風(fēng)險與風(fēng)險報酬ppt課件-wenkub.com
2025-05-04 12:02 本頁面
【正文】 通貨膨脹率對 k??k161。39。39。 P? ? ? ??一 定 時 ， 一 定 ， 投 資 者 承 當(dāng) 的 風(fēng) 險 一 定 ，此 時 ， 遵 守 有 效 投 資 組 合 原 則 ， 必 然 是 D 點 與 M 點 進(jìn) 行 組 合 。 (1 )39。 （四）系統(tǒng)風(fēng)險計量及系統(tǒng)風(fēng)險報酬 ? ?11111 12 122212nP i iinp i iinpnn n nnnK K Wk w kwww w ww? ? ??? ? ????????? ???? ????? ??????????風(fēng) 險 資 產(chǎn) 受 益 率風(fēng) 險 資 產(chǎn) 平 均 受 益 率，風(fēng) 險 資 產(chǎn) 的 方 差 ，整個資本市場上的所有風(fēng)險資產(chǎn)本身就是一個投資組合， PPPPKK???1 2 N對 于 整 個 資 本 市 場 上 的 風(fēng) 險 證 資 產(chǎn) 來 說 ，對 于 不 同 的 投 資 比 重 ， ， 當(dāng) 然 不 同 。 ? 由于非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過投資組合分散掉，故在做投資組合的戰(zhàn)略投資者眼里，一般只關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險的補償，對非系通風(fēng)險不作要求。 投資者在資本市場上的歷史經(jīng)驗 —— 風(fēng)險與收益之間的關(guān)系 ? 1926年 — 1993年美國證券市場上不同投資機會的風(fēng)險與收益率（ 數(shù)據(jù)來源：美國 IbbotsonAssociates公司 1994年研究報告 ） 不 同 投 政 府 短 政 府 長 大 公 司 大 公 司 小 公 司資 機 會 期 債 券 期 債 券 長 期 債 券 股 票 股 票%%%%?風(fēng) 險年 均 收 益 率無 風(fēng) 險 收 益 率 %風(fēng) 險 補 償 率實 際 收 益 率02 . 2 . . . . . . 8 . 6 . . . . . . . . 1 3 . 98 . 4 . . . . . . 2 0 . 5 . . . . . . 3 4 . 85 . 9 . . . . . . . 1 2 . 3 . . . . . . 1 7 . 63 . 7 . . . . . . 3 . 7 . . . . . . 3 . 72 . 7 . . . . . 9 . 1 . . . . . . 1 4 . 4( 3 .2 % )通 貨 膨 脹 貼 補 率 ： 表一： 證 券 類 別政 府 短 期 債 券政 府 長 期 債 券大 公 司 股 票A組 合 % 0 100 0%B組 合 63 12 2534C組 合 14 52%?標(biāo) 準(zhǔn) 差年 均 收 益 率1 1 .3 .. .. 6 .1 .. .. .. 1 1 .35 .5 .. .. .. 5 .5 .. .. .. .8 .0表二 實證研究的結(jié)論 ? 由表一： 風(fēng)險與收益正相關(guān) ? 由表二：通過合理選券 （ A與 B組合） —— ，在收益率不變時， 可使風(fēng)險降低 （ A與 C組合） —— ，風(fēng)險不變時， 可以提高收益率 （三）多種證券組合的風(fēng)險和收益 ? ? ?1111 1 1 2 122212np i iinp i iinpnn n n nnk w kk w kwww w ww? ? ??? ? ????????? ???? ????? ??????????，，個別風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險 公司個別風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險 風(fēng) 險 風(fēng)險按照通過組合 是否能被分散 經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、經(jīng)營管理水平、技術(shù)風(fēng)險等。 若 降 低 的 幅 度 小 于 降 低 的 幅 度 ，則 這 種 組 合 的 改 變 是 無 效 的 。 例一：現(xiàn)有加以甲、乙兩個投資方案， 甲方案 乙方案 ?1niitk k p?? ?21()niiik k p??? ? ??10%15%????甲乙20%20%kk??甲乙乙方案風(fēng)險大 ?例二 ：現(xiàn)有加以甲、乙兩個投資方案， 甲方案 乙方案 問：哪個項目風(fēng)險大？ 第三，計算標(biāo)準(zhǔn)離差率 v 在例二中， 20%40%kk??甲乙10%15%????甲乙100%v k???101 0 0 % 1 0 0 % 5 0 %20151 0 0 % 1 0 0 % 3 7 5 %40vkvk??? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?甲甲甲乙乙乙vv ? 乙甲 ， 甲 方 案 風(fēng) 險 大 于 乙 方 案 。第三章 風(fēng)險與風(fēng)險報酬 有關(guān)概念； 風(fēng)險及風(fēng)險報酬計量； 系統(tǒng)風(fēng)險及個別風(fēng)險； 系統(tǒng)風(fēng)險及收益計量模型； —— CAPM 模型應(yīng)用。2 風(fēng)險報酬的確定 風(fēng)險報酬率 : 風(fēng)險報酬系數(shù) b的 確定 ： 例如：某企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行一項投資，同類的其他項目 總的報酬率 k=20%， 離差率 v=50%，無風(fēng)險收益率 =10%， 則，新項目的風(fēng)險報酬系數(shù) ,rk v b??,rk b v?? 其 中 b 為 風(fēng) 險 報 酬 系 數(shù)根據(jù)同類項目確定 由公司管理層確定 組織專家組確定 fk(2 0 % 1 0 % ) / 5 0 % 0 . 2b ? ? ?風(fēng)險與風(fēng)險報酬模型 ： fk k b v??kvfkbv：一般以短期國債或銀行短期存款利率來估算 fk（二）兩種證券組合的風(fēng)險和收益 假設(shè)有一位投資者投資于 A B兩種股票， 證券名稱 A股 票 B股 票?收 益 率 k投 資 比 重 w期 望 收 益 率 k均 方 差A(yù)A
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