望 收 益 率 k均 方 差A(yù)A
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