證券投資理論ppt課件(2)-wenkub.com
2025-04-30 08:34 本頁(yè)面
【正文】 ? 現(xiàn)實(shí)中，人們習(xí)慣于用普通股票來(lái)代表市場(chǎng)組合中的所有證券。假設(shè) O*所包含A和 B的比例分別為 Y和 1Y，則 r*= ra*Y+ rb*(1Y) 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ?二、純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇 ? 6. 需要估計(jì)的參數(shù)數(shù)量 ?為了構(gòu)建有效集，需要估計(jì) N個(gè)期望收益、 N個(gè)方差以及 ( N)/2個(gè)協(xié)方差，合計(jì) ( +3N)/2個(gè)參數(shù)。 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) riskaversion E(RP) ?P 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) riskneutral E(RP) ?P 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) riskseeking E(RP) ?P 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 4. 最佳組合 p?)( pRE有效邊界 X Y 投資者的 效用無(wú)差異曲線 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) 100% 股票 100% 債券 ? = ? = ? E(RP) 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 二、純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇 ? 4. 最佳組合（ the optimal portfolio） ? 有效集具有客觀性，所有投資者的有效集都相同；無(wú)差異曲線具有主觀性，每位投資者的無(wú)差異曲線都不同，每位投資者的最佳組合也不同 。最佳組合不可避免地帶有一定的主觀性。 N2N2第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) 三 、 市場(chǎng)模型 （ The Market Model） ??? iIIiIiIi rr ???2IiIiI ??? ?????IiiIiI?第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) 22 )( rr III E ???rCViii??)()])([( rrrr IIiiiI E ????第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) 2222222222])(2[])([)()]()[()(iIiIiIIIiIiIiIiIIIiIirrrrrrrrrrIIEEIiIiIiIIiIiIEiiE?????????????????????????????????第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) )(])()()([]})(][)({[)]}()[()](){ [ ()])([(22jiEEEEIjIiIjIiIiIIIjIjIIIiIIIjIiIjIIIjIiIIIiIIjIjIjIIjIjIIiIiIiIIiIiIjjiiijrrrrrrrrrrrrrrrrrr????????????????????????????????????????????????????第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 四、市場(chǎng)模型與 資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ?????????pIIpIpIiINiiIiINiiiINiiiIIiIiINiiiNiiprXrXXrXrXr????????????????????11111)()(第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) 2222222222])(2)([)]()[()(])([pIpIpIIIpIpIIIpIIpIpIpIIpIpIppprrrrrrrrrrEpIIIpIEEE?????????????????????????????????第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ?五、資產(chǎn)組合的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn) )(1i2122121 122)(的隨機(jī)誤差項(xiàng)不相關(guān)與假設(shè) rrXXXXXjiNiiiINiijIiIjNiNjipEENiiIiE??????????? ???? ???????第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ?五、資產(chǎn)組合的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn) )(1)1(/1222212122122iNNNNNiNiiNiip XX??????????????????????????，則假設(shè)第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) n ? 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ?六、市場(chǎng)模型與有效集 ?利用市場(chǎng)模型構(gòu)建有效集需要估計(jì) 1個(gè)市場(chǎng)指數(shù)的期望收益， 1個(gè)市場(chǎng)指數(shù)收益的方差， N個(gè)證券的截距項(xiàng)，N個(gè)證券的貝塔值以及 N個(gè)隨機(jī)誤差項(xiàng)的方差，合計(jì)（ 3N+2）個(gè)參數(shù)。 第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)理論（ CAPM） ? 四、 資本市場(chǎng)線（ the capital market line, CML） ? The reward for waiting and the reward per unit of (systematic) risk borne ??pMfMfprrrr???第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)理論（ CAPM） ? 五、 證券市場(chǎng)線（ the security market line, SML） ??????22/)(MiMiMiMfMfiMMfMfirrrrrrr???????第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)理論（ CAPM） ?五、 SML ?討論證券 i與市場(chǎng)組合的協(xié)方差或貝塔系數(shù)等于 0或小于 0時(shí)的期望收益以及投資者為何要投資這種證券。 ? 任何證券在市場(chǎng)組合中的比例都大于 0。 ? 然后確定與 O*相鄰的兩個(gè)角點(diǎn)組合 A和 B，其平均收益分別為 ra和 rb。第六章 證券投資理論 第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ?一、組合收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算 ? 1. ? 2. rXrXrXrXrNNiNiip???????? ??22111)(1 12/1?????NiNjijji XXp ??第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) ?一、組合收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算 2/12233221122233222222112111331122121212/1)(1 1)(??????????????NNNNNNNNNNNNpXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXNiNjijji????????????????????????????????????????第一節(jié) 純風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) )0,1()(1 112/122333222111222322332222212211211121133121122121212/1)(?????????????????????????????????????????????XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXiijiNi
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