時間價值和風(fēng)險報酬(1)-wenkub.com
2025-05-08 19:20 本頁面
【正文】 ? 投資收益由 無風(fēng)險收益 和 風(fēng)險報酬 兩部分組成。 現(xiàn)金收益 =股利 +資本利得 =+()= /股 收益率 =股利收益率 +資本利得收益率 =+()/37 =5%+9%=14% 風(fēng)險及其衡量 ? 期望收益 (Expected returns) ? 例：股票 L與 U在不同經(jīng)濟環(huán)境下的收益分布為： 經(jīng)濟狀態(tài) 發(fā)生的概率 收益率 股票 L 股票 U 衰退 20% 30% 繁榮 70% 10% E(RL)=20% +70% =25% E(RU)=30% +10% =20% 風(fēng)險及其衡量 ? 期望收益 (Expected returns) 可能出現(xiàn)的收益?zhèn)€數(shù)率種可能的收益出現(xiàn)的概第種可能的收益值第益收益的期望值，期望收式中：????niRPiRREii)()()()(1inii RPRRE ???風(fēng)險及其衡量 ? 投資收益的方差 (Variance)和標準差 (Standard deviation) ? ???niii RPRER122 )()]([?收益的標準差收益的方差???? 2風(fēng)險及其衡量 ? 收益率的方差和標準差 ? 上例中： ?L2 = (20%25%)2 ?.50+ (70%25%)2 ?.50 = % ?L = % ?U2 = (30%20%)2 ?.50+ (10%20%)2 ?.50 = % ?U = % 風(fēng)險及其衡量 ? 收益率的方差和標準差 * ? 如果投資收益的方差是通過一組觀察的收益樣本估計出，則方差和標準差的計算式為： 212 )]([11 RERnnt t??????風(fēng)險及其衡量 ? 收益率的方差和標準差 * ? 例，某普通股 4年的收益率分別為 %， %，%， % %.0578.]).()(.)(.)[ ( .1412108.4)0840.(.)(22222????????????????????RE風(fēng)險及其衡量 ? 為什么要進行風(fēng)險投資 ? 世界上幾乎不存在完全無風(fēng)險的投資機會，要投資只能進行風(fēng)險投資； ? 從事風(fēng)險投資可以得到相應(yīng)的風(fēng)險報酬。 ? 若考慮通貨膨脹的影響，一年后獲得的 為 ，則真實收益率＝ 110/100=10%。 0 1 2 3 n A A A A …… …… 年金及其復(fù)利終值與現(xiàn)值 ? 永續(xù)年金現(xiàn)值 rArrArAnntt????????????}])1/(1[1{)1(PVlim1年金及其復(fù)利終值與現(xiàn)值 ? 永續(xù)年金現(xiàn)值 ? 例：某公司擬發(fā)行的優(yōu)先股承諾每年支付股利 4元 /股，已知最近資本市場上發(fā)行的類似優(yōu)先股的收益率為 10%，計算該公司優(yōu)先股的價格。 0 1 2 3 4 100 100 100 100 年金及其復(fù)利終值與現(xiàn)值 ? 年金終值 (Future value for annuity) nrr , nnnttnnnArArrArAArArArA,1121F V I F A)1F V I F(]1)1([)1()1()1()1(FV????
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