時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析工商-wenkub.com
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【正文】 本章重難點(diǎn) 2021/6/16 90 一、資金時(shí)間價(jià)值 基本概念；單利和復(fù)利現(xiàn)值、終值的計(jì)算；四種年金現(xiàn)值、終值的計(jì)算；名義利率與實(shí)際利率； 二、風(fēng)險(xiǎn)與收益基本原理 資產(chǎn)的收益與收益率；資產(chǎn)收益率的類型；資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量；風(fēng)險(xiǎn)對策；風(fēng)險(xiǎn)偏好。 證券市場線的方程形式： R = RF+ βi ?（ RmRF） 其中： RF 是截距，（ RmRf）是斜率， β是自變量。 必要收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率 式中，無風(fēng)險(xiǎn)收益率是 純利率 與 通貨膨脹補(bǔ)貼率 之和，通常用 短期國債 的收益率來近似的替代；風(fēng)險(xiǎn)收益率則表示因承擔(dān)該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得的額外補(bǔ)償，其大小則視 所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小 以及投資者 對風(fēng)險(xiǎn)的偏好 而定。 β 系數(shù)可以為正也可以為負(fù)（幾乎不存在）。它的收益率就是 市場平均收益率 ，實(shí)務(wù)中通常用 股票價(jià)格指數(shù)的收益率 來代替。 2021/6/16 75 通過增加資產(chǎn)項(xiàng)目可以分散與減少資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但所能消除的 只是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ，并不能消除 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 。包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 ? Ri σi ? 普通股 A ? 普通股 B ? 該組合由 60％的 A公司股票和 40％的 B公司股組成，計(jì)算投資組合的期望收益率和投資組合收益率的方差。 2021/6/16 68 (2)相關(guān)系數(shù) 相關(guān)系數(shù)是反映兩種資產(chǎn)收益率之間相關(guān)程度的 相對數(shù) 。資產(chǎn)組合的方差計(jì)算涉及到兩種資產(chǎn)收益之間的相關(guān)關(guān)系，即首先要計(jì)算協(xié)方差 和 相關(guān)系數(shù) 。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合。 （ 2）對于 多 方案，決策的準(zhǔn)則應(yīng)是選擇低風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬率的方案，即選擇 標(biāo)準(zhǔn)離差 (率 )最低、期望報(bào)酬率最高 的方案。 計(jì)算公式： )(?2021/6/16 58 判斷標(biāo)準(zhǔn)： 在期望值 相同 的情況下， 標(biāo)準(zhǔn)差 越大 ，風(fēng)險(xiǎn) 越大 ； 標(biāo)準(zhǔn)差 越小 ，風(fēng)險(xiǎn) 越小 。 １．收益率的方差 用來表示資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度 。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本原理 2021/6/16 51 單項(xiàng)資產(chǎn)收益率 =利（股）息收益率 +資本利得收益率 =價(jià)值增值 /期初資產(chǎn)價(jià)值 2021/6/16 52 （二）資產(chǎn)收益率的類型 收益率：合理要求的最低收益率 ? 必要收益率 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)收益率 ? =資金時(shí)間價(jià)值 +通貨膨脹補(bǔ)貼率 + 風(fēng)險(xiǎn)收益率 2021/6/16 53 收益率：不確定條件下，預(yù)測可能實(shí)現(xiàn)的收益率。 2021/6/16 48 3）若無法找到恰好等于 a的系數(shù)值，就在表中對應(yīng)的行上找與 a最接近的兩個(gè)左右臨界系數(shù)值，設(shè)為 b b2，找到 b b2所對應(yīng)的 i i2 4）運(yùn)用內(nèi)插法計(jì)算出 i。 i:實(shí)際利率； r:名義利率； m:每年復(fù)利次數(shù)。 2021/6/16 41 ? ? ? ?? ?? ?元）(7 1 4454 8 6 0 0003%,10,/7%,10,/*?????? APAPAP2021/6/16 42 思考 本例采用的是哪種計(jì)算方法？采用其余兩種方法如何計(jì)算？ 2021/6/16 43 ? 關(guān)于遞延年金，下列說法中不正確 ? 的是（ ）。 100 100 100 100 2021/6/16 38 第二種方法，是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（ m+n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（ m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。 ? P＝ A[（ P/A， i， n－ 1）＋ 1] ? 即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減 1，系數(shù)加 1。 2021/6/16 32 2．即付年金計(jì)算 ? (1)即付年金終值的計(jì)算 即付年金的終值，是指把即付年金每個(gè)等額 A都換算成第 n期期末的數(shù)值，再來求和。 【 解答 】 P＝ 40000 （ P/A， 6%， l0） ＝ 40000 ＝ 294404（元） 2021/6/16 28 (3)年償債基金計(jì)算 （ 年金終值 的 逆 運(yùn)算 ） 償債基金 —— 指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金 （ 已知終值求年金 ） 。 2021/6/16 23 1） 2） 3） 4） 2021/6/16 24 1．普通年金終值和現(xiàn)值 （ 1）普通年金 /后付年金終值 普通年金終值 —— 指一定時(shí)期內(nèi)每期 期末 收付款項(xiàng)的 復(fù)利終值之和 。 2021/6/16 18 復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算（ P） 2021/6/16 19 ? 上式中，（ 1＋ i） n稱為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號（ P/F， i， n）表示，平時(shí)做題時(shí)，可查教材附表得出，考試時(shí)一般會(huì)直接給出。 【 答案 】 方案一的終值＝ 80 （ F/P， 7%， 5）＝（萬元） 100（萬元）。但需要注意的是，考試中系數(shù)是以符號的形式給出的。那么，由現(xiàn)值計(jì)算終值的涵義是什么？由終值計(jì)算現(xiàn)值的涵義是什么？ 【 結(jié)論 】 （ 1）單利的終值和單利的現(xiàn)值互為逆
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